机构 контролирует 12.5% Биткойн? Bitwise: этот «перераспределение богатства» только начало

Автор: Bitwise

Перевод: Золотая экономика xiaozou

«Если есть сомнения, пожалуйста, удлините временной интервал для наблюдения.»

Это суть ключевых графиков из нашего последнего квартального отчета Bitwise.

!

Данные ясно показывают текущие общие тенденции и даже могут объяснить особенности этого цикла биткойна (данные предоставлены River).

1. Интерпретация сущности “Перемещение богатства”

Ключевой момент заключается в том, что биткойн переходит от ранних розничных инвесторов к институциональным инвесторам (фондам/торговым продуктам), компаниям и даже государственным организациям.

В отличие от других традиционных классов активов в истории, путь популяризации Биткойна начался с розничных инвесторов, таких как криптопанк и ранние участники, а затем последовали первые вложения институциональных инвесторов, таких как семейные офисы, фондовые менеджеры и ETF.

Даже на сегодняшний день доля розничных инвесторов составляет около 66%, что означает, что подавляющее большинство биткойнов по-прежнему контролируется некорпоративными инвесторами (см. распределение на матрице на вышеуказанном изображении)! В то же время, согласно последним данным из документов 13F в США, доля институциональных инвесторов в традиционных классах активов значительно выше.

Наблюдение за долей институциональных инвестиций в ETF традиционных финансовых инструментов.

• ETF iShares на облигации с сроком погашения более 20 лет (TLT) держит 79% институциональных акций;
• SPDR фонд S&P 500 ETF (SPY) институциональные инвестиции 58%;
• SPDR Золотой ETF (GLD) институциональные владения 36%.

Последний опрос менеджеров глобальных фондов Bank of America: в настоящее время средняя доля вложений в криптоактивы (включая биткойн и другие токены) составляет всего 0,4%. (Дополнительно: доля институциональных инвестиций в IBIT сейчас составляет всего 26%…)

Таким образом, как говорит пословица в отрасли: «Мы все еще находимся на ранних стадиях», принятие институтами все еще находится на начальной стадии.

Но нельзя отрицать, что происходит масштабный перенос богатства от розничных инвесторов к институциональным. Перемещение богатства от ранних держателей криптовалют к институциональным инвесторам приведет к множественным последствиям, и его глубокий масштаб может превышать наши представления.

2. Популяризация биткойна: тенденции и циклические закономерности

(1) Тренд

Во-первых, необходимо уточнить: этот переход не произойдет сразу, а является долгосрочной тенденцией.

Реальная ситуация такова: большая часть биткойнов находится в неликвидном состоянии и удерживается на длительный срок. Лишь около 14,5% предложения биткойнов хранится на биржах с относительной ликвидностью, таких как Coinbase или Binance, в то время как остальные активы хранятся в оффлайн-кошельках в неликвидном состоянии.

Если не хватает экономических стимулов, богатство биткойнов не будет автоматически переходить.

Многие ранние владельцы установили психологические ценовые уровни (например, 1 миллион долларов США за BTC) или экономические цели (например, “деньги на покупку дома”) в качестве условий для продажи биткоинов, что значительно выше текущей рыночной цены около 115 тысяч долларов США. Чтобы привлечь эти неактивные токены на рынок (т.е. на биржи), цена биткоина должна значительно вырасти.

В этом процессе, поскольку ETF в форме траста удерживает активы для миллионов индивидуальных инвесторов, распространение биткойна будет расширяться. Финансовые отчеты публичных компаний также показывают, что он удерживается десятками тысяч различных инвесторов. На момент написания этой статьи институциональные инвесторы (ETP и публичные компании) контролируют около 12,5% предложения биткойнов, и этот показатель продолжает быстро расти.

!

(2) Периодические закономерности

Большинство аналитиков, вероятно, согласны с тем, что ранние бычьи и медвежьи циклы биткойна в основном определялись событиями халвинга, которые происходят каждые 210000 блоков (примерно каждые 4 года), и этот механизм сокращает количество производимых биткойнов вдвое.

Но влияние событий халвинга постепенно уменьшается — как в абсолютных величинах, так и в отношении к круговороту предложения. С ростом уровня принятия институциональными инвесторами и изменениями в структуре спроса эффект халвинга явно ослаб.

Данные за 2025 год показывают: масштаб институционального спроса достиг примерно 7 раз превышающего дефицит предложения, вызванный халвингом!

!

В этом процессе влияние традиционных макроциклов относительно усиливается – биткойн стал настоящим «макроактивом».

Наши количественные анализы также показывают: более 80% волатильности цен на биткойн за последние 6 месяцев было вызвано макроэкономическими факторами, такими как глобальные ожидания роста и денежная политика, тогда как влияние специфических факторов токена составило менее 5%.

Однако преобладание макрофакторов также означает, что будущие бычьи и медвежьи циклы биткойна будут колебаться в синхронизации с макроэкономическими/деловыми циклами, и четырехлетний цикл, управляемый “уменьшением”, скорее всего, “утратит силу”.

Это в конечном итоге указывает на то, что накопление и распределение биткойнов будут зависеть от доминирующей макроэкономической среды (расширение/процветание против сжатия/рецессии), что приведет к краткосрочным колебаниям цен в зависимости от предпочтений к риску/страху перед риском.

3 、заключение

Основное значение “перемещения богатства” заключается в том, что цена биткойна должна достичь более высокого — значительно выше текущего — уровня, чтобы стимулировать дальнейшую популяризацию и завершить переход от ранних розничных инвесторов к институциональным инвесторам.

Постоянный приток институциональных инвесторов означает, что биткойн стал настоящим «макроактивом», предвещая, что будущие бычьи и медвежьи циклы будут все больше определяться макроэкономическими/деловыми циклами (а не событиями халвинга).

(Вышеуказанный контент взят и воспроизведен с разрешения партнера PANews** **, оригинальная ссылка |.) Источник: Golden Finance ***)

! Отказ от ответственности: Этот текст предназначен только для предоставления рыночной информации, все содержимое и мнения представлены только для справки, не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают мнения и позиции блокчейна. Инвесторы должны самостоятельно принимать решения и осуществлять сделки, автор и блокчейн не несут никакой ответственности за прямые или косвенные убытки, возникающие в результате сделок инвесторов.