Интерпретация события разрыва привязки USDe: это 19,3 миллиарда долларов ликвидаций, когда под одним шалашом не осталось целого яйца, или целенаправленная атака на недостатки механизма CEX?

10 октября на крипторынке произошел захватывающий большой дамп. За короткие 40 минут почти 1,7 миллиона трейдеров столкнулись с ликвидацией, а общая сумма ликвидаций на мировом крипторынке составила 19,3 миллиарда долларов. Причиной этой катастрофы стало не общее падение рынка, а один технический нюанс, который легко упустить даже профессиональным инвесторам — механизм внутреннего ценообразования на бирже.

Обзор события: Сорок минут большого дампа на рынке

Этой кризисной ситуации предшествовали аномальные колебания цен на три актива на ведущих биржах: стабильная монета USDe отклонилась от курса и упала до 0,65 долларов, в то время как две другие токены BNSOL и WBETH также одновременно обрушились.

Аномально то, что эти активы на других биржах имеют нормальные цены. WBETH на этой платформе стоит на 88,7% меньше, чем эфириум, в то время как на других платформах он остается стабильным.

В то же время, рынок биткойнов также переживал резкие колебания. Непосредственно перед и после события цена биткойна только что преодолела отметку в 115000 долларов, в то время как эфириум снова вернулся выше 4100 долларов, увеличившись более чем на 11% за день.

Это несогласованное изменение цен вызвало цепную реакцию. Поскольку унифицированная система счетов этой биржи позволяет пользователям использовать различные активы в качестве залога для маржинальной торговли, когда стоимость этих залогов аномально падает, большое количество позиций автоматически ликвидируется.

Корень уязвимости: в механизме ценообразования биржи существуют фатальные недостатки

Суть проблемы заключается в том, как CEX определяет цены на эти токены. В отличие от других бирж, эта платформа использует информацию о заявках на покупку и продажу из своего внутреннего ордербука для установления цен на маржинальную торговлю.

Основатель Ethena Labs Гай Янг отметил, что декорреляция USDe произошла из-за того, что ценовая система платформы зависит от своей ограниченной ликвидности, а не от цен нескольких основных бирж.

Когда объемы торгов малые, уязвимость этой ценовой механики становится очевидной. 6 октября биржа уже осознала эту проблему и объявила о планах перейти на более надежные внешние источники данных для ценообразования 14 октября.

Однако план восстановления еще не успел быть реализован, как злоумышленники уже воспользовались этим восьмидневным временным окном.

Способ атаки: идеальный шторм, точно использующий уязвимости

9 октября один из гигантов начал открывать крупные короткие позиции на децентрализованной бирже Hyperliquid. Этот трейдер контролирует более 100 000 биткойнов, открыв короткие позиции на 752,9 миллиона долларов по биткойнам и 353,1 миллиона долларов по эфиру.

Выбор момента вызывает сомнения - всего за 30 минут до того, как Трамп объявил о введении 100% пошлины на Китай, этот кит увеличил свои ставки. На следующий день, когда рынок колебался из-за новостей о пошлинах, большая часть этих позиций была ликвидирована, и трейдер забрал около 200 миллионов долларов прибыли.

Во время обрушения 10 октября объем торговли тремя затронутыми токенами на этой бирже составил от 3,5 до 4 миллиардов долларов. Оценочные потери составляют от 500 миллионов до 1 миллиарда долларов.

Один из руководителей сети Conflux описал этот процесс: по мере падения Биткойна и других криптовалют трейдеры, использующие эти токены в качестве залога, наблюдают резкое увеличение требований к марже. Автоматизированные системы начинают ликвидировать позиции, чтобы компенсировать убытки, что приводит к порочному кругу.

Ответ проекта: USDe ведет себя нормально на других платформах

Ethena Labs защищает свой протокол, подчеркивая, что USDe сам по себе не вышел из строя. Система создания и выкупа токенов функционировала нормально на протяжении всего краха.

На таких платформах, как Curve и Uniswap, было выкуплено около 2 миллиардов долларов США в USDe, а цена оставалась в пределах 0,3% от 1 доллара.

Данные о платформе кредитования Aave показывают, что USDe сохраняет привязку к доллару вне этой биржи. Проблема полностью изолирована от внутренней системы ценообразования платформы.

Young прямо заявил: "Если все валютные рынки будут ссылаться на самый ликвидный пул средств, никто не будет ликвидирован."

Ответ на обмен: срочные извинения и план компенсаций

После инцидента эта биржа быстро приняла меры. Соучредитель и генеральный директор публично извинились, биржа объявила о компенсации пользователям, которые держали USDe, BNSOL или WBETH в качестве залога в течение 40 минут окна падения.

Согласно условиям компенсации, сумма выплат равна разнице между рыночной ценой полуночи 11 октября и ценой ликвидации каждого пользователя. Платформа заявила, что эти выплаты будут распределены в течение 72 часов.

Биржа также объявила о трех мерах по исправлению ситуации: увеличение цены выкупа для расчета индекса всех трех токенов, установление минимального ценового порога для USDe и более частый пересмотр контроля рисков.

Влияние на рынок и размышления о отрасли

Это событие произошло в чувствительный период — рынок шифрования уже был нестабилен из-за напряженности в торговле между Китаем и США. Согласно данным CoinGlass, за последние 24 часа на всей сети 183988 человек получили ликвидацию, сумма ликвидации составила 630 миллионов долларов.

Руководители криптоиндустрии призывают к вмешательству регуляторов. Другой CEO CEX Крис Маршалек призвал регулирующие органы расследовать биржи с высоким объемом ликвидности, указав, что убытки в 20 миллиардов долларов нанесли вред многим пользователям.

Председатель компании BitMine Том Ли прокомментировал коррекцию на рынке, отметив, что считает этот откат "благоприятным процессом очистки", но также признал, что волатильность на рынке велика. Согласно данным Lookonchain, BitMine постоянно увеличивала свои вложения в эфир во время очистки рынка, купив в общей сложности 128000 эфиров на сумму 480 миллионов долларов.

Заключение

Это событие выявило глубокие уязвимости в инфраструктуре крипторынка — биржи одновременно выступают в роли торговых площадок и отвечают за механизм ценообразования, что создает очевидный конфликт интересов. Когда власть ценообразования сосредоточена в руках немногих платформ и отсутствует прозрачность и надзор, вероятность манипуляций на рынке значительно возрастает.

Независимо от того, идет ли речь о тщательно спланированной атаке или о несчастном совпадении с системными недостатками, результат одинаково ясен: крипторынок нуждается в более надежном, прозрачном и децентрализованном механизме ценообразования, в противном случае подобные события будут повторяться.

Отказ от ответственности: Данная статья является новостной информацией и не является инвестиционной рекомендацией. Крипторынок характеризуется высокой волатильностью, инвесторы должны принимать обдуманные решения.