Le prix du porc chute en dessous de la barre des 10 yuans, les entreprises porcines subissent des pertes profondes, le signal de « retournement du fond » est-il arrivé ?

Récemment, dans le pays, les prix des porcs charcutiers accélèrent à la baisse, franchissent le cap psychologique des 10 yuans par kilogramme et s’établissent à 9,33 yuans par kilogramme.

Au 30 mars, la baisse des prix des porcs sur l’année s’est élargie à environ 24 %. À ce niveau actuel, les prix se situent déjà dans la fourchette des plus bas historiques observés lors de plusieurs cycles des porcs en 2009, 2014 et 2018. Les différents contrats à terme sur les porcs charcutiers ont successivement mis à jour des plus bas historiques depuis leur introduction en bourse, ce qui reflète également l’humeur pessimiste du marché concernant les prix au deuxième trimestre.

Concernant le cycle des porcs, au cours des deux dernières années, le marché a déjà plusieurs fois évoqué la discussion « le point bas est déjà atteint », mais celle-ci a finalement été démentie par des prix des porcs qui continuent de baisser. Cette année, au premier trimestre, les prix des porcs ont continué de chuter fortement : les pertes de l’ensemble du secteur d’élevage se sont aggravées sans cesse ; en parallèle, des institutions financières étrangères telles que Goldman Sachs, Morgan Stanley et UBS ont nettement accru leur attention portée à l’industrie de l’élevage porcin. De nouveau, la question de savoir si le cycle actuel des porcs peut connaître une véritable inversion vers un point bas est devenue le thème central sur lequel se focalisent à la fois le haut et le bas de la chaîne de l’industrie porcine et les marchés des capitaux.

Cependant, selon les professionnels du secteur, la question de savoir si le cycle actuel des porcs parviendra à sortir de la morosité et à réaliser une inversion de tendance ne dépend pas du niveau auquel les prix chutent, mais du fait que la réduction des capacités de production pourra effectivement se concrétiser, ce qui, à terme, permettra un renversement fondamental de l’équilibre offre-demande.

Les prix des porcs continuent de chercher le point bas, et les pertes s’aggravent dans l’ensemble du secteur

Depuis 2026, la pression sur l’exploitation de l’industrie nationale porcine s’est nettement accentuée ; les pertes dans l’ensemble du secteur n’ont cessé de s’élargir. Depuis le début de l’année, les prix des porcs charcutiers en Chine ont d’abord affiché une tendance à la hausse puis une tendance à la baisse, avec une recherche continue du point bas. Après la Fête du Printemps, la baisse s’est même accélérée, entrant dans une voie de chute rapide ; « la saison forte n’est pas forte, et la saison creuse est encore plus creuse » est devenue la caractéristique la plus marquante du marché porcin actuel.

D’après les données de surveillance du marché et les informations divulguées par Yongyi Consulting, au 30 mars, le prix moyen national des porcs trois races externes (外三元) le plus bas s’est établi à 9,33 yuans par kilogramme. Non seulement cela a totalement brisé le cap psychologique des 10 yuans/kg, mais en plus, cela a établi un nouveau plus bas sur sept ans depuis 2019. Le prix est également passé sous le plus bas historique proche de la décennie de 9,92 yuans/kg au deuxième trimestre 2018, atteignant pleinement la fourchette des prix bas des quatre derniers cycles des porcs.

Le marché à terme s’est également affaibli en synchronisation : la principale échéance des contrats à terme sur les porcs charcutiers, LH2605, a touché au plus bas 9815 yuans/tonne vendredi dernier, mettant à nouveau à jour le record historique le plus bas atteint depuis la cotation du produit. Les prix affichés reflètent pleinement les perspectives pessimistes du marché concernant la trajectoire des prix des porcs à court terme.

La baisse continue des prix des porcs a totalement fait tomber l’ensemble de la ligne des coûts d’élevage du secteur ; l’ampleur des pertes s’accélère. Les données montrent que le modèle « élevage et reproduction en propre » a été en perte pendant six semaines consécutives : la perte par tête la plus récente s’est élargie à 344 yuans ; à certains moments surveillés, la perte moyenne par tête a dépassé 400 yuans. Le modèle « engraissement de porcelets achetés » affiche également des pertes par tête dépassant 500 yuans.

