A aposta em IA de Peter Thiel: fechar todas as posições na Nvidia, qual é a carta secreta da Microsoft?

O lendário investidor do Vale do Silício, Peter Thiel, por meio do seu fundo de cobertura Thiel Macro, fez recentemente um grande movimento — fechar todas as posições na Nvidia ( NVDA ), Tudo em Microsoft ( MSFT ).

Esta decisão causou um rebuliço no meio. É preciso saber que o preço das ações da Microsoft disparou 476.900% desde a sua IPO em 1986, e ainda está a perseguir? O que Thiel está a apostar?

Nvidia: A fortaleza é realmente impenetrável?

É verdade, os chips GPU da Nvidia são agora os absolutos dominadores no mundo da IA, com mais de 80% do mercado de aceleradores de IA a serem dominados por eles. Mas surgiu um problema —

Oponente está a consumir. O chip MI350 da AMD teve um bom desempenho nos testes MLPerf, e espera-se que a série MI400 seja lançada no próximo ano. Até a OpenAI planeja implantar o chip MI450 em 2026. Isso significa que o domínio da Nvidia está a enfraquecer.

Mais doloroso é a onda de chips desenvolvidos internamente. Google, Amazon, Microsoft, Meta e até a OpenAI estão projetando seus próprios chips de IA, querendo se libertar da dependência da Nvidia. Mas há um custo invisível aqui – o ecossistema CUDA da Nvidia, acumulado ao longo de 20 anos (modelos pré-treinados, estruturas de desenvolvimento, bibliotecas de código), ninguém consegue replicar. Desenvolver chips internamente significa começar do zero para criar a cadeia de ferramentas, e no final das contas, isso acaba sendo mais caro do que usar GPUs da Nvidia.

Por isso, os analistas em geral acreditam que, mesmo com a intensificação da concorrência, a Nvidia ainda consegue manter 70-90% da quota de mercado. O mercado de aceleradores de IA ainda está a crescer a uma taxa anual de 29%, e até 2033 ainda haverá um bónus de crescimento. Segundo Wall Street, o EPS da Nvidia deverá crescer 37% ao ano nos próximos 3 anos, e o PE atual de 44 vezes é, na verdade, uma pechincha.

Mas Thiel ainda fugiu. Isso pode indicar — os grandes nomes têm consciência do teto de avaliação da NVIDIA.

Microsoft: Por que ele está otimista?

Qual é a lógica de Thiel? A Microsoft é agora a maior empresa de software empresarial do mundo + o segundo maior jogador em computação em nuvem, está a reconfigurar o mercado destes dois setores com a IA.

A penetração do Copilot no Microsoft 365 superou qualquer funcionalidade histórica, 90% das empresas da Fortune 500 estão a usá-lo. E quanto tempo faz que foi lançado?

O crescimento dos negócios de computação em nuvem caiu para 28%, parece menos atraente, mas a Microsoft agora está limitada pela capacidade dos centros de dados. O CEO disse - nos próximos dois anos, a infraestrutura deve ser dobrada. Assim que a capacidade for liberada, a participação no mercado certamente aumentará. Espera-se que os gastos em nuvem empresarial aumentem 20% ao ano, os gastos com software 12%, enquanto Wall Street só prevê um crescimento anual de 14% no EPS da Microsoft nos próximos 3 anos - essa previsão pode ser muito conservadora.

Agora a Microsoft tem um PE de 34 vezes, com um rácio PEG de 2,4 em 3 anos. Embora não seja barato, está abaixo da média de 3 anos de 2,6 e da média de 5 anos de 2,5. Em outras palavras, embora agora seja necessário pagar um prémio para entrar, o desconto é maior do que o habitual.

Lógica subjacente: A transferência de poder na era da IA

A verdadeira razão por trás da operação de Thiel pode ser — os chips de IA já entraram em competição de oligopólio, o teto de crescimento é visível; mas a camada de aplicações e serviços de IA ainda está em uma explosão inicial, o dinheiro ainda está fluindo para este lado.

A história da Nvidia chegou ao fim. A Microsoft está apenas a começar.

No entanto, a verdade é que não é fácil dizer se o timing do Thiel é o melhor. Mas pelo menos ele está apostando na direção - da oferta para a demanda, da camada de ferramentas para a camada de aplicações. Na onda da IA, essa transição pode ser realmente a grande oportunidade.