Recentemente, o mercado de derivação na cadeia tem mostrado algumas novas tendências de desenvolvimento. Nos últimos dois anos, além da destacada performance da Hyperliquid, liderada por James Wynn, a rápida queda de projetos como dYdX e GMX quase encerrou a narrativa da derivação na cadeia.
A razão principal é que estes projetos permaneceram por muito tempo na fase de imitação das plataformas centralizadas, copiando a lógica dos contratos e o mecanismo de alavancagem, mas não conseguiram competir com as plataformas centralizadas em dimensões chave como mecanismo de liquidação, eficiência de emparelhamento e profundidade de negociação. Até a chegada da Hyperliquid, que, ao reestruturar a forma do produto e o valor para o usuário, reservou a possibilidade de um desenvolvimento adicional para este setor.
Em maio, o volume de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid atingiu 2482,95 milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, equivalente a 42% do volume de negociação à vista de uma determinada plataforma no mesmo período, e a receita do protocolo também alcançou 70,45 milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde.
A longo prazo, embora o Hyperliquid ainda utilize um modelo de negociação de contratos típico, já começou a mudar de uma otimização de soluções existentes para a exploração de soluções nativas na cadeia. Isso levanta uma questão mais profunda: o próximo passo dos derivativos na cadeia é continuar a otimizar o modelo lógico centralizado, ou, com base na abertura da blockchain e nas características de ativos de cauda longa, seguir um caminho de inovação de produtos mais diferenciada?
Os dados mostram que o mercado de derivação de criptomoedas continua a crescer, mas o domínio ainda está nas mãos das exchanges centralizadas. Nas últimas 24 horas, os volumes de negociação de contratos futuros das cinco principais exchanges centralizadas atingiram níveis de bilhões de dólares, com uma determinada plataforma de negociação superando os 60 bilhões de dólares. Em contraste, o tamanho do mercado de derivação na cadeia ainda é relativamente pequeno, com um volume médio diário de negociação da dYdX de cerca de 19 milhões de dólares, e tanto o volume de posições quanto o volume de negociação de 24 horas da GMX caindo abaixo de 10 milhões de dólares.
A ascensão da Hyperliquid trouxe novas esperanças para derivação na cadeia. Ela reestruturou a lógica de valor através de uma arquitetura de integração vertical, fundindo profundamente o motor de livro de ordens com a plataforma de contratos inteligentes, permitindo que a derivação na cadeia competisse pela primeira vez em termos de velocidade de negociação e custos com plataformas centralizadas, estabelecendo vantagens estruturais em dimensões como custo, auditabilidade e combinabilidade.
Isso indica que os produtos de derivação na cadeia não carecem de demanda, mas sim de formas de produtos que se adaptem verdadeiramente às características do DeFi. Os contratos perpétuos tradicionais dependem de mecanismos de margem, e a alta alavancagem leva a liquidações frequentes, tornando difícil para os usuários controlar os riscos, enquanto os produtos de derivação na cadeia anteriores não conseguiram criar um valor que não pode ser substituído por plataformas centralizadas.
Os principais desafios enfrentados pelos derivados descentralizados são: como equilibrar risco, eficiência e experiência do utilizador dentro de uma estrutura descentralizada? Especialmente quando a indústria entra em águas profundas de inovação em derivados, como reduzir ao máximo a barreira de entrada para novos utilizadores e maximizar a eficiência dos ativos?
As opções podem ser uma direção que vale a pena explorar. Sua característica de "retorno não linear" se alinha naturalmente à alta volatilidade das criptomoedas, enquanto o mecanismo de "pagamento antecipado de prêmio baixo" pode atender à necessidade de negociação simples de pequenos investidores. No entanto, as complexas regras de exercício das opções tradicionais entram em conflito com a demanda dos investidores individuais por transações simples e imediatas.
Portanto, os produtos de opções descentralizadas precisam equilibrar a "eficiência de capital cripto" e a "amigabilidade do produto". Alguns projetos emergentes estão explorando mecanismos inovadores como as "opções perpétuas baseadas em moedas", tentando reestruturar a lógica subjacente dos derivativos na cadeia através da "descomplicação" e da "revolução da eficiência dos ativos".
O mecanismo de "moeda baseada em moeda" visa maximizar a eficiência do capital dos ativos criptográficos dos usuários na cadeia, permitindo que os usuários participem de negociações diretamente com qualquer token na cadeia como margem, ativando o valor derivação dos ativos adormecidos. As "opções perpétuas" eliminam a data de vencimento fixa, adotando uma taxa de financiamento dinâmica para ajustar o custo das posições, permitindo que os usuários mantenham suas posições de opções indefinidamente.
