Гарвардский университет Тяжелая позиция Биткойн: IBIT Активы увеличились на 257%, раскрывая загадки институционального размещения

Согласно документам SEC, опубликованным в ноябре 2025 года, фонд пожертвований Гарвардского университета значительно увеличил свою долю в BlackRock iShares Биткойн трасте (IBIT) на 257%, на 30 сентября он владел 6,81 миллиона долей, стоимостью 442,9 миллионов долларов, что сделало IBIT главным активом фонда.

В то же время Гарвард увеличил свои активы в золотом ETF (GLD) на 99% до 661 тысячи единиц, стоимостью 235 миллионов долларов. Эта двойная ставка на твердые активы произошла в период бурных колебаний, когда из ETF на Биткойн произошло отток в 869 миллионов долларов за один день, что подчеркивает долгосрочную уверенность ведущего учебного заведения в цифровой валюте.

Изменение парадигмы распределения активов фонда пожертвований Гарвардского университета

Фонд пожертвований Гарвардского университета превышает 50 миллиардов долларов, и как один из самых известных институциональных инвесторов в мире, его направления по распределению активов часто предвещают новые тенденции. В этом случае значительное увеличение вложений в биткойн-ETF привело к тому, что его активы IBIT выросли с 1.906 миллионов (стоимость 116 миллионов долларов) в июне до 6.81 миллионов, увеличившись на 257%, что крайне редко для традиционных консервативных фондов пожертвований университетов. Аналитик ETF Bloomberg Эрик Бальчунас подчеркнул: “Сложно заставить фонды пожертвований, особенно такие ведущие, как Гарвард или Йель, инвестировать в ETF; это лучшее подтверждение, которое может получить ETF.”

Срок раскрытия этого документа 13F вызывает интерес — 13 ноября в США произошел чистый отток 869 миллионов долларов из фондов, связанных с биткойном, что стало вторым по величине оттоком в истории, и цена на биткойн упала ниже важного психологического уровня в 100000 долларов. Однако 14 ноября скорость оттока резко снизилась до почти нуля, что указывает на изменение рискованного аппетита учреждений или перераспределение стратегий. Гарвард увеличил свои активы в это бурное время, ответив на «вопрос века», поставленный аналитиками MacroScope: «Что предвидел Гарвард? Связанное с деятельностью суверенных фондов… именно это является важными долгосрочными потоками капитала."

Корректировка активов фонда пожертвований Гарварда

IBIT Активы: 681万份（增持257%）

IBIT стоимость: 442,9 миллиона долларов США

GLD Активы: 661000 (увеличение на 99%)

Стоимость GLD: 235 миллионов долларов США

Активы排名：IBIT стал крупнейшим единичным активом в Гарварде

Время настройки: значительный вывод Биткойн ETF

Инвестиционная логика: стратегия долгосрочного хеджирования инфляции и валютного риска

Феномен концентрации институциональных средств в IBIT

Гарвард не является единственным крупным институциональным инвестором, который делает ставку на биткойн-траст BlackRock. Данные за последний квартал показывают, что более 1,300 фондов владеют IBIT, что формирует впечатляющий состав институциональных покупателей: Millennium Management (1.58 миллиарда долларов), Goldman Sachs (1.44 миллиарда долларов), Brevan Howard (1.39 миллиарда долларов), Capula Management (580 миллионов долларов). Суверенный фонд Абу-Даби также раскрыл 500 миллионов долларов в IBIT, что进一步 усиливает глобальный капитал в консенсусе по биткойну.

С точки зрения масштаба, IBIT стал второй по величине сущностью, владеющей Биткойном в мире, уступая лишь адресу Сатоши Накамото, его общие активы составляют 42 миллиарда долларов, он владеет около 420000 токенов, что составляет 2,1% от общего предложения Биткойнов. Эта концентрация владения оказывает значительное влияние на рынок — когда происходит чистый приток ETF, уполномоченные участники должны покупать Биткойны на спотовом рынке, в противном случае им необходимо продавать, что создает положительный обратный цикл с ценами на спот. Долгосрочная стратегия холдинга таких учреждений, как Гарвард, помогает стабилизировать эту структуру, уменьшая ценовые колебания, вызванные краткосрочными колебаниями потока.

Логика долгосрочных инвестиций и интерпретация макросигналов

Почему эти капитальные акулы массово входят на рынок, когда розничные инвесторы в панике распродают свои активы, а выходы ETF занимают заголовки? Инвестиционный комитет Гарварда и аналогичные учреждения, вероятно, уловили множественные сигналы конвергенции. Долгосрочные ограничения поставок Биткойна являются ключевым фактором — ETF уже владеет более 7% обращающихся Биткойнов, институциональные покупатели оказывают существенное влияние на динамику спроса и предложения. Механизм халвинга обеспечивает устойчивое снижение годовой инфляции, ожидается, что к 2026 году она упадет ниже 0,8%, что ниже, чем у золота, составляющего 1,5%-2%.

Синхронное увеличение активов Гарварда в золоте и Бите указывает на более широкую стратегию хеджирования инфляции или валютных рисков, которая подражается глобальными управляющими фондами, стремящимися увеличить распределение твердых активов. Генеральный директор Bitwise Хантер Хосли прокомментировал это: “Твой друг: подумай о продаже в один из самых бычьих моментов в истории Бита. Гарвардский фонд пожертвований: удваивай ставки.” Это сравнение подчеркивает различия в принятии решений в зависимости от инвестиционной перспективы — когда поток становится отрицательным, только те учреждения, которые имеют самый длинный инвестиционный горизонт и наилучшие полномочия, будут активно покупать.

Регулирование и зрелость рыночной инфраструктуры также достигли критической точки. ETF BlackRock и аналогичные продукты знаменуют нормализацию доступа американских учреждений к криптовалютам, снижая операционные риски и барьеры для соблюдения норм. Совершенствование решений по хранению, унификация стандартов аудита и упрощение налоговой отчетности вместе устраняют последние преграды для входа традиционных учреждений. В области управления активами действия Гарварда демонстрируют теоретическую веру, а не выбор краткосрочных рыночных возможностей.

Эволюция инвестиционной модели фондов пожертвований

Исторические изменения в распределении средств фонда пожертвований Гарварда отражают эволюцию инвестиционной философии институциональных инвесторов. В 1974 году фонд под руководством Джека Майера впервые инвестировал в частные капитальные вложения и хедж-фонды, которые тогда также считались крайними рисками. В 2000-х годах модель Йель, возглавляемая Дэвидом Свенсоном, еще больше усилила распределение альтернативных активов, заставив глобальные фонды пожертвований последовать ее примеру. Сегодняшнее принятие Биткойна может означать новый этап парадигмы — утверждение цифровых активов как независимой категории активов.

Согласно данным, распределение криптовалюты в университетских благотворительных фондах все еще находится на ранней стадии. Исследование Центра альтернативных финансов Кембриджского университета показывает, что в настоящее время лишь около 18% благотворительных фондов университетов США напрямую распределены в криптовалюту, средний процент распределения составляет около 1,2% от общих активов. Ожидается, что к 2026 году эти два числа вырастут до 35% и 2,5% соответственно, что, если это произойдет, приведет к притоку дополнительных средств в размере 12-15 миллиардов долларов.

Динамика поставок Биткойна и влияние учреждений

Постоянный приток институциональных средств кардинально изменяет структуру предложения Биткойна. Согласно данным Glassnode, ликвидное предложение (то есть Биткойн, который легко торговать) снизилось с 35% в 2020 году до текущих 21%, в то время как доля предложения, контролируемая долгосрочными держателями, увеличилась с 55% до 69%. Эта тенденция “удержания” приводит к постоянному сокращению доступного обращения, и даже относительно небольшие импульсы спроса могут вызвать значительные колебания цен.

ETF как удобный вход для институциональных инвесторов ускоряет этот процесс. В настоящее время среднедневной объем торгов американским спотовым Биткойн ETF составляет около 4,5 миллиарда долларов, что составляет 25%-30% от общего объема спотовых торгов Биткойном, что делает его одним из самых важных мест для определения цены. Стоит отметить, что дизайн IBIT включает механизм регулярного физического выкупа, что означает, что в экстремальных случаях институциональные инвесторы могут напрямую получать базовые Биткойны, и эта особенность особенно важна, когда регуляторы позволяют суверенным государствам напрямую владеть Биткойном.

Стратегия распределения активов и рамки реализации

Для институциональных инвесторов, стремящихся подражать Гарварду, крайне важно создать системную структуру распределения цифровых активов. Рекомендуется использовать трехуровневый подход: основное распределение (50%-70%) для получения экспозиции через регулируемые инструменты, такие как ETF и фьючерсы; спутниковое распределение (20%-40%) для повышения доходности через прямое владение, стекинг и DeFi-протоколы; тактическое распределение (5%-10%) для захвата новых тенденций, таких как Layer2 и пересечение AI+блокчейн.

Управление рисками должно особое внимание уделять нескольким аспектам: в области соблюдения нормативных требований необходимо обеспечить соответствие всем требованиям SEC, CFTC и Закона о банковской тайне; в области операционной безопасности следует применять решения с мультиподписными кошельками и достаточным страховым покрытием; в области рыночных рисков необходимо установить механизм корректировки позиций на основе волатильности, который автоматически сокращает позиции при годовой волатильности более 80% за 30 дней. Кроме того, следует создать специальный комитет по управлению для контроля за распределением цифровых активов, включающий технических экспертов, специалистов по соблюдению норм и инвестиционных советников.

Перспективы институционализации криптовалют

Массированные инвестиции Гарварда знаменуют собой новый этап институционализации криптовалют. С 2020 года, когда MicroStrategy первой открыто начала накапливать токены, до 2024 года, когда был одобрен ETF на спотовый Биткойн, и до 2025 года, когда ведущие благотворительные фонды полностью начнут размещать свои активы, институциональное принятие проходит четкий путь эволюции. Следующий этап может включать: включение Биткойна в резервные активы страховых компаний, распределение пенсионными фондами 1%-3% в токены, а также техническую интеграцию цифровых валют центральных банков с сетью Биткойн.

С более макроэкономической точки зрения, решения Гарварда отражают ускоряющееся размытие границ между традиционными финансами и криптофинансами. Когда самые консервативные институциональные инвесторы начинают серьезно относиться к цифровым активам, и когда регуляторная структура постепенно улучшается, что делает возможным распределение активов на уровне институтов, мы, возможно, стоим на пороге нового цикла перемещения капитала. Согласно традиционному циклу распределения активов институциональных инвесторов, этот процесс может продлиться 5-7 лет, в конечном итоге сделав криптовалюту стандартной частью глобального сбалансированного инвестиционного портфеля.

Рыночное откровение

Когда фонды Harvard выделяют IBIT как главный актив, а традиционные финансовые гиганты массово идут на Биткойн ETF, мы становимся свидетелями не только изменений в распределении капитала, но и исторического утверждения легитимности классов активов. На фоне шумихи, связанной с краткосрочной волатильностью цен, возможно, именно эти молчаливые потоки институциональных средств являются действительно важными сигналами тренда. Как показывает 365-летняя история Гарварда — действительно выдающиеся инвестиции не в том, чтобы гоняться за рыночными настроениями, а в том, чтобы распознавать те, которые кажутся рискованными, но представляют собой способы хранения ценности будущего, а затем иметь мужество твердо держать их в условиях сомнений.