美联储降息与日元走强，比特币有望再度牛市

最近结束了北半球的夏季假期,我转而前往南半球滑雪度过了两周时光。大部分时间都在进行野外滑雪旅行。对于没体验过的人来说,这个过程是将滑雪皮贴在滑雪板底部,这样就可以向上滑行。到达高处后,取下滑雪皮,将靴子和滑雪板调整到下坡模式,尽情享受丰盈的粉雪。我去的这座山脉大多只能通过这种方式到达。

一个典型的四到五小时滑雪日由80%上坡滑雪和20%下坡滑雪组成。这项活动能量消耗很大。身体燃烧卡路里以维持体温和内部平衡。腿部是身体最大的肌肉群,无论爬坡还是下坡都在持续工作。我的基础代谢率约3000千卡,加上腿部运动所需能量,每日总能量消耗超过4000千卡。

由于完成这项活动需要巨大能量,全天摄入的食物组合至关重要。我早上吃一顿丰盛早餐,包括碳水化合物、肉类和蔬菜,我称之为"真正的食物"。早餐让我感到饱腹,但随着进入寒冷森林开始初始上坡,这些初始能量储备很快就会被消耗掉。为了管理血糖水平,我会准备一些通常不吃的零食。我平均每30分钟吃一根士力架和糖浆,即使并不饿。我不希望血糖水平过低影响状态。

吃含糖加工食品并非满足能量需求的长期解决方案。我也需要摄入"真正的食物"。每次完成一圈后,我通常会停下几分钟,打开背包,吃自己准备的食物。我更喜欢保鲜盒装有鸡肉或牛肉、炒绿叶蔬菜和大量白米。

我将周期性的糖分高峰与摄入更长时间燃烧的、干净的真正食物搭配,以保持全天的表现。

描述滑雪旅行的餐前准备是为了引出关于货币价格与数量相对重要性的讨论。对我来说,货币价格就像吃的士力架和糖浆,带来快速葡萄糖提升。货币数量则像缓慢、持久燃烧的"真正食物"。在上周五的杰克逊霍尔中央银行会议上,鲍威尔宣布了政策转变,美联储终于承诺降低政策利率。此外,英格兰银行和欧洲中央银行官员也表示将继续降低政策利率。

鲍威尔在当地时间上午9点左右宣布这一转变。代表风险资产的标普500指数、黄金和比特币在货币价格下降时均有所上涨。美元在这一周末也走弱。

市场初步积极反应是合理的,因为投资者认为,如果货币变便宜,以固定供应法定货币定价的资产应该会上涨。我同意这一观点;然而...我们忘记了美联储、英格兰银行和欧洲央行未来预期的降息将减少这些货币与日元之间的利率差异。日元套利交易的风险将重新出现,并可能破坏这场派对,除非以中央银行资产负债表扩张的形式增加货币数量。

美元对日元加强了1.44%,而在鲍威尔宣布政策转变后,美元/日元汇率立即下跌。这在预期之中,因为由于美元利率下降和日元利率持平或上升,预期的美元对日元利率差异将缩小。

如果三大主要经济体的降息导致日元对其国内货币升值,我们应该预期市场会产生负面反应。我们面临着积极(降息)与消极(日元升值)力量之间的较量。考虑到以日元融资的全球金融资产总额超过数十万亿美元,我相信,快速升值的日元导致的日元套利交易的负面市场反应将超过从美元、英镑或欧元的微小降息中获得的任何好处。此外,我认为,美联储、英格兰银行和欧洲中央银行的决策者们意识到,他们必须愿意放宽政策并扩大资产负债表,以抵消日元升值带来的不利影响。

美联储正试图在饥饿来临之前获取降息带来的"糖分高峰"。从经济角度来看,美联储应该加息,而不是降息。

自2020年以来,被操纵的美国消费者物价指数上涨了22%。美联储的资产负债表增加了超过3万亿美元。

美国政府的赤字达到创纪录水平,部分原因是发行债务的成本尚未限制到足以迫使政治家提高税收或减少补贴以平衡预算。

如果美联储真心希望维护对美元的信心,它应该加息以遏制经济活动。这将使每个人的价格下降,但一些人将失去工作。同时,这也会控制政府借贷,因为发行债务的成本将上升。

美国经济在COVID之后只经历了两个季度的实际GDP负增长。这并不是一个疲弱的经济体需要降息。

即使是最近对2024年第三季度实际GDP的估计也达到了+2.0%。再一次,这并不是一个受到过度限制性利率影响的经济。

就像我在不饿时吃糖果和糖浆,以防止血糖水平下降一样,美联储承诺绝不让金融市场停滞不前。美国是一个高度金融化的经济体,需要持续上涨的法定资产价格,以使民众感到富裕。在实际层面,股票表现持平或下跌,但大多数人并不关注他们的实际回报。名义上上涨的股票在法定货币方面也增加了资本利得税收入。简而言之,市场下跌对Pax Americana的金融健康是有害的。因此,耶伦开始在2022年9月干扰美联储的加息周期。我相信,鲍威尔在耶伦和民主党领导人的指示下,正在牺牲自己,在他知道不该降息时却选择降息。

