OG ловушка, Майнер «предатель», одна статья раскрывает кризис предложения и спроса Биткойна

В этой статье мы проанализируем причины недавней слабости биткоина и изучим влияние долгосрочного поведения держателей, переходов майнеров и потоков капитала ETF на цену. (Аннотация: Более 160 компаний, занимающихся казначейством биткоина, соревнуются на одной сцене, чтобы создать три стратегии кредитного плеча для премиальной mNAV) (Справочное дополнение: биткоин и глобальная ликвидность: следовать или лидировать?) В этом году Bitcoin (Bitcoin) отстает почти по всем основным классам активов. К четвертому кварталу 2025 года она значительно отстала от золота, Nasdaq, S&P 500, Hang Seng и Nikkei 225. Инвесторы, купившие биткоин во время его инаугурации в 2025 году, ожидая, что поддержка президента Трампа будет положительной, до сих пор получили скромную доходность в размере чуть более 5%. В этой статье мы углубимся в недавнюю слабую динамику биткоина, сосредоточившись на его ключевой динамике спроса и предложения. Мы разберем развивающиеся ценовые движения биткоина, проанализировав поведение долгосрочных держателей биткоина, изменения в майнинговой активности и приток средств в ETF. «Год разочарования» биткоина Приведенный выше график показывает, что с тех пор, как Трамп вступил в должность в 2025 году, биткоин показал гораздо худшие результаты, чем фондовый рынок США. Nasdaq и S&P 500 превзошли биткоин более чем на 100%, в то время как биткоин двигался относительно ровно. Если вы купите биткоин в день инаугурации (20 января 2025 года), рентабельность инвестиций составит всего 5,78%. Напротив, основные фондовые индексы, такие как Nasdaq и S&P 500, значительно превзошли биткоин за тот же период. Даже золото, традиционный актив-убежище, значительно превзошел биткоин. Где давление со стороны продавцов? Долгосрочные держатели против майнеров $100 000: психологический уровень тейк-профита для старых игроков Цена биткоина колеблется около психологического порога в $100 000. При остановке цены на этом уровне долгосрочные держатели, похоже, не склонны к риску (de-risking). Когда BTC > 100 000 долларов, распродажа «старых игроков» увеличивается Приведенный выше график (показанный фиолетовым и синим цветом) показывает, что (Spent Volume) долгосрочных держателей «потраченного объема» вырос, что говорит о том, что все больше «старых пушек» биткоина предпочитают продавать после долгих владений. График показывает значительный рост торговой активности в старых монетах, когда цена BTC превышает 100 000 долларов, что подтверждает идею о том, что ранние держатели биткоина продают позиции на текущих ценовых уровнях. Мы предполагаем, что по мере того, как другие классы активов, особенно пространство искусственного интеллекта, выросли в этом году, похоже, что многие из «старых игроков», сосредоточенных на технологическом пространстве, переходят из биткоина в другие области, чтобы диверсифицировать и использовать новые возможности. Этот сдвиг создал устойчивое повышательное давление продаж, ограничивая каждое ралли в этом году. Это давление со стороны продавцов может привести к разочаровывающей рыночной среде, что приведет к смятению биткоина в этом году, а не к значимому прорыву. Чтобы вызвать потенциальное ралли, биткоину, возможно, придется сначала пробиться ниже уровня поддержки в 100 000 долларов, чтобы эффективно вытеснить этих продавцов. Один из самых важных кошельков, способствующих такому поведению, можно проследить на Arkham Intelligence. Только в октябре кошелек внес биткоины на сумму более 600 миллионов долларов на различные биржи, что является ключевым показателем для отслеживания того, ослабло ли давление рынка. Ознакомиться с кошельком можно здесь. Майнеры биткоина: от «киберохранников» до «центров обработки данных с искусственным интеллектом» По мере того, как майнеры биткоина переносят часть своих операций с майнинга биткоина на высокопроизводительные дата-центры на базе искусственного интеллекта (HPC), безопасность биткоина может столкнуться с новыми рисками. Переход майнеров на искусственный интеллект может ослабить децентрализованную сеть биткоина, что приведет к снижению вычислительной мощности (hash rate) в долгосрочной перспективе. Core Scientific ($CORZ): Подписано 12-летнее соглашение о хостинге HPC с CoreWeave для преобразования существующей инфраструктуры (MW) мощностью 100 МВт и подготовки к более широкому голосованию по слиянию в конце месяца. Iris Energy ($IREN): Расширила свое облако искусственного интеллекта до более чем 23 000 графических процессоров NVIDIA и получила статус партнера NVIDIA Choice of Choice. TeraWulf ($WULF): Заключен 10-летний контракт на хостинг (MW) AI мощностью более 200 МВт на сумму до $8,7 млрд. Bitdeer ( BTDR) долларов: Как один из самых агрессивных игроков, он планирует к концу 2026 года преобразовать часть своего рудника Tydal в Норвегии (175 МВт) и Кларингтоне, штат Огайо (мощность 570 МВт) в центр обработки данных искусственного интеллекта, с целью достижения ИТ-нагрузки более 200 мегаватт. CleanSpark ($CLSK) / Riot Platforms ($RIOT): Даже традиционные компании, занимающиеся чистой добычей полезных ископаемых, такие как CleanSpark и Riot Platforms, нанимают «менеджеров по центрам обработки данных». А вокруг “вычислительная техника двойного назначения” ( computers) двойного назначения для проектирования нового кампуса. Влияние ослабления сети Биткойна: невидимые риски Источник: BitInfoCharts Майнеры больше не поддерживают безопасность сети Биткойна, что приводит к снижению вычислительной мощности, что может снизить безопасность сети. Плохо защищенная сеть биткоина становится менее привлекательной для институциональных инвесторов, что может привести к снижению спроса и, в конечном итоге, к снижению цен. Майнеры, которые когда-то обеспечивали критически важную поддержку инфраструктуры биткоина, теперь обращают свое внимание на более прибыльные бизнесы в области искусственного интеллекта и облачных сервисов. Эта миграция вызывает опасения по поводу будущих перспектив биткоина как средства сбережения и децентрализованного актива. Динамика спроса: приток ETF против государственного захвата ETF: самый большой драйвер спроса На этом графике показана корреляция между притоком биткоин-ETF и движением цен. Когда приток ETF велик, цены на биткоин растут; Но отсутствие притока с середины июля привело к стагнации цены биткоина, что подчеркивает важную роль, которую ETF играют в стимулировании спроса. Приток биткоин-ETF в 2025 году сильно положительно коррелирует с ценой биткоина. Он показывает, что в начале этого года приток биткоин-ETF значительно подтолкнул цену вверх — однако с 10 июля приток средств остановился, а вместе с ним и цена биткоина. Приток ETF имеет ограниченный рост В то время как приток институционального капитала через биткоин-ETF рассматривается как сильный индикатор зрелости биткоина как класса активов, отсутствие устойчивого притока говорит о том, что институциональный интерес, возможно, достиг пика. Конфискация со стороны правительства США и их влияние на жизнеспособность биткоина Источник: Один из основных нарративов биткоина — «против государственного контроля». Однако последние события бросают вызов этому…