O que é DW? Compreendendo os instrumentos derivativos populares entre os traders

No último ano, a indústria de investimentos tailandesa testemunhou a popularidade de um instrumento financeiro conhecido como DW, que significa Derivative Warrant. Este tornou-se um ativo altamente procurado por especuladores e investidores. Atualmente, o volume total de negociações de DW ultrapassa vários bilhões de baht, equivalente às negociações das cinco principais ações do mercado.

Este artigo irá aprofundar-se neste instrumento, desde os conceitos básicos, métodos de negociação, até às oportunidades e riscos envolvidos.

História e fundamentos do DW

O que é exatamente o DW, cujo nome completo é?

Derivative Warrant (DW) é um instrumento financeiro que confere ao detentor o direito de comprar ou vender um ativo subjacente, de acordo com o preço e a taxa de exercício estabelecidos pelo emissor do warrant.

A forma tradicional de obter lucro era comprar DW e mantê-lo até à data de vencimento, mas essa abordagem não é muito popular devido ao desgaste temporal diário. Assim, a maioria dos traders prefere estratégias de curto prazo, especulando na variação de preços dentro do mesmo dia (Day Trading).

A razão pela qual o DW é adequado para essa estratégia é porque:

• O preço do DW varia diretamente com o preço do ativo subjacente
• Utiliza-se uma taxa de alavancagem para ampliar os lucros
• Pode ser facilmente negociado na bolsa de valores

Com esses fatores, os investidores podem especular com pequenas variações no preço das ações, usando um capital relativamente baixo, mas com potencial de altos retornos.

Tipos de DW que você deve conhecer

DW possui duas categorias principais, dependendo do tipo de direito de exercício:

Call DW - Instrumento cujo preço varia na mesma direção do ativo subjacente. Quando a ação base sobe, o preço do Call DW também sobe, sendo ideal para mercados em alta.

Put DW - Instrumento cujo preço varia na direção oposta ao ativo subjacente. Quando a ação base sobe, o preço do Put DW cai; quando a ação base cai, o preço do Put DW sobe, sendo adequado para mercados em baixa.

Além disso, o DW pode ser classificado de acordo com o ativo de referência:

• DW baseado em ações tailandesas - Limitado ao grupo SET50 ou SET100
• DW baseado em índices tailandeses - Geralmente referenciando o SET50
• DW baseado em índices estrangeiros - Como o Dow Jones (DJI) ou o Hang Seng (HSI)

Como interpretar o código do DW

O código do DW pode parecer complexo, como SET5001C0921A ou PTTE28P1221B, mas pode ser dividido de acordo com o seguinte padrão:

UUUU – II – C/P – YYMM – S

• UUUU = código do ativo subjacente (SET50, PTTE, AOT, etc.)
• II = número do emissor do warrant (01 = Bualuang, 13 = KGI, 28 = Macquarie)
• C/P = tipo (C = Call, P = Put)
• YYMM = ano e mês de vencimento
• S = série do ativo

Por exemplo, SET5001C0921A refere-se a: DW baseado em SET50, emitido pelo Bualuang, tipo Call, vencimento em setembro de 2021, série A.

Fatores que influenciam o preço do DW

( Cálculo e valor do DW

A fórmula básica é:

Preço do DW = Valor intrínseco + Valor temporal

Valor intrínseco:

• Call DW: )Preço do ativo subjacente – preço de exercício### × taxa de exercício
• Put DW: (Preço de exercício – preço do ativo subjacente) × taxa de exercício

Valor temporal: é a diferença entre o preço de mercado do DW e o valor intrínseco.

O tempo restante afeta esse valor – quanto maior o tempo até o vencimento, maior o valor temporal. À medida que se aproxima a data de vencimento, o preço do DW tende a diminuir.

Exemplo prático: PTT01C0921A com preço de 0,65 THB, preço de exercício de 27 THB, taxa de 10:1, preço atual da ação de 31,5 THB

• Valor intrínseco = (31,5 – 27) × 0,1 = 0,45 THB
• Valor temporal = 0,65 – 0,45 = 0,20 THB

( Principais fatores que afetam o preço do DW

Preço do ativo subjacente - o fator mais importante; o DW de Call acompanha o preço do ativo, enquanto o de Put acompanha na direção oposta.

Tempo restante - quanto mais tempo passar, menor será o preço do DW, tanto para Call quanto para Put. DW com maior tempo até o vencimento tende a ter um preço mais alto.

