ビットコイン今日なぜ下落した？アナリスト：ビットコイン半減期「頂点」が到達した

ビットコインは92,000ドル付近で下落し、10月の歴史的高値から26%以上の下落を記録しました。ビットコインは今日なぜ下落しているのでしょうか？今回の投げ売りはビットコインの半減期後400-600日目の歴史的高峰期に重なっています。前回のビットコインの半減期は2024年4月に発生しました。バーンスタインのアナリストは、これは「自己実現的な予言」であると考えていますが、今回は60-70%の歴史的な下落幅は見られず、短期的な調整になると強調しています。

ビットコインは今日なぜ下落しているのか？190億の清算が連鎖反応を引き起こす

ビットコイン今日なぜ下落したのかの直接的な原因は先月の大規模な清算事件に遡ります。10月10日、暗号通貨市場で190億ドルのレバレッジポジションが清算され、これは今年最大規模の清算事件です。この清算はトランプが中国からの輸入製品に100%の関税を課すと発表したことによって引き起こされ、世界的なリスク資産の売却が引き起こされました。そしてビットコインはその24/7取引の特性と高いレバレッジ率のため、最も影響を受けた資産となりました。

清算の連鎖反応はビットコインの価格暴落の重要な要因です。価格が下落し始めると、レバレッジが最も高いロングポジションが最初に清算され、これらの強制売却がさらに価格を押し下げ、次の清算を引き起こします。この正のフィードバックサイクルは暗号市場で特に激しく、多くの取引所が最大100倍のレバレッジを許可しているため、価格がわずか1%下落するだけで100倍のレバレッジのポジションが清算されることになります。

清算事件以降、ビットコインの価格は継続的に圧力を受けています。10月6日、ビットコインの価格は1枚あたり126,000ドルの歴史的高値を突破しましたが、その後1ヶ月以内に92,000ドルまで下落し、下落幅は26%を超えました。このような下落幅はビットコインの歴史の中では珍しくありませんが、機関ETFの参入と市場構造の改善を考慮すると、今回は調整の性質が広く議論されています。

長期保有者の利益確定もビットコインが今日下落した重要な要因です。これらの投資家はビットコイン価格が歴史的高値を突破した際に現金化して退出することを選び、現在の価格が将来の期待を十分に反映していると考え、退出の良い機会だと見なしています。オンチェーンデータによると、長期保有者（BTCを155日以上保有）の供給量は過去1ヶ月で著しく減少しており、大量の資金が高値で入れ替わったことを示しています。

ビットコイン半減期と自己実現の予言

! ビットコイン半減期

(出典:ゲート)

ビットコイン半減期は現在の下落を理解するための重要な枠組みです。ビットコインの半減はビットコインのプロトコルに組み込まれたメカニズムで、4年ごと（または210,000ブロックごと）に新しく発行されるビットコインの数が半分になります。この設計により、ビットコインの総供給量は2100万枚を超えることが決してなく、デフレーション効果を生み出します。前回のビットコイン半減は2024年4月に発生し、各ブロックの報酬が6.25 BTCから3.125 BTCに減少しました。

歴史データによると、ビットコイン価格は通常、ビットコインの半減期後の400日から600日以内に周期的なピークに達します。このパターンは過去3回の半減期において確認されています。2012年の半減期後、ビットコインは2013年11月にピークに達しました。2016年の半減期後、ビットコインは2017年12月にピークに達しました。2020年の半減期後、ビットコインは2021年11月にピークに達しました。各ピークは半減イベントから約18ヶ月から20ヶ月、すなわち540日から600日離れています。

「この自己実現の予言は2025年第4四半期のビットコインの市場売却を引き起こしました」と、Gautam Chhugani率いるバーンスタインのアナリストは書いています。「しかし、以下の証拠は、ビットコインの価格が短期的な調整段階に入り、新たな局所的な底を形成することを示唆しており、過去のサイクルのように60-70%の歴史的下落が見られることはないと考えています。」

