Continuez à augmenter régulièrement la proportion d'allocation aux droits et à optimiser la base des revenus fixes

Journaliste des Securities Times, Yang Qingwan

Dans un environnement de taux bas, les fonds considérables du secteur de l’assurance participent activement au marché. L’an dernier, ils ont enregistré des rendements d’investissement appréciables. À titre d’exemple, China Ping An (601318) : la société a renforcé de façon prospective la part de ses investissements en actions. En 2025, son taux de rendement global des investissements a atteint 6,3 %, soit une hausse de 0,5 point de pourcentage en glissement annuel. En outre, les actions de OCI (autres résultats globaux) avec une plus-value de plus de 90 milliards de RMB sont comptabilisées dans les capitaux propres et ne figurent pas dans le résultat net.

Récemment, la volatilité du marché des capitaux s’est accentuée. Tout en augmentant la proportion d’allocation aux actifs en actions, comment optimiser et ajuster la stratégie d’investissement ? Les actifs de type dividendes, tels que la banque, l’assurance, l’électricité et les services publics, conservent-ils encore une valeur d’allocation ? Et pour le socle d’investissement en titres à revenu fixe (fixed income) représentant environ 70 % du total des actifs : comment équilibrer la duration et le rendement ?

Avec ces questions, le journaliste des Securities Times a interviewé Lu Haoyang, vice-président directeur des investissements de China Ping An (601318). Lu Haoyang a déclaré que la volatilité à court terme du marché ne changera pas la tendance de long terme. À l’avenir, China Ping An, tout en optimisant son socle en revenu fixe, continuera d’augmenter de manière progressive la proportion d’allocation aux actions. Elle adoptera une structure en forme d’haltère (« dumbbell ») : elle mettra en place des actions solides à hauts dividendes, ainsi que des actions de croissance dans les domaines de la nouvelle productivité de qualité.

La volatilité à court terme ne modifie pas la tendance de long terme

Les données montrent qu’à la fin 2025, l’encours des investissements en actions et des fonds actions de China Ping An s’élevait à 1,24 trillion de RMB, soit 19,2 % de ses actifs d’investissement, contre une hausse de 9,3 points de pourcentage par rapport à 2024.

Lors de l’entretien accordé au journaliste des Securities Times, Lu Haoyang a indiqué qu’en environnement de taux bas durable et de manque d’actifs de qualité, l’accroissement des investissements en actions par les fonds d’assurance est la voie incontournable pour réaliser un appariement en durée (duration) actifs-passifs et atténuer la pression due aux différentiels de taux.

« La volatilité à court terme du marché ne change pas la tendance de long terme ; nous continuerons à augmenter progressivement la proportion d’allocation aux actions. » Lu Haoyang a déclaré que le marché des capitaux se trouvait à une étape importante de consolidation des réformes et du développement. La transformation et la modernisation de la structure économique, la promotion continue de la formation de la nouvelle productivité de qualité, etc., poseront une base solide à la bonne tenue de la Bourse sur le long terme.

Il a mentionné trois grandes directions structurelles à suivre : premièrement, la high-tech « dure » et les domaines de fabrication de pointe, couvrant notamment l’intelligence artificielle, les semi-conducteurs, les équipements mécaniques, etc. ; deuxièmement, les domaines liés à la décarbonation verte et à la sécurité énergétique, couvrant notamment les énergies traditionnelles, les énergies nouvelles et les équipements électriques, etc. ; troisièmement, l’optimisation de la consommation et le segment des services au quotidien des populations. L’entreprise ajoutera une allocation dans le domaine de la consommation de services. À l’avenir, la société s’alignera sur les lignes directrices de planification, évaluera de façon dynamique le rythme de mise en œuvre des politiques et le niveau de réalisation des secteurs, et recherchera avec prudence des actifs de qualité présentant des barrières technologiques et un potentiel de croissance, tout en équilibrant rendement et risque.

« L’an dernier, le marché des capitaux a eu de bonnes performances. Mais si l’on considère chaque trimestre, le style d’investissement et la préférence pour les thèmes diffèrent : cela met fortement à l’épreuve la capacité de l’investissement à allouer et à opérer. » a déclaré Lu Haoyang.

