Na reunião da Fed de hoje à noite, não se foquem apenas nos cortes nas taxas de juro.

O que realmente vale a pena desconfiar é do trovão negro da liquidez. Embora a Fed tenha deixado de reduzir o seu balanço (QT) no início de dezembro, o ritmo da emissão frenética de obrigações do Tesouro não mudou, e o dinheiro no mercado continua apertado. Os problemas de mobilidade estão a começar a manter as pessoas acordadas novamente.

Há duas facções a lutar no mercado neste momento. O Danske Bank é mais budista e sente que a liquidez ainda não atingiu o ponto de queimar sobrancelhas, e é provável que a Fed adie o afrouxamento quantitativo gradual (QE) até 2026, ou ajuste a taxa de saldo de reservas (IORB) para lidar com o passado.

Mas o Bank of America (BofA) lançou uma previsão bombástica – Powell poderia fazer um grande alarido nesta reunião: lançar o "Programa de Compra de Obrigações de Gestão de Reservas" (RMP). Como assim? É que, a partir de janeiro do próximo ano, a Fed irá comprar cerca de 45 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro de curto prazo todos os meses. Se também for incluído o reinvestimento dos rendimentos de maturidade dos MBS, o valor da compra pode disparar para 60 mil milhões de dólares por mês.

Deve ser claro que a RMP não é o mesmo que o afrouxamento quantitativo tradicional. O QE consiste em comprar obrigações de longo prazo quando as taxas de juro estão próximas de zero para estimular a economia, e o RMP é comprar obrigações de curto prazo para explorar os "vasos sanguíneos" do mercado monetário e evitar uma repetição da crise de liquidez de setembro de 2019. O objetivo é manter as reservas do sistema bancário "suficientes" e não deixar que todo o sistema financeiro fique bloqueado.

Claro que este truque vai certamente atrair críticas – chapéus como "imprimir dinheiro disfarçado" e "a inflação está a chegar" vão certamente voar por todo o céu. Mas agora que o mercado de recompra começou a apertar-se, em vez de esperar que algo aconteça, é melhor dar ao mercado uma garantia antecipada.

Portanto, o destaque da manhã de quinta-feira pode não ser a decisão sobre a taxa de juro, mas sim como jogar o balanço. Para BTC e ETH, a liquidez é a verdadeira âncora da fixação de preços. Se a Fed realmente se atrever a abrir as comportas e libertar água, mesmo que não seja nominalmente chamada de QE, sabes como o mercado cripto vai reagir.

O mercado nunca está sem histórias, o que falta é dinheiro real.