Acabei de perceber algo interessante a acontecer nos mercados que provavelmente merece mais atenção do que está a receber. As ações internacionais estão finalmente a ter o seu momento após anos a serem completamente esmagadas pelas tecnológicas dos EUA.

Então, aqui está o que aconteceu em 2025. O ETF iShares EAFE subiu 31,6%, enquanto o S&P 500 conseguiu apenas 17,7%. O ETF de mercados emergentes teve um desempenho ainda melhor, com 34%. Essa é uma diferença bastante grande, e não se trata realmente de as pessoas de repente odiarem as ações dos EUA — é mais que a rotação de crescimento para valor está a funcionar, e o dólar enfraqueceu ao mesmo tempo. Quando isso acontece, os ativos internacionais ficam mais baratos para compradores estrangeiros e mais atraentes no geral.

O que é impressionante é que os fluxos de ETF também estão a seguir essa tendência. Fundos internacionais e de mercados emergentes estão a captar dinheiro novo a uma taxa quase duas vezes superior à dos fundos de ações dos EUA. Isso é um sinal claro de que os investidores estão a começar a pensar de forma diferente.

Agora, aqui é que fica interessante para analisar as melhores ações internacionais no futuro. A história de avaliação está bastante convincente. O S&P 500 está a negociar a cerca de 29x lucros futuros neste momento, o que é realmente caro. Enquanto isso, os mercados internacionais desenvolvidos estão a 19x e os mercados emergentes a 18x. Essa diferença nem sempre foi tão grande, e normalmente não permanece assim para sempre.

Adicione alguns outros fatores: o estímulo fiscal europeu está a entrar em vigor, a produtividade está a melhorar, e as expectativas de crescimento dos lucros para 2026 apontam para um crescimento sólido de um dígito a baixo duplo dígito em mercados desenvolvidos e emergentes. Compare isso com os lucros quase estagnados que vimos na Europa no ano passado. O argumento fundamental para as melhores ações internacionais parece bastante razoável neste momento.

Há também o fator de diversificação. Muitos mercados internacionais não dependem tanto de tecnologia como os EUA, então você consegue exposição a setores diferentes e ciclos económicos variados. Isso é importante quando se tenta construir uma carteira equilibrada.

Obviamente, há riscos. Tensões geopolíticas ainda existem, discussões sobre tarifas podem prejudicar o crescimento, e se o dólar de repente se fortalecer novamente, isso se torna um obstáculo para as ações estrangeiras em relação ao S&P 500. As desacelerações na manufatura também afetam mais as economias internacionais, pois são mais sensíveis ao ciclo.

Mas aqui está o ponto — as ações dos EUA tiveram praticamente uma das maiores streaks de vitórias desde a crise financeira. Em algum momento, esse pêndulo tem que oscilar para o outro lado. O fato de estarmos a ver isso acontecer agora, combinado com avaliações melhores e expectativas de lucros em melhoria, sugere que isto pode ser mais do que apenas um pico de um ano. Se as empresas conseguirem realmente cumprir essas estimativas de crescimento, podemos estar a olhar para um período verdadeiramente interessante para o investimento internacional e para encontrar as melhores ações internacionais que realmente entreguem resultados.