香港ステーブルコイン 2026 発牌！許正宇：航運レンタル料金トークン化来年上チェーン

香港特別行政區財經事務及庫務局局長許正宇は、香港が国際航運の賃料のような安定したキャッシュフローを「トークン化」し、ブロックチェーン上で投資家にサブスクリプションできるように探求していると述べました。香港のステーブルコインについては、関連する法律がすでに通過し、ライセンス申請が承認される過程にあり、目標は2026年に配布を開始することです。

航運レンタルのトークン化がRWAの新しい章を開く

許正宇は最近《21世紀経済報導》のインタビューに応じ、市場で最も注目されている資産トークン化（RWA）について明確に回答しました。彼は、香港が国際航運の賃貸料などの安定したキャッシュフローを生み出す実際の資産を「トークン化」し、投資家がサブスクリプションできるように直接ブロックチェーン上に提供することを積極的に探求していることを明らかにしました。このモデルは、新しい投資商品を創出するだけでなく、ブロックチェーン技術を利用して資産の可追跡性を実現することも可能です。

なぜ海運賃がトークン化の最初の選択肢となるのか？国際海運は世界貿易の命脈であり、世界の約90％の貨物が海運で輸送されている。海運賃は通常、長期契約によって保証されており、キャッシュフローは安定していて予測可能であるため、トークン化資産の基礎的な対象として非常に適している。伝統的に、海運投資は主に大規模な機関や高額な個人によって行われており、一般の投資家はアクセスが難しい。トークン化を通じて、このような資産は小口に分割され、投資のハードルが下がり、より多くの投資家が元々機関だけが投資できる大口資産に参加できるようになる。

許正宇は、このモデルには二つの大きな利点があると強調した。一つは全く新しい投資商品を創造し、投資家の資産配置の選択肢を広げること。二つ目は、ブロックチェーンの改ざん不可能な特性を利用して、資産の出所と収益配分の全過程を追跡可能にすること。従来の航運投資はしばしば複雑な法的構造や仲介者を含むため、透明性が不足している。ブロックチェーン技術は、各賃料収入の出所、配分時間、受益者を記録することができ、投資家は自分の収益権益を即座に確認できる。このような透明性は従来の金融では実現が難しい。

トークン化された運送レンタルの核心的な利点

投資のハードルを下げる：大口の海運資産を小口のトークンに分割し、個人投資家も機関投資家レベルの投資に参加できる

流動性の向上：トークンは二次市場で取引でき、長期契約の満了を待つ必要はありません。

透明度の向上：ブロックチェーンはすべての収益分配を記録し、投資家は即時に検証できます。

自動化分配：スマートコントラクトが自動的に収益分配を実行し、信頼できる仲介機関は不要です。

彼は特に、香港がトークン化を「仮想通貨の投機」に限らないことを強調し、航運リースや企業資金管理などの実際の経済シーンで使用する必要があると述べました。この明確な政策の方針は、香港の規制当局がRWA（リアルワールドアセット）のトークン化に対してオープンな態度を持っていることを示していますが、純粋な投機的性質の仮想資産プロジェクトは厳格に排除しています。航運賃は始まりに過ぎず、将来的には商業不動産の賃料、貿易の売掛金、サプライチェーンファイナンスなど、さらに多くのシーンに拡大する可能性があります。

香港ステーブルコイン 2026 年ライセンス監督極度慎重

許正宇氏は確認しましたが、《香港ステーブルコイン条例》は正式に通過し、現在ライセンス申請の厳密な審査が行われており、2026年に正式にライセンスを発行することを目指しています。これは香港のステーブルコイン規制フレームワークの重要なマイルストーンであり、香港が世界の中で完全なステーブルコイン法体系を構築した司法管轄区の一つであることを示しています。それに対して、アメリカのステーブルコイン立法は依然として国会での議論段階にあり、EUのMiCA規制は既に発効していますが、詳細はまだ整備中です。香港の迅速な推進は、デジタル資産規制分野におけるその先進的な地位を示しています。

許正宇は再び強調した：「香港のステーブルコインは決して投機的な道具ではなく、実体経済、特にクロスボーダー決済の痛点を解決するためのものだ。」この定義は、最近トランプ家族が発表したMemeコインとは対照的である。香港の規制当局は金融イノベーションと投機的な取引を明確に区別しており、ステーブルコインは支払い手段と価値保存手段として位置付けられ、価格の激しい変動を伴う投機対象ではない。