À l’heure actuelle, le coût d’élevage composite moyen dans l’industrie se situe autour de 13 à 14 yuans/kg ; par rapport à la ligne de coûts, l’écart de retournement du prix à la baisse atteint jusqu’à près de 4 yuans/kg. Même pour les principaux élevages du secteur, reconnus pour leurs capacités de contrôle des coûts, il est difficile de sortir de la situation de pertes.

Mufang (牧原股份) a indiqué récemment, lors d’une enquête auprès d’institutions, que son coût moyen d’élevage en 2025 est tombé à environ 12 yuans/kg, soit une baisse de 2 yuans/kg en glissement annuel. Toutefois, en se basant sur les prix actuels des porcs pour estimer, le coût de Mufang se retrouve entièrement au-dessus du prix spot : la perte par kilogramme de viande de porc est d’environ 2 yuans.

Alors que les prix des porcs continuent de baisser, des matières premières principales pour l’alimentation telles que le maïs et le tourteau de soja restent à des niveaux élevés et oscillent encore. Le soutien rigide du côté des coûts ne descend pas en même temps que les prix des porcs : la vitesse de libération du « bénéfice des coûts » est bien inférieure à la vitesse de baisse des prix des porcs. Cela amplifie encore le montant des pertes unitaires dans le secteur de l’élevage : non seulement cela consomme rapidement la trésorerie des acteurs de l’élevage, mais cela met aussi continuellement à l’épreuve la capacité de tout le secteur à faire face aux risques.

La morosité du marché se transmet directement au versant opérationnel des entreprises porcines cotées. Les résultats du secteur au premier trimestre subissent déjà une forte pression. D’après les estimations de First Financial (第一财经) à partir des statistiques de la journaliste, de janvier à février 2026, les 19 entreprises porcines cotées en Chine ont cumulé une mise-bas/export de 30,43 millions de têtes de porcs charcutiers, soit +9,9 % en glissement annuel. Dans l’ensemble, le secteur affiche généralement une configuration opérationnelle « hausse des volumes, baisse des prix ». Parmi les entreprises de tête, Mufang (002714.SZ) a atteint un volume cumulé de 11,612 millions de têtes au cours des deux premiers mois ; les revenus de vente de janvier et de février ont reculé de 11,93 % et 23,98 % respectivement en glissement annuel. Wen’s (温氏股份, 300498.SZ) et New Hope (新希望, 000876.SZ) ont également vu leurs revenus de vente baisser à divers degrés en glissement annuel ; en particulier, le chiffre d’affaires de Wen’s en février a atteint le plus bas niveau de la même période depuis 2025.

Après l’entrée dans le mois de mars, la baisse cumulée des prix des porcs atteint 11,4 %, restant durablement inférieure au niveau de 11 yuans/kg. Cela signifie que les pertes des entreprises porcines cotées sur un trimestre sont désormais fixées ; la tendance de mars continuera de peser davantage sur les performances de l’ensemble du secteur au premier trimestre.

Les pertes poussent à accélérer la réduction des capacités, et les anticipations de retournement du point bas s’intensifient

La logique centrale d’un retournement du cycle des porcs n’a jamais été de savoir à quel point les prix chutent en profondeur, mais plutôt : après une forte baisse des prix, est-ce que celle-ci peut pousser à une réduction accélérée des capacités, jusqu’à provoquer un renversement substantiel de la configuration offre-demande.

C’est aussi la raison essentielle pour laquelle, ces deux dernières années, le marché a souvent évoqué le point bas, mais n’a jamais réussi à assister à une véritable inversion : le rythme et l’ampleur de la réduction des capacités de l’industrie ont toujours été inférieurs aux attentes du marché.

Les données montrent que l’ampleur de la réduction cumulée des capacités de truies en gestation disponibles (能繁母猪产能) à l’échelle nationale en 2025 n’a atteint que 2 %. En outre, les actions de réduction se sont principalement concentrées au quatrième trimestre. Par ailleurs, l’amélioration de l’efficacité de production dans l’industrie a encore compensé une partie de l’effet réel de la réduction des capacités. Ainsi, le fondamental de base d’une offre excédentaire n’a pas été fondamentalement modifié ; le marché s’est donc retrouvé à plusieurs reprises dans le cycle de « l’attente d’un point bas déçue ».

