Web3投資とファミリーオフィス：構造的な資産配分の利器を築く

近年、ファミリーオフィスはエリート層の資産管理ツールから、高ネットワース層の資産ガバナンスセンターへと徐々に発展してきました。Web3やRWAなどの新興投資分野の台頭に伴い、ますます多くの投資家が考え始めています：自分はファミリーオフィスを通じてこれらの投資に参加するのに適しているのか？どのように適切な構造を構築すればよいのか？暗号の世界の高いボラティリティと複雑性に直面して、どのように投資戦略と実行計画を策定すればよいのか？

この記事では、家族オフィスが投資手段としてどのように設立され、使用され、最適化されるかを実際の操作の観点から深く探討し、以下の3つの重要な質問に重点的に答えます。

1. Web3分野に家族オフィスを通じて参入するのに適した人は誰ですか？
2. 実用的かつ効果的なファミリーオフィスの構造をどのように構築しますか？
3. ファミリーオフィスはどのようにWeb3投資戦略を策定し、実行すべきか？

誰がファミリーオフィスモデルを採用するのに適しているか？

ファミリーオフィスはすべての人に適しているわけではなく、その核心機能は「複雑な資産管理」に対するソリューションを提供することです。

もしあなたの資産が比較的集中していて、取引頻度が低く、投資チャネルが簡単（例えば、固定収益商品、不動産、国内ファンドなど）の場合、ファミリーオフィスの管理能力は実際のニーズを大きく上回る可能性があり、逆に構造の冗長性やコストの増加を引き起こす可能性があります。

しかし、以下のいくつかの状況に該当する場合、ファミリーオフィスは安全性、構造性、成長性を兼ね備えた唯一の選択肢かもしれません。

1. 資産規模が大きく、構造が複雑：投資可能な資産が1000万人民元を超え、株式、不動産、海外ファンド、デジタル資産など多様な投資が含まれ、異なる通貨、口座、保有実体を含む可能性があります。

2. クロスボーダー構造が必要：海外移民、オフショア会社、中国の税務居住者でない身分、または海外投資、身分計画、家族構成員の分布などのニーズが含まれます。

3. 構造化商品投資への傾向：Web3におけるファンド型トークン、転換社債、収益証券、トークン化された株式などの新しい構造化商品に興味があり、これらの製品は通常「適格投資家」または法人にのみ提供されます。

4. 長期的な資産管理能力が必要：資産の配分を通じて世代間の継承を実現したり、家族の理念を継続したり、またはRWAなどの長期的な管理が必要な資産に投資したりすることを希望しています。

これらのグループの共通の特徴は、資産管理の目標が短期的な利益を追求するのではなく、経済周期を越えることであるということです。彼らの投資は単なる投機行為ではなく、構造的な市場参加であるということです。

このような背景の中で、ファミリーオフィスのガバナンス構造はもはや単なるアイデンティティの象徴ではなく、実用的な管理ツールとなっています。

実用的なファミリーオフィスを構築するには？

ファミリーオフィスの構造設計は一様ではなく、その核心的な任務は「実際の問題を解決すること」です。多くの人々はファミリーオフィスを、信託会社、法律事務所、または専門のFO会社からサービスパッケージを購入するというレベルで理解しています。しかし、実際に効果的なファミリーオフィスは、家族の構造、資産ポートフォリオ、および投資目標に基づいてカスタマイズされる必要があります。

Web3の背景において、実用的なファミリーオフィスは少なくとも次の4つの側面の問題を解決する必要があります：

1. 明確な目的を設定する：税務最適化のためか、国境を越えた身分の配置のためか、プロジェクト投資資格を得るためか？それとも次世代の暗号資産ポートフォリオを計画するためか？目的を明確にすることは、構造設計とリソース配分の出発点です。

2. 適切なタイプを選択する：

   • SFO（シングルファミリーオフィス）：資金規模3000万人民元以上に適しており、独立したチームを自ら構築することを検討でき、自主運営能力を備えています。
   • MFO（マルチファミリーオフィス）：資金規模が約1000万人民元の方に適しており、専門サービス機関と協力し、管理、コンプライアンス、研究などのサービスを提供してもらうことができます。
   • VFO（バーチャルファミリーオフィス）：資金規模が比較的小さい場合に適しており、弁護士事務所、信託機関、財務顧問で構成されたアウトソーシングネットワークを通じて軽量運営を実現できます。
   • クロスボーダー型SFO（シンガポール設立など）：身分、税務、投資経路の問題を解決するために一般的に使用されており、現在中国の家族にとって最も一般的な選択肢です。

3. アーキテクチャと法務設計：典型的なファミリーオフィスの構造には通常、次のものが含まれます：

   • オフショア持株法人（例えばBVI/ケイマン/SPV）、持株および出資に使用されます。
   • 税務最適化と相続のための信託またはファンドの構造。
   • 法律顧問とコンプライアンスチーム、継続的な監視と調整のために。
   • Web3プロジェクトと連携する「投資キャリアアカウント」、企業向けウォレット、専用保管アカウントなど。

4. プロフェッショナルリソースの配置：資金だけでなく、法務、税務、財務、技術顧問などの専門人材を配置し、構造の運営が法令に準拠し、投資がスムーズに行われることを確保する必要があります。多くのファミリーオフィスはシンガポールに実体を設立し、国内に財務協力チームを設けて「内外連動」のモデルを形成しています。

ファミリーオフィスの構築は、3つのレベルに分けることができます：

第一層：アイデンティティと構造フレームワーク

• 税務上の居住地、家族構成、および継承経路を明確にします。
• 国内外の持株会社、信託、またはSPVを設立する（資産の種類と保有地に応じて）。
• 資産保有、税務申告、及び越境流通のコンプライアンスパスを解決する。

このレイヤーは、すべてのWeb3投資行為の「合法的な身分証明書」です。特に海外のRWAプロジェクトに参加する際、適切な構造が欠如していることは「通路なし」と同等です。

第二層：ガバナンスメカニズムと権限システム

• 家族の議事メカニズムを確立する（例えば、投資委員会、遺言、株式契約）。
• 内外の顧問システムを構築する（法律、税務、投資、管理などの役割分担）。
• 認可メカニズムと監視プロセスを策定し、"誰が責任を持ち、誰が実行し、誰が修正するか"を確保する。

この層はファミリーオフィスが「運営可能」であるかどうかを決定します。すべての決定が個人に依存している場合、何らかの不測の事態や退職が発生すると、ファミリーオフィスは形骸化してしまいます。

第3のレイヤー:アセットアロケーション戦略

• 長期的な配分比率を設定します(例:RWAは40%、VCは30%、デジタル資産は10%、現金と流動性は20%)。
• 様々な資産のライフサイクルのリズムをマッチさせる（建設期間、ロックアップ期間、退出期間）。
• 利益確定と損失回避のメカニズム、リスク調整メカニズムを設定します。

このレイヤーは、ファミリーオフィスが市場で「生き残る」ことができるかどうかの鍵です。

ファミリーオフィスはどのようにWeb3投資に参加するのか？

ファミリーオフィスを通じてWeb3に参加することは、単に別のアカウントでプロジェクトに投資することではなく、自分の役割、道筋、戦略を再定義することです。構造を明確にすることは出発点にすぎず、本当の核心は「どのように投資するか」です。

Web3投資は高いボラティリティ、高い技術的ハードル、変動する規制などの特徴を持っており、"構造化デザイン"を通じて対処する必要があります。

投資者の身分を設定する

Web3プロジェクトのアイデンティティ統合には通常以下が含まれます：

• 直接法人（会社）：SFOが設立したオフショア会社が投資契約に接続します。
• SPVホールディングス：第三者SPVを通じて資産を保有し、投票権を制御します。
• 信託受益者：家族オフィスを通じて信託を設立し、Tokenまたは株式を保有することで、税務最適化と世代間計画を容易にします。