« Les actions d’assurance sont actuellement encore sous-évaluées »

Les actions solides à hauts dividendes + les actions de croissance dans la direction de la nouvelle productivité de qualité : tel est la stratégie de configuration en haltère (« dumbbell ») que les fonds d’assurance tels que China Ping An continuent d’adopter. Toutefois, avec l’augmentation de l’encombrement des transactions sur les actifs « à dividendes », le taux de dividende se contractera en conséquence. Dans l’investissement réel, comment faut-il considérer la valeur de ce type d’actifs ?

À ce sujet, Lu Haoyang a déclaré que China Ping An a alloué relativement tôt des actifs de type dividendes. Environ il y a dix ans, elle a pris ces actifs comme « pierre d’ancrage » (pour traverser le cycle). À cette époque, les banques affichaient des valorisations boursières de ratio P/B (prix sur valeur comptable) relativement faibles. Il explique : d’une part, en allouant à des actions traditionnelles à dividendes élevés telles que les banques et l’assurance, le coût d’achat est très bas ; d’autre part, elle investit aussi dans des actifs qui combinent croissance et caractéristiques de dividendes élevés — des entreprises dont les profits peuvent continuer à croître tout en maintenant un ratio de distribution de dividendes stable. Dans la suite, la société renforcera la proportion d’allocation à ce type d’actifs.

Lu Haoyang a également déclaré : « Du point de vue du long terme, les actions individuelles du secteur de l’assurance sont encore sous-évaluées. » China Ping An a déjà pris des participations («举牌») dans plusieurs actions d’assurance concurrentes. D’une part, le secteur de l’assurance conserve à l’avenir une forte capacité de croissance. Dans la stratégie de « faire du secteur financier un pays fort en finance » (金融强国), l’amélioration de la qualité et de l’efficacité du secteur financier est mise en avant, et l’assurance fait partie des secteurs financiers bénéficiant de politiques favorables. D’autre part, les changements de la structure démographique, des habitudes de consommation et des conceptions d’investissement en Chine favorisent le développement du secteur de l’assurance.

En termes de proportion d’allocation, au sein des actifs en actions de China Ping An, plus de la moitié sont des actifs à dividendes élevés ; le reste est principalement investi dans des actions de croissance liées à la nouvelle productivité de qualité, dont des domaines technologiques, de fabrication de pointe et de ressources.

Lu Haoyang a révélé que la stratégie d’investissement globale de China Ping An consiste à équilibrer la balance avec « les revenus fixes qui solidifient le socle, et les actions qui améliorent le rendement ». D’un côté, elle s’en tient au socle en revenus fixes, qui sert de « pierre d’ancrage » pour l’allocation : elle augmente l’investissement en obligations d’État à long terme et en obligations d’entreprises de qualité (crédit), de manière à faire correspondre les caractéristiques des passifs et à atténuer la pression liée aux réinvestissements ; de l’autre, dans la limite d’un risque maîtrisé, elle augmente régulièrement l’allocation aux actifs en actions. Elle adopte une stratégie de structure en haltère : d’un côté des actions solides, à hauts dividendes et de haute qualité ; de l’autre des actions de croissance dans la direction de la nouvelle productivité de qualité.

Optimiser la stratégie en revenus fixes

Notre pays est entré dans l’ère des taux bas ; les fonds d’assurance se sont détournés de la pratique passée consistant à surallouer aux actifs obligataires. Par exemple, pour China Ping An : à la fin 2025, la part des actifs à revenu fixe et des actifs financiers de type créances alloués s’élevait à environ 70 % ; par rapport au pic (environ 80 %), cette proportion a clairement diminué.

Parmi eux, l’encours des investissements obligataires s’élevait à 3,57 trillions de RMB, soit 55 % du total des actifs d’investissement, en baisse de 6,7 points de pourcentage en glissement annuel. Quant à fin 2025, la taille du portefeuille de placement des fonds d’assurance de China Ping An atteignait 6,49 trillions de RMB, en hausse de 13,2 % par rapport à début d’année.

Concernant l’optimisation de la stratégie d’investissement en revenus fixes, Lu Haoyang a déclaré au journaliste des Securities Times : d’une part, elle maintient le principe d’appariement de la duration actifs-passifs, et alloue de façon rationnelle à des obligations de taux à long terme pour maîtriser l’écart de duration, afin de faire face aux variations possibles des taux d’intérêt dans le futur. D’autre part, elle renforce la construction des capacités de négociation d’obligations, participe de façon appropriée à des produits de type « fixed income + » (revenus fixes +), et améliore le niveau de rendement des actifs en revenus fixes.

(Rédaction : Dong Pingping)

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