Esta combinação de "perda limitada + lucro ilimitado + liberdade temporal" transforma, na prática, as opções em "contratos perpétuos de baixo risco", reduzindo significativamente a barreira de entrada para os investidores de retalho. Quando os usuários descobrirem que qualquer token de cauda longa em sua carteira pode ser diretamente convertido em uma ferramenta de proteção contra riscos, e que a dimensão temporal não será mais o inimigo dos lucros, os derivativos na cadeia terão a chance de realmente romper o mercado de nicho, construindo um ecossistema que rivaliza com plataformas centralizadas.
O protocolo da nova geração ainda está a explorar como ligar completamente os interesses da comunidade e dos usuários de trading aos interesses do protocolo, formando uma rede de comunidade de interesses "ganhos e perdas em conjunto". Isto é, na essência, uma subversão da relação de exploração "plataforma-usuário" dos tradicionais plataformas centralizadas, fazendo com que a derivação na cadeia não seja apenas um local de trading, mas também uma rede de redistribuição de valor.
O protocolo de derivação descentralizada ainda tem potencial para se tornar uma das áreas mais escaláveis e com potencial de receita no ecossistema DeFi. É necessário realmente sair da sombra da "substituição centralizada", aproveitando a estrutura nativa na cadeia e a revolução da eficiência de capital, para completar a auto-inovação da forma do produto. Quando os detentores de ativos de longo prazo podem participar diretamente nas transações com tokens, e quando ativos multichain podem ser usados como margem sem necessidade de cross-chain, a forma dos derivativos na cadeia pode ser considerada como sendo redefinida.
O objetivo final dos derivação descentralizados não é copiar plataformas centralizadas, mas sim utilizar as vantagens nativas da blockchain ( para criar novas demandas abertas, combináveis e sem permissão ). O mercado pode já ter dado um passo crucial.
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GasFeeCry
· 07-27 05:47
A energia eólica continua a girar, mas as taxas de gás são absurdas.
A ruptura dos derivados na cadeia: a ascensão da Hyperliquid e caminhos inovadores futuros
O impasse e a superação das derivações na cadeia
Recentemente, o mercado de derivação na cadeia tem mostrado algumas novas tendências de desenvolvimento. Nos últimos dois anos, além da destacada performance da Hyperliquid, liderada por James Wynn, a rápida queda de projetos como dYdX e GMX quase encerrou a narrativa da derivação na cadeia.
A razão principal é que estes projetos permaneceram por muito tempo na fase de imitação das plataformas centralizadas, copiando a lógica dos contratos e o mecanismo de alavancagem, mas não conseguiram competir com as plataformas centralizadas em dimensões chave como mecanismo de liquidação, eficiência de emparelhamento e profundidade de negociação. Até a chegada da Hyperliquid, que, ao reestruturar a forma do produto e o valor para o usuário, reservou a possibilidade de um desenvolvimento adicional para este setor.
Em maio, o volume de negociação de contratos perpétuos da Hyperliquid atingiu 2482,95 milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde histórico, equivalente a 42% do volume de negociação à vista de uma determinada plataforma no mesmo período, e a receita do protocolo também alcançou 70,45 milhões de dólares, estabelecendo um novo recorde.
A longo prazo, embora o Hyperliquid ainda utilize um modelo de negociação de contratos típico, já começou a mudar de uma otimização de soluções existentes para a exploração de soluções nativas na cadeia. Isso levanta uma questão mais profunda: o próximo passo dos derivativos na cadeia é continuar a otimizar o modelo lógico centralizado, ou, com base na abertura da blockchain e nas características de ativos de cauda longa, seguir um caminho de inovação de produtos mais diferenciada?
Os dados mostram que o mercado de derivação de criptomoedas continua a crescer, mas o domínio ainda está nas mãos das exchanges centralizadas. Nas últimas 24 horas, os volumes de negociação de contratos futuros das cinco principais exchanges centralizadas atingiram níveis de bilhões de dólares, com uma determinada plataforma de negociação superando os 60 bilhões de dólares. Em contraste, o tamanho do mercado de derivação na cadeia ainda é relativamente pequeno, com um volume médio diário de negociação da dYdX de cerca de 19 milhões de dólares, e tanto o volume de posições quanto o volume de negociação de 24 horas da GMX caindo abaixo de 10 milhões de dólares.
