O que realmente aconteceu no mercado ontem à noite? O Bitcoin caiu para menos de 86.000 dólares, o Ethereum perdeu os 2.800, e muitos pensaram que era apenas uma retração comum. Mas se você olhar os dados com atenção, perceberá que foi uma reação em cadeia do sistema de alavancagem global.

Primeiro, vou falar sobre a situação no Japão. A taxa de rendimento dos títulos do governo japonês a 30 anos disparou repentinamente para 3,41%, o ponto mais alto desde 1999. Muitas pessoas podem não saber, mas há uma grande quantidade de capital global que é emprestado em ienes para negociações de arbitragem - porque a taxa de juros do iene tem permanecido próxima de zero por um longo tempo. Agora, com problemas no mercado de títulos do Japão, essas posições de arbitragem precisam ser fechadas, e o capital retorna ao Japão, o que naturalmente prejudica os outros mercados.

Vamos olhar para o Federal Reserve. Há alguns dias, havia pessoas apostando numa redução das taxas de juros em dezembro, mas vários oficiais do Federal Reserve fizeram declarações de tom mais duro. Paulson e Goolsbee, entre outros, deixaram claro: reduzir as taxas agora? Sem chance. O que é ainda mais preocupante é que os dados de emprego não agrícola de setembro, que chegaram atrasados, mostraram um aumento de 119.000 empregos, muito acima das expectativas do mercado. Isso eliminou diretamente as fantasias de uma redução das taxas.

Quão rápido é a reação do mercado? O Nasdaq inicialmente subiu 2,5%, mas assim que o programa de quantificação foi acionado, caiu diretamente 2%. O mercado de criptomoedas está ainda pior, com estatísticas mostrando que 90% das transações são alavancadas. O que isso significa? Se alguém vender 200 milhões de dólares, pode desencadear 2 bilhões de dólares em liquidações forçadas. Isso não é uma venda, isso é um pisoteio.

Agora muitas pessoas ainda estão gritando para comprar na baixa. Mas a questão crucial é que as criptomoedas há muito deixaram de ser ativos independentes; elas já estão profundamente ligadas ao sistema financeiro tradicional. Uma vez que a liquidez global se aperta, o mercado de moedas geralmente é o primeiro a sofrer. Se o Japão continuar a aumentar as taxas de juros, as moedas dos mercados emergentes podem cair 15%, e o setor de tecnologia das ações americanas deve cair 20%. E quanto ao mercado de criptomoedas? Só ficará mais intenso.

Esta queda não é apenas um ajuste técnico simples, mas sim a pressão dupla da crise da dívida japonesa e da mudança de política da Reserva Federal. A era do dinheiro barato pode realmente estar a chegar ao fim; nas próximas semanas, observar os movimentos do Banco do Japão e da Reserva Federal será mais importante do que analisar gráficos de velas.