Des professionnels du secteur interrogés par le journaliste ont indiqué que la forte baisse rapide des prix des porcs en mars résulte de la convergence de trois facteurs : excès d’offre, demande faible et humeur du marché pessimiste.

Côté offre : à la fin 2025, le nombre de truies en gestation au niveau national atteint encore 39,61 millions de têtes, légèrement au-dessus de la limite supérieure de 39 millions fixée par le ministère de l’Agriculture et des Affaires rurales. En plus, les indicateurs d’efficacité de production du secteur continuent de s’améliorer. Même si le nombre de truies en gestation ne change pas, le volume réel de sorties de porcs destinés à la vente augmente. La transmission continue des capacités élevées crée une pression d’offre rigide. Par ailleurs, le poids moyen d’abattage des porcs sortis dans l’industrie est actuellement au niveau le plus élevé sur les cinq dernières années pour la même période, ce qui amplifie encore le volume réel d’approvisionnement du marché.

Côté demande : après la Fête du Printemps, la consommation de viande de porc entre dans la saison creuse traditionnelle ; la consommation en bout de chaîne recule de 15 %-20 % par rapport à avant la fête. Les entreprises de transformation/abattage ralentissent continuellement leurs livraisons en bout de chaîne, et le marché manque d’un soutien efficace côté demande. Côté sentiment : une boucle de rétroaction négative se forme à partir des anticipations pessimistes du marché. Les éleveurs montrent une intention faible de reconstituer les stocks et de prolonger la garde (压栏). La motivation des acteurs pour entrer dans l’engraissement secondaire (二次育肥) tombe à un niveau proche du point mort. Les entreprises d’abattage n’ont pas non plus d’intention active de constituer des stocks. Les opérations prudentes des différents acteurs de marché accentuent encore la baisse des prix des porcs.

Les prix des porcs trop bas par rapport au « surbaissement » (super-réaction) poussent le marché à anticiper une réduction accélérée des capacités. Dans le même temps, les prix des porcs se situent dans la zone de plus bas historiques, et les discussions sur le point bas du cycle dans le secteur continuent de s’intensifier.

Des institutions financières étrangères comme Goldman Sachs, Morgan Stanley et UBS ont toutes concentré leur regard sur le marché chinois des porcs charcutiers. Elles ont intensément discuté des dynamiques récentes et des perspectives de développement du marché chinois des porcs, et plusieurs institutions étrangères ont clairement déclaré que « le point bas de ce cycle des porcs est déjà apparu », accordant une attention élevée au déroulement de la phase de retournement du cycle.

L’attention concentrée des institutions étrangères envers l’industrie porcine ne vise pas seulement la chute excessive des prix en elle-même : elle repose davantage sur l’acceptation des logiques fondamentales de fonctionnement du cycle des porcs. Une perte profonde entraîne nécessairement une sortie forcée des capacités ; et la sortie des capacités finira par provoquer un renversement de la configuration offre-demande.

UBS (瑞银集团) a publié récemment une note de recherche indiquant que des prix des porcs d’environ 10 yuans/kg se situeraient probablement dans le creux de ce cycle, ou à proximité. L’institution prévoit un rebond des prix des porcs au second semestre 2026, dont le soutien central provient de la reprise progressive de la consommation et de l’amélioration de l’humeur des acteurs pour constituer des stocks à la fois pour l’engraissement secondaire et les entreprises d’abattage. Compte tenu de la gravité actuelle des pertes dans le secteur, on s’attend à ce qu’à partir de mars 2026, la réduction des capacités de truies s’accélère, et à ce qu’elle se rapproche progressivement des niveaux d’équilibre offre-demande. Cependant, comme l’approvisionnement du marché reste encore relativement abondant, l’espace de hausse des prix des porcs sur l’année sera manifestement limité.

(Cet article provient de First Financial, 第一财经)