A ascensão da Hyperliquid trouxe novas esperanças para derivação na cadeia. Ela reestruturou a lógica de valor através de uma arquitetura de integração vertical, fundindo profundamente o motor de livro de ordens com a plataforma de contratos inteligentes, permitindo que a derivação na cadeia competisse pela primeira vez em termos de velocidade de negociação e custos com plataformas centralizadas, estabelecendo vantagens estruturais em dimensões como custo, auditabilidade e combinabilidade.
Isso indica que os produtos de derivação na cadeia não carecem de demanda, mas sim de formas de produtos que se adaptem verdadeiramente às características do DeFi. Os contratos perpétuos tradicionais dependem de mecanismos de margem, e a alta alavancagem leva a liquidações frequentes, tornando difícil para os usuários controlar os riscos, enquanto os produtos de derivação na cadeia anteriores não conseguiram criar um valor que não pode ser substituído por plataformas centralizadas.
Os principais desafios enfrentados pelos derivados descentralizados são: como equilibrar risco, eficiência e experiência do utilizador dentro de uma estrutura descentralizada? Especialmente quando a indústria entra em águas profundas de inovação em derivados, como reduzir ao máximo a barreira de entrada para novos utilizadores e maximizar a eficiência dos ativos?
As opções podem ser uma direção que vale a pena explorar. Sua característica de "retorno não linear" se alinha naturalmente à alta volatilidade das criptomoedas, enquanto o mecanismo de "pagamento antecipado de prêmio baixo" pode atender à necessidade de negociação simples de pequenos investidores. No entanto, as complexas regras de exercício das opções tradicionais entram em conflito com a demanda dos investidores individuais por transações simples e imediatas.
Portanto, os produtos de opções descentralizadas precisam equilibrar a "eficiência de capital cripto" e a "amigabilidade do produto". Alguns projetos emergentes estão explorando mecanismos inovadores como as "opções perpétuas baseadas em moedas", tentando reestruturar a lógica subjacente dos derivativos na cadeia através da "descomplicação" e da "revolução da eficiência dos ativos".
O mecanismo de "moeda baseada em moeda" visa maximizar a eficiência do capital dos ativos criptográficos dos usuários na cadeia, permitindo que os usuários participem de negociações diretamente com qualquer token na cadeia como margem, ativando o valor derivação dos ativos adormecidos. As "opções perpétuas" eliminam a data de vencimento fixa, adotando uma taxa de financiamento dinâmica para ajustar o custo das posições, permitindo que os usuários mantenham suas posições de opções indefinidamente.
Esta combinação de "perda limitada + lucro ilimitado + liberdade temporal" transforma, na prática, as opções em "contratos perpétuos de baixo risco", reduzindo significativamente a barreira de entrada para os investidores de retalho. Quando os usuários descobrirem que qualquer token de cauda longa em sua carteira pode ser diretamente convertido em uma ferramenta de proteção contra riscos, e que a dimensão temporal não será mais o inimigo dos lucros, os derivativos na cadeia terão a chance de realmente romper o mercado de nicho, construindo um ecossistema que rivaliza com plataformas centralizadas.
O protocolo da nova geração ainda está a explorar como ligar completamente os interesses da comunidade e dos usuários de trading aos interesses do protocolo, formando uma rede de comunidade de interesses "ganhos e perdas em conjunto". Isto é, na essência, uma subversão da relação de exploração "plataforma-usuário" dos tradicionais plataformas centralizadas, fazendo com que a derivação na cadeia não seja apenas um local de trading, mas também uma rede de redistribuição de valor.
O protocolo de derivação descentralizada ainda tem potencial para se tornar uma das áreas mais escaláveis e com potencial de receita no ecossistema DeFi. É necessário realmente sair da sombra da "substituição centralizada", aproveitando a estrutura nativa na cadeia e a revolução da eficiência de capital, para completar a auto-inovação da forma do produto. Quando os detentores de ativos de longo prazo podem participar diretamente nas transações com tokens, e quando ativos multichain podem ser usados como margem sem necessidade de cross-chain, a forma dos derivativos na cadeia pode ser considerada como sendo redefinida.
O objetivo final dos derivação descentralizados não é copiar plataformas centralizadas, mas sim utilizar as vantagens nativas da blockchain ( para criar novas demandas abertas, combináveis e sem permissão ). O mercado pode já ter dado um passo crucial.