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O mercado deu-nos mais um golpe forte.

Os dados da ferramenta FedWatch do CME despencaram - a probabilidade de corte de juros em dezembro caiu de 68% na semana passada para 42% nos últimos dias. O que isso significa? É o nível mais baixo em dois meses.

**A faísca foi o grande chefe da Reserva Federal de Minneapolis, Kashkari**. Na noite de segunda-feira, ele disparou uma frase contundente: "Eu definitivamente não votei a favor da última redução da taxa de juros." O subtexto já é bastante claro, os falcões estão recuperando a voz.

Olhando mais a fundo, a liderança tem três cartas na manga: a economia ainda está em movimento - o crescimento do PIB no terceiro trimestre está acima de 3%; o emprego ainda se mantém - a taxa de desemprego permanece confortavelmente abaixo da linha de pleno emprego de 4%; o que preocupa mais é que **a inflação é pegajosa como goma de mascar**, com o núcleo do PCE ainda acima de 4% e não querendo descer.

Agora há um problema mais complicado. A paralisação do governo danificou o sistema estatístico, e o Departamento do Trabalho e o Escritório de Análise Econômica já confirmaram: alguns dados-chave de setembro a outubro podem estar permanentemente ausentes. O índice de custo do emprego, os estoques no atacado, os subcomponentes do PMI do setor de serviços - estes são todos indicadores duros que o Federal Reserve está monitorando, e agora todos se tornaram uma zona cega.

**Os próximos dois pontos no tempo devem ser monitorados de perto**: os dados de empregos de novembro serão divulgados no dia 1 de dezembro, e o PCE subjacente de outubro será publicado em 30 de novembro. Se os dados continuarem a surpreender negativamente, a ideia de que "as taxas de juros permanecerão altas por mais tempo" será confirmada; a menos que os números realmente desmoronem, a discussão sobre cortes nas taxas de juros poderá ser reiniciada.

Um recente relatório de pesquisa de um dos principais bancos de investimento deixou claro: **o Federal Reserve precisa ver pelo menos três meses consecutivos de inflação dentro da meta** para que a política possa ser afrouxada. Outro gigante de Wall Street foi ainda mais agressivo, adiando a expectativa de um primeiro corte nas taxas de juros de dezembro para março do próximo ano.

O que vocês acham?
→ O mercado está a reagir de forma exagerada?
→ A falta de dados afetará a precisão da tomada de decisões?
→ Em qual mês vocês apostam na primeira redução da taxa de juros?

Analisando calmamente essa lógica macroeconômica, veremos a verdade na seção de comentários.