Executivos e analistas do Goldman Sachs discutem macroeconomia e encriptação: aplicação de moeda estável suporta dólar

Organização: Jinhse Finance

O evento TOKEN 2049 em Singapura ocorreu hoje. Timothy Moe, parceiro da Goldman Sachs, e Zoltan Pozsar, conhecido analista e CEO da Ex Uno Plures, fizeram uma palestra intitulada "Macroeconomia e Criptomoedas". A palestra destacou que o sistema econômico global está acelerando em direção à descentralização. As políticas dos EUA estão invertendo seu papel econômico, transformando-se de um "centro de consumo" para um "centro de produção", e esse processo está abalando a antiga ordem econômica dominada pelo dólar. Ao discutir os principais riscos econômicos atuais, eles afirmaram que a Europa está enfrentando dificuldades de curto prazo devido a investimentos insuficientes em infraestrutura e defesa, influenciados pela política de taxa de juros dos EUA; Japão e Coreia do Sul estão sendo impactados pelas altas taxas de juros dos EUA e pela estratégia de vinculação comercial, tornando a operação econômica difícil e aumentando a pressão nos mercados de moeda e ativos; os mercados emergentes enfrentam problemas de inflação alta e desvalorização de sua moeda a longo prazo, além de riscos de fuga de capital. Nesse contexto, embora o dólar esteja sustentado a curto prazo devido à divisão de custos entre aliados e à expansão de cenários de uso de stablecoins, a posição do dólar pode ser desafiada a longo prazo. Em relação às recomendações de investimento, Pozsar enfatizou que o ouro ainda é o ativo de refúgio preferido, com a crise de confiança nas moedas fiduciárias se intensificando, impulsionando o preço do ouro. Ele também observou que o Bitcoin possui certas propriedades de substituição de poupança, mas sua volatilidade de preços é intensa e está sujeita a grandes influências regulatórias; os títulos do Tesouro dos EUA estão estáveis a curto prazo devido ao apoio das políticas, mas a longo prazo, deve-se estar atento ao risco provocado pela diminuição do desejo de compra dos aliados.

Segue o texto completo do discurso.

Boa tarde a todos. Estamos todos muito entusiasmados por estarmos aqui, esta conferência foca no campo das criptomoedas, que na verdade se insere em um contexto ainda mais amplo. Tentamos explorá-lo em profundidade, organizando as interconexões internas. Esperamos que, através dessa discussão, possamos obter insights que nos ajudem a entender este campo de forma mais abrangente e profunda, e que forneçam referências para suas pesquisas e reflexões no domínio das criptomoedas. Agora vamos entrar oficialmente no tema.

Atualmente, as pessoas também estão a discutir a excepcionalidade dos Estados Unidos e o dólar; claro, iremos explorar este assunto com mais detalhe mais adiante. Mas talvez possamos examinar como os Estados Unidos, especialmente a política monetária e fiscal, influenciam a narrativa da "excecionalidade americana".

Eu acredito que os fundamentos da economia americana estão melhorando. Primeiro, vamos falar sobre uma iniciativa do governo Trump. O governo Trump abriu novas fontes de receita fiscal - tarifas. Isso envolve questões relacionadas a um fundo soberano, cuja operação promete gerar uma renda considerável. Vale ressaltar que os recursos deste fundo soberano são principalmente fornecidos pelo Japão. Outros países, como a Coreia do Sul, também estão envolvidos. Em outras palavras, as fontes de financiamento deste fundo envolvem contribuições de outros países.

Do ponto de vista técnico, precisamos mudar a natureza do fluxo de capital, de modo que não seja apenas um capital passivo utilizado para compensar déficits, mas sim um capital que apoie atividades como private equity, recompra de dívidas, recompra de ações e distribuição de dividendos. Em vez disso, deve se transformar em uma forma de rendimento de capital que possa realmente fortalecer a base industrial dos Estados Unidos e que tenha o potencial de mudar sua trajetória de crescimento econômico. Em resumo, em comparação com a produção de crescimento impulsionada pela inteligência artificial, este padrão de fluxo de capital apresenta um desempenho mais destacado e perspectivas mais amplas, merecendo nossa atenção e pesquisa aprofundadas.