美国经济并不渴望降息,但鲍威尔会提供糖分刺激。因为货币当局对法定股票价格的任何下跌极为敏感,鲍威尔和耶伦将很快以某种形式提供"真正的食物",即扩展美联储的资产负债表,以抵消日元升值的影响。

鲍威尔基于一份糟糕的就业报告做出了调整。美国总统拜登的劳工部在鲍威尔于杰克逊霍尔发表演讲的几天前,发布了对先前就业数据的令人震惊的修正,指出就业估计值高出了大约80万。

拜登和他那些不诚实的经济学家支持者一直在宣称他执政期间劳动力市场的强劲。这种劳动力市场的强劲使鲍威尔面临困境,因为高层民主党参议员呼吁他降息以刺激经济,以便特朗普不会赢得选举。鲍威尔面临困境。由于通胀超过美联储的2%目标,鲍威尔无法因通胀下降而降息。他也无法以劳动力市场疲软为由降息。但让我们在这种情况下撒上一点政治误导的烟雾,看看我们能否帮帮鲍威尔。

当政治凌驾于经济之上时,我对自己的预测更有信心。这是因为牛顿政治物理学——掌权的政治家希望保持权力。他们会不惜一切代价,无论经济条件如何,来争取连任。这意味着,无论发生什么,现任的民主党人将动用所有货币政策工具,在11月的选举之前维持股市上涨。经济不会缺乏廉价和充足的法定货币。

货币之间的汇率主要受到利率差异和对未来利率变化预期的影响。

如果交易员在日元价值飙升时恢复平仓美元-日元套利交易头寸,联邦基金降息带来的短期刺激可能会很快消失。为了阻止各种金融市场的下跌而采取更多降息的措施,只会加速美元-日元利率差的缩小,这反过来又会增强日元并导致更多头寸被解除。市场需要"真实的食物",以印刷的货币形式由不断上升的美联储资产负债表提供,以止住损失。

如果日元加速升值,第一步不会是恢复量化宽松政策。第一步将是美联储将到期债券的现金重新投资于美国国债和抵押贷款支持证券。这将被视为停止其量化紧缩计划。

如果痛苦的趋势继续下去,美联储可能会使用中央银行流动性互换和/或恢复量化宽松印钞。在此背景下,耶伦将通过出售更多国债和减少财政账户余额来增加美元流动性。这两个市场操纵者都不会将日元套利交易的结束对市场的破坏性影响作为恢复激进印钞的理由。承认其他国家对这个自由与民主的国家有任何影响,这不符合美国的价值观!

如果美元-日元汇率迅速跌破140,我相信他们不会犹豫,提供法定货币金融市场所需的"真实食物"。

在第三季度的最后阶段,法定流动性条件再好不过了。作为加密货币持有者,我们背后有以下顺风因素:

1. 全球央行,尤其是美联储,正在降低资金成本。美联储在通胀高于其目标时仍在进行降息,而美国经济持续增长。英格兰银行和欧洲中央银行可能会在即将召开的会议上进一步降息。

2. 耶伦承诺在年末前发行2710亿美元的国库券,并进行300亿美元的回购操作。这将为金融市场注入3010亿美元的流动性。

3. 美国财政部在一般账户中大约还有7400亿美元,这笔资金可以并将被用于刺激市场并助力哈里斯获胜。

4. 日本银行在2024年7月31日会议后对日元升值的速度感到极为担忧,当时它将利率上调了0.15%。因此,它公开表示未来的加息将考虑市场条件。这是"如果我们认为市场会下跌,我们就不会加息"的隐晦说法。

我是币圈的人;我不关注股票。所以,我不知道股票是否会上涨。有些人指出历史上美联储降息时股市下跌的例子。有些人担心美联储降息是美国及发达市场衰退的先行指标。这可能是正确的,但试想一下,如果美联储在通胀高于目标且经济增长强劲时降息,他们会采取什么措施。他们将加大印钞力度,显著增加货币供应。这将导致通胀,这对某些类型的企业可能是不