Deloitte Survey: A Tokenização Transforma as Finanças Tradicionais

A tokenização das finanças tradicionais está de volta às notícias, uma vez que executivos em salas de reuniões em todo os Estados Unidos estão discutindo os benefícios e os riscos de integrar criptomoedas em seus negócios. O termo "tokenização" refere-se à implementação de ativos financeiros tradicionais em trilhos de criptomoeda, digitalizando ativos financeiros analógicos (incluindo moeda), e assim permitindo que a indústria financeira se beneficie da velocidade e transparência que as blockchains oferecem. Mas será que isso é outra moda cripto, ou existe um problema fundamental que a jovem indústria está abordando para o mundo financeiro legado?

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Uma pesquisa publicada em julho entrevistou 200 Diretores Financeiros que trabalham em empresas com pelo menos US$1 bilhões em receitas sobre o tema da tokenização. A pesquisa mostrou que quase todos os CFOs esperam que seus negócios utilizem "criptomoedas para funções empresariais a longo prazo." Apenas 1% dos entrevistados afirmou que não o imaginava. E 23% disseram que seus departamentos de tesouraria "utilizarão cripto para investimentos ou pagamentos nos próximos dois anos," uma porcentagem que se aproxima de 40% para CFOs em organizações com US$10 bilhões em receitas ou mais. Além disso, dos entrevistados, apenas "2% dos respondentes disseram que não tiveram nenhuma conversa sobre criptomoeda com partes interessadas chave."

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Tim Davis, um Principal da Deloitte, disse à Bitcoin Magazine que há duas narrativas a surgir nas finanças americanas: "uma é se devemos ter Bitcoin no balanço patrimonial e a outra é uma apreciação mais ampla do futuro da tokenização, que parece cada vez mais inevitável." Ele acrescentou que "o primeiro passo é frequentemente os stablecoins---como adotá-los, se devem emitir sua própria moeda. Mais empresas estão tendo esta conversa estratégica mais ampla hoje do que aquelas que se comprometem a ter Bitcoin no balanço patrimonial."

As stablecoins em particular despertaram o interesse de Wall Street e de Washington, como uma ferramenta que pode servir aos interesses dos Estados Unidos tanto em casa como no exterior. A pesquisa reforçou essa tendência crescente, mostrando que quinze por cento dos CFOs esperam que suas organizações aceitem stablecoins como pagamento dentro dos próximos dois anos, uma percentagem que é "superior a (24%) para organizações com pelo menos US$10 bilhões em receita."

Quando questionados sobre os benefícios de "aceitar criptomoeda como método de pagamento", os CFOs citaram a maior privacidade do cliente como o benefício mais valioso, reconhecendo os enormes danos causados à privacidade do usuário pelas leis de coleta de dados do tipo know-your-customer (KYC), e suas consequências não intencionais na era digital.

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Davis diz que a indústria financeira também está a acompanhar movimentos de políticas como "o Projeto Crypto da SEC e esforços semelhantes da CFTC que estão a mapear a estrutura do mercado." Ele também mencionou a Lei CLARITY, que "foi aprovada pela Câmara e está sob consideração do Senado, reforçada pelos reguladores como definindo estruturas necessárias" e que visa proporcionar clareza regulatória para negócios relacionados com criptomoedas, incluindo operações relacionadas com tokenização. De acordo com Davis, as empresas veem esta transição de infraestrutura como inevitável. "É provável que se trate de um ano - e as pessoas estão a pensar no que isso significa para os seus negócios," disse Davis.

Davis acrescentou que "antes da COVID, o blockchain era considerado morto, mas estamos a emergir dessa desilusão. As capacidades melhoraram, o ambiente regulatório está melhor e as empresas veem colegas a discutir isto. Membros do conselho, muitas vezes CEOs ou CFOs de outras empresas, trazem estas discussões estratégicas de volta às suas equipas, espalhando a inevitabilidade disto e as escolhas estratégicas necessárias."

Passo a passo, a indústria do Bitcoin e das criptomoedas está a fundir-se com as finanças tradicionais, e as consequências são mais profundas do que a maioria das pessoas pensa. Termos como "tokenização" e "ativos do mundo real" ou RWAs são frequentemente mencionados na mesma frase, quase tratados como sinónimos. Mas o que significa realmente "tokenização" para Wall Street e para os CFOs em toda a América, e por que estão tão intrigados com isso?

Davis diz que as stablecoins e a tokenização de ativos do mundo real não se tratam de ser modernas, de alcançar clientes mais jovens ou de expandir para mercados estrangeiros, mas sim de atualizar as camadas fundamentais da infraestrutura financeira, com novas qualidades como uma maior velocidade do dinheiro, mais privacidade para os usuários, ao mesmo tempo que aumenta a transparência e os dados em tempo real sobre as transações no mercado.

Satoshi Nakamoto sobre os Problemas com as Finanças Tradicionais

A curiosidade mostrada pelos CFOs em relação à "tokenização" das finanças é um tópico que os Bitcoiners podem estar subestimando e mal interpretando. De fato, os problemas que as finanças tradicionais (TradFi) buscam resolver com a 'tokenização', podem não estar muito distantes daqueles que Satoshi Nakamoto identificou e procurou abordar em seu documento original sobre o Bitcoin --- o documento técnico que deu origem ao Bitcoin e à moderna indústria de criptomoedas.

"O comércio na Internet passou a depender quase exclusivamente de instituições financeiras que atuam como terceiros de confiança para processar pagamentos eletrônicos. Embora o sistema funcione bem o suficiente para a maioria das transações, ele ainda sofre com as fraquezas inerentes do modelo baseado na confiança," escreveu Satoshi Nakamoto no final de 2008 em seu trabalho seminal.

Esta citação atinge o cerne da questão. A tecnologia que sustenta o TradFi foi pensada antes da invenção da internet. Antes que computadores com ordens de magnitude mais poderosos que o Apollo II estivessem nos bolsos de mais da metade da população mundial, antes que linhas de fibra de internet tão grossas quanto baleias fossem estendidas pelos leitos oceânicos para conectar o mundo, antes que satélites de órbita baixa decorassem o céu noturno, chovendo informação sobre antenas caseiras e vice-versa, como se uma nova constelação tivesse entrado no panteão, nascida da inveja do homem pelos Deuses.

Antes de tudo isso, o clube bancário internacional, físico e de alta confiança, fazia sentido. Mas na aurora da era digital, muitas das antigas formas de fazer negócios podem beneficiar de uma mudança; o Bitcoin convida-os a evoluir.

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Portanto, talvez o interesse de Wall Street na tokenização não seja apenas uma moda. Davis explicou que "não se trata de integrar as gerações mais jovens ou expandir para fora dos EUA, mas sim de transformar a forma como os negócios são feitos hoje usando trilhos de blockchain tokenizados, e há uma apreciação crescente sobre como os trilhos existentes podem ser melhorados."

"A vantagem de atualizar a infraestrutura financeira é enorme," acrescentou Davis. "As implicações de curto prazo incluem uma maior velocidade do dinheiro. Liquidação de comércio mais rápida e movimento global de dinheiro. Libera capital mantido em sistemas ineficientes."

As blockchains já transformaram os horários de negociação em todo o mundo, uma vez que funcionam 24/7, o que não acontece no TradFi, observou Davis.

Como exemplo específico, Davis explicou como funciona hoje o movimento global de dinheiro.

"Se você é um banco, basicamente tem que pré-financiar esses canais de pagamento," ele explicou.

"Vamos supor que você espera cerca de $100 milhões de movimentação em um dia em um certo canal, você precisa financiar isso até 120% apenas por precaução. Então, ao longo do tempo, você tem $20 milhões de dinheiro parado que está ali, mas que não precisa estar. Não só está aumentando a velocidade, como também está liberando dinheiro que, de outra forma, estaria preso em um sistema arcaico."

Aprofundando-se em como as operações são liquidadas no tradFi hoje, Davis explicou que "a SEC tem há muito tempo este programa em vigor para acelerar o cronograma através do qual as operações de títulos são liquidadas."

