As empresas globais de IA enfrentam uma linha de vida de 12 a 24 meses, o impulso do mercado chinês supera amplamente o global

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（Fonte: Phoenix WEEKLY Financial）

De 12 a 24 meses — esta é a “linha de vida e de morte” traçada no “Livro Branco sobre a Criação de Valor por Startups de IA (2025)” (a seguir, “o Livro Branco”) para as empresas de IA a nível global.

Em 28 de março, uma equipa de investigação da Universidade de Oxford, o China Development Strategy Studies Institute e a Oxford Intelligence Company, durante a conferência anual do 2026 Zhongguancun Forum, lançaram em conjunto o “Livro Branco sobre a Criação de Valor por Startups de IA (2025)”. O Livro Branco mostra que a indústria global de IA enfrenta uma dura prova de um “desfasamento das teses de avaliação” (“valuation scissors”): entre, por um lado, valorizações elevadas no mercado primário baseadas em expectativas futuras e, por outro, uma retoma racional no mercado secundário que exige retorno à lógica do fluxo de caixa livre, abre-se um grande fosso; por isso, as empresas devem, em 12-24 meses, demonstrar que a sua capacidade de receitas é suficiente para cobrir os elevados custos de computação.

Após o acompanhamento de quase 6.000 startups de IA a nível global, o Livro Branco conclui que a indústria de IA está num ponto crítico de transição do “impacto tecnológico” para o “valor comercial”. Ao mesmo tempo que a taxa de penetração da IA generativa atinge 90%, o mercado passa por um ajuste estrutural, saindo de explorações experimentais para a rentabilidade em escala. Este relatório tenta fornecer ao setor uma análise de valor que possa servir de referência.

Apenas 33% das empresas conseguem passar de pilotos para aplicações em escala

O académico da Academia de Ciências Sociais do Reino Unido e professor da Universidade de Oxford, Fu Xiaolan, disse ao “Fenghuang Weekly” que, em 2023-2024, o “efeito de choque” trazido pela IA generativa levou o mercado a um estado de loucura experimental; mas, em 2025, o foco já mudou de “o que eu consigo fazer” para “que valor eu consigo criar para ti”.

Os dados do Livro Branco mostram que o investimento anual total em IA a nível global já ultrapassou 400 mil milhões de dólares, mas apenas cerca de 33% das empresas conseguiram levar projetos de IA de pilotos para aplicações em escala. Isto significa que, para a maioria das startups B2B de IA, embora seja relativamente fácil obter contratos de prova de conceito, é difícil convertê-los em receitas de renovação de longo prazo e de grande dimensão. As empresas têm de, em 12-24 meses, demonstrar que a sua capacidade de receitas é suficiente para cobrir os elevados custos de computação.

Do ponto de vista do panorama global, a criação de valor em IA apresenta características de elevada concentração. Os EUA, com 1.788 empresas e uma avaliação de 3,46 biliões de dólares, detêm quase 80% da quota global; a China, com 679 empresas e uma avaliação de 6230 mil milhões de dólares, ocupa o segundo lugar, com uma avaliação média de 9170 milhões de dólares — cerca de 47% dos EUA. As dez principais cidades contribuem com 61,7% do total de avaliações; entre elas, os EUA têm 7 cidades e a China 3.

O que merece atenção é que, por trás do mapa global, existem diferenças na lógica de avaliação do valor das empresas de IA em mercados distintos. As listas de IA que existem no mercado baseiam-se, na sua maioria, em montantes de financiamento ou capitalização bolsista; já a metodologia central utilizada neste Livro Branco é diferente.

“O valor de uma tecnologia, no fim, depende de até que ponto ela consegue satisfazer as necessidades reais do mercado.” Fu Xiaolan explica que este sistema de avaliação se baseia no quadro teórico da teoria da “utilidade do valor tecnológico”. Ao captar dados multimodais, o sistema avalia de forma integrada cinco dimensões: novidade tecnológica, ciclo de vida da tecnologia, fatores do mercado, riscos e equipas, e tecnologias complementares.