Então, em termos dos fundamentos do mercado de títulos do governo, a situação atual melhorou significativamente em relação a janeiro deste ano? Eu acredito que investidores perspicazes já perceberam gradualmente que o foco da discussão atual não se limita mais a questões como "quem financiará o déficit fiscal" e "quem comprará os títulos do governo". Afinal, houve opiniões anteriormente que previam que os rendimentos dos títulos do governo subiriam para 6%, e a situação do mercado parecia extremamente complexa em um dado momento. Esta é a situação apresentada no campo da negociação de títulos do governo. É evidente que o governo elaborou um conjunto de políticas cuidadosamente consideradas e está se esforçando para promovê-las globalmente.

Há um ponto que precisa ser destacado, eu tendendo a ver os Estados Unidos e seus aliados como um "conjunto ocidental", em contraste com o conjunto oriental. Dentro dessa estrutura de conjunto, os papéis estão passando por uma mudança significativa. Tradicionalmente, o conjunto ocidental sempre se apresentou com os Estados Unidos como o núcleo do consumo, enquanto os países ao redor assumiam funções de produção. No entanto, atualmente, essa situação está se invertendo.

Portanto, os Estados Unidos gradualmente se tornarão um centro de produção, enquanto os países vizinhos, embora não se tornem necessariamente um centro de consumo em um sentido absoluto, já estão claramente se inclinando nessa direção. Vale ressaltar que existem várias maneiras de organizar e regulamentar esses fenômenos econômicos. Por exemplo, o investimento direto estrangeiro proveniente de aliados é, sem dúvida, uma despesa importante nas atividades econômicas. Além disso, se for possível alocar 5% do PIB para a construção de infraestruturas e para a defesa, o impacto dessa alocação de recursos será profundo, não podendo ser abrangido por uma ou duas análises simples. De fato, essa tendência já se desenvolve há muitos anos e continuará por um longo período no futuro. Assim, é evidente que essas mudanças têm um impacto significativo no panorama econômico geral.

Quero esclarecer isso a todos os ouvintes. Atualmente, existe a opinião de que, ao mencionar a capacidade da China na área da manufatura, o desenvolvimento da China representa um impacto nas indústrias relacionadas dos EUA, afirmações semelhantes a essas. Às vezes, o ponto de vista que você expressa parece, em certa medida, ser uma resposta a esse tipo de opinião.

Ao investigar as raízes das dificuldades atuais, é necessário voltar à década de 1930. Naquela época, os Estados Unidos estavam sem dúvida no núcleo da produção global. Algumas políticas implementadas pelos Estados Unidos tinham, essencialmente, um caráter neocolonial. Inicialmente, os Estados Unidos apenas responderam com retaliações tarifárias limitadas às ações de outros países que impuseram tarifas adicionais. Embora essas medidas parecessem ter pouco impacto, a grave desproporção nas contas comerciais dos Estados Unidos a longo prazo levou o país a se afundar na Grande Depressão.

No setor de produção industrial global, se medido em termos de participação nos lucros, a participação dos Estados Unidos na época era extremamente alta. Para explorar economias que tenham características semelhantes hoje, a China é, sem dúvida, um exemplo. Assim, fica claro que quando os Estados Unidos adotam uma série de políticas e medidas irracionais, embora alguns produtos de exportação da China possam realmente ser impactados, analisando de forma geral, esses impactos têm uma influência negativa muito maior sobre a China do que sobre os próprios Estados Unidos. Certamente, indústrias-chave como terras raras têm uma posição especial no padrão de comércio internacional, no entanto, atualmente os Estados Unidos não estabeleceram barreiras comerciais nesses setores. No entanto, olhando para os problemas econômicos reais dos Estados Unidos, isso pode ser originado de algum fator fundamental?

Devemos reconhecer que, no que diz respeito à China, a situação atual das exportações é difícil de comparar com o passado. Uma série de estratégias implementadas pelos Estados Unidos visa colocar a China em uma posição relativamente desfavorável. Ao mesmo tempo, os EUA também incentivaram seus aliados a adotar uma série de políticas em relação à China, refletindo-se principalmente em três aspectos. Por exemplo, o chamado plano "Fortaleza da América do Norte" fez com que o Canadá e o México também impusessem tarifas sobre os produtos chineses. As empresas alimentícias chinesas sentem claramente a pressão trazida por essa série de medidas dos EUA. No entanto, embora essa ação dos EUA possa causar um certo impacto nas exportações chinesas, sob outra perspectiva, depois que os EUA erguerem barreiras comerciais, outros países, para atender às suas próprias necessidades, inevitavelmente importarão mais da China.

Assim, esses países também enfrentam situações correspondentes. Como discutido anteriormente, a China tomará certas medidas. Quanto mais intensas forem as medidas de protecionismo comercial implementadas pelos Estados Unidos, mais questões relacionadas à teoria dos jogos estarão em jogo. O que quero dizer sobre a teoria dos jogos é que essa teoria ainda desempenha um papel na atual situação comercial. Vale a pena notar que a atual estrutura econômica internacional pode gerar algum impacto único.

A seguir, vamos conectar este tópico com a área que você está estudando, o que trará mais inspiração para a nossa discussão. Depois, vamos analisar os fatores monetários, como as mudanças nas taxas de juros e o impacto das políticas governamentais atuais. Como você vê a tendência de mudança dos ciclos no atual ambiente econômico? Podemos começar a partir dos dados econômicos recentes, onde o rendimento na extremidade da curva caiu, indicando que houve algumas mudanças na situação econômica. Olhando para um ou dois anos atrás, o ambiente econômico estava sob certa tensão, e agora as estratégias de investimento dos bancos e do banco central também mudaram, não realizando mais operações de recompra em larga escala como antes, o que reflete uma mudança significativa no ambiente econômico atual.

É importante notar que a recente velocidade de cortes nas taxas de juros superou as expectativas, e a profundidade e a velocidade da volatilidade do mercado também foram além do previsto, o que demonstra claramente que as expectativas do mercado sobre a economia estão se manifestando rapidamente. Neste contexto, a direção das decisões do Federal Reserve está sob intensa atenção. Atualmente, a política do Federal Reserve parece estar mais inclinada a refletir sobre o passado, com uma consideração insuficiente dos riscos econômicos futuros e uma falta de julgamentos prospectivos sobre as tendências futuras. Esta situação, sem dúvida, terá um impacto na seleção do presidente do Federal Reserve e no processo de formulação de políticas.

Com a ampla aplicação da tecnologia da computação em vários campos, a produtividade foi aumentada, mas também enfrenta novos desafios e oportunidades, este fenômeno econômico complexo merece nossa investigação aprofundada.

Portanto, a inteligência artificial tem um significado significativo neste campo. Ela pode aumentar significativamente o nível de produtividade, e, nesse processo, terá um efeito de substituição sobre os empregos de colarinho branco, ao mesmo tempo que afetará setores relacionados. Os empregos de colarinho azul já enfrentavam um sério problema de perda na década de 90 e no início do século 21. Este fenômeno reflete uma mudança significativa na estrutura do emprego, podendo ser considerado uma verdadeira reviravolta do destino.

