润禾材料 répond à la lettre d'interrogation sur l'examen de l'émission d'obligations convertibles. Plusieurs indicateurs financiers et l'état du projet de collecte de fonds ont été clarifiés.

Société anonyme de matériaux de haute technologie Ningbo Runho（abrégé boursier : Matériaux Runho, code boursier : 300727）a récemment publié une annonce, dans laquelle elle a fourni une réponse détaillée à la lettre d’enquête de la Bourse de Shenzhen concernant l’examen de sa demande d’émission d’obligations convertibles en actions à destination d’investisseurs non spécifiés. La réponse couvre plusieurs points clés, notamment la situation financière de la société, les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation, l’impact sur le prix des matières premières, les comptes clients, les revenus à l’étranger, les immobilisations, la nécessité de recourir au financement et les projets de levée de fonds précédents, et explique le caractère raisonnable, la nécessité et les risques potentiels du présent projet de levée de fonds.

Analyse des écarts entre les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation et le bénéfice net

Sur la période considérée, il existe un certain écart entre le montant net des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation de Matériaux Runho et la tendance du bénéfice net. La société explique que cela est principalement dû aux variations du fonds de roulement. Plus précisément, en 2022, le montant net des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation s’est élevé à -5,070.4 milliers RMB, soit -5.63% du bénéfice net ; principalement parce que, cette année-là, la société a payé les montants à payer correspondant aux matières premières achetées en 2021, ce qui a entraîné une forte diminution des postes de passifs d’exploitation à payer. En 2023, le flux de trésorerie net lié aux activités d’exploitation a atteint 154,767.5 milliers RMB, soit 188.26% du bénéfice net, ce qui s’explique par la baisse des montants d’achat et des paiements. En 2024 et sur la période 1-9 mois de 2025, le flux de trésorerie net lié aux activités d’exploitation s’est établi respectivement à 52,613.5 milliers RMB et 49,410.0 milliers RMB, soit 54.67% et 51.85% du bénéfice net ; principalement en raison de l’augmentation des comptes clients et de la diminution des comptes fournisseurs.

Par rapport aux sociétés comparables du même secteur, l’écart entre les flux de trésorerie et le bénéfice net de Matériaux Runho se situe dans une plage raisonnable. La société indique que sa structure actif-passif est solide ; au 30 septembre 2025, le taux d’endettement consolidé s’établit à 25.95%. Après la réalisation de la présente émission, même en l’absence de conversion en actions, le taux d’endettement n’augmentera que jusqu’à 38.86% ; après conversion, il retomberait à 21.42%, conformément aux exigences des réglementations applicables.

Impact des fluctuations du prix des matières premières et mesures de réponse

Les principales matières premières de la société comprennent le DMC, les monomères TMT, le MM, les polyéthers, etc. Sur la période considérée, les prix d’achat des matières premières ont globalement tendance à baisser. À titre d’exemple, pour le DMC, le prix moyen en 2022 était de 20.50 CNY/kg, et au cours des 1-9 mois de 2025, il est descendu à 10.38 CNY/kg. Les prix de vente des produits de la société s’ajustent en fonction des prix des matières premières : les produits de transformation approfondie du silicium organique et les additifs pour impression-teinture textile voient leurs prix de vente baisser simultanément ; toutefois, comme les coûts de main-d’œuvre et les frais de fabrication restent relativement stables, la baisse des prix de vente est inférieure à la baisse des prix d’achat des matières premières, ce qui permet de maintenir une marge bénéficiaire brute relativement stable.

L’analyse de sensibilité montre que lorsque le prix des matières premières fluctue de 1%, la variation de la marge bénéficiaire brute de l’activité principale est d’environ -0.61% à -0.68%. La société répond au risque de fluctuations des prix des matières premières par des mesures telles que l’optimisation des stratégies d’approvisionnement, l’établissement de coopérations à long terme avec les fournisseurs, et l’ajustement flexible de la tarification des produits, et dispose d’une certaine capacité de transmission des coûts.

