MicroStrategy pode continuar a estar nos índices mainstream? Especialistas alertam: o cavalo de Tróia do Bitcoin está a ameaçar o TradFi

Recentemente, houve rumores de que o fornecedor de índices MSCI está considerando reclassificar a MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) de “empresa operacional” tradicional para veículos de investimento ou estruturas semelhantes a ETF. Esta ação pode afetar sua posição nos índices MSCI Global e EUA, além de provocar uma pressão de venda de fundos passivos de até 9 bilhões de dólares.

Apesar de Michael Saylor, o presidente da MicroStrategy, ter respondido à investigação da MSCI, cada vez mais observadores do mercado financeiro e de criptomoedas apontam que a natureza de risco do MSTR apresenta uma divergência clara em relação às ações tradicionais. A questão não reside apenas na classificação, mas sim nos impactos sistemáticos subjacentes.

( O fundador da MicroStrategy rebate a ameaça da reclassificação da MSCI: não somos ETF, somos inovadores de capital em Bitcoin )

Produtos derivados de Bitcoin alavancados? MSTR não é o “stock tecnológico” que você pensa.

De acordo com a opinião do pesquisador Yu Zhe'an, as ações ordinárias da MicroStrategy deixaram de refletir essencialmente as operações da empresa ou o preço à vista do Bitcoin, e passaram a ser “um produto financeiro derivado do Bitcoin com alavancagem embutida”.

A MicroStrategy tem angariado fundos a longo prazo através da emissão de obrigações, ações preferenciais e títulos convertíveis, investindo uma quantidade significativa de capital na compra de Bitcoin. Até novembro de 2025, a empresa acumulou mais de 640 mil Bitcoins, avaliados em mais de 50 mil milhões de dólares, e nunca vendeu qualquer moeda. Esta operação forma um ciclo financeiro de “emitir dívida para comprar moeda → aumento do preço das ações → compra por fundos passivos → nova captação de recursos”, construindo uma roda de alavancagem.

“Esta estrutura de alavancagem especial, uma vez que entre no índice de preços das ações mainstream, gerará efeitos em cadeia profundos e complexos,” disse Yu Zhe'an.

Efeito “Cavalo de Troia”: como a MSTR contamina as propriedades de risco do índice?

Yu Zhe'an alertou ainda que, quando a MSTR entrar em índices de referência como o S&P 500 ou o MSCI World, embora o peso inicial possa não ser alto, seu valor Beta extremamente alto (volatilidade) terá um impacto “desproporcional” na estrutura de risco do índice geral. Ele descreveu esse fenômeno como o “Cavalo de Troia versão Bitcoin”:

“Parece ser uma empresa de software, mas na verdade é a representação de um fundo de Bitcoin alavancado. Isso injetará silenciosamente o risco dos ativos criptográficos de alta volatilidade em um índice de ações robusto e fundamental.”

Para fundos passivos que enfatizam a minimização do erro de rastreamento, isso é sem dúvida uma “contaminação do índice”. Especialmente em mercados em alta, o MSTR pode acelerar a alta; mas em mercados em baixa ou durante uma queda do Bitcoin, o efeito de alavancagem amplificará a queda, causando um impacto destrutivo no desempenho do índice.

Preocupações na indústria de gestão de ativos: a confiança e o modelo de negócios estão sob teste

A lógica da elaboração de índices tem sido a razão central pela qual os gestores de fundos escolhem a autorização dos índices. Yu Zhe'an apontou que se empresas como a MicroStrategy, que essencialmente se enquadram na categoria de “empresas de detenção de ativos alavancados”, puderem facilmente se misturar aos índices de empresas operacionais, isso resultará em uma deriva de estilo (Style Drift) do índice como um todo, prejudicando assim os modelos de alocação de ativos e as estruturas de gestão de risco de entidades institucionais (como fundos de pensão).

“Isso fará com que o desempenho do fundo apresente flutuações anormais, a confiança dos investidores em produtos de índice será corroída, e as empresas de gestão de ativos poderão ser forçadas a mudar os ativos de referência, prejudicando assim sua base de negócios.”

Em outras palavras, a questão não é apenas se a MSTR pode ser classificada como uma empresa, mas sim o desafio central de se o mecanismo de confiança de todo o sistema de investimento passivo pode ser mantido.

Corrigir as falhas do sistema é uma questão de tempo, as empresas de índices inevitavelmente terão que se defender.

Yu Zhe'an acredita que as ações de empresas de índices como a MSCI são, na verdade, para fechar lacunas no sistema e responder às preocupações fundamentais da indústria de gestão de ativos. Ele prevê:

“O resultado deste jogo entre a DAT e a empresa de índices já é muito claro. A empresa de índices não permitirá que a volatilidade dos preços das criptomoedas, após o uso de alavancagem, sequestra os produtos principais do índice.”

No futuro, não só a MSCI, mas também outras empresas de indexação como S&P Dow Jones, FTSE Russell, entre outras, poderão seguir o exemplo e ajustar as regras, reclassificando empresas com alta volatilidade e orientadas para operações não tradicionais, isolando-as dos componentes centrais em termos de risco.

Este artigo pergunta se a MicroStrategy pode continuar a estar nos índices principais? Especialistas alertam: o cavalo de Troia versão Bitcoin está ameaçando as finanças tradicionais. Apareceu pela primeira vez em Chain News ABMedia.