Руководитель Goldman Sachs обсудил макроэкономику и шифрование: применение стейблкоинов поддерживает доллар

Собрано: Золотая финансовая информация

Событие TOKEN 2049 в Сингапуре прошло сегодня. Партнер Goldman Sachs Тимоти Мое и известный аналитик, а также генеральный директор Ex Uno Plures Золтан Позсар выступили на мероприятии с темой «Макроэкономика и криптовалюты». В выступлении было отмечено, что мировая экономическая система ускоренно движется в сторону децентрализации. Политика США приводит к изменению роли ее экономики, переходя от традиционного «центра потребления» к «центру производства», что подрывает старый экономический порядок, в котором доллар играл абсолютную доминирующую роль. Говоря о текущих основных экономических рисках, они отметили, что Европа сталкивается с нехваткой инвестиций в инфраструктуру и оборону, глубоко страдая от краткосрочных проблем, вызванных американской процентной политикой; Япония и Южная Корея испытывают трудности в экономическом функционировании из-за высоких процентных ставок в США и стратегий торговых связей, что приводит к увеличению давления на валютные и товарные рынки; развивающиеся рынки долгое время страдают от высокой инфляции и обесценивания национальной валюты, одновременно сталкиваясь с рисками оттока капитала. В этом контексте, хотя доллар в краткосрочной перспективе поддерживается за счет разделения затрат с союзниками и расширения использования стабильных монет, в долгосрочной перспективе его позиции могут быть подорваны. В отношении инвестиционных рекомендаций Позсар подчеркнул, что золото все еще является предпочтительным активом для хеджирования, поскольку кризис доверия к фиатным валютам усиливается, что приводит к росту цен на золото. Он также отметил, что биткойн обладает определёнными свойствами запаса, но его цена сильно колеблется и подвержена влиянию регулирования; краткосрочно спрос на американские государственные облигации стабилен благодаря поддержке политики, но в долгосрочной перспективе следует остерегаться рисков, связанных с возможным снижением желания союзников покупать.

Ниже приведен полный текст выступления.

Добрый день всем. Мы все очень рады быть здесь, и эта конференция сосредоточена на области криптовалют, которая на самом деле находится в рамках более широкого контекста. Мы попытаемся глубже исследовать это и прояснить внутренние связи. Надеемся, что через такие обсуждения мы сможем извлечь уроки, чтобы более полно и глубоко понять эту область и предоставить справочные материалы для ваших исследований и размышлений в области криптовалют. Далее мы официально переходим к теме.

Сегодня люди также говорят о теории исключительности США и долларе, конечно, мы подробнее обсудим этот вопрос позже. Но возможно, стоит рассмотреть, как США, в частности, денежно-кредитная и фискальная политика, влияют на нарратив об "американской исключительности".

Я считаю, что основные показатели экономики США начинают улучшаться. Во-первых, давайте поговорим о мерах администрации Трампа. Администрация Трампа открыла новые источники фискальных доходов — тарифы. Это связано с вопросами, касающимися суверенного фонда благосостояния, работа которого, как ожидается, принесет значительные доходы. Следует отметить, что финансирование этого суверенного фонда в основном предоставляется со стороны Японии. Также участвуют и другие страны, такие как Южная Корея. Это означает, что источники финансирования этого фонда включают вложения из других стран.

С технической точки зрения, нам необходимо изменить природу капитального потока, чтобы он не был лишь пассивным капиталом, компенсирующим дефицит, а использовался для поддержки частного капитала, выкупа долгов, выкупа акций и распределения дивидендов. Вместо этого он должен превратиться в форму капитальных доходов, которая сможет реально укрепить промышленную базу США и, как ожидается, изменить траекторию его экономического роста. В заключение, по сравнению с ростом, стимулируемым искусственным интеллектом, такая модель капитального потока демонстрирует более выдающиеся результаты и более широкие перспективы, что заслуживает нашего глубокого внимания и исследований.