Comptes clients et situation des revenus à l’étranger

Aux différentes fins de période, le solde des comptes clients s’élève respectivement à 2,543.655 millions RMB, 2,939.940 millions RMB, 3,234.000 millions RMB et 3,855.416 millions RMB, représentant une proportion du chiffre d’affaires comprise entre 21.51% et 28.10%, ce qui correspond globalement à la croissance de l’échelle de l’activité. Les comptes clients par ancienneté sont principalement concentrés sur ceux de moins d’un an, avec une proportion dépassant 94% ; le recouvrement postérieur à la période est bon : au 28 février 2026, le taux de recouvrement des comptes clients de chaque fin de période dépasse 87%. Les politiques de constitution des provisions pour créances douteuses sont globalement identiques à celles des sociétés comparables du même secteur, avec une provision suffisante.

S’agissant des revenus à l’étranger, les revenus d’exportation de la société proviennent principalement de l’Asie du Sud, du Moyen-Orient, d’Amérique latine, etc. Sur la période 1-9 mois de 2025, le montant des exportations s’élève à 28,115.32 milliers RMB, représentant 27.36% du revenu des activités principales. Les méthodes de comptabilisation des revenus à l’étranger sont conformes ; les données de déclaration en douane et les montants de dégrèvement/restauration fiscale correspondent également à l’ampleur des revenus d’exportation, ce qui a permis de valider leur véracité. La société répond aux risques liés à la situation du commerce international et aux fluctuations de change en mettant en œuvre des mesures telles que le suivi dynamique des politiques de droits de douane, la promotion de la diversification des marchés, et l’optimisation des monnaies de règlement.

Immobilisations et nécessité du financement

Au 30 septembre 2025, la valeur comptable des immobilisations de la société s’élève à 5,403.420 millions RMB, soit 86.97% de la part des actifs non courants. La taille des immobilisations est cohérente avec la capacité et le volume de production, ainsi qu’avec le chiffre d’affaires ; sur la période considérée, le taux d’utilisation de la capacité et le taux de vente/production se trouvent tous deux à un niveau élevé. La société indique que les immobilisations ne présentent pas de signes de dépréciation et que le risque de dépréciation significative à venir est faible.

Compte tenu des fonds disponibles, de la structure actif-passif et des besoins futurs de trésorerie, la société estime qu’il existe un manque de financement de 437,21.19 milliers RMB au cours des trois prochaines années. Le produit net de la présente émission proposée d’obligations convertibles s’élèvera à 37,000 millions RMB, destiné au projet de nouveaux matériaux de silicium organique de haute gamme et au complément de fonds de roulement ; la nécessité et l’échelle du financement sont appropriées.

Situation des projets de levée de fonds précédents et du présent projet

Les projets de levée de fonds précédents « Projet de nouveaux matériaux de silicone organique 35kt/a (phase I) » et « Projet d’adhésifs en silicone organique 8kt/a et projet connexe » ont chacun atteint l’état « prêt à être utilisé » respectivement en septembre 2025 et en juin ; ils se trouvent actuellement au stade d’accélération de la montée en capacité. Le présent projet de levée de fonds « Projet de nouveaux matériaux de silicone organique de haute gamme » ajoutera des capacités de production pour de nouveaux produits tels que des liquides de refroidissement à immersion et des vernis anti-corrosion, anti-impacts et anti-humidité, en synergie avec les produits existants et les produits issus du projet de levée de fonds précédent. Il s’adresse principalement à des domaines émergents tels que les nouvelles énergies, l’informatique pour l’IA, l’électronique des télécommunications, etc. Le projet a achevé les procédures d’enregistrement, d’évaluation environnementale (EIE), d’évaluation énergétique et d’évaluation de sécurité, et on estime qu’il n’aura pas d’impact défavorable significatif sur la mise en œuvre.

La société a déjà publié en complément dans le mémo d’information sur la levée de fonds des divulgations relatives aux risques tels que les fluctuations des prix des matières premières, les frictions commerciales internationales, la dépréciation des immobilisations, la digestion des capacités, la dépréciation et l’amortissement supplémentaires liés aux nouveaux investissements. L’institution de recommandation, les auditeurs et les avocats ont procédé à la vérification des éléments concernés ; ils estiment que la société satisfait aux dispositions pertinentes des « Règles d’enregistrement » et des « Avis d’application de la loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme n° 18 ».

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Responsable : Xiao Lang Express