KSPI: O IPO que Passa Despercebido e Que Pode Surpreendê-lo

Enquanto Wall Street se obsessa por IPOs de mega-cap tech, uma listagem de $1 bilhões do Cazaquistão aterrissou discretamente no Nasdaq na semana passada - e merece a sua atenção. Kaspi (NASDAQ:KSPI) não está recebendo hype mainstream, mas os números sugerem que pode ser um sucesso inesperado.

Qual é o acordo com a Kaspi?

Pense nisso como a resposta da Ásia Central a um super aplicativo. Kaspi combina e-commerce (como Amazon), pagamentos (com vibrações de PayPal), compre agora, pague depois (como Affirm), e fintech tudo em uma única plataforma. Fundada em 2008 em Almaty, fez IPO com uma avaliação de $17,5 bilhões - a maior desde a Birkenstock no ano passado. A empresa também negocia no Cazaquistão e em Londres.

A História do Crescimento

Aqui é onde as coisas ficam interessantes. No Q3 2023:

• Divisão de pagamentos: 7,67 bilhões de tenge em volume (+42% em relação ao ano anterior), 1,1 bilhão de transações (+34% em relação ao ano anterior)
• E-commerce: 1,2 bilhões de tenge GMV (+50% YoY), 42,2 milhões de compras (+31% YoY)
• Fintech: 2,24 bilhões de tenge de volume total de finanças (+41% YoY)

Os utilizadores ativos atingiram 12,6 milhões em toda a plataforma, um aumento de 15% em relação ao ano anterior. A cereja no topo? Todos os três segmentos alimentam-se uns aos outros—mais volume de pagamentos impulsiona a adoção do mercado, que alimenta a demanda de empréstimos fintech. Esse é o efeito flywheel que os investidores adoram.

Por que o Cazaquistão é Importante

A economia do país está pegando fogo. O crescimento do PIB atingiu 5,1% no primeiro semestre de 2023, e o Banco Mundial observa “crescimento econômico sustentado” transformando-o em uma economia de rendimento médio superior. Forte consumo + investimento estrangeiro = mais dinheiro fluindo para o ecossistema da Kaspi.

A Apresentação de Avaliação

Aqui está o ângulo contrariante: a Kaspi já é rentável e negocia a apenas 10x lucros. Compare isso com a média de 21,5x do S&P 500 ou ações de tecnologia em fase de crescimento que negociam a 30-50x. Está a ser precificada como um serviço público, não como uma história de crescimento.

O Dividend Kicker

Raro para um IPO tecnológico: a Kaspi paga um rendimento de dividendo de 7%+. Isso é quase 5x os 1.5% do S&P 500. Normalmente, não se vê essa combinação—crescimento rápido + dividendos generosos—fora da energia ou das telecomunicações.

A Conclusão

A Kaspi verifica caixas em todas as áreas: crescimento de dois dígitos em todos os segmentos, um mercado interno com um verdadeiro potencial de valorização, múltiplos de avaliação de fortaleza e uma renda de dividendos que realmente significa algo. Além disso, já está à procura de expansão no Azerbaijão e na Ucrânia.

Sim, o IPO passou despercebido. É frequentemente quando as melhores oportunidades se escondem.