Quand l'or baissera-t-il ? De nouvelles prévisions traceraient une trajectoire haussière forte jusqu'en 2026

Mouvement exceptionnel du métal précieux en 2025

Les prix de l’or ont connu un départ hors norme depuis le début de l’année, avec le métal jaune réalisant des gains historiques qui en ont fait un sujet de discussion brûlant parmi les investisseurs et analystes. Le prix a atteint un sommet dépassant 4300 dollars l’once à la mi-octobre, avant de connaître une correction vers environ 4000 dollars par la suite.

La moyenne du prix en 2025 s’est établie à environ 3455 dollars l’once, un niveau nettement supérieur à celui des années précédentes. Cette hausse n’a pas été aléatoire, mais résulte de la convergence de plusieurs facteurs économiques et politiques puissants qui ont rapidement dirigé les capitaux vers ce refuge traditionnel.

Facteurs soutenant la demande : histoire des chiffres et tendances

La demande d’investissement bat des records

Les données du Conseil mondial de l’or ont révélé une image saisissante de l’ampleur de l’intérêt pour le métal. Au deuxième trimestre 2025, la demande totale a atteint 1249 tonnes, pour une valeur de 132 milliards de dollars, reflétant une forte augmentation de l’intérêt des investisseurs. Le premier trimestre a également enregistré la demande trimestrielle la plus élevée depuis 2016, avec 1206 tonnes.

Les fonds négociés en bourse (ETFs) en or ont connu d’importants flux de capitaux, avec des actifs sous gestion atteignant 472 milliards de dollars, et des avoirs en hausse à 3838 tonnes. Ce chiffre approche le sommet historique de 3929 tonnes, ce qui indique que la demande institutionnelle reste très forte.

Aux États-Unis seulement, les flux vers les fonds en or ont atteint 21 milliards de dollars au premier semestre, compensant une légère baisse de la demande de consommation traditionnelle. Selon Bloomberg, 28 % des nouveaux investisseurs sur les marchés développés ont ajouté de l’or à leurs portefeuilles pour la première fois.

Les banques centrales poursuivent leurs achats massifs

Les banques centrales n’ont pas cessé de soutenir le prix. Ces institutions ont ajouté 244 tonnes au premier trimestre 2025, soit une hausse de 24 % par rapport à la moyenne trimestrielle des cinq années précédentes. Plus important encore, 44 % des banques centrales dans le monde gèrent désormais des réserves d’or, contre 37 % en 2024.

La Chine, la Turquie et l’Inde ont mené ces opérations d’achat. La Banque populaire de Chine a ajouté plus de 65 tonnes pour le deuxième mois consécutif, tandis que la Turquie a renforcé ses réserves pour dépasser 600 tonnes. Ces mouvements traduisent une volonté stratégique de diversifier les actifs de réserve, loin du dollar américain.

La baisse de l’offre pèse sur les prix à la hausse

Du côté de l’offre, la production record des mines s’est établie à 856 tonnes au premier trimestre, avec une croissance marginale de seulement 1 % par an. Le problème est que cette offre limitée ne suit pas la forte demande. De plus, l’or recyclé a diminué de 1 %, ses détenteurs préférant le conserver en anticipation d’une hausse supplémentaire.

L’industrie minière fait face à des défis coûteux. Le coût moyen mondial d’extraction a augmenté à 1470 dollars l’once à la mi-2025, un niveau record sur une décennie. Cela signifie que toute expansion de la production sera lente et coûteuse.

Contexte monétaire et économique mondial

Les décisions de la Fed soutiennent les perspectives haussières

La Réserve fédérale américaine a entamé une politique accommodante, en réduisant ses taux d’intérêt de 25 points de base en octobre 2025, pour une fourchette de 3,75-4,00 %, marquant la deuxième baisse depuis décembre 2024. Les prévisions du marché indiquent une réduction supplémentaire de 25 points de base en décembre.

Les taux d’intérêt pourraient atteindre 3,4 % d’ici la fin 2026 selon certaines estimations. Ce recul des rendements réels réduit le « coût d’opportunité » de l’or, renforçant son attrait en tant qu’instrument d’investissement.

Les politiques monétaires mondiales divergent

Alors que la Fed se dirige vers l’assouplissement, la Banque centrale européenne continue de resserrer sa politique pour lutter contre l’inflation, tandis que la Banque du Japon maintient sa politique accommodante. Cette divergence crée un environnement complexe qui renforce le rôle de l’or comme refuge de stabilité mondial.

La baisse du dollar et la chute des rendements obligataires

L’indice du dollar a chuté d’environ 7,64 % depuis son sommet au début de l’année jusqu’en novembre 2025. Parallèlement, les rendements des obligations américaines à 10 ans ont diminué de 4,6 % à 4,07 %. Ce duo a réduit l’attractivité des actifs libellés en dollars, poussant les investisseurs à rechercher des alternatives de couverture.