ファミリーオフィスは、プロジェクトの所在地の法律制度に基づいて、法律事務所やコンプライアンス機関と協力して身分を設定することをお勧めします。"適格主体の不在"によって投資機会を逃さないためです。

資産タイプのマッチング

ファミリーオフィスに適したWeb3資産の種類には、

• RWA（リアルワールドアセット）：トークン化された債券、不動産、収入共有契約など。
• 構造化ファンド：収益トークン、再担保プロトコル、収益証明書など。
• 権益類資産：例えば、転換社債型トークン、配当トークン、DAOガバナンストークンなど。

"実際の資産の裏付けがなく、ガバナンス構造がなく、退出メカニズムがない"純粋な投機型プロジェクトへの大規模な参加はお勧めしません。

投資リズムとリスク管理メカニズムを設定する

Web3投資と従来のPE/VCの最大の違いは、リズムの不確実性にあります。ファミリーオフィスは以下のメカニズムを参考にして構成すべきです：

• "受け入れ可能なロック期間"と退出ウィンドウを設定します。
• "分割投入"メカニズムを設計し、資金の解放をプロジェクトの進捗に結び付けます。
• "収益再投資"プールを設定し、優良プロジェクトへの追加投資を行います。
• 税務申告のリズムを明確にし、報告および監査メカニズムを設立する。

ガバナンスへの参加と深い協力

ハイエンドファミリーオフィスは単なる出資者ではありません：

• RWAプロジェクトでは、ファミリーオフィスは監査、ガバナンスの代表、カストディアンなどの役割を担うことができます。
• DAOにおいて、ファミリーオフィスはトークンのステーキングを通じてガバナンスに参加し、"戦略ウォレット"を設定して投票を行うことができます。
• オンチェーンプロトコルでは、ファミリーオフィスは長期LP、委託者、エコシステムパートナーとして協力プロセスに組み込まれることができます。

この「埋め込み投資」は、リターンの確実性を高めるだけでなく、情報の優位性と再投資の機会を形成しやすくします。

よくある誤解と回避策の提案

Web3が深い水域に入った今、投資の鍵は「投資できるかどうか」ではなく、「どのような身分で、どのように投資するか」です。

ファミリーオフィスは、長期的なガバナンス能力、合法的なアイデンティティの配置、および資産の流動経路を担うことができる構造的なキャリアです。これにより、投資家は単なる賭け手ではなく、構造の設計者、ガバナンスの参加者、そして価値の蓄積者となります。

しかし、多くの新設のファミリーオフィスはWeb3に接触する際に、以下の誤解に陥りやすいです：

1. 誤解1：ファミリーオフィスをマスクとして扱う 会社を設立するが、コンプライアンスの道筋、財務プロセス、税務の開示が欠けているため、最終的に銀行や規制当局の承認を得ることが難しい。

2. 誤解2：投資ガバナンス能力の欠如 法人アカウントを1つだけ設立しましたが、予算と再配分メカニズムが不足しているため、投資を効果的に追跡し、調整することができません。

3. 誤解3：盲目的に利益を追求し、コンプライアンスの境界を無視する "ライセンスのない配当型プロジェクト"に参加すると、規制当局が介入した場合、資金の凍結や罰金につながる可能性があります。

したがって、ファミリーオフィスを設立した後、少なくとも以下のメカニズムを形成することをお勧めします：

• 年間投資計画+分析レビュー
• 明確なコンプライアンスレビュー + 監査メカニズム
• 専門チームの配備 + 継続的な法的アドバイザー

再度強調しますが、ファミリーオフィスはすべての人に適しているわけではありません。資金規模、長期戦略、協力資源に合致する必要があり、そうすることで真に機能します。

ファミリーオフィスモデルを採用するかどうかの鍵は「十分な資金があるかどうか」ではなく、「跨周期のガバナンスタスクを担うための構造が必要かどうか」にあります。

もし答えが肯定的であれば、ファミリーファームは単なる富の容器ではなく、Web3の構造的投資における長期的な拠点となります。

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