Dado isso, devemos olhar para o desenvolvimento futuro, pois a ampla aplicação da inteligência artificial trará, em certa medida, pressão deflacionária. Ao mesmo tempo, do ponto de vista atual e futuro, os Estados Unidos enfrentam um problema de déficit, sendo um dos fatores-chave o nível das taxas de juro. As pessoas costumam ignorar o conceito de déficit primário, que se refere à parte do déficit após a exclusão das despesas com juros; no PIB nominal, sua participação é de apenas 2%. Já as despesas com juros representam metade do déficit. Se forem adotadas uma série de medidas direcionadas, muitos problemas relacionados podem ser aliviados.

Além disso, ao investigar mais a fundo os detalhes do acordo de investimento EUA-Japão, descobrir-se-á que a taxa de referência para os empréstimos que o Japão fornece para estaleiros e fabricação de chips nos EUA está atualmente definida para um prazo de 6 meses. Obter financiamento a uma taxa de juro mais baixa é mais vantajoso para os investimentos. Vários fatores nos impulsionam a responder rapidamente a questões relacionadas, o que também reflete a consideração abrangente que o Federal Reserve está fazendo a partir de uma perspectiva macroeconômica.

De um modo geral, precisamos explorar soluções viáveis que ajudem as entidades econômicas a desfrutar mais rapidamente dos benefícios das políticas, alcançando uma redução efetiva nas taxas de juros. Acredito que este é um tópico de discussão altamente especializado e técnico. Mesmo que se nomeie um presidente do Federal Reserve com as melhores habilidades de comunicação, a partir da perspectiva da situação econômica geral, isso pode apenas resultar em uma leve melhoria, uma vez que a complexidade e a multifacetada do sistema econômico determinam que a mudança não ocorre da noite para o dia.

Portanto, eu acredito que talvez alguns governos precisem colaborar de forma coordenada em uma série de assuntos relacionados; claro, este é outro tópico que merece uma discussão mais aprofundada. Voltando ao assunto, a situação atual é que devemos ou responder ativamente ou permitir que o sistema de crédito global se degrade. Neste sentido, espero que você possa combinar essa situação com as diversas informações que temos, e assim realizar uma análise de pesquisa sobre uma série de produtos relacionados.

É evidente que, se as medidas restritivas diminuírem drasticamente e essa situação não for comum em outras regiões, esse impacto pode afetar as indústrias relacionadas e se espalhar gradualmente. Este é também um dos fatores importantes que leva à tensão nas regiões e ao aumento do risco de conflito, ao mesmo tempo que pode exercer pressão descendente sobre os preços do mercado. Isso não significa que esperamos ver algum tipo de formação de poder, e na verdade, essa também não é a situação que desejamos que ocorra.

Esta é, de facto, uma questão importante que merece atenção. Na era atual, é difícil para as partes interessadas se reunirem para discutir e determinar um nível de mercado razoável. Do ponto de vista macroeconómico, reduzir a diferença das taxas de juro entre os Estados Unidos e outros países pode ser uma solução viável. É importante notar que os Estados Unidos têm uma certa vantagem em termos de fundamentos fiscais, e a direção da sua política tem um impacto significativo na evolução da curva de juros.

No que diz respeito à Europa, o plano é destinar 5% do PIB para a construção de infraestruturas e gastos com defesa. No entanto, se esta medida conseguirá efetivamente aumentar a capacidade de produção da indústria e promover o desenvolvimento econômico sustentável, ainda está por ser observado. De certa forma, existem muitas incertezas quanto ao efeito real desta decisão.

Tomando a curva de juros como exemplo, se a curva for muito íngreme, isso pode levar a dificuldades nos ajustes das taxas de juros, resultando em taxas a um nível elevado. Atualmente, os EUA estão ativamente promovendo a normalização das taxas de juros no Japão, incentivando a curva de juros do país a retornar a uma faixa razoável. A China, em certa medida, também enfrenta uma situação econômica complexa e desafios de políticas semelhantes. Se essa situação persistir, sem dúvida trará muitos efeitos adversos para a economia global.

