コストベース分配 (CBD) は、 #Bitcoin# と #Ethereum# の間でスポットフローの明確な乖離を示しています: $BTC スポット活動は密集している一方で、$ETH は空のギャップがありまばらです。これは、ETH の価格動向がデリバティブなどのオフチェーン市場によってより影響を受ける可能性があることを示唆しています。

米国現物 #Bitcoin# ETFは、先週+3,018 $BTCの純流入を記録しました。これは、前週の流出の後にプラスの流れに戻ったことを示し、$108k周辺の不安定な価格の動きにもかかわらず、新たなサポートをもたらしました。

$ETHオプションスキューは、過去1週間で急速に回転しました。
• 8月22日: 上昇バイアス (コールがリッチ、1週 -7%)。
• 8月25日: 防御的シフト (プットリッチャー, 1w +4%).
• 8月28日: tenors(全体で中立 )~0%
トレーダーは迅速に #ETH# のリスクを上昇から下降に、そして再びバランスに調整しました。

イーサリアムにおける日々のUSDT転送出来高を研究すると、サイクルの底から明確なパターンが示されます: 各主要なBTCラリーは、USDT活動において>250%の急騰を引き起こし、その後BTCが下方の統合に入るとともにクールダウンフェーズが続きました。
ここにチャート:

最近、$SOLは実現キャップの成長が増加した - 新しい流入の兆候 - そして #Ethereum# は横ばいの状態ですが、$ETHは引き続きリードしています。過去1か月で、 #ETH# の実現キャップは+9.4%成長し、$SOLは+4.9%、$BTCは+2.6%でした。

MVRV標準偏差バンドは$SOLの期待を安定させるのに役立ちます。2024年3月のピーク以来、+0.5σバンドは抵抗として機能し、利益確定が需要を上回りました。価格は現在、平均($210)の近くにあります。守られれば、約$275の+0.5σバンドが次のテストになります。

現物市場のバイアスがリセットされました。 #Bitcoin# の主要取引所でのCVDは中立に戻り、4月の強い買い手の優位性とは対照的です。これは、$111k近くの現物参加者の信念が弱まっていることを示唆しています。

$BTC投資家の相対未実現損失はわずか0.5%であり、弱気市場の極端なレベルである30%を大きく下回っています。これは、ほとんどのホルダーが利益を上げていることを強調しており、短期的なストレスが増しているにもかかわらずです。

#Bitcoin# は、1Mおよび3Mコホートの$113.6kおよび$115.6kのコストベースを下回って取引されています。短期ホルダーが損失を抱えているため、これらの投資家がブレイクイーブンでの出口を求める中、反発には抵抗があるかもしれません。

ビットコインは93kドルと110kドルの間の密な供給クラスターの上でホールドしています。この蓄積ゾーンは2024年12月以来着実に成熟しており、フロアを形成する可能性があります - 持続的な売却圧力がキャピテレーションイベントを引き起こさない限り：

ネットワーク活動が減速しています
調整後の月間平均移転量は、$26.7Bから$23.2B (~13%)に減少し、価格の後退を追跡しています。$21.6Bの年間平均を下回ると、投機的活動の弱まりが確認され、オンチェーン需要のより広範な収縮を示すことになります。
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$BTCのロング・ターム・ホルダーは、このサイクルで1つを除くすべての過去のサイクルよりもすでに多くの利益を実現しており、(年2016–17)の売却圧力が高まっていることを示しています。他のシグナルと合わせて考えると、市場はサイクルの後期段階に入ったことを示唆しています。

#Bitcoin# は現在、273日間、利益を持つ供給の超多数が+1σバンド(の上に保持されており、これは記録上2番目に長い期間であり、2015年から2018年のサイクル335日を除いています。これは、現在のサイクルが歴史に対してどれほど拡張されているかのシグナルです。

先週、機関投資家は、USスポット #Ethereum# ETFへの数週間の流入の流れを止め、-105K $ETHの純流出を記録しました。しかし、今週はポジティブなスタートを切り、昨日は+16.9K #ETH# がポジションに追加されました。

重要なサポート
ビットコインは現在、$110.8kをわずかに上回って取引されており、5月から7月の新しいATHへのラリー中に蓄積した1m-3mの古い投資家たちの平均コストベースです。歴史的に、このレベルを維持できない場合、しばしば数ヶ月にわたる市場の弱さや、より深い修正につながる可能性があります。
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昨日、2024年12月以来の最大の #Bitcoin# ロング清算イベントの1つが見られ、価格が下がるにつれて1億5000万ドル以上のロングが消失しました。

ETH保有者は利益を得ています
Ethereumが新たなATHに達し、MVRV比率は2.15に上昇しました。これは、平均して投資家が約~2.15倍の未実現利益を保持していることを意味します。この水準は、2024年3月と2020年12月に見られた以前の市場構造を反映しており、どちらも高いボラティリティと利益確定の時期の前にありました。
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