Volatilidade - quanto maior a volatilidade do preço, maior será o preço do DW, tanto para Call quanto para Put.

Como escolher o DW de forma inteligente

) Taxa de alavancagem efetiva (Effective Gearing)

Este valor indica quanto o preço do DW mudará em porcentagem para uma variação de 1% no ativo subjacente. Por exemplo, uma Gearing efetiva de 7 vezes significa que uma variação de 1% no ativo base resultará em uma variação de 7% no preço do DW, seja para aumento (Call) ou diminuição (Put).

A escolha do DW deve considerar a taxa de alavancagem de acordo com o risco que o trader está disposto a assumir.

Valor de decadência temporal ###Time Decay(

O preço do DW diminui com o passar do tempo, mesmo que o preço do ativo subjacente não mude. Portanto, para operações de curto prazo, é recomendável escolher DW com menor valor de decadência temporal. Para DW próximos do vencimento, o mais indicado é negociar de forma mais curta possível.

) Volatilidade implícita ###Implied Volatility(

Este indicador mostra qual DW está mais barato em relação ao mesmo ativo subjacente. Deve-se preferir DW com menor valor de Volatilidade Implícita.

) Liquidez ###Liquidity(

O volume de negociações ajuda a manter o preço do DW alinhado ao valor do ativo subjacente. DW com alta liquidez facilita a negociação e evita distorções de preço.

) Verifique o preço de recompra com o provedor de liquidez

Frequentemente, o preço do DW na bolsa pode divergir do valor justo, devido a baixa liquidez ou erros do sistema. É importante verificar essa informação antes de negociar.

Oportunidades e riscos na negociação de DW

Vantagens do instrumento DW

Baixo capital inicial - mínimo de 100 unidades, com preços desde centavos até alguns bahts, acessível a investidores pequenos.

Alavancagem - potencial de multiplicar os lucros por várias vezes, de alguns poucos até 20-30 vezes.

Lucro em mercados em alta e baixa - Call DW para mercados em alta, Put DW para mercados em baixa.

Perda limitada - a perda máxima é o valor investido na compra do DW.

Versatilidade - além de especular no curto prazo, pode ser usado como ferramenta de hedge para gerenciar riscos de portfólio (Hedging).

Riscos a serem considerados

Alta volatilidade de preços - devido à alavancagem, o DW pode variar mais rapidamente que o ativo subjacente, o que é uma faca de dois gumes: potencial de altos lucros, mas também de perdas elevadas.

Decadência temporal - manter DW por longos períodos implica em desgaste temporal diário.

Data de vencimento limitada - ao expirar, se o preço estiver abaixo do preço de exercício, o investimento pode se tornar zero.

Risco de liquidez - em condições de mercado adversas, o provedor de liquidez pode não conseguir ajustar o preço adequadamente, levando a distorções de preço.

Termos importantes para traders de DW

• Underlying - ativo de referência, observe os 4 primeiros caracteres do código
• Strike Price - preço de exercício
• Conversion Ratio - taxa de exercício
• Days to Last Trading - dias restantes para negociação
• Sensitivity - sensibilidade do DW às mudanças de preço
• Time Decay - decadência temporal diária
• ATM ###At-the-Money( - preço do ativo igual ao preço de exercício
• ITM )In-the-Money### - Call: preço do ativo > preço de exercício; Put: preço do ativo < preço de exercício
• OTM (Out-of-the-Money) - Call: preço do ativo < preço de exercício; Put: preço do ativo > preço de exercício
• Implied Volatility - volatilidade implícita do DW
• Delta - variação do preço do DW em relação ao ativo
• Historical Volatility - volatilidade histórica do ativo para previsão futura

Perguntas frequentes

Qual a diferença entre DW, Warrant e Option?

Todos são instrumentos de direito, mas com diferenças:

• Warrant - emitido por uma empresa, preço = ação base – preço de exercício × taxa, sem alavancagem, negociado na bolsa SET
• Option - negociado em mercado organizado (TFEX), com preço definido por acordo, vendedor recebe prêmio, comprador lucra com a diferença
• DW - emitido por corretoras, com alavancagem, adequado para especulação de curto prazo, negociado na bolsa SET

A última data de negociação é diferente da data de vencimento?

Sim - a última data de negociação é o último dia em que se pode negociar, enquanto a data de vencimento é o dia em que o direito é exercido automaticamente, podendo o detentor receber o valor em dinheiro da diferença, obtendo lucro ou prejuízo.