Portanto, isso não se trata do próprio acordo, mas de uma discussão em torno de um ponto de vista, ou seja, que o dólar pode continuar em uma certa tendência. A seguir, vamos relacionar isso com a situação macroeconômica. É evidente que o mercado de ouro teve um desempenho bastante notável este ano. Vamos refletir sobre a moeda fiduciária, o ouro e as criptomoedas em um contexto econômico mais amplo.

Primeiro, é necessário esclarecer alguns pontos. Se houver algum fator estabelecido, ele continuará a desempenhar um papel e impulsionar os indicadores econômicos relevantes para cima. Isso não significa que haverá uma tendência de crescimento brilhante, mas sim que o desenvolvimento ocorrerá de uma maneira relativamente estável e com impacto global. Para nós, a chave está na melhoria gradual dos fundamentos econômicos. No futuro, esperamos construir um sistema misto em que várias formas de moeda coexistam.

Desde 2022, o mercado de ouro tem recebido muita atenção. Em diferentes fases, as flutuações de preço são impulsionadas por uma variedade de fatores. Por um lado, os bancos centrais de outros países ao redor do mundo continuam a acumular reservas de ouro de maneira estável, como se estivessem cumprindo um compromisso firme; por outro lado, as preocupações com o terrorismo, decorrentes de tensões geopolíticas, também podem afetar o mercado de ouro. Além disso, o desenvolvimento que vai desde o comércio físico até o setor de criptomoedas trouxe novas mudanças para o mercado de ouro. Atualmente, o que observamos na direção do valor do mercado de ouro não é simplesmente determinado pelas informações transmitidas pela mídia. Na verdade, estamos nos esforçando para explorar a lógica mais profunda por trás disso, tentando restaurar os fenômenos do mercado dentro da estrutura lógica econômica que lhe é devida. Essa perspectiva tem recebido um reconhecimento bastante amplo em discussões acadêmicas.

Ao mesmo tempo, o processo de desenvolvimento econômico passou por etapas de desigualdade histórica bastante elevada. Esse fenômeno se reflete em comportamentos de doação e na disseminação de informações, mas não é o foco central da nossa discussão. Por trás de muitos fenômenos econômicos, existem fatores de desconfiança entre os participantes do mercado. Na atividade econômica, a ideia de que "ter dinheiro é ter recursos" ainda persiste. Muitas pessoas encontram oportunidades e desafios surpreendentes em determinadas fases da atividade econômica, e ao analisarmos esses fenômenos, precisamos utilizar ferramentas de análise de dados complexas. Alguns fatores econômicos têm um impacto tão profundo na economia dos Estados Unidos que limitam o espaço de desenvolvimento do país em outras áreas e também influenciam as decisões econômicas de outras nações. Todos esses fenômenos econômicos independentes constituem parte da nossa pesquisa.

Isto pode ser visto como um relatório sobre os fatores económicos. Na minha opinião, a atual configuração da economia global apresenta um estado único, onde as decisões e recomendações das empresas britânicas têm um impacto significativo na economia mundial. Este fenômeno é relativamente especial no campo econômico, e as dinâmicas comerciais associadas são também bastante sutis. Os Estados Unidos, na formulação de políticas económicas, focam na manutenção da estabilidade do dólar e aproveitam a flexibilidade do sistema económico para obter benefícios. As criptomoedas ocupam uma posição única em todo o sistema econômico, como se estivessem na zona central. O Bitcoin possui certas propriedades de substituição de poupança, mas a sua volatilidade de preços é acentuada e está sujeita a grandes influências regulatórias. Nos últimos anos, as tendências de investimento em ouro sofreram algumas mudanças, que estão intimamente ligadas ao desenvolvimento dos mercados de recursos e do ouro digital. Pode-se dizer que esses diferentes elementos económicos estão gradualmente se fundindo. No entanto, como encontrar o melhor ponto de equilíbrio entre esses complexos elementos económicos ainda é uma questão que merece investigação aprofundada, e isso pode variar de acordo com a perspectiva de pesquisa e os métodos de análise de cada pessoa.

