Você acha que a taxa de juros alta está matando quem? Gigantes da tecnologia? Multinacionais? Errado, quem cai são aqueles setores tradicionais que você não vê.

Veja os dados recém-publicados pela S&P Global: nos primeiros dez meses de 2025, houve 98 falências de empresas no setor industrial e 80 no setor de consumo discricionário nos Estados Unidos, totalizando 178 — o que representa 46% do total de 387 empresas em falência. O setor de saúde ocupa o terceiro lugar, mas a diferença já é bastante significativa.

Por que esses dois setores? A resposta está escondida no balanço patrimonial.

As empresas de tecnologia têm fluxo de caixa, baixa dívida e forte capacidade de resistência, por isso o aumento do custo de financiamento não as afeta muito. Portanto, você verá que, mesmo em um ambiente de altas taxas de juros, as ações de conceito de IA ainda podem disparar contra a corrente. A estrutura financeira desses gigantes é suficiente para suportar todo o ciclo de aperto.

Mas os setores tradicionais são diferentes. A alta taxa de endividamento e o fluxo de caixa instável são seus velhos problemas. Especialmente o consumo discricionário - este setor está diretamente ligado à carteira do cidadão comum. Agora, a taxa de inadimplência grave dos cartões de crédito nos EUA, com mais de 90 dias de atraso, já subiu para 9,87%, atingindo um novo máximo desde 2012, e a taxa média já ultrapassou 24,5%. Se os consumidores não conseguem pagar, a cadeia de financiamento das empresas naturalmente se rompe.

Mais preocupante é o sabor da repetição histórica. No final de 2016, o aumento das taxas de juros foi insustentável para os setores industrial e de consumo discricionário; antes da pandemia de 2020, também foram esses dois setores que enfrentaram problemas primeiro. Agora, esse roteiro quase se repete de forma idêntica.

Se a onda de falências continuar a se espalhar...