したがって、香港における初期の香港ステーブルコインのライセンス発行数は「非常に限られたもの」となり、規制当局は極めて慎重な態度を取って、完全に準拠し、100%の準備金を保持し、資金が地元銀行によって保管されている機関のみがライセンスを取得できるようにします。この厳格な承認基準は、リスクを源から防ぐことを目的としており、USDTの準備金の透明性に関する議論やTerraUSDの崩壊などの事件が発生するのを避けるためのものです。

100%の準備要件は香港のステーブルコイン規制の核心です。これは、1香港ドルまたは1米ドルのステーブルコインを発行するたびに、発行機関が同額の法定通貨または高流動性資産を準備金として保有しなければならないことを意味します。これらの準備金は香港のライセンスを持つ銀行に保管され、定期的な監査と規制機関によるリアルタイムの監視を受ける必要があります。この厳格な準備要件は、ステーブルコインの保有者がいつでも1:1で償還できることを保証し、取り付け騒ぎのリスクを排除します。

資金は地元銀行の信託の要求によって、規制の透過性がさらに強化されました。一部のオフショアステーブルコイン発行者が準備金を規制の緩い司法管轄区に保管しているのとは異なり、香港ではすべての準備金が地元のライセンスを持つ銀行に信託される必要があります。これにより、規制当局は準備金の状況を即座に把握でき、異常が発見され次第、直ちに介入できるため、システミックリスクが大幅に低減されます。

国境を越えた支払いの痛点とステーブルコインの応用シーン

許正宇が示した態度は、香港が「最も厳しい規制」をもって「最高の信頼」を獲得し、世界で最も規制された実体資産トークン化と香港ステーブルコインエコシステムを構築し、国際資金の「デジタル資産保管箱」となることを目指していることを示しています。このポジショニングは非常に戦略的意味を持ち、世界のデジタル資産規制競争において、香港はシンガポールやスイスなどの司法管轄区とは異なる道を選択しました。

シンガポールとスイスは相対的に緩やかなイノベーションフレンドリーな規制を選んでおり、多くの暗号ネイティブ企業が登録されています。一方、香港は厳格な規制路線を選び、高いコンプライアンス基準を通じて信頼を築き、伝統的な金融機関や主権ファンドをデジタル資産分野に引き入れています。この戦略の利点は、散発的な暗号通貨の投機資金ではなく、実際に大規模な機関資金にサービスを提供できることです。

クロスボーダー決済は香港のステーブルコインの応用の中心的なシーンです。現在のクロスボーダー決済システムはSWIFTネットワークと代理銀行に依存しており、一件のクロスボーダー送金には通常3日から5営業日を要し、手数料は送金額の3%から7%に達することがあります。ステーブルコインは数分でクロスボーダー送金を完了でき、手数料は1%未満です。この効率とコストの優位性は貿易金融、給与配布、そして送金市場にとって革命的な意義を持っています。

香港は国際金融センターおよび中国本土のゲートウェイとして、クロスボーダー決済分野で天然の優位性を持っています。多くの中国資本企業の国際貿易決済、本土と東南アジア間の資金移動は、香港のステーブルコインを通じてより効率的な清算が実現できます。もし香港が規制されたステーブルコインシステムを成功裏に確立できれば、世界中の貿易業者が香港をデジタル資産決済センターとして利用することを引き付ける可能性があります。

許正宇の「脱虚向実」理念は政策フレームワーク全体に貫かれています。航運の賃貸トークン化であれ、ステーブルコインの規制であれ、核心は実体経済のサービスであり、投機を助長することではありません。このような位置付けは短期的な市場の熱気を制限する可能性がありますが、香港のデジタル資産エコシステムの長期的な持続可能な発展のための堅固な基盤を築いています。

初期ボリューム ライセンスに関する戦略的考慮事項

初期のライセンス発行量は非常に限られ、この慎重な態度の背後には深い戦略的考慮があります。まず、限られたライセンス発行は、規制リソースを集中させ、各ライセンス機関に対して深い監視を行い、ライセンス発行が多すぎることで規制の効果が薄れるのを避けることができます。次に、選択的なライセンス発行は、ベンチマーク効果を確立することができ、最初にライセンスを取得した機関は業界の標準の模範となり、そのコンプライアンス実践は後続の申請者の参考テンプレートとなります。

第三に、限定的なライセンスの発行はシステミックリスクを低下させます。初期に大量のライセンスを発行すると、あるライセンス保持機関に問題が発生した場合、連鎖反応が起こり、エコシステム全体に影響を与える可能性があります。限定的なライセンスを通じて、規制当局は比較的制御可能な範囲内で規制フレームワークの有効性をテストし、実際の運用経験に基づいて政策を徐々に調整することができます。第四に、希少性自体が価値です。最初の香港ステーブルコインライセンスは極めて競争力のある金融ライセンスとなり、最も優れた機関を惹きつけるでしょう。