บิทคอยน์ลดราคาครั้งใหญ่เกือบ 30% จากจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์สู่ 90,000 ดอลลาร์ แต่เหรียญ Privacy Coin กลับพุ่งขึ้นอย่างบ้าคลั่ง มูลค่าตลาดของ Zcash จาก 8 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 10 สิงหาคมพุ่งขึ้นเกิน 70 พันล้านดอลลาร์ในต้นเดือนพฤศจิกายน โดยการพุ่งขึ้นนี้เกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันด้านกฎระเบียบที่เพิ่มมากขึ้น: ในปี 2024 เหรียญ Privacy Coin จะถูกกำลังเพิกถอนจากกระดานเทรดคริปโตแบบรวมศูนย์เกือบ 60 ตัว สหภาพยุโรปจะห้ามแพลตฟอร์มที่มีใบอนุญาตใช้เหรียญ Privacy Coin ในปี 2027 และ FATF ยังคงกดดันกฎ AML อย่างต่อเนื่อง.
ตลาด崩ทลายประเภทพิเศษ: Zcash ดันราคาขึ้น 700%
! Zcash bucked แนวโน้ม
（แหล่งที่มา：Trading View）
มูลค่าตามราคาตลาดของสกุลเงินดิจิทัลลดลงจากจุดสูงสุดที่เกิน 4.3 ล้านล้านดอลลาร์ในต้นเดือนตุลาคมเหลือสูงกว่าจำนวน 3.1 ล้านล้านดอลลาร์เล็กน้อย โดยมีการลดลงประมาณ 25%-28% ราคาบิทคอยน์ลดลงเกือบ 30% จากจุดสูงสุดในอดีต ในบริบทนี้ Privacy Coin กลายเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุด มูลค่าตลาดของ Zcash พุ่งขึ้นจากไม่ถึง 1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคมไปอยู่ที่มากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ในต้นเดือนพฤศจิกายน โดยมีการเพิ่มขึ้นถึง 600%-700% และเคยแซง Monero ขึ้นเป็น Privacy Coin ที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด.
ที่น่าจับตามองคือความสนใจจากผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก Zcash ขึ้นอันดับหนึ่งในอันดับการค้นหาภายในของ Coinbase โดยจำนวนการค้นหาของผู้ใช้แซงหน้าบิทคอยน์และ XRP ซึ่งชี้ให้เห็นว่าความสนใจของผู้ใช้ค้าปลีกก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วย นักวิเคราะห์กล่าวว่าผลกระทบจากราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นและจำนวนการค้นหาที่เพิ่มขึ้นมีส่วนบ่งบอกถึงการซื้อขายที่เป็นที่นิยม แต่ความซับซ้อนอยู่ที่ว่าสถานการณ์นี้เกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันด้านการกำกับดูแลที่เพิ่มขึ้น, กระแสการเพิกถอนในตลาดแลกเปลี่ยน และการตรวจสอบที่เกี่ยวข้องกับการลงโทษ.
จากข้อมูล ZEC ได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 200% ในระยะเวลาเพียงหนึ่งเดือนบนกระดานเทรดคริปโตแบบรวมศูนย์หลักบางแห่ง โดยมีการเปลี่ยนแปลงแบบจุดต่อจุดตั้งแต่จุดต่ำสุดในช่วงปลายฤดูร้อนที่มีการเพิ่มขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์สูงสุดถึงสามหลัก สกุลเงิน Monero ก็มีการเพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่การเพิ่มขึ้นนั้นต่ำกว่า Zcash อย่างมาก ทำให้มูลค่าตามราคาตลาดของ ZEC เคยสูงกว่าของ Monero ในช่วงสั้นๆ แม้จะมีการฟื้นตัว แต่ราคาซื้อขายของ ZEC ยังต่ำกว่าช่วงราคาสูงสุดในประวัติศาสตร์อย่างมาก.
การอธิบายสองประการเกี่ยวกับการดันราคา Privacy Coin
โครงสร้างและปัจจัยทางเทคนิค: การลดจำนวนการออกใหม่ที่เกิดจากกระบวนการลดรางวัลบล็อก และการอัปเกรด NU6.1 ที่วางแผนไว้จะย้ายการควบคุมทุนมากขึ้นไปยังผู้ถือเหรียญ
การเล่าเรื่องและโครงสร้างตลาด: การคาดการณ์ราคาสาธารณะที่มองในแง่ดีเกินไป, ความกังวลเกี่ยวกับการกำกับดูแล, แผ่นสั่งซื้อที่อ่อนแอ และการบีบสั้นในส่วนที่ค่อนข้างเล็กของตลาด
ตามข้อมูลการจัดประเภทของ CoinGecko แม้จะมีการเพิ่มขึ้นล่าสุด แต่ค่าใช้จ่ายทั้งหมดของอุตสาหกรรม Privacy Coin อยู่ที่ประมาณ 30,000 ล้านดอลลาร์ถึง 35,000 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 1% ของมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัล ลักษณะตลาดเฉพาะกลุ่มนี้ทำให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงได้ง่าย.
การปราบปรามการกำกับดูแล: ห้ามใช้ในสหภาพยุโรปปี 2027 และกำลังเพิกถอน 60 แห่ง
การดันราคาของ Privacy Coin เกิดขึ้นในบริบทของสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลที่เลวร้ายลงอย่างรวดเร็ว ตั้งแต่ปี 2019 เป็นต้นมา กลุ่มทำงานทางการเงินพิเศษ (FATF) ได้ใช้มาตรฐาน AML และการต่อต้านการระดมทุนของผู้ก่อการร้ายทั้งหมดกับสินทรัพย์เสมือน รวมถึงกฎการเดินทาง ซึ่งกฎนี้กำหนดให้การโอนย้ายที่มีคุณสมบัติต้องแนบข้อมูลของผู้ส่งและผู้รับไว้ด้วย การประเมินในปี 2024 พบว่า ประมาณสามในสี่ของเขตอำนาจศาลที่ถูกประเมินยังคงปฏิบัติตามคำแนะนำข้อที่ 15 เพียงบางส่วนหรือไม่ปฏิบัติตามเลย
ในยุโรป ทิศทางการพัฒนาชัดเจนมากขึ้น ตามระเบียบข้อที่ 2024/1624 กฎระเบียบใหม่เกี่ยวกับการต่อต้านการฟอกเงินในเขตสหภาพยุโรปจะห้ามการใช้บัญชีคริปโตแบบไม่ระบุชื่อและ Privacy Coin บนแพลตฟอร์มที่มีใบอนุญาตภายในปี 2027 ผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโตจะต้องดำเนินการควบคุมการต่อต้านการฟอกเงินเชิงธนาคาร ตรวจสอบผู้ถือหุ้นที่เป็นประโยชน์ที่อยู่เบื้องหลังกระเป๋าเงินที่มีปฏิสัมพันธ์กับบริการของตน และค่อยๆ หยุดการสนับสนุนเครื่องมือที่ไม่ระบุชื่ออย่างสมบูรณ์.
สภาพแวดล้อมการกำกับดูแลเริ่มเปลี่ยนแปลงสถานที่และวิธีการซื้อขาย Privacy Coin ในปี 2024 จำนวน Privacy Coin ที่ถูกเพิกถอนจากกระดานเทรดคริปโตแบบรวมศูนย์เกือบ 60 รายการ ซึ่งเป็นตัวเลขสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2021 จำนวนการกำจัดของ Monero มากที่สุด ตามมาด้วย Dash และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ อีกหลายรายการ Binance ได้จำกัดหรือยกเลิกการซื้อขาย XMR, ZEC และ DASH ของผู้ใช้ในหลายเขตอำนาจศาลในยุโรป โดยอ้างถึงกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบในท้องถิ่น Kraken ประกาศในปลายปี 2024 ว่าจะหยุดการซื้อขายและฝาก Monero สำหรับลูกค้าในเขตเศรษฐกิจยุโรป โดยกำหนดวันสิ้นสุดการถอนในสิ้นปี และมีการกล่าวถึงการเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแลของสหภาพยุโรปซึ่งรวมถึงกรอบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลด้วย.
บางประเทศได้ห้ามการซื้อขาย Privacy Coin ตั้งแต่หลายปีก่อน หน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นได้เรียกร้องให้แลกเปลี่ยนกำลังเพิกถอน Monero, Dash และ Zcash ตั้งแต่ปี 2018 ในขณะที่เกาหลีใต้ได้ห้ามการซื้อขาย Privacy Coin ในตลาดภายในประเทศตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 ซึ่งบังคับให้แพลตฟอร์มท้องถิ่นต้องเพิกถอนอย่างสมบูรณ์.
กับดักสภาพคล่องและผลกระทบการลงโทษ
การลบออกเหล่านี้สร้างภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของสภาพคล่องทั่วไป ในตลาดที่เพิ่มขึ้นตลาดที่มีสภาพคล่องต่ําอาจมีความผันผวนแม้ว่าจะมีการไหลเข้าค่อนข้างน้อย เมื่อข้อตกลงย้ายจากสถานที่ขนาดใหญ่ที่มีเงินทุนสูงไปยังแพลตฟอร์มขนาดเล็กหรือมีการควบคุมน้อยกว่ามันจะกลายเป็นเรื่องยากสําหรับนักลงทุนรายใหญ่ที่จะออกโดยไม่ส่งผลกระทบต่อราคา โครงสร้างนี้สามารถนําไปสู่การพุ่งขึ้นของราคาอย่างฉับพลันและอาจเพิ่มความเสี่ยงในการชอร์ตในกระบวนการของราคาที่ลดลง
การคว่ำบาตรและการบังคับใช้กฎหมายได้เพิ่มระดับความไม่แน่นอนอีกชั้นหนึ่ง ในปี 2022 สำนักงานควบคุมทรัพย์สินต่างประเทศของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ดำเนินการคว่ำบาตร Tornado Cash โดยกล่าวหาว่าเป็นเครื่องผสมที่ใช้บน Ethereum ซึ่งฟอกเงินหลายพันล้านดอลลาร์ รวมถึงเงินที่เกี่ยวข้องกับเกาหลีเหนือ ในช่วงปลายปี 2024 ศาลอุทธรณ์ของสหรัฐฯ ได้ตัดสินว่าการคว่ำบาตรสัญญาอัจฉริยะที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้นั้นเกินอำนาจของกระทรวงการคลัง ในเดือนมีนาคม 2025 OFAC ได้ยกเลิกการคว่ำบาตรต่อ Tornado Cash อย่างเป็นทางการ
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงทางกฎหมายยังไม่หมดไป นักพัฒนาของ Tornado Cash กำลังเผชิญกับการฟ้องร้องทางอาญาในหลายเขตอำนาจศาล โดยหนึ่งในผู้ร่วมก่อตั้งถูกตัดสินว่ามีความผิดในข้อหาเปิดดำเนินธุรกิจโอนเงินโดยไม่ได้รับอนุญาต คดีที่เกี่ยวข้องกับ Samourai Wallet ก็ได้ส่งสัญญาณที่คล้ายกัน ในเดือนพฤศจิกายน ปี 2025 ผู้ก่อตั้งของมันถูกตัดสินจำคุกหลายปีหลังจากสารภาพผิดในสหรัฐอเมริกา ในข้อหา สมคบกันดำเนินธุรกิจโอนเงินโดยไม่ได้รับอนุญาต โดยอัยการกล่าวหาว่ามีการไหลเวียนของบิทคอยน์มูลค่ากว่า 2 พันล้านดอลลาร์ผ่านบริการดังกล่าว.
สำหรับทีมงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ขอบเขตระหว่างโครงสร้างพื้นฐานและเครื่องมือการถ่ายโอนเงินนั้นยากที่จะกำหนด บริการป้องกันการฟอกเงินบางแห่งและหน่วยงานนโยบายในปัจจุบันจัดกลุ่มเหรียญความเป็นส่วนตัว เครื่องผสม และเครื่องมือการเงินแบบกระจายศูนย์ที่มีความเสี่ยงสูงบางอย่างเข้าด้วยกันในระดับความเสี่ยงสูงเดียวกัน ภายใต้แรงกดดันจาก FATF และหน่วยงานกำกับดูแลต่างๆ หลายบริษัทจึงมีแนวโน้มที่จะปฏิบัติตามกฎระเบียบมากเกินไป.
การซื้อขายเชิงประท้วงหรือฟองสบู่ที่เปราะบาง?
นักวิเคราะห์มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสิ่งที่การขึ้นราคาของเหรียญความเป็นส่วนตัวในครั้งนี้บ่งชี้ บางคนเชื่อว่านี่เป็นการทำธุรกรรมเชิงประท้วงต่อการตรวจสอบบนบล็อกเชนที่เข้มงวดมากขึ้น กฎการแบ่งปันข้อมูล และการตรวจสอบการคว่ำบาตร ขณะที่บางคนมองว่านี่เป็นการพุ่งขึ้นอย่างเก็งกำไรที่เกิดขึ้นในตลาดเฉพาะที่มีขนาดเล็กลงในช่วงท้ายของวัฏจักร ซึ่งได้รับแรงขับเคลื่อนจากเลเวอเรจและความคิดเห็นของสาธารณะมากกว่าความต้องการในระยะยาว.
值得注意的是，大多數非法加密貨幣交易並非透過Privacy Coin進行。Chainalysis 發布的 2025 年犯罪報告顯示，到 2024 年，Stablecoin ในการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมผิดกฎหมายมีสัดส่วนประมาณ 63% ซึ่งเกินกว่าบิทคอยน์ กลายเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่หลายคนอาชญากรเลือกใช้.
ในด้านเทคโนโลยี การอัพเกรดเช่นการเปลี่ยนแปลงทุน NU6.1 ของ Zcash และการทดลองชั้นความเป็นส่วนตัวที่เลือกได้ในเครือข่ายหลัก อาจทดสอบว่าการปกป้องความเป็นส่วนตัวที่เข้มแข็งกว่าสามารถอยู่ร่วมกับความต้องการด้านการติดตามของหน่วยงานกำกับดูแลได้หรือไม่ ขณะนี้ Privacy Coin อยู่ในช่องว่างของการถกเถียงเรื่องความเป็นส่วนตัวทางการเงินในระยะยาวและกลไกการต่อต้านการฟอกเงินและการลงโทษที่เข้มงวดมากขึ้นทั่วโลก การเข้าใจความเสี่ยงด้านกฎหมาย สภาพคล่อง และการบังคับใช้กฎหมายเป็นสิ่งสำคัญต่อการทำความเข้าใจวิธีการทำงานในด้านนี้.
