Investimento em ações americanas para iniciantes: compreensão aprofundada do funcionamento do ADR e pontos-chave de investimento

ADR rápido de entender

O que é o ADR? O ADR, ou American Depositary Receipt, é um recibo de depósito americano emitido por um banco depositário dos EUA em nome de uma empresa estrangeira, permitindo que ações de empresas estrangeiras sejam negociadas no mercado de ações dos EUA. Os investidores podem comprar ADRs diretamente na NASDAQ, NYSE ou no mercado OTC, sem precisar abrir conta local e trocar moeda.

Simplificando, o ADR funciona como um “agente de ações” de empresas estrangeiras no mercado americano, abrindo canais de financiamento para empresas estrangeiras e oferecendo aos investidores globais uma via prática para investir internacionalmente. Mas é importante notar que, investir em ADR envolve riscos de liquidez, flutuações cambiais e custos adicionais, exigindo avaliação cuidadosa do investidor.

Lógica de funcionamento do ADR

Se uma empresa estrangeira deseja captar recursos no mercado de valores dos EUA, emitir ADRs é uma opção mais econômica e rápida do que uma listagem direta. A empresa deposita suas ações locais em um banco depositário nos EUA, que emite os ADRs em nome da empresa, permitindo que suas ações sejam negociadas nos EUA.

Por exemplo, a TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company), os investidores não precisam abrir conta em Taiwan; podem comprar diretamente seu ADR (código TSM.US) através de corretoras nos EUA, participando assim de uma das maiores fabricantes de chips do mundo. Para a empresa, evita-se o processo complexo de listagem nos EUA; para o investidor, toda a operação é semelhante à compra de ações americanas, reduzindo a barreira de entrada.

Classificação e níveis de risco do ADR

Os ADRs se dividem em duas categorias principais:

ADR com patrocinador — emitido oficialmente por uma empresa estrangeira autorizada por um banco depositário, que é responsável pela emissão e paga taxas. Esses ADRs cumprem regulamentos da SEC, divulgam informações financeiras periodicamente, têm maior conformidade e geralmente são negociados em bolsas formais.

ADR não patrocinado — emitido de forma independente pelo banco depositário, sem envolvimento direto da empresa estrangeira, podendo ser negociado apenas no mercado OTC. Empresas como Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US) são exemplos, apresentando riscos relativamente maiores.

Quanto ao nível de entrada no mercado, os ADRs também são classificados em três níveis:

ADR de nível 1 têm menor liquidez e maior risco; níveis 2 e 3 são negociados em bolsas reguladas, com maior conformidade.

Taxa de ADR: mecanismo oculto de conversão

ADR não corresponde exatamente a uma proporção 1:1 com ações estrangeiras, mas é convertido por uma taxa específica. Por exemplo, o ADR da TSMC tem uma taxa de 1:5, ou seja, 1 ADR representa 5 ações da TSMC (código 2330); a BYD (BYDDY.US) também tem taxa de 1:5; a China Telecom (CHT.US) tem taxa de 1:10.

A definição da taxa pela empresa leva em consideração três fatores principais:

• Nível de preço e câmbio no mercado estrangeiro
• Facilidade de negociação para investidores (preço alto reduz o interesse)
• Necessidade de liquidez

Exemplo de taxas de ADR de empresas taiwanesas:

Ações locais vs ADR: quatro diferenças principais

Tomando o mercado de Taiwan como exemplo, há diferenças claras entre ações locais e ADRs da mesma empresa:

Natureza e regulamentação — ações taiwanesas são reguladas pela Taiwan Stock Exchange; ADRs são recibos representativos regulados pela SEC dos EUA, com regras e padrões diferentes.

Local de negociação e público-alvo — ações locais são negociadas por investidores taiwaneses na bolsa de Taiwan; ADRs são negociados por investidores globais na bolsa dos EUA, com diferenças na demanda e oferta.

Código e taxa de conversão — ações da TSMC na Taiwan são código 2330, enquanto ADR é TSM.US; comprar uma ação local equivale a uma unidade, mas comprar ADR exige considerar a taxa de 1:5.

Diferenças de preço — embora a tendência geral seja semelhante, o preço do ADR pode apresentar prêmio ou desconto em relação ao preço local, devido a fatores cambiais, liquidez e sentimento do mercado. Em início de 2023, o ADR da TSMC chegou a ter um prêmio superior a 3%, refletindo maior otimismo de investidores estrangeiros em relação à empresa do que no mercado taiwanês.

Riscos e retornos reais do investimento em ADR

Liquidez

O volume de negociação de ADRs costuma ser bem menor do que o de ações locais. Por exemplo, a Chunghwa Telecom tem uma média mensal de 14,5 mil ADRs negociados, enquanto a média mensal de ações na Taiwan Stock Exchange é de 1224 milhões de ações, indicando uma liquidez muito menor. Essa baixa liquidez pode causar spreads maiores, dificuldades na execução de ordens e maior risco em mercados voláteis.

Risco cambial

Como os ADRs são negociados em dólares, investidores que não usam dólar precisam lidar com a flutuação cambial. Por exemplo, se um investidor troca 30.000 TWD por 1.000 USD para comprar ADR, e obtém um lucro de 20%, seu patrimônio vira 1.200 USD. Mas se a taxa de câmbio passar de 1:30 para 1:25, ao converter de volta para TWD, receberá apenas 30.000 TWD, consumindo o ganho de câmbio.

Além disso, as variações na taxa de câmbio entre moeda local e dólar também afetam diretamente o preço do ADR, exigindo acompanhamento de ambos os fatores cambiais.

Prêmio e desconto

O preço do ADR convertido muitas vezes difere do preço da ação local. Se o ADR estiver com preço convertido acima do preço local, há um prêmio; se estiver abaixo, há desconto. Investidores astutos podem explorar essas diferenças vendendo ADRs com prêmio e comprando ações locais, ou vice-versa, para obter lucro.

Análise fundamental da empresa

Investir em ADRs é, na essência, investir na empresa por trás delas, portanto, é importante acompanhar sua saúde financeira, perspectivas do setor e ambiente regulatório. Mas atenção: ADR de nível 1 nos EUA não exige divulgação obrigatória de relatórios financeiros, cabendo ao investidor buscar informações na empresa ou no mercado local.

Vantagens e desvantagens de investir em ADR

Principais vantagens

Custos fiscais menores — Investidores taiwaneses que negociam ADRs com lucro inferior a 100 mil TWD não pagam imposto de renda; além disso, diferentemente das ações locais, não há imposto de transação, reduzindo a carga tributária. Traders frequentes que usam corretoras estrangeiras para negociar ADRs geralmente pagam taxas menores do que na Taiwan.

Diversificação de portfólio — O mercado americano é dominado por empresas dos EUA, mas os ADRs permitem que investidores tenham exposição a empresas internacionais também. Por exemplo, no setor de veículos elétricos, é possível investir na Tesla (TSLA.US) e na NIO (NIO.US) simultaneamente, promovendo uma diversificação global real.

Principais riscos

Custos de operação transnacional — Investidores fora dos EUA precisam abrir conta em corretoras estrangeiras, trocar moeda por dólar, fazer transferências internacionais, gerando custos adicionais. Se optarem por corretoras taiwanesas que compram ADRs em nome do cliente, podem pagar de 1% a 2% de comissão, tornando o custo mais alto.

Risco cambial duplo — Além do risco de variação do dólar frente à moeda local, há o risco de variação na taxa de câmbio entre moeda local e dólar, complicando a gestão de risco.

Liquidez e assimetria de informações — ADRs geralmente têm menor liquidez do que ações locais, e investidores nos EUA podem ter pouco conhecimento sobre essas empresas estrangeiras, dificultando operações de arbitragem.

Resumo de recomendações de investimento

Os ADRs oferecem uma ferramenta prática para investidores globais diversificarem seus portfólios, mas não são isentos de riscos. Antes de investir, avalie sua tolerância ao risco, sua capacidade de lidar com variações cambiais e seu entendimento sobre a saúde financeira das empresas alvo. Além disso, considere os riscos associados aos diferentes níveis de ADR, evitando produtos de risco elevado sem a devida análise. Para investidores iniciantes, recomenda-se começar por ADRs de nível 2 ou 3, que possuem maior regulamentação e liquidez.