📢 Gate廣場專屬 #WXTM创作大赛# 正式開啓!
聚焦 CandyDrop 第59期 —— MinoTari (WXTM),總獎池 70,000 枚 WXTM 等你贏!
🎯 關於 MinoTari (WXTM)
Tari 是一個以數字資產爲核心的區塊鏈協議,由 Rust 構建,致力於爲創作者提供設計全新數字體驗的平台。
通過 Tari,數字稀缺資產(如收藏品、遊戲資產等)將成爲創作者拓展商業價值的新方式。
🎨 活動時間:
2025年8月7日 17:00 - 8月12日 24:00(UTC+8)
📌 參與方式:
在 Gate廣場發布與 WXTM 或相關活動(充值 / 交易 / CandyDrop)相關的原創內容
內容不少於 100 字,形式不限(觀點分析、教程分享、圖文創意等)
添加標籤: #WXTM创作大赛# 和 #WXTM#
附本人活動截圖(如充值記錄、交易頁面或 CandyDrop 報名圖)
🏆 獎勵設置(共計 70,000 枚 WXTM):
一等獎(1名):20,000 枚 WXTM
二等獎(3名):10,000 枚 WXTM
三等獎(10名):2,000 枚 WXTM
📋 評選標準:
內容質量(主題相關、邏輯清晰、有深度)
用戶互動熱度(點讚、評論)
附帶參與截圖者優先
📄 活動說明:
內容必須原創,禁止抄襲和小號刷量行爲
獲獎用戶需完成 Gate廣場實名
比特幣金庫公司的財富轉移遊戲:Strategy模式的崛起與風險
比特幣金庫公司:一場財富轉移遊戲
距離首次發布關於Strategy(原MicroStrategy)公司報告已過半年。這期間,該公司不僅更名,還擴展了金融產品種類,繼續積累比特幣,並引發了許多公司效仿其戰略模式。比特幣儲備公司如今似乎隨處可見。
現在是時候進行更新了,我們將探討這些比特幣儲備公司的運營是否符合初始預測,並嘗試總結這一趨勢的未來走向。
警示信號
去年12月,該公司看似近乎不可戰勝:其比特幣收益關鍵績效指標以驚人的年增長率超過60%積累,樂觀情緒高漲。難怪當時發布的報告中的大部分論點遭到嘲笑或忽視。以美元或比特幣計價的股價目前與當時基本持平,幾乎沒有證據支持預測。
遺憾的是,很少有人理解去年12月報告中最重要的結論——關於比特幣收益的來源。因此,我們將重申公司這一指標存在的問題,以及爲什麼這應引起嚴肅投資者的警惕。
比特幣收益——即每股比特幣的增長——實際上是從新股東流向老股東的資金。
許多新股東購買股票是希望獲得高額比特幣收益,但這些收益要麼直接來自公司規模創紀錄的ATM發行,要麼間接來自購買由持有公司可轉債的中性對沖基金借出的股票。這正是公司運營中的龐氏部分——公開吹噓遠高於傳統收益的比特幣收益,同時掩蓋了一個事實:這種收益並非源於公司商品或服務銷售,而是來自新投資者本身。只要他們願意提供資金,這種收割就會持續進行。收割的規模與混淆程度成正比,而混淆程度可以通過普通股相較於公司淨資產的溢價來衡量。這種溢價則通過復雜但誘人的公司敘述、承諾以及金融產品不斷被培養和維持。
需要明確的是,即使比特幣領域內的一家公司構建了龐氏騙局,這並不意味着比特幣本身就是龐氏騙局。兩者是獨立的資產。在過去以金屬爲貨幣標準的時代,龐氏騙局也存在,但這並不意味着貴金屬本身曾經是或現在是龐氏騙局。
持續積累
回顧初始報告內容,梳理過去六個月公司的相關決策:
Strategy公司去年12月宣布以約21.55億美元購買了約21,550枚比特幣。之後又通過ATM發行購買了超過15,000枚比特幣,隨後再購入約5,000枚比特幣。
2024年底,公司提議將A類普通股授權數量增加30倍,優先股授權數量增加200倍。這爲公司未來金融操作提供了更大靈活性。到2024年底,Strategy公司共持有約446,000枚比特幣,比特幣收益率達到74.3%。
新型金融工具
2025年初,Strategy公司推出了名爲Strike的永久優先股。該工具提供8%的累計股息,可轉換爲Strategy普通股。隨後,公司又發行了價值20億美元的可轉債。
不久後,公司推出了Strife永久優先股,提供10%的現金股息,優先級高於Strike。通過這些融資活動,公司的比特幣持倉突破了500,000枚。
5月,Strategy宣布啓動另一項價值210億美元的普通股ATM發行。公司還推出了Stride永久優先股,提供10%的可選非累積現金股息。
復雜金融產品的表象
通過發行多種永久優先股證券和可轉債,Strategy公司打造出金融創新的表象,推動普通股競價。目前,普通股交易價格接近淨資產的兩倍,這意味着公司可以以一個比特幣的價格買入約兩個比特幣。
公司利用"扭矩"敘事描述其運作方式:固定收益工具驅動普通股運轉,產生比特幣收益。然而,這些收益實際上源於公司商業模式中的龐氏元素:通過精心設計的敘事吸引散戶投資者,推高普通股價格。
比特幣金庫公司泡沫
Strategy的模式已在全球許多小型公司中傳播開來。許多處於困境的公司轉向比特幣金庫戰略,希望復制Strategy的"成功"。例如:
這些公司大多處於經營困境,將比特幣金庫戰略視爲最後的救命稻草。
潛在風險
盡管Strategy的金融創新看似令人印象深刻,但其優先股和可轉債的優先級高於普通股。在經濟形勢惡化時,公司資產價值可能大幅下降,而債務義務依然存在。
比特幣熊市持續時間越長,情況可能越惡化。許多陷入困境的比特幣金庫公司可能被迫拋售資產,進一步加劇比特幣價格下跌。
結論
Strategy的管理層可能會繼續利用套利機會,通過更大規模的普通股ATM發行和新的"創新產品"爲老股東創造利潤。在下一輪比特幣熊市中,Strategy的股價可能跌破每股淨資產水平,對今天以溢價購買股票的投資者造成巨大損失。
比特幣已不再是這些比特幣金庫公司的主要戰略;投資者才是他們的真正目標。