Risques géopolitiques : un moteur inattendu

Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les tensions au Moyen-Orient, ont incité les investisseurs à augmenter leurs positions en or. Selon Reuters, l’incertitude géopolitique en 2025 a augmenté la demande de 7 % en glissement annuel.

Lorsque les inquiétudes concernant le détroit de Taiwan et l’approvisionnement énergétique se sont intensifiées, les prix spot ont dépassé 3400 dollars en juillet. Face à cette incertitude persistante, le métal a continué de monter pour dépasser 4300 dollars en octobre.

Dettes souveraines et inflation : des points de vigilance

La dette publique mondiale a dépassé 100 % du PIB selon le Fonds monétaire international. Ce chiffre a suscité des inquiétudes quant à la durabilité des politiques financières. Face à ces préoccupations croissantes, les investisseurs se sont tournés vers l’or comme protection contre la perte de pouvoir d’achat.

Les données de Bloomberg Economics montrent que 42 % des grands fonds spéculatifs ont renforcé leurs positions en or au troisième trimestre 2025, reflétant une confiance croissante dans le rôle défensif du métal.

Analyse technique : état d’équilibre actuel

Le 21 novembre 2025, l’or a clôturé à 4065 dollars, après avoir touché un sommet à 4381,44 dollars le 20 octobre. La cassure de la ligne de tendance haussière sur le cadre journalier n’a pas empêché le prix de rester proche de la ligne de tendance principale autour de 4050 dollars.

L’indicateur de force relative (RSI) s’est stabilisé à 50, indiquant un marché en équilibre entre pressions d’achat et de vente. L’indicateur MACD reste au-dessus de zéro, confirmant que la tendance générale reste haussière.

Le niveau de 4000 dollars constitue un support crucial. Si le prix le casse à la clôture journalière, il pourrait viser 3800 dollars (retracement de Fibonacci 50%). À l’inverse, 4200 dollars représente la première résistance, suivie de 4400 et 4680 dollars.

Prévisions des grandes banques d’investissement pour 2026

Des ambitions vers 5000 dollars

La banque HSBC prévoit que l’or atteindra 5000 dollars l’once au premier semestre 2026, avec une moyenne annuelle estimée à 4600 dollars. Bank of America a également relevé ses prévisions à 5000 dollars comme sommet potentiel, avec une moyenne de 4400 dollars, tout en évoquant un possible correction à court terme pour prendre des profits.

Goldman Sachs a ajusté ses prévisions à 4900 dollars l’once, en soulignant des flux plus importants vers les ETFs en or et la poursuite des achats par les banques centrales. Une étude de JPMorgan prévoit un niveau de 5055 dollars d’ici la mi-2026.

La fourchette la plus courante parmi les analystes se situe entre 4800 et 5000 dollars comme sommet potentiel, avec une moyenne attendue entre 4200 et 4800 dollars pour l’année.

Quand le prix de l’or commencera-t-il à baisser : quand le correction débutera-t-elle ?

Malgré l’optimisme général, HSBC a averti que l’élan pourrait perdre de sa vigueur au second semestre 2026, avec une possibilité de correction vers 4200 dollars si les investisseurs prennent des profits. Toutefois, une chute en dessous de 3800 dollars est exclue à moins qu’une grande crise économique ne survienne.

Goldman Sachs a indiqué que le maintien des prix au-dessus de 4800 dollars pourrait faire l’objet d’un « test de crédibilité des prix », c’est-à-dire tester la capacité de l’or à maintenir ses niveaux face à une demande industrielle faible. JPMorgan et Deutsche Bank s’accordent à dire que l’or est entré dans une nouvelle zone de prix difficile à casser à la baisse grâce à la transformation stratégique de la perception des investisseurs à son égard.

Perspectives régionales : le Moyen-Orient sur la carte

Les réserves d’or des banques centrales du Moyen-Orient ont augmenté. La Banque centrale égyptienne a ajouté une tonne, et la Banque centrale du Qatar 3 tonnes au premier trimestre 2025.

Selon les prévisions mondiales indiquant un prix proche de 5000 dollars, l’or en Égypte pourrait atteindre environ 522 580 livres égyptiennes l’once, soit une hausse d’environ 158 %. En Arabie saoudite et aux Émirats, ces prévisions mondiales pourraient se traduire par environ 18750-19000 riyals saoudiens et 18375-19000 dirhams émiratis par once, en supposant une stabilité des taux de change.

Conclusion : scénarios multiples

La perspective future de l’or en 2026 est complexe et comporte plusieurs scénarios. Si les rendements réels continuent de baisser et que le dollar reste faible, le métal pourrait battre de nouveaux records. En revanche, si l’inflation diminue et que la confiance revient sur les marchés, une période de stabilité prolongée pourrait empêcher d’atteindre le niveau de 5000 dollars.

Suivre les facteurs monétaires, géopolitiques et d’investissement devient essentiel pour comprendre la dynamique du mouvement de l’or dans les mois à venir, surtout avec la fin probable du cycle de resserrement monétaire et l’entrée dans une phase de ralentissement économique mondial.