Что касается фундаментальных факторов на рынке государственных облигаций, улучшилось ли текущее состояние по сравнению с январем этого года? Я считаю, что проницательные инвесторы постепенно осознали, что текущие обсуждения больше не ограничиваются вопросами «кто будет финансировать бюджетный дефицит» и «кто будет покупать государственные облигации». В конце концов, ранее высказывалось мнение, что доходность государственных облигаций возрастет до 6%, и ситуация на рынке на какое-то время казалась очень сложной. Это и есть ситуация на рынке торговли государственными облигациями. Очевидно, что правительство разработало тщательно продуманную политику и стремится продвигать ее реализацию на глобальном уровне.

Есть один момент, который необходимо отметить: я склонен рассматривать США и их союзников как "Западный союз", в противоположность Восточному союзу. В рамках такого союза происходит значительное изменение ролей. Традиционно Западный союз всегда представлял собой модель, в которой США являются центром потребления, а окружающие страны выполняют производственные функции. Однако в настоящее время эта ситуация меняется.

Таким образом, США постепенно превратятся в производственный центр, в то время как соседние страны, хотя и не станут абсолютными потребительскими центрами, явно наклоняются в этом направлении. Стоит отметить, что существует множество способов упорядочить и стандартизировать эти экономические явления. Например, иностранные прямые инвестиции от союзников, безусловно, являются важным расходом в экономической деятельности. Кроме того, если бы удастся вложить 5% от ВВП в инфраструктурное строительство и оборону, то влияние такого распределения средств будет весьма глубоким и не может быть охвачено простым анализом одного-двух пунктов. Фактически, эта тенденция развивалась на протяжении многих лет и, вероятно, будет продолжаться еще долго. Таким образом, видно, что эти изменения имеют значительное влияние на общую экономическую картину.

Я хочу пояснить это всем слушателям. В настоящее время существует мнение, например, о способности Китая в области производства, что развитие Китая оказывает влияние на соответствующие отрасли США, подобные высказывания. Иногда ваше мнение, в определенной степени, кажется ответом на такие мнения.

При углубленном исследовании корней текущих трудностей необходимо вернуться к 30-м годам XX века. В то время Соединенные Штаты, безусловно, находились в центре глобального производства. Некоторые из проводимых тогда в США политик, по сути, имели характер неоимпериализма. Изначально США лишь ограниченно ответили на действия других стран по введению тарифов, но эти меры, казалось бы, не имели большого влияния. Однако из-за долгосрочных серьезных дисбалансов в торговом счете США это в конечном итоге привело к тому, что страна оказалась погруженной в пучину Великой депрессии.

В глобальной промышленности, если измерять по доле прибыли, доля США была крайне высокой. Если искать экономику с аналогичными характеристиками сегодня, то это, безусловно, Китай. Таким образом, когда США вводят ряд необоснованных политик, хотя некоторые китайские экспортные товары действительно могут пострадать, в целом эти удары наносят гораздо больше негативного влияния на Китай, чем на самих американцев. Безусловно, такие ключевые отрасли, как редкоземельные элементы, занимают особое положение в международной торговле, однако в настоящее время США не устанавливают торговые барьеры для этих областей. Тем не менее, исходя из реальных экономических проблем США, не является ли это следствием какого-то коренного фактора?

Мы должны осознать, что в случае с Китаем нынешняя ситуация с экспортом уже не может сравниться с прошлым. Ряд стратегий, проводимых США, направлены на то, чтобы поставить Китай в относительно неблагоприятное положение. В то же время США побуждают своих союзников принимать ряд политических мер против Китая, что в основном проявляется в трех аспектах. Например, так называемый план "Североамериканская крепость" привел к тому, что Канада и Мексика также ввели пошлины на китайские товары. Китайские пищевые компании явно ощущают давление, вызванное этой серией мер со стороны США. Однако, хотя этот шаг США и окажет определенное влияние на экспорт Китая, с другой стороны, после возведения торговых барьеров другие страны, стремясь удовлетворить свои потребности, неизбежно будут больше импортировать из Китая.