"Hoje estamos a trabalhar numa mandata T+1, adicionando um dia de atraso para liquidar uma transação. Mas, cada vez mais --- e isso realmente tem a ver com a mudança na administração na Casa Branca --- há esta percepção de que precisamos olhar mais seriamente para as infraestruturas de blockchain, se alguma vez quisermos alcançar este T+0, que é a liquidação de transações no mesmo dia, idealmente em horas, se não em minutos," acrescentou.

No campo das políticas, Davis destacou que "há uma mudança muito concertada a decorrer por parte dos reguladores, estes intermediários financeiros que trabalham neste tipo de liquidações, bem como todos os órgãos do governo, para impulsionar a forma como os nossos mercados financeiros funcionam, para realizar os benefícios desta nova tecnologia." Os benefícios para a economia como um todo seriam significativos, Davis disse à Bitcoin Magazine que sob este novo paradigma "torna-se dramaticamente mais eficiente para empresas e indivíduos gerir o seu dinheiro e as suas posições --- sejam ações, obrigações ou imóveis." Isso permitiria que as pessoas tomassem decisões financeiras importantes "sem precisar de muitos destes sistemas arcaicos que acrescentam custos e, em alguns casos, até mesmo acrescentam risco," acrescentou Davis.

Por que Satoshi Nakamoto escolheu Proof of Work

Há um problema principal com a blockchain e a tokenização provenientes de Wall Street, que é o fato de que a maioria das blockchains simplesmente não é segura ao nível do consenso. Para alcançar altos níveis de velocidade de transação e throughput, muitos projetos de criptomoeda colocam os encargos de CPU e memória de execução da infraestrutura blockchain em 'corredores de nós' profissionais, aumentando dramaticamente os custos da infraestrutura. Isto contrasta com a abordagem em camadas do Bitcoin, que mantém a camada um pequena e fácil para qualquer um executar uma cópia, enquanto liquida pagamentos de alta velocidade na Lightning Network.

Para evitar a lenta e arriscada construção de uma comunidade de mineração baseada em proof of work, muitos projetos de criptomoeda lançam essas redes como protocolos de proof of stake, onde os detentores de moedas votam em decisões de consenso com seu saldo, em vez de minerar. Esses votos representam poder na rede e podem decidir questões como quais transações entram na blockchain e até mesmo reverter transações completamente. O resultado é, mais uma vez, um sistema confiável que, embora possivelmente mais eficiente e à prova de fraudes do que o TradFi, começa centralizado e pode permanecer assim, tornando-se potencialmente vulnerável a litígios.

Satoshi Nakamoto compreendeu profundamente os custos adicionais e os riscos sistémicos dos sistemas de liquidação baseados em confiança, razão pela qual escolheu o proof of work como o protocolo de consenso do Bitcoin. "Transações completamente não reversíveis não são realmente possíveis, uma vez que as instituições financeiras não conseguem evitar mediar disputas. O custo da mediação aumenta os custos de transação --- com a possibilidade de reversão, a necessidade de confiança se espalha," escreveu no primeiro parágrafo do white paper do Bitcoin.

"Os comerciantes devem ter cuidado com os seus clientes, pressionando-os por mais informações do que precisariam normalmente. Uma certa percentagem de fraude é aceite como inevitável. Estes custos e incertezas de pagamento podem ser evitados presencialmente utilizando moeda física, mas não existe mecanismo para fazer pagamentos através de um canal de comunicação sem uma parte de confiança," acrescentou.

O Bitcoin corrige isso.

Embora a Wall Street provavelmente ignore o Bitcoin como a blockchain superior sobre a qual desenvolver seus planos de tokenização e liquidação, se a camada de consenso for importante, eles acabarão por aprender da maneira mais difícil, através de litígios e disputas, que ter finalização --- ou como os bitcoiner chamam, imutabilidade --- traz benefícios. Aqueles que começarem a construir no Bitcoin agora provavelmente terão uma vantagem.