Do ponto de vista do PIB relativo, se quisermos resolver alguns problemas existentes na atual economia, como o desequilíbrio econômico, precisamos considerar de forma abrangente todos os fatores que estão no mesmo ambiente econômico e tentar encontrar soluções. Isso envolve tanto estratégias de marketing no nível micro quanto políticas econômicas no nível macro. Ou, podemos tentar ajustar as políticas econômicas de acordo com uma determinada linha de pensamento, como alcançar a equidade econômica por meio do controle razoável da emissão de moeda. Isso significa que precisamos determinar um ponto de âncora de valor estável, estabelecer um quadro institucional aberto e transparente, permitindo que diferentes tipos de moeda desempenhem papéis diversos dentro do sistema econômico, ao mesmo tempo em que garantimos uma oferta monetária adequada para apoiar a infraestrutura dos países. Quando ajustamos esses fatores, os fenômenos econômicos mudam em resposta, e precisamos realizar uma análise e explicação aprofundadas sobre isso.

Pode-se dizer que, sem uma pesquisa e compreensão aprofundadas desses fatores, é difícil para nós compreender plenamente as leis do funcionamento da economia. Nesse aspecto, os Estados Unidos têm a sorte de contar com a atual equipe de liderança. O governo sob a presidência do Trump mantém uma direção relativamente consistente nas decisões econômicas. O Secretário do Tesouro, Mnuchin, desempenha um papel importante no governo, tendo reflexões profundas sobre como lidar com os problemas econômicos atuais. Por exemplo, diante de dificuldades econômicas, geralmente existem duas opções de políticas: cortar benefícios ou aumentar impostos. O governo dos Estados Unidos está tentando implementar políticas relacionadas em nível empresarial. Uma das medidas é a imposição de tarifas sobre exportações, enquanto os países da OTAN destinam 5% do PIB para gastos com defesa, o que é considerado um projeto de bem-estar prioritário antes da seguridade social no sistema econômico europeu. No cenário político e econômico internacional, os países desejam garantir sua própria segurança. Se os países fizerem o possível dentro de suas capacidades para enfrentar os problemas e obtiverem bons resultados, não há necessidade de buscar ajuda externa.

Os Estados Unidos, ao transferir parte dos custos para os países com superávit comercial, não apenas conseguem obter receitas de exportação e reduzir seus próprios gastos, mas também conseguem orientar esses países superavitários a investirem nos setores de serviços e manufatura nos Estados Unidos, em vez de desenvolverem o setor de exportação líquida em seus próprios países. Essa estratégia, embora complexa e com certa incerteza, pode ter um impacto positivo no crescimento econômico dos Estados Unidos, na receita fiscal e no mercado de trabalho a longo prazo. Tomando o déficit fiscal atual dos EUA como exemplo, que é de cerca de 6%, espera-se que diminua em um futuro próximo. Se o nível de juros for 100 pontos base inferior à taxa de crescimento econômico nominal, os indicadores econômicos mudarão, mas a redução do déficit não depende apenas desse fator. Esse processo de ajuste é relativamente suave e não causará grandes dores à economia.

Além disso, do ponto de vista do investimento, qualquer investidor com um portfólio deseja que os ativos possam gerar retornos estáveis. Porque se o portfólio contiver apenas ativos de valorização, quando o investidor precisar realocar fundos ou enfrentar situações inesperadas, ele terá que vender ativos. Embora os investidores possam otimizar suas decisões aprendendo sobre investimentos, os retornos podem vir apenas de um rendimento limitado. E o ouro, como um ativo tradicional, embora não traga um retorno fixo e considerável, devido à sua estabilidade e propriedades de proteção, sempre ocupa uma posição importante em um portfólio de investimentos.