Поэтому эти страны также сталкиваются с аналогичными ситуациями. Как уже обсуждалось ранее, Китай примет определенные меры. Чем сильнее меры торговой защиты, проводимые США, тем больше возникает вопрос, касающийся теории игр. То, о чем я говорю, это теория игр, которая по-прежнему играет роль в текущей торговой ситуации. Стоит отметить, что современная международная экономическая структура может оказать определенное уникальное влияние.

Далее давайте свяжем эту тему с той областью, которую вы изучаете, это принесет больше вдохновения для нашего обсуждения. Затем мы проанализируем валютные факторы, такие как изменения процентных ставок и влияние текущей государственной политики на них. Как вы видите тенденции изменений циклов в текущей экономической среде? Давайте начнем с недавних экономических данных, текущая доходность по кривой на конечном этапе немного снизилась, что указывает на некоторые изменения в экономической ситуации. Вспоминая год-два назад, экономическая среда находилась в состоянии некоторого напряжения, в то время как инвестиционные стратегии банков и центральных банков также изменились, больше не проводятся масштабные операции по выкупу, как это было раньше, что отражает значительные изменения в текущей экономической среде.

Стоит отметить, что недавнее снижение процентных ставок превышает ожидания, а глубина и скорость колебаний на рынке также превышают прогнозы, что в полной мере подтверждает быстрое проявление влияния рыночных ожиданий на экономику. На этом фоне действия Федеральной резервной системы привлекают большое внимание. В настоящее время политика Федеральной резервной системы, похоже, больше ориентирована на анализ прошлого, недостаточно учитывая будущие экономические риски и не обладая перспективными оценками будущих тенденций. Эта ситуация, безусловно, повлияет на выбор председателя Федеральной резервной системы и процесс разработки политики.

С учетом широкого применения компьютерных технологий в различных областях, производительность возросла, но также возникли новые вызовы и возможности, что являет собой сложное экономическое явление, которое заслуживает нашего глубокого изучения.

Таким образом, искусственный интеллект имеет большое значение в этой области. Он может значительно повысить уровень производительности, при этом будет оказывать заменяющее воздействие на рабочие места в офисах, а также затронет смежные отрасли. В то же время рабочие места в сфере услуг с 90-х годов XX века и начала 21 века уже столкнулись с серьезной проблемой потери. Это явление отражает значительные изменения в структуре занятости и можно назвать настоящим переворотом судьбы.

Учитывая это, мы должны смотреть на будущее развитие, поскольку широкое применение искусственного интеллекта в определенной степени приведет к дефляционному давлению. В то же время, с точки зрения настоящего и будущего, проблема дефицита, с которой сталкиваются США, имеет один из ключевых факторов в уровне процентных ставок. Люди часто игнорируют концепцию основного дефицита, который относится к части дефицита после вычитания процентных расходов; в номинальном ВВП его доля составляет всего 2%. В то время как доля процентных расходов в дефиците достигает половины. Если будут приняты ряд целевых мер, многие связанные проблемы могут быть смягчены.

Кроме того, если углубиться в детали инвестиционного соглашения между США и Японией, можно обнаружить, что для предоставления Японией кредитов американским верфям и производителям чипов установлен ориентир процентной ставки на срок 6 месяцев. Получение финансирования по более низкой ставке более выгодно для инвестиций. Различные факторы побуждают нас быстро реагировать на соответствующие вопросы, что также отражает всестороннее рассмотрение Федеральной резервной системой с макроэкономической точки зрения.

В целом, нам необходимо исследовать практические решения, которые помогут экономическим субъектам быстрее воспользоваться льготами, установленными политикой, и осуществить эффективное снижение процентных ставок. Я считаю, что это крайне профессиональная и техническая тема для обсуждения. Даже если назначить наиболее выдающегося председателя Федеральной резервной системы, с точки зрения общей экономической ситуации, это может лишь слегка улучшить положение, поскольку сложность и многогранность экономической системы определяют, что изменения не могут произойти мгновенно.

