Kerrisdale Capital: шортить акции BitMine, стратегия DAT больше не имеет креативности

Согласно отчету Jinse Finance, инвестиционная компания Kerrisdale Capital выбрала шортить акции цифровой казначейской компании Ethereum BitMine Immersion (BMNR). Kerrisdale Capital в своем отчете заявила, что BitMine гонится за вымирающей моделью. Их стратегия является прямым заимствованием у Strategy (MSTR) и была подражана десятками imitator DAT: продавать акции по цене, превышающей стоимость токенов на балансе, затем использовать выручку для покупки большего количества криптоактивов и постоянно повышать стоимость токенов на акцию, создавая самоподдерживающийся цикл. Этот цикл в начале работал, когда нехватка и схожий с мемами энтузиазм поддерживали премию Strategy на высоком уровне, несмотря на то, что его доля постоянно размывалась, но эти условия исчезли. Политический разворот и непопулярное финансирование вызвали панику у инвесторов, и премия самого Strategy упала с долгосрочных 2-2.5x mNAV до менее чем 1.5x. В такой обстановке BMNR за короткие три месяца ввел на рынок более 10 миллиардов долларов (и продолжает расти) новых акций, примерно по 170 миллионов долларов в день, пытаясь перезапустить остановившуюся маховик. Скорость выпуска акций BMNR такова, что она превратила ранний энтузиазм в усталость; инвесторы привыкли верить, что каждый рост будет сопровождаться большим предложением для удовлетворения спроса. Несмотря на то, что компания по-прежнему сообщает о общем росте количества токенов ETH, темпы роста стоимости каждого ETH замедлились из-за сужения премии на чистые активы и резкого увеличения количества акций — эта тенденция стала еще более трудной для отслеживания после того, как BMNR незаметно убрала последнее количество акций из своих еженедельных пресс-релизов.