Solana DeFi生態全面復蘇，各項目表現如何？

隨着DePIN和MEME幣的熱潮，Solana生態整體呈現強勁勢頭，SOL價格一度逼近100美元大關。Solana上的去中心化交易所交易量甚至短暫超越以太坊，引發市場熱議。與此同時，以太坊卻面臨各種質疑聲音，特別是曾引領上一輪牛市的DeFi項目不再受到青睞。那麼，除了最近備受關注的MEME和DePIN項目，Solana上的DeFi項目表現究竟如何？那些老牌項目是否真正復蘇了呢？

流動性質押項目引領增長

流動性質押成爲Solana生態中一類重要的增長型項目。質押本身鎖定資金有利於SOL價格漲，而各種流動性質押代幣（LST）又能在其他DeFi項目中廣泛應用。新項目空投的財富效應和激勵措施也促使參與流動性質押的資金持續增長。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的兩個流動性質押項目。數據顯示，截至12月22日，它們的總鎖倉量（TVL）分別達到10.5億美元和6.26億美元，位居Solana生態TVL前兩名。盡管Marinade的質押資金按美元計算與高點相比僅爲57%，但從質押的SOL數量（1115萬SOL）來看已創下歷史新高。

Jito除提供質押服務外，還提供MEV基礎設施。得益於超預期的空投，Jito已獲得較好的用戶基礎。最近，由於開始激勵JitoSOL在DeFi項目中的應用，Jito中的質押數量持續快速增長，目前已達642萬SOL。

去中心化交易所：老將新秀齊發力

在去中心化交易所（DEX）賽道，Raydium和Orca仍然是最重要的兩個項目，尚未出現特別出色的新項目。它們都在原有基礎上開發了集中流動性功能，但兩者的地位發生了反轉。

對於DEX來說，流動性和交易量是最關鍵的兩個指標。Raydium的流動性峯值曾達22.1億美元，目前爲1.13億美元，僅爲高點的5.1%。Orca的流動性最高曾達14.1億美元，目前爲1.84億美元，爲高點的13%。

近期，市場高度關注Solana的DEX交易量超過以太坊的現象。數據顯示，無論是過去24小時還是7天，Solana的交易量都高於以太坊。雖然有人質疑這可能是重復計算了交易聚合器的交易量，認爲Solana對交易聚合器（如Jupiter）的依賴度比以太坊（如1inch）更高，重復計算的量也更多。

但從各個DEX的交易量數據來看，Solana上過去24小時主要DEX的交易量總和爲15.5億美元。相比之下，以太坊主要DEX的交易量總和爲11.8億美元。這表明12月21日，Solana上DEX的交易量確實超過了以太坊。值得注意的是，以太坊上的交易量主要集中在Uniswap（9.4億美元）和Curve（1.4億美元），其他DEX的交易量相對較低。

另一個近期備受關注的指標是DEX的交易量/TVL比率，反映了資金的利用效率。Raydium和Orca的這一比率分別爲4.81和2.87，而Uniswap、Curve、Balancer分別爲0.26、0.09、0.042。這意味着在相同本金的情況下，Solana上提供流動性的收益遠高於以太坊，這可能會進一步吸引資金流入Solana生態。

去中心化借貸：新老更迭

去中心化借貸賽道變化較大，曾經資金量較大的借貸協議中，目前只有Solend還排在前列，但也已被新興項目超越。TVL對借貸協議至關重要，代表着協議中還有多少剩餘資金（存款-借款），剩餘資金多也就意味着存款多。

Solend的TVL最高曾達9.1億美元，目前爲1.87億美元，相當於高點的20.5%。在2022年11月FTX崩潰事件中，Solend遭遇重創，TVL從月初的2.8億美元直接下降90%。其他老牌借貸協議的表現更爲糟糕，Port Finance的TVL從2.6億美元降至570萬美元；Larix的TVL從3.6億美元降至481萬美元；Apricot Finance的TVL從3.5億美元降至250萬美元。

這一賽道也湧現出一批新的競爭者。marginfi和Kamino的TVL分別達到3.48億美元和2.04億美元，且近期增長迅速。這兩個項目都尚未發行治理代幣，但都推出了積分體系，用戶可以通過存款和借款獲得積分。在Pyth、Jito等項目空投的財富效應下，資金不斷湧入，各種LST也可以在這些項目中得到支持，流動性質押項目又可能給這些資金提供額外的激勵。

收益聚合器：昔日輝煌不再

收益聚合器賽道幾乎已經被市場證僞。由於Solana的交易費用本就不高，通過收益聚合器投資以實現自動復投、避免個人操作產生手續費支出的優勢不再明顯。

Solana上該賽道最著名的項目Sunny，TVL最高時曾達34億美元，目前僅剩402萬美元。Sunny通常與Saber搭配使用，這兩個項目背後的開發者被曝光是同一人，且該開發者僞造了11個身分開發不同項目，將Solana的TVL人爲拉高數十億美元。

除了單純的聚合挖礦功能外，某些收益聚合器還提供借貸和槓杆挖礦功能，但由於挖礦收益的下降，這些項目的表現也不盡如人意。Francium的TVL從4.3億美元降至2089萬美元，Tulip的TVL從10.7億美元降至2141萬美元。

永續合約：潛力尚待挖掘

相比以太坊Layer上的各種永續合約項目，Solana在該賽道的表現還有提升空間。

目前該領域綜合實力較強的是Drift，主要採用類似dYdX的訂單簿交易模式，最高可使用20倍槓杆。目前該項目TVL創下新高，達1.05億美元，過去24小時SOL-PERP交易量爲4300萬美元。該項目也支持現貨槓杆交易。

Mango是該賽道的一個老牌項目，TVL從最高點2.1億美元降至1047萬美元。它曾遭遇黑客利用市場操縱手段進行攻擊，後來該黑客被起訴並逮捕。Mango主要採用借貸和槓杆交易模式，用戶需要借入資金，再通過Jupiter進行交易。目前Mango也新增了永續合約交易功能，但SOL-PERP過去24小時的交易量僅爲52萬美元。

該賽道另一個值得關注的競爭者是Jupiter的JLP，採用類似GMX V1的模式。JLP的資金上限設置爲2300萬美元，過去24小時SOL-PERP交易量達1.01億美元，甚至超過了Drift。

去中心化穩定幣：仍待突破

Solana在去中心化穩定幣領域始終未能出現特別突出的項目。

UXD Protocol曾以接近20億美元的估值完成IDO，但TVL最高時也只有4200萬美元，目前爲1119萬美元。它最初採用Delta中性的方式對SOL抵押品進行對沖，但現在也轉向了使用USDC 1:1鑄造的模式。

此外還有兩個使用超額抵押進行鑄造的穩定幣項目，但也呈現衰落趨勢。Parrot Protocol的TVL從最高4.76億美元降至861萬美元；Hubble的TVL從最高3983萬美元降至806萬美元。

總結

Solana上各類DeFi項目呈現出不同的發展態勢。流動性質押項目引領了Solana TVL的增長，各種LST也在其他項目中得到廣泛應用和激勵。DEX方面，雖然流動性與以太坊相比仍有差距，但交易量在某些時候已超過以太坊上的DEX，這主要得益於Solana上DEX極高的資金效率，這可能會進一步吸引資金流入。

在去中心化借貸領域，新興項目如marginfi和Kamino表現出色，且有空投預期。永續合約賽道中，Drift和JLP呈現增長態勢。然而，收益聚合器和穩定幣領域目前尚未出現特別突出的項目。總的來說，Solana DeFi生態正在經歷一輪全面復蘇，但不同賽道的表現存在顯著差異。