Поэтому я считаю, что, возможно, некоторые правительства должны начать сотрудничество по ряду связанных вопросов, конечно, это другая тема для более глубокого обсуждения. Вернемся к сути: текущая ситуация такова, что нужно либо активно реагировать, либо позволить глобальной кредитной системе ухудшаться. В этом контексте я надеюсь, что вы сможете объединить эту ситуацию с той информацией, которой мы располагаем, и, таким образом, провести исследование и анализ ряда связанных продуктов.

Очевидно, что если ограничения резко ослабят, и эта ситуация не будет широко распространена в других регионах, то это влияние может затронуть соответствующие отрасли и постепенно распространиться. Это также является одним из важных факторов, способствующих напряженности в регионе и увеличению риска конфликтов, одновременно оказывая давление на рыночные цены. Это не означает, что мы ожидаем формирования какого-либо расклада сил, и на самом деле это не то, что мы хотели бы видеть.

Это действительно важный вопрос, который стоит внимания. В настоящее время заинтересованным сторонам очень трудно собраться вместе, чтобы совместно обсудить и определить разумный уровень рынка. С макроэкономической точки зрения, сокращение разницы в процентных ставках между США и другими странами может быть жизнеспособным решением. Следует отметить, что у США есть определенное преимущество в финансовых основах, и их политический курс оказывает значительное влияние на динамику кривой процентных ставок.

Что касается Европы, то ее план состоит в том, чтобы выделить 5% ВВП на строительство инфраструктуры и расходы на оборону. Однако, будет ли эта мера эффективно повышать производственные мощности отрасли и способствовать устойчивому экономическому развитию, все еще предстоит наблюдать. В некоторой степени существует множество неопределенностей в реальных последствиях этого решения.

В качестве примера кривой процентной ставки, если кривая слишком крутая, это может привести к тому, что корректировка процентной ставки окажется в затруднительном положении, что, в свою очередь, заставит процентные ставки оставаться на высоком уровне. В настоящее время США активно содействуют Японии в достижении нормализации процентных ставок, побуждая ее кривую процентной ставки вернуться в разумные рамки. В Китае в определенной степени также наблюдаются аналогичные сложные экономические условия и политические вызовы. Если эта ситуация продолжится, это, безусловно, окажет множество неблагоприятных последствий для мировой экономики.

Таким образом, это не относится к самому соглашению, а является обсуждением вокруг точки зрения, что доллар может продолжить определенную тенденцию. Далее мы свяжем это с макроэкономической ситуацией. Очевидно, что в этом году рынок золота выглядит весьма примечательно. Мы можем задуматься о фиатной валюте, золоте и криптовалютах в более широком экономическом контексте.

Во-первых, необходимо прояснить некоторые моменты. Если существует некий установленный фактор, он продолжит оказывать влияние и подталкивать соответствующие экономические показатели вверх. Это не означает, что будет наблюдаться яркий рост, а скорее развитие в относительно стабильной и глобально значимой манере. Для нас ключевым моментом является то, что экономические основы постепенно улучшаются. В будущем мы надеемся создать смешанную систему, в которой будут сосуществовать различные валютные формы.

С 2022 года рынок золота находится в центре внимания. На разных этапах его ценовые колебания обусловлены множеством факторов. С одной стороны, центральные банки других стран мира продолжают стабильно накапливать золотые резервы, как бы исполняя твердое обязательство; с другой стороны, опасения по поводу терроризма, вызванные геополитической напряженностью, также могут оказать влияние на рынок золота. Кроме того, от развития физической торговли до сферы криптовалют, рынок золота претерпел новые изменения. В настоящее время наблюдаемое направление стоимости рынка золота не определяется лишь информацией, передаваемой СМИ. На самом деле, мы стараемся исследовать глубинную логику, стоящую за этим, пытаясь восстановить рыночные явления в рамках его экономической логики. Эта точка зрения получила достаточно широкое признание в академических дискуссиях.

В то же время в процессе экономического развития были пережиты этапы с высокой степенью неравенства в истории. Это явление проявляется в поведении пожертвований и распространении информации, но это не является основной темой нашего обсуждения. За множеством экономических явлений скрываются факторы недоверия между участниками рынка. В экономической деятельности по-прежнему существует представление "деньги равны ресурсам". Многие люди на определенных этапах экономической активности сталкиваются с шокирующими возможностями и вызовами, и при анализе этих явлений нам необходимо использовать сложные инструменты анализа данных. Поскольку некоторые экономические факторы оказывают слишком глубокое влияние на экономику США, это ограничивает пространство для развития США в других областях и влияет на экономические решения других стран. Все эти независимые экономические явления составляют часть нашего исследования.

Это можно рассматривать как отчет о экономических драйверах. На мой взгляд, современная мировая экономическая структура демонстрирует уникальное состояние, и решения и рекомендации британских компаний в определенных аспектах оказывают значительное влияние на глобальную экономику. Это явление в экономической сфере довольно специфично, и связанные с ним торговые динамики также очень тонки. США в разработке экономической политики акцентируют внимание на поддержании стабильности доллара и в полной мере используют гибкость экономической системы для получения выгоды. Криптовалюты занимают уникальное положение в всей экономической системе, как будто находятся в ядре. Биткойн обладает определенными альтернативными свойствами для сбережений, но его цена сильно колеблется и подвержена влиянию регулирования. В последние годы тенденции инвестирования в золото претерпели некоторые изменения, что связано с развитием ресурсного рынка и цифрового золота. Можно сказать, что эти различные экономические элементы постепенно начинают сливаться. Тем не менее, вопрос о том, как найти оптимальный баланс между этими сложными экономическими элементами, остается предметом глубокого исследования, и это может варьироваться в зависимости от индивидуальной исследовательской перспективы и аналитических методов.

С точки зрения относительного ВВП, если мы хотим решить некоторые проблемы, существующие в текущей экономике, такие как экономический дисбаланс, нам необходимо всесторонне учитывать различные факторы в одной экономической среде и пытаться найти решения. Это касается как микроуровня, например, маркетинговых стратегий, так и макроуровня, например, экономической политики. Либо мы можем попытаться скорректировать экономическую политику в соответствии с определенной концепцией, например, через разумное регулирование объема денежной эмиссии для достижения экономической справедливости. Это означает, что необходимо определить стабильную ценовую опору, создать открытую и прозрачную институциональную структуру, чтобы различные валюты играли разные роли в экономической системе, одновременно обеспечивая достаточное количество денежной массы для поддержки инфраструктурного строительства в разных странах. Когда мы регулируем эти факторы, экономические явления будут изменяться соответствующим образом, и нам потребуется провести глубокий анализ и интерпретацию.

Можно сказать, что без глубокого исследования и понимания этих факторов нам трудно полностью охватить закономерности экономического функционирования. В этом плане Соединенные Штаты довольно удачно располагают нынешней командой руководства. Правительство под руководством президента Трампа сохраняет относительно согласованное направление в экономических решениях. Министр финансов Бессент играет важную роль в правительстве, и у него есть глубокие размышления о том, как справляться с текущими экономическими проблемами. Например, в условиях экономических трудностей обычно есть два варианта политики: сокращение социальных пособий или повышение налогов. Правительство США пытается реализовать соответствующую политику на уровне предприятий. Одной из мер является введение тарифов на экспорт, в то время как страны НАТО выделяют 5% своего валового внутреннего продукта на расходы на оборону, что в европейской экономической системе является приоритетным социальным обеспечением перед другими благами. В международной политической и экономической структуре страны стремятся обеспечить свою безопасность. Если страны стараются справляться с проблемами в пределах своих возможностей и результат оказывается положительным, то нет необходимости обращаться за внешней помощью.

США, передавая часть своих расходов странам с торговым профицитом, не только могут получать доход от экспорта и снижать свои затраты, но и направлять эти профицитные страны на инвестиции в американский сектор услуг и производства, а не на развитие собственного сектора чистого экспорта. Эта стратегия, хотя и сложная и имеющая определенную степень неопределенности, может в долгосрочной перспективе положительно сказаться на экономическом росте США, налоговых поступлениях и рынке труда. В качестве примера приведем текущий бюджетный дефицит США, который составляет около 6%, и ожидается, что в ближайшем будущем он может снизиться. Если уровень процентных ставок будет на 100 базисных пунктов ниже номинального темпа экономического роста, экономические показатели изменятся, но снижение дефицита не зависит только от этого фактора. Этот процесс корректировки относительно мягкий и не причинит экономике значительных страданий.

Кроме того, с инвестиционной точки зрения любой инвестор, имеющий портфель, надеется, что активы будут приносить стабильный доход. Потому что если в портфеле находятся только активы, увеличивающие свою стоимость, то, когда инвестору необходимо перераспределить средства или справиться с непредвиденными обстоятельствами, ему придется продавать активы. Хотя инвесторы могут оптимизировать свои решения, изучая инвестиционные знания, доход может приходить только из ограниченных купонных выплат. Хотя золото как традиционный актив не приносит фиксированного значительного дохода, благодаря своей стабильности и защитным свойствам оно всегда занимает важное место в инвестиционном портфеле.

Итак, это текущее состояние экономики США. В отличие от этого, такие страны, как Франция, Япония и Южная Корея, могут столкнуться с более серьезными вызовами в условиях схожих изменений в глобальной экономической среде. Каковы конкретные обстоятельства? Далее давайте временно обратим наше внимание на тестирование валюты, с помощью которого мы можем дополнительно связать различные экономические элементы и сделать прогнозы о тенденциях развития мировой экономики в будущем. Под воздействием быстро меняющихся экономических сил точки стабильности в экономической системе также постоянно корректируются. В условиях изменений будущей валютной системы правительству и частному сектору необходимо будет принимать соответствующие решения, возможно, отказавшись от некоторых традиционных практик, чтобы адаптироваться к новым экономическим условиям.

Поэтому я считаю, что с точки зрения государства модель государственного-частного партнерства безусловно имеет важное значение. Существующая проблема заключается в том, как именно рассматривать вызовы, с которыми сталкивается эта модель в процессе реальной работы. Что касается меня, я всегда сосредоточен на области, связанной с безопасностью продуктов. Любой ученый, углубленно исследующий историю денег, знает, что эмиссия и обращение денег должны либо быть направлены на широкую публику, либо зависеть от координации партнеров. В текущей ситуации, хотя мы можем понять существование некоторых явлений, мы должны признать, что в продвижении соответствующих реформ и развития реальные действия все еще отстают.

Я твердо верю, что нынешняя валютная система имеет определенные преимущества по сравнению с традиционной централизованной валютной системой. С точки зрения международного и внутреннего уровней, эта система имеет потенциальную возможность повысить эффективность работы банковской системы. Как форма создания валюты, ее влияние на экономику нельзя игнорировать. Однако в настоящее время эта система все еще имеет много недостатков, которые необходимо устранить, и всем сторонам нужно углубить обучение и исследования. На самом деле это создает совершенно новую модель экономических связей, и с макроэкономической точки зрения эта модель может существенно изменить существующую экономическую структуру.

В этом контексте я хотел бы упомянуть о явлении, касающемся экономической динамики из Африки. Стоит задуматься, повлияют ли эти новые обстоятельства на механизмы передачи в глобальной экономике? И в какой степени это повлияет на экономические отношения между странами? С точки зрения эволюции глобальной экономической структуры, мы долгое время находились под системой, доминирующей долларом, и эта система характеризуется высокой концентрацией ресурсов на верхушке. Например, когда Китай экспортирует товары в США и получает доллары, он обычно должен передать доллары в центральный банк своей страны, а затем обменять их на национальную валюту. Этот процесс приводит к значительной концентрации долларов на уровне государства, создавая особое экономическое явление.

Эта система выявила некоторые проблемы в процессе функционирования. Для многих стран, особенно тех, которые имеют геополитические разногласия с США, их отношение к долларовой системе и способы участия в ней меняются. За этим явлением стоят сложные геополитические и экономические интересы, а США, благодаря уникальному положению долларовой системы, получили множество преимуществ в глобальной экономике.

Что касается концепции "стабильных монет" в долларовой системе, мы можем понять это так. Предположим, что некоторые страны (например, Китай и другие развивающиеся страны) на основе своей стратегии экономического развития и оценки рисков сокращают закупку государственных облигаций США. Причины такого решения могут быть разнообразными: возможно, они осознали потенциальные риски или стремятся оптимизировать свою структуру активов. В этом случае финансовая система США непременно будет затронута. Так как же найти новые "стабильные монеты" в такой изменяющейся среде? Это требует от всех сторон пересмотра и корректировки своих экономических стратегий.

В повседневной экономической деятельности люди сталкиваются с множеством валютных выборов и торговых проблем. Например, когда используется кредитная карта, валюта расчетов по кредитной карте (например, американская кредитная карта) может оказать значительное влияние на сделку. Держатель карты может в процессе сделки в зависимости от своего экономического положения и рыночной ситуации решить, конвертировать ли средства в доллары. Если использование стабильной валюты может предоставить более удобный и экономичный способ оплаты, тогда в некоторых случаях люди могут склоняться к использованию стабильной валюты для сделок. Это, казалось бы, простое повседневное торговое действие на самом деле отражает состояние функционирования глобальной валютной системы на микроуровне и взаимодействие между различными валютами.

Это явление наблюдается во многих странах и регионах мира. США создали новую модель капитального оборота, используя различные цифровые валюты (такие как USDT, USDC и др.) для финансирования. Обычные инвесторы, проводя повседневные сделки, возможно, не осознают, что их действия в определенной степени поддерживают долговое финансирование правительства США. Вспоминая два-три года назад, США сталкивались с проблемами долгового финансирования, а теперь изменения в инвестиционной стратегии таких стран, как Китай, несомненно, вызовут цепную реакцию в глобальной экономической структуре.

В настоящее время экономика многих стран сталкивается с аналогичными трудностями. Когда население использует карты для повседневных покупок, накапливаются не местные валютные депозиты, а доллары США. Это явление не только влияет на обращение местной валюты и стабильность финансовой системы, но и углубляет зависимость местной экономики от доллара США. Такая ситуация способствует укреплению доминирующего положения США в глобальной экономике, но для других стран она приносит множество вызовов и рисков.

Таким образом, я считаю, что эта экономическая стратегия США демонстрирует крайне высокую мудрость, но одновременно вызывает глубокие изменения в глобальной экономической структуре. В долгосрочной перспективе нам необходимо обратить внимание на два ключевых фактора. Во-первых, колебания стоимости доллара имеют циклический характер. Хотя в последнее время доллар не подвергался значительным циклам снижения, с изменением глобальной экономической ситуации и корректировкой экономической политики различных стран циклические колебания стоимости доллара неизбежны. Во-вторых, развитие сети долларов также нельзя игнорировать. Во время правления предыдущего правительства, несмотря на то, что доллар демонстрировал сильные позиции на уровне обменного курса, его влияние в глобальной экономической сети постепенно подвергалось эрозии на периферии. Это в первую очередь проявляется в том, что все больше стран начинают использовать свои национальные валюты для расчетов в торговле и активно продвигают проекты цифровых валют центральных банков (CBDC). В ответ на эту ситуацию правительство США приняло ряд мер для противодействия, направленных на поддержание глобального доминирования доллара.

Под руководством нынешнего правительства мы можем ожидать, что сеть доллара будет продолжать расширяться, хотя доллар может столкнуться с определенным давлением на обесценение. На финансовых рынках это, казалось бы, противоречивое явление на самом деле отражает сложность и динамичность глобальной экономической структуры. Наконец, давайте рассмотрим набор данных: в настоящее время доходность 5-летних государственных облигаций составляет 13%, 12-летних - 10%, 2.5-летних - 2.5%. Текущие данные о государственных облигациях США показывают, что доходность 3.5-летних государственных облигаций составляет 4.15%, индекс доллара (DXY) примерно 98. Эти данные предоставляют нам важные ориентиры для дальнейшего анализа глобальной экономической ситуации. Вот такие дела.

Итак, на этом обсуждение заканчивается. До свидания!