Les nouvelles règles du NASDAQ entrent en vigueur en mai : les grandes nouvelles introductions en bourse pourraient intégrer l'indice NASDAQ 100 en seulement 15 jours, annonçant une vague d'IPO

Le Nasdaq a récemment annoncé une réforme systématique des règles d’accès de son indice phare Nasdaq 100. L’initiative centrale consiste à mettre en place un mécanisme de « mise en marché rapide », réduisant fortement le délai d’inclusion des grandes sociétés nouvellement cotées dans l’indice. La nouvelle réglementation entrera en vigueur le 1er mai, mais l’impact réel des ajustements sur les valeurs composantes devrait commencer à se faire sentir à partir de juin. Selon le nouveau mécanisme, les entreprises remplissant les conditions peuvent, au plus vite, entrer dans l’indice dès le 15e jour de bourse suivant leur introduction en bourse, alors qu’auparavant ce processus nécessitait généralement d’attendre un an, voire davantage.

Avant la réforme, l’indice Nasdaq 100 n’effectuait chaque année qu’un seul examen des valeurs composantes. Les sociétés nouvellement cotées devaient démontrer leur capacité à maintenir une stabilité permettant d’absorber de gros volumes de transactions des investisseurs institutionnels, et devaient respecter au minimum une exigence ferme de 10% de flottant. Après la mise en œuvre de la nouvelle réglementation, le processus d’évaluation passera à un classement dynamique par capitalisation boursière : au 7e jour de bourse après l’introduction, le Nasdaq effectuera une sélection initiale en fonction de la capitalisation totale ; si l’entreprise figure parmi les 40 plus grandes valeurs composantes de l’indice et répond aux autres critères, elle pourra être intégrée après le 15e jour de bourse. Cet ajustement est considéré comme une démarche proactive de la bourse pour répondre à une éventuelle vague d’IPO, notamment en ouvrant un canal rapide pour des licornes comme SpaceX qui prévoient de s’introduire.

En plus de réduire la période d’inclusion, la nouvelle réglementation comprend également plusieurs réformes connexes. La méthode de calcul de la capitalisation boursière regroupera les actions déjà cotées et celles non encore cotées, afin de refléter plus fidèlement la taille réelle de l’entreprise ; l’exigence relative au flottant a été entièrement supprimée, mais les entreprises ayant un flottant faible bénéficieront d’une pondération plus basse dans l’indice ; les valeurs composantes dont la pondération est inférieure à 10 points de base qui ne remplissent pas les critères pendant deux mois consécutifs seront automatiquement remplacées par la prochaine société ayant la plus forte capitalisation boursière et remplissant les conditions. Le nombre total d’actions en flottant de l’entreprise sera désormais publié régulièrement chaque trimestre, remplaçant l’ancien modèle de mise à jour non périodique.

Le contexte de cette réforme est la baisse continue de l’attractivité des marchés publics aux États-Unis. D’après la documentation du Nasdaq blanc de la société, depuis 2000, le nombre de sociétés cotées sur les bourses américaines a diminué de plus d’un tiers. Des coûts de conformité élevés et des exigences de divulgation d’informations particulièrement lourdes ont conduit des entreprises à forte valorisation comme Stripe et Databricks à reporter pendant longtemps leurs projets d’introduction en bourse. Cameron Lilja, responsable des solutions d’indices mondiaux au Nasdaq, a indiqué qu’actuellement, dans le contexte du marché, de nombreuses entreprises ont déjà atteint avant leur introduction en bourse le statut d’entreprises à très grande capitalisation ; les règles traditionnelles entraînent un décalage entre la composition de l’indice et la réalité du marché. « Cela laisse des entreprises d’une taille conséquente évoluer durablement en dehors de l’indice, sans refléter fidèlement les changements de la structure économique. »

À l’heure actuelle, l’indice Nasdaq 100 rassemble des géants technologiques mondiaux comme Nvidia, Apple et Amazon. L’année dernière, le transfert de Wal-Mart vers le Nasdaq a même établi un record de taille des opérations de transfert de cotation. Dans le même temps, les principaux gestionnaires d’indices mondiaux mènent des réformes concurrentielles : FTSE Russell et NYSE 100 ont également annoncé récemment des initiatives similaires, en optimisant les règles d’accès pour attirer des entreprises vedettes comme SpaceX, Anthropic et OpenAI. Les analyses du marché estiment que, à mesure que la structure du capital des entreprises devient de plus en plus complexe, l’ajustement de la flexibilité des règles d’indice deviendra un facteur clé pour attirer des entreprises de qualité à la cotation.