ビットコイン半減期の四段階モデル

フェーズ1(半減期の前後):市場の期待が価格を押し上げ、半減期は「良いものがなくなる」短期的な引き戻しを伴う場合によく発生します

フェーズ2(半減期後6-12ヶ月):供給削減効果が徐々に感じられ、価格が着実に上昇し始めます

第三段階（半減期後 12-20 ヶ月）：バブル形成、価格が加速して上昇し、周期のピークに達する

第四段階（ピーク後）：バブル崩壊、価格が60-80％調整され、ベアマーケットに入る

現在、ビットコインは第三段階の末期または第四段階の初期にあります。2024年4月のビットコイン半減期まで約19ヶ月で、ちょうど歴史的ピークのウィンドウ内に入っています。このサイクルパターンに対する市場参加者の広範な認識が、逆にそれを「自己実現的予言」にしています。投資家が価格がある時点でピークに達すると予想すると、彼らはその時点付近で利益を確定し始めます。この集団行動自体が価格のピークを引き起こしています。

今回は違いますか? 機関投資家ETFは市場構造を変える

しかし、バーンスタインのアナリストは、今回の市場環境には従来のサイクルとは構造的な違いがあると強調しています。機関投資家のETFの採用率が顕著に向上しており、これはビットコインが「より高品質で、保有がより安定している」ことを反映しています。アメリカの現物ビットコインETFは2024年1月に導入されて以来、600億ドル以上の運用資産規模を蓄積しており、その中でブラックロックのIBITとフィデリティのFBTCが最大の2つの製品です。

これらの機関向け製品は、ビットコインに対してより安定した需要基盤を提供しています。ETFの投資家は通常、短期的な投機家ではなく、長期的なポートフォリオを持つ機関です。彼らは戦略的な資産配分の決定に基づいてビットコインETFを購入し、短期的な価格変動のために頻繁に取引を行うことはありません。このような「ダイヤモンドハンド」の機関の買いは、ある程度、個人投資家のパニック売却の影響を緩和しています。

トランプ政権のビットコインへの支持と、国会を通過した《クリア法案》も積極的な推進要因です。トランプは選挙運動中に国家ビットコイン準備を設立することを約束し、暗号通貨に友好的な規制当局者を任命しました。《クリア法案》は暗号通貨に明確な規制フレームワークを提供し、業界を長年悩ませてきた法的な不確実性を解消しました。これらの政策変化はビットコインの長期的な展望に制度的な支援を提供しました。

マイクロストラテジー（MSTR）がこの暗号通貨を継続的に購入していることは、一定の支持を提供しています。同社は月曜日に、平均102,171ドルの価格でさらに8,178トークンを購入し、合計8.35億ドルに達したと発表しました。マイクロストラテジーは、世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業となり、その継続的な購入戦略は市場に安定した需要を提供しています。

93000ドルの重要な防線と今後の動向

一方で、10X Researchは、10月10日頃に新規購入者の需要が停滞していることを指摘しており、最近の連邦準備制度のよりタカ派な発言が「マクロバランスを変化させ、市場をますます脆弱にしている」と述べています。連邦準備制度の議長であるパウエルは、経済のパフォーマンスが強いことを考慮し、連邦準備制度は利下げを急いでいないと述べており、これが市場の緩和的な金融政策への期待を弱めています。

「正因如此，四年周期才值得認真考慮，」10X Research の報告が指摘しています。「この周期は一連の独立した指標や条件と一致しており、これらの指標や条件は全て同じ結論を指し示しています：今は特に慎重になるべき時です。」同社は 93,000ドル が重要な水準であるとし、「その水準を下回ると加速清算の連鎖を引き起こす可能性があります。」と述べています。

Chhuganiは言います：「私たちは現在の市場環境が周期のピークではなく、むしろ機関がビットコインや暗号通貨の資本市場に参加している何年もの構造的トレンドの現れであり、その間に時折調整が見られると感じています。私たちはビットコインがトランプ氏が当選した後まもなく見られた約80,000ドルの安値まで下落するかどうかを観察しています。現在の市場の疲れは新しい投資家にとって魅力的な参入機会を提供する可能性があると考えています。」