Guotai Junan ve diğer 4 Çinli kurum "Hong Kong'daki stablecoin başvurusundan "çekildi", ne oldu?

Küresel Kripto Varlıklar pazarının hızla geliştiği bir ortamda, Hong Kong Asya finans merkezi olarak, başlangıçta stablecoin ve RWA (gerçek dünya varlıkları) alanında yenilik dalgasına öncülük etmesi bekleniyordu. Ancak, aniden ortaya çıkan bir piyasa soğuması yaşanıyor. Güvenilir kaynaklardan alınan bilgilere göre, arasında Guotai Junan International'ın da bulunduğu en az dört Çin sermayeli finansal kurum, yakın zamanda Hong Kong'daki stablecoin lisans başvurularından çekilmiş veya RWA alanındaki ilgili çabalarını ertelemiştir. Bu, dikkat çeken bu finansal yenilik alanında ilk çıkış yapanları işaret ediyor.

Yerli Finansal Kurumların Toplu Çekilmesi: Düzenleyici Rehberlik Altında Stratejik Ayarlama

Hong Kong finansal kurumlarına yakın bir yönetici olan Morgan'ın aktardığına göre, bazı Çin bankaları stablecoin alanında düzenleyici kurumlardan net bir rehberlik aldı ve daha temkinli bir strateji benimsemeleri istendi. Bu rehberlik oldukça ani bir şekilde geldi ve aslında aktif bir şekilde plan yapan birçok kurumun girişimlerini ertelemek zorunda kalmasına neden oldu.

Hong Kong Merkez Bankası, piyasa katılımcıları için daha önce iki kritik tarih belirledi: 31 Ağustos'tan önce başvuru niyetini belirtmek ve 30 Eylül'den önce resmi başvuru yapmak. Bu, son tarihten önce başvuru yapmayan finansal kurumların ilk stabilcoin lisanslarının verilmesi penceresini kaçıracağı anlamına geliyor.

RWA alanında durum aynı derecede şaşırtıcı. Çinli bir aracı kurumla yakın olan bir çalışan Lee, Guotai Junan International gibi birçok kuruluşun Hong Kong'da RWA ile ilgili faaliyetleri durdurduğunu ortaya koydu; ayrıca A hisseleri borsa listesine alınmış başka bir Çinli aracı kurum da benzer bir bildirim alarak Hong Kong'daki RWA girişimlerini durdurması istendi.

Regülasyonun Yumuşaması: Bir Gece İçinde Tutum Değişikliği

Hong Kong stabilcoin düzenlemesi resmi olarak uygulanmadan önce ve sonra, piyasada belirgin bir soğuma sinyali ortaya çıkmaya başladı. Sektördeki kaynaklara göre, ana karadaki düzenleyici kurumlar finansal kurumlara üç ana kılavuz görüş iletti:

Yurtiçinde faaliyet yasak: Hong Kong şifreleme işlerine dahil olan Çin sermayeli kurumlar yurtiçinde ilgili işleri yürütemez ve sanal varlık alanına dikkatli bir şekilde katılmalıdır.

Fon akışını önlemek: Ana kara fonlarının Hong Kong şifreleme pazarına akışını kesinlikle yasaklamak.

Uyum Sorumluluğunu Güçlendirme: Çin sermayeli finansal kurumların arkasındaki ana şirket, ilgili işlerin uyum sorumluluğunu üstlenmelidir.

Bu tutum değişikliği neredeyse bir gecede gerçekleşti. Ağustos ayının başında, birçok finansal kurum ve internet şirketi hâlâ aktif bir şekilde stablecoin lisansı başvurusu yapmayı duyuruyordu ve RWA pazarına büyük bir giriş yapıyordu. Ancak ardından, Hong Kong'daki stablecoin ile ilgili tüm kurumlar aniden dış basın toplantılarını ve stablecoin hakkında her türlü kamuya açık tartışmayı iptal etti.

1 Ağustos 2025'te, Hong Kong, dünya çapında ilk kapsamlı düzenlemeye sahip stablecoin yasasını uygulamaya koydu. Ancak, yasaların resmi olarak yürürlüğe girmesinden birkaç gün önce, bir rehberlik belgesi sessizce tüm finansal kurumlara ulaştırıldı ve kurumlardan stablecoin ile ilgili iş ve ifadelerinde dikkatli olmaları, aşırı tanıtım yapmamaları veya kamuoyunda tartışma yaratmamaları istendi.

Küresel Karşılaştırma: ABD ve Avrupa Kripto Pazarları Tamamen Isınırken, Hong Kong Dikkatli İlerliyor

Hong Kong'un temkinli tutumunun keskin bir kontrast oluşturduğu, dünyanın diğer büyük finansal merkezlerindeki kripto varlık pazarının tam bir ısınma aşamasında olduğu.

25 Eylül'de, Avrupa'nın dokuz büyük bankası, Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazarında Regülasyon (MiCA) yasalarına tabi olan bir Euro stablecoin'i başlatmak için bir araya geldiklerini duyurdular. Bu durum, Amerika'nın liderlik yaptığı stablecoin pazarına gerçek bir Avrupa alternatifi sunacaklarını ve Avrupa'nın ödeme alanındaki stratejik özerkliğini artırmaya yardımcı olacağını net bir şekilde ortaya koydu. Bu stablecoin'in 2026 yılının ikinci yarısında ilk kez piyasaya sürülmesi bekleniyor.

Amerikan pazarı tam anlamıyla açıldı; borsa, ETF, stablecoin, RWA ve DAT (Dijital Varlık Hazine Şirketi) gibi birçok alanda hareketlilik var. Amerikan kripto piyasasındaki ilgi asla azalmadı. Örneğin, Amerika'nın en büyