RWA行業報告：傳統金融與去中心化金融的融合與發展

前言

加密貨幣總市值已突破兆美元，比特幣和以太坊佔據超過50%的市場份額。然而，主流大類資產與大宗商品的市值仍遠超加密貨幣。在此背景下，2023年以來"RWA"(Real World Asset)概念在加密領域火熱。RWA指將真實世界資產代幣化並引入區塊鏈，如商業地產、債券、汽車等幾乎任何可存儲價值的資產。這使資產存儲和轉移無需中央中介，可在區塊鏈上實現交易流通。

對RWA的看法存在分歧:一些觀點認爲它不過是市場炒作；另一些則對其未來充滿信心。本文將深入探討RWA的現狀和前景。

核心觀點:

• RWA的發展方向應是現實世界和虛擬世界的雙向融合:在多個不同轄區、監管體系下，構建基於許可鏈的新型DLT金融體系。

• 需理性看待RWA:並非所有資產都適合RWA化，現實中不受歡迎的資產轉爲RWA後也難以獲得市場認可。

• 全球各國正積極推進區塊鏈相關法律監管框架。同時，跨鏈協議、預言機等區塊鏈基礎設施也在快速完善。

• 不同RWA項目面臨的挑戰與障礙相似，但在具體運行機制上各有側重。如債券代幣通常不需要股票代幣那樣高的流動性。

一、資產代幣化背景

資產代幣化是指將特定資產的所有權記錄到區塊鏈上可持有、交易的數字代幣中。理論上任何資產都可數字化,包括有形資產如房地產和無形資產如股票。這使資產更易分割,實現部分所有權,讓更多人參與投資,提高流動性。資產數字化還可實現點對點交易,無需中介,提高安全性和透明度。

資產代幣化基本原理:

1. 獲取現實世界資產
2. 資產在鏈上代幣化
3. 向鏈上用戶分發RWA

RWA市場規模約6000億美元,預計2024-2032年CAGR爲40.5%。截至2024年11月,RWA代幣資產TVL已達65.12億美元,說明其在Web3世界的認可度不斷提升。

目前對RWA代幣化主要有兩種觀點:

1. Crypto視角:主要是Crypto世界對現實世界金融資產收益率的單方面需求,如MakerDAO投資代幣化美國國債。

2. TradFi視角:傳統金融與DeFi的雙向融合,不僅爲Crypto引入價值,也將Crypto優勢賦能現實資產。TradFi更關注如何結合DeFi技術實現資產代幣化,賦能傳統金融體系。

本文重點討論TradFi視角下的RWA。兩種視角在區塊鏈選擇上也有所不同:TradFi傾向於基於許可鏈,而Crypto則基於公鏈。許可鏈更適合大規模現實資產的代幣化發行和交易。

二、RWA對傳統金融的變革

RWA通過區塊鏈技術解決了傳統金融體系中的效率問題:

1. 市場可及性提升:將高價值資產分割成可交易代幣,實現部分所有權,讓小型投資者參與原本無法進入的市場。

2. 提高流動性和定價效率:減少資產轉讓摩擦,提高流動性差資產的交易效率。買賣雙方可更容易交易並根據實時信息定價。

3. 提高市場效率降低成本:區塊鏈和智能合約消除中間環節,實現全天候支付、即時收款,滿足跨境支付需求。

4. 可追溯性和可編程性:區塊鏈記錄不可篡改,提供清晰可審計的所有權記錄,降低欺詐風險,便於監管。

三、RWA項目分類與代表項目

1. 機構級許可區塊鏈:Polymesh Private爲機構提供增強隱私和控制的代幣化環境。

2. 穩定幣:中心化穩定幣如USDT是最大規模的RWA,市值達1350.5億美元。

3. 房地產:Propy利用區塊鏈簡化房地產交易,提供端到端服務。

4. 證券市場:
   • 股票:Backed Finance發行與實物資產1:1錨定的bTokens。
   • 債券:香港成功發行數字綠色債券,縮短交收週期,提高透明度。

5. 碳信用:Toucan佔據行業85%份額,通過代幣化改善碳市場流動性和透明度。

6. 藝術品和收藏品:Crypto Punks引領NFT收藏品熱潮,展示區塊鏈在該領域潛力。

7. 貴金屬:PAXG解決傳統黃金投資的存儲、交易和流動性問題。

四、RWA面臨的挑戰

1. 監管與合規:缺乏明確監管指引,代幣化資產的法律地位存在不確定性。

2. 技術問題:DLT節點管理成本高,技術要求高;區塊鏈底層技術仍在發展;缺乏統一技術標準。

3. 炒作與現實難區分:部分項目過於關注區塊鏈概念,忽視實際問題解決。

4. 安全問題:鏈上數據與鏈下資產不一致風險;智能合約漏洞;私鑰管理風險。

結語

RWA代幣化將重塑金融體系,但大規模應用仍面臨監管、技術等挑戰。這些問題並非不可解決,如ComPilot提供KYC解決方案,Chainlink CCIP實現跨鏈互操作。隨着障礙逐步克服,未來人們有望通過錢包輕鬆管理代幣化資產,利用鏈上法定貨幣無縫完成日常交易。鏈上法定貨幣將爲RWA技術應用開闢更廣闊空間。