Se o "Plano B" da Arábia Saudita também não funcionar para prolongar a operação do Porto de Yanbu e do Estreito de Mando, o preço do petróleo poderá subir mais 20 dólares?

Pergunta ao AI · Como a intervenção dos rebeldes Houthis no conflito pode alterar o panorama do risco energético no Médio Oriente?

Quando a Arábia Saudita, para evitar o risco do Estreito de Ormuz, mudou o foco das exportações de petróleo para o Mar Vermelho, esse “corredor de segurança” tornou-se um novo foco de crise.

De acordo com a plataforma Follow the Trend Trading Desk, um boletim do mercado petrolífero publicado a 29 de março pelo JPMorgan Chase indica que os rebeldes Houthis do Iémen se juntaram formalmente ao conflito no Médio Oriente, e uma mudança fundamental no panorama do risco da cadeia global de abastecimento de petróleo está a ocorrer. Anteriormente, o mercado concentrava-se no Estreito de Ormuz; agora, o Mar Vermelho e o Estreito de Bab el-Mandeb estão simultaneamente expostos a ameaças de guerra, com o risco a assumir uma configuração de dupla sobreposição.

O “plano de desvio” da Arábia Saudita para contornar o Estreito de Ormuz — um canal alternativo de exportação com o Porto de Yanbu como núcleo — enfrenta um choque do tipo “tirar o tapete debaixo dos pés”, colocando em risco a capacidade de desvio de cerca de 4,8 milhões de barris/dia. O relatório estima que se os nós críticos forem destruídos, o preço do petróleo poderá subir mais 20 dólares por barril.

O mapa do conflito amplia-se: de um único gargalo a um bloqueio duplo

Até agora, o conflito no Médio Oriente concentrava-se principalmente na região do Golfo Pérsico e nos arredores do Estreito de Ormuz; com a intervenção formal dos Houthis, a frente geográfica do conflito foi significativamente alargada.

Esta mudança tem um significado geográfico particularmente crucial: as duas vias mais importantes do comércio energético global — o Estreito de Ormuz e o Estreito de Bab el-Mandeb — estão agora ambas expostas a ameaças potenciais. Ambas são gargalos estratégicos difíceis de contornar; o bloqueio de qualquer uma delas desencadeará choques sistémicos na cadeia de abastecimento. E, com as duas vias sob pressão ao mesmo tempo, isso significa que as “opções de desvio” estão largamente comprimidas, reduzindo drasticamente a elasticidade do abastecimento.

A capacidade de ataque dos Houthis incide, sobretudo, sobre os seguintes alvos, que em conjunto constituem nós críticos das exportações da Arábia Saudita pelo Mar Vermelho — o petróleo e os produtos petrolíferos exportados do Porto de Yanbu e do Porto de Rabigh têm de seguir pelo Estreito de Bab el-Mandeb para chegar ao mercado asiático:

• Porto de Yanbu (Yanbu): extremidade do oleoduto Petroline no Mar Vermelho, combinando terminais de oleodutos e funções portuárias, sendo o principal porto alternativo de exportação de crude da Arábia Saudita;

• Navegação comercial pelo Estreito de Bab el-Mandeb: única via navegável na extremidade sul do Mar Vermelho;

• Porto de Rabigh (Rabigh): cerca de 200.000 barris/dia de exportação de produtos petrolíferos, também dentro do potencial de ataque.

A lógica do desvio da Arábia Saudita está a ser desmantelada

A chave para compreender este risco está em esclarecer o “corredor alternativo para Ormuz” que a Arábia Saudita construiu anteriormente e a vulnerabilidade estrutural com que agora se depara.

Com a situação no Estreito de Ormuz se mantendo tensa, a Arábia Saudita já transferiu em grande escala o centro das exportações de crude para rotas através do Mar Vermelho. Os dados indicam que o volume de crude exportado via Porto de Yanbu aumentou de cerca de 750.000 barris/dia para 4,3 milhões de barris/dia, havendo ainda cerca de 500.000 barris/dia de potencial adicional de transferência; somando, quase 4,8 milhões de barris/dia de capacidade de exportação para o Mar Vermelho estão agora expostos a um risco elevado. Para sustentar esta mudança, a Arábia Saudita colocou no Mar Vermelho quase 50 navios petrolíferos superdimensionados (VLCC), muitos dos quais em espera ou atracados — formando uma frota altamente concentrada e com alvos evidentes de ataque.

O ponto crucial está aqui: quando a Arábia Saudita, para evitar o risco de Ormuz, transfere o petróleo para o Mar Vermelho, a intervenção dos Houthis faz com que esse “corredor de segurança alternativo” também se torne uma fonte de risco.

As opções de contingência são limitadas e os gargalos logísticos são evidentes

Se o Estreito de Bab el-Mandeb for efetivamente bloqueado, as exportações diárias de 4,8 milhões de barris do Porto de Yanbu terão de ser forçosamente desviadas para norte, procurando outra rota, dependente do Canal de Suez e do oleoduto SUMED. Quanto à capacidade desta rota alternativa, as estimativas indicam:

• Oleoduto SUMED: liga Ain Sukhna, no Mar Vermelho, a Sidi Kerir, no Mediterrâneo. A capacidade máxima teórica de passagem é de 2,8 milhões de barris/dia, mas na prática, normalmente, opera com cerca de 1,0 milhão de barris/dia. Mesmo a operar a plena capacidade, não consegue absorver toda a falha de 4,8 milhões de barris.

• Canal de Suez: a carga remanescente de cerca de 2,0–2,2 milhões de barris/dia teria de passar pelo Canal de Suez. Contudo, as exportações de crude da Arábia Saudita dependem fortemente de navios petrolíferos superdimensionados (VLCC); ao atravessarem o canal, só podem carregar parcialmente, o que exige um aumento significativo no número de viagens ou a troca por navios menores — ambos elevando os custos de transporte e atrasando as entregas.

O tempo de desvio aumenta de forma significativa. Se não for possível sair diretamente do Mar Vermelho pelo Estreito de Bab el-Mandeb, a viagem de ida e volta ao mercado asiático será prolongada em cerca de 40 dias, sendo necessário acrescentar mais de 130 viagens de navios petrolíferos para manter o fluxo normal de 4,8 milhões de barris/dia.

Impacto nos preços do petróleo: mais 20 dólares por barril

Se a capacidade de desvio da Arábia Saudita, de cerca de 5,0 milhões de barris/dia, for efetivamente ameaçada, esta análise estima que poderá exercer uma pressão para uma subida de 20 dólares por barril no preço do petróleo. Este aumento corresponde ao cenário em que a capacidade de desvio é interrompida e a oferta não consegue ser compensada atempadamente por rotas alternativas.

O que merece atenção é que esse risco de alta de 20 dólares não se baseia numa hipótese extrema de cessação total das exportações do Irão, mas apenas num impacto relativamente localizado sobre o bloqueio do corredor de exportação da Arábia Saudita para o Mar Vermelho — o que demonstra que a magnitude do risco atual não deve ser subestimada.

A escalada é apenas uma questão de tempo?

Que decisão tomarão, de fato, os Houthis: atacar diretamente as infraestruturas da Arábia Saudita e as rotas marítimas de transporte, ou manter essa capacidade como uma moeda estratégica para usar de forma flexível à medida que o conflito evolui?

A análise afirma que a questão da escalada deixou de ser “se vai acontecer” e passou a ser “quando vai acontecer”. À medida que o conflito pode se expandir ainda mais na direção do Irão (incluindo uma maior participação do Conselho de Cooperação do Golfo, ataques às infraestruturas iranianas e até ações terrestres), cada dia que passa aumenta o risco de expansão do cenário.

Para os investidores no mercado de energia, isso significa que o prêmio de risco geopolítico atualmente precificado pode ainda ser insuficiente, e o valor de proteção contra o risco na cauda de alta do preço do petróleo está a aumentar de forma particularmente evidente. A lógica de alocação do setor energético e as avaliações de segurança da cadeia de abastecimento de empresas globais de transporte marítimo e refino devem ser revistas à luz desta nova realidade.