A seleção e a avaliação da equipa de investigação baseiam-se num sistema de avaliação automatizado e totalmente operacionalizado por IA. O sistema captura e analisa automaticamente dados multimodais das empresas e procede a uma avaliação integrada com base no quadro de análise teórica; por fim, o modelo calcula automaticamente a avaliação e forma um ranking.

Vale destacar que, para startups iniciais sem dados financeiros, métodos tradicionais de avaliação — como o método de desconto de fluxos de caixa — quase deixam de funcionar, enquanto o modelo atribui maior ponderação à “novidade tecnológica” e ao “risco da equipa”. Além disso, através da digitalização de grandes quantidades de dados históricos com IA, realiza-se uma análise de analogia, procurando prever o potencial de valor seguindo as trajetórias de desenvolvimento de “predecessores” semelhantes.

Fu Xiaolan considera que este quadro ajuda a identificar os fatores que impulsionam o valor por trás da volatilidade de curto prazo do capital, revelando a diferença na lógica de criação de valor entre empresas dos EUA e da China no momento atual.

Fatores do mercado representam 31%; empresas chinesas aceleram a construção de fechos comerciais

“Tecnologia dura como base, e um amplo fecho de mercado.” Fu Xiaolan resumiu assim as características comuns do TOP30 de startups de IA na China. Para estas 679 empresas listadas, o ponto mais central e comum é evidenciar um caminho de criação de valor com “duas rodas motrizes: tecnologia + mercado”.

Ao contrário dos colegas dos EUA, que dependem em grande medida da novidade tecnológica, entre os fatores de impulsionamento do valor nas empresas chinesas, “fatores do mercado” representam uma quota de 31%, muito acima da média global de 16%. Isto significa que as empresas chinesas são mais capazes de aplicar rapidamente a tecnologia a mercados vastos, tanto de consumo como industriais, construindo rapidamente um fecho comercial.

E este percurso de desenvolvimento também se manifesta em vários segmentos específicos.

No domínio da IA + agricultura, entre as 79 empresas globais de agricultura com IA, as empresas chinesas representam 33%; a quota de avaliação chega a 43%. Pequim, com uma avaliação de 6,83 mil milhões de dólares, ocupa o primeiro lugar no ranking das cidades a nível global. Aplicações como drones para proteção fitossanitária e cadeias de fornecimento inteligentes, em comparação com as rotas de tecnologia de reprodução biológica dos EUA, mostram vantagens em escala.

No domínio da IA + educação, entre as 112 empresas globais de educação com IA, a China representa 45% e a quota de avaliação 47%, praticamente ao nível dos EUA; Xangai, com uma avaliação de 18,5 mil milhões de dólares, ocupa o primeiro lugar a nível global entre as cidades.

No campo da inteligência corpórea (“embodied intelligence”), a China lidera globalmente em número de empresas, com 101; Shenzhen, graças à vantagem das cadeias de fornecimento de hardware, ocupa o terceiro lugar entre as cidades a nível global, e juntamente com Pequim, Hangzhou e Xangai compõe o cluster de inovação “de quatro cantos” na China.

Entretanto, o Livro Branco também revela mudanças ainda mais profundas. Em comparação com 2024, dentro da criação de valor das empresas chinesas de IA, as ponderações de “novidade tecnológica” e “riscos e equipas” aumentaram de forma significativa. No ranking TOP30 da China em 2025, além de “novas forças” de modelos de grande escala como Moonshot AI (月之暗面), Zhipu AI (智谱华章), Baichuan Intelligent (百川智能), DeepSeek (深度求索), etc., a inclusão em bloco de fornecedores nacionais de GPUs como Moore Threads (摩尔线程), Biren Technology (壁仞科技), Muxi (沐曦) também chama fortemente a atenção.

Com os chips a serem cada vez mais autónomos e controláveis e com os modelos de base a tornarem-se o foco da concorrência, a lógica de avaliação das empresas chinesas de IA está a sofrer uma mudança: a “dureza” da tecnologia central e a capacidade das equipas resistirem a riscos num ambiente geopolítico complexo estão a tornar-se critérios de avaliação de valor cada vez mais importantes.

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