Em suma, esta é a situação econômica atual dos Estados Unidos. Em comparação, países como França, Japão e Coreia do Sul podem enfrentar desafios mais severos em um ambiente econômico global semelhante. Como está a situação específica? A seguir, vamos temporariamente desviar nosso foco para os testes monetários; através deste método, podemos conectar ainda mais os vários elementos econômicos e projetar tendências para o desenvolvimento futuro da economia mundial. Sob a influência de forças econômicas em rápida mudança, os pontos de estabilidade no sistema econômico também estão em constante ajuste. Diante das mudanças no futuro sistema monetário, os governos e o setor privado precisam tomar decisões correspondentes, podendo ser necessário abandonar algumas práticas tradicionais para se adaptar a novas condições econômicas.

Portanto, eu acredito que, a partir de uma perspectiva nacional, o modelo de colaboração público-privada tem, sem dúvida, uma importância significativa. O problema atual é como abordar os desafios que este modelo enfrenta na prática. No que me diz respeito, meu foco sempre esteve em torno do campo dos produtos de segurança. Qualquer acadêmico que estude a história da moeda sabe que a emissão e circulação da moeda deve ser voltada para o público em geral ou depender da colaboração das partes. No contexto atual, embora possamos entender a existência de certos fenômenos, devemos reconhecer que, ao promover reformas e desenvolvimentos relevantes, as ações reais ainda estão em atraso.

Acredito firmemente que o atual sistema monetário tem certas vantagens em relação ao tradicional sistema monetário centralizado. Observando a partir de duas dimensões, internacional e nacional, este sistema tem o potencial de melhorar a eficiência operacional do sistema bancário. Como uma forma de criação de moeda, seu impacto na economia não deve ser subestimado. No entanto, atualmente, este sistema ainda apresenta muitas lacunas a serem aperfeiçoadas, e todas as partes precisam aprofundar seu aprendizado e exploração. Isso, na verdade, constitui um novo modelo de relações econômicas, que, do ponto de vista macroeconômico, tem grande potencial para provocar mudanças significativas no atual panorama econômico.

Aqui, gostaria de mencionar um fenômeno, que são as dinâmicas econômicas provenientes da África. Todos poderiam refletir se essas novas situações terão impacto nos mecanismos de transmissão da economia global? E em que medida afetarão as relações econômicas entre os países? Sob a perspectiva da evolução do cenário econômico global, temos estado sob um sistema dominado pelo dólar por muito tempo, e esse sistema apresenta características de alta concentração de recursos no topo. Tomando a China como exemplo, quando a China exporta produtos para os Estados Unidos e recebe dólares, geralmente precisa entregar os dólares ao banco central do seu país, que os converte em moeda local. Esse processo resulta em uma grande concentração de dólares a nível nacional, criando um fenômeno econômico especial.

Este sistema expôs alguns problemas durante seu funcionamento. Para muitos países, especialmente aqueles que têm divergências geopolíticas com os Estados Unidos, a sua atitude e forma de participação no sistema do dólar estão mudando. Este fenômeno envolve considerações complexas de interesses geopolíticos e econômicos, enquanto os Estados Unidos, com a posição única do sistema do dólar, obtiveram várias vantagens na economia global.

Sobre o conceito de "stablecoin" no sistema do dólar, podemos entendê-lo da seguinte forma. Suponha que alguns países (como a China e outras nações emergentes) reduzam a compra de títulos do governo dos Estados Unidos com base em suas próprias estratégias de desenvolvimento econômico e considerações de risco. As razões por trás dessa decisão podem ser variadas, talvez percebendo riscos potenciais, ou por necessidade de otimizar sua própria alocação de ativos. Nesse caso, o sistema financeiro dos Estados Unidos inevitavelmente será impactado. Então, como encontrar novas "stablecoins" nesse ambiente em mudança? Isso requer que as partes revisitem e ajustem suas próprias estratégias econômicas.

