Estratégia Enfrenta Venda Passiva de $8.8 Bilhões enquanto MSCI Observa Proibição do Tesouro Bitcoin

A Strategy Inc. (NASDAQ: STRT) está enfrentando uma crescente pressão de venda relacionada ao índice, uma vez que o Bitcoin atualmente é negociado a $86,823 em 23 de novembro de 2025, após a queda da semana passada abaixo de $82,000, de acordo com o CoinMarketCap.

Com o aumento do risco de rejeição dos principais índices de ações, o JP Morgan vê até $8,8 bilhões em resgates forçados de fundos passivos, o que inclui cerca de $2,8 bilhões que estão diretamente ligados aos índices MSCI, com o restante potencialmente vindo se o Nasdaq 100 e outros fornecedores seguirem o exemplo.

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A estratégia detém 649,870 BTC, adquiridos a um preço médio de $74,433, com um custo total de $48.37 bilhões. O tesouro da empresa gerou um rendimento de Bitcoin de 27.8% no acumulado do ano até novembro e um ganho não realizado de aproximadamente 15.8% até meados do mês.

A relação entre a capitalização de mercado e o valor líquido dos ativos da empresa (mNAV) reduziu para cerca de 1,19x, o mais baixo desde a era da pandemia, após uma queda geral no mercado de criptomoedas que apagou $1 trilhão em capitalização total ao longo do último mês.

As ações fecharam na sexta-feira, 21 de novembro de 2025, a $170,50 e foram cotadas pela última vez a $172,82 no comércio de domingo, em queda de aproximadamente 40% no último mês e 68% em relação aos máximos históricos.

A Estratégia do Dia Pode Perder Bilhões em Dinheiro Passivo

Acredita-se que o risco seja causado pela consulta contínua da MSCI, que está programada para ser encerrada em 31 de dezembro de 2025. A consulta da MSCI propõe reclassificar empresas cujas posses de criptomoeda ultrapassem 50% do total de ativos como “empresas de tesouraria de ativos digitais.”

A tesouraria de Bitcoin da Strategy representa atualmente mais de 77% do seu balanço, bem acima do limite proposto. Uma decisão final é esperada para ou por volta de 15 de janeiro de 2026, com quaisquer alterações a entrarem em vigor em fevereiro.

Os veículos passivos que acompanham o MSCI USA, Nasdaq 100 e índices relacionados detêm atualmente uma estimativa de $9 bilhões em ações de Estratégia. Qualquer venda forçada durante os períodos de reequilíbrio seria mecânica e em grande parte insensível ao preço, criando um potencial ciclo de retroalimentação de pressão descendente.

A Questão de 8,8 Bilhões de Dólares que Paira sobre Cada Ação de Tesouraria do Bitcoin

A S&P Global já atribui à dívida da Strategy uma classificação de lixo com base no risco de concentração e na volatilidade. A recente venda das ações preferenciais da empresa também aumentou o custo efetivo das futuras captações de capital.

Saylor defendeu a estratégia de tesouraria como uma maneira eficiente de “vender volatilidade e reciclá-la de volta em Bitcoin”, enquanto apontava para o negócio de software da empresa e produtos de IA como evidência de que continua a ser uma empresa em operação.

Os traders também apontam que uma recuperação contínua do Bitcoin acima de $100,000 provavelmente expandiria o prémio mNAV e reduziria o risco de exclusão. Uma nova queda de 15% a partir dos níveis de preços atuais empurraria a posição do tesouro para perto do seu custo médio de aquisição de $74,433.

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