Nas atividades econômicas diárias, as pessoas enfrentam várias escolhas monetárias e problemas de transação. Por exemplo, ao consumir com cartão de crédito, a moeda de liquidação do cartão de crédito (como o cartão de crédito americano) pode ter um impacto importante na transação. O portador do cartão, durante o processo de transação, pode decidir se deve ou não converter os fundos em dólares, com base em sua situação econômica e nas condições do mercado. Se o uso de stablecoins puder oferecer uma forma de pagamento mais conveniente e econômica, então, em algumas situações, as pessoas podem tender a usar stablecoins para transações. Esse comportamento de transação cotidiana, que parece simples, reflete, na verdade, o funcionamento do sistema monetário global em um nível micro e a interação entre diferentes moedas.

Esse fenômeno é refletido em vários países e regiões ao redor do mundo. Os Estados Unidos criaram um novo modelo de operação de capital, apoiando-se em diversas criptomoedas (como USDT, USDC, etc.) para fornecer suporte financeiro. Investidores comuns, ao realizarem transações diárias, podem não perceber que suas ações, em certa medida, estão ajudando a financiar a dívida do governo dos EUA. Olhando para trás, há dois ou três anos, os Estados Unidos enfrentavam dificuldades de financiamento da dívida, e agora, os ajustes na estratégia de investimento dos países, como a China, em relação aos EUA, sem dúvida terão um efeito dominó sobre a configuração econômica global.

Hoje, muitas economias de países enfrentam dilemas semelhantes. Quando os cidadãos realizam compras diárias com cartão, o que acumulam não são depósitos em moeda local, mas sim dólares. Este fenômeno não apenas afeta a circulação da moeda local e a estabilidade do sistema financeiro, mas também aprofunda a dependência da economia local em relação ao dólar. Esta situação, para os Estados Unidos, ajuda a consolidar sua posição dominante na economia global, mas traz vários desafios e riscos para outros países.

Em suma, eu acredito que essa estratégia econômica dos Estados Unidos demonstra uma grande sabedoria, mas ao mesmo tempo também provoca uma profunda transformação na configuração econômica global. A longo prazo, precisamos nos concentrar em dois fatores-chave. Primeiro, a flutuação do valor do dólar possui características cíclicas. Embora, durante um certo período, o dólar não tenha passado por um ciclo de queda acentuado, com as mudanças na situação econômica global e os ajustes nas políticas econômicas dos países, a flutuação cíclica do valor do dólar é inevitável. Em segundo lugar, o desenvolvimento da rede do dólar também não deve ser ignorado. Durante o governo anterior, embora o dólar tenha se mostrado forte em termos de taxa de câmbio, a influência do dólar na rede econômica global foi gradualmente corroída nas margens. Isso se reflete no fato de que cada vez mais países começaram a usar suas próprias moedas para liquidações comerciais, além de promover ativamente o desenvolvimento de projetos de moeda digital do banco central (CBDC). Diante dessa situação, o governo dos Estados Unidos adotou uma série de medidas de contraposição, visando manter a posição dominante do dólar no mundo.

Sob a liderança do atual governo, podemos prever que a rede do dólar está a caminho de uma maior expansão, embora o dólar possa enfrentar certo grau de pressão de desvalorização. No mercado financeiro, esse fenômeno aparentemente contraditório reflete, na verdade, a complexidade e a dinâmica do cenário econômico global. Por fim, vamos analisar um conjunto de dados: atualmente, a taxa de rendimento dos títulos do governo a 5 anos é de 13%, a 12 anos é de 10%, e a 2.5 anos é de 2.5%. Os dados relacionados aos títulos do governo dos EUA indicam que a taxa de rendimento dos títulos a 3.5 anos é de 4.15%, e o índice do dólar (DXY) é de aproximadamente 98. Esses dados fornecem uma referência importante para nossa análise da situação econômica global. É isso.

Assim, a discussão de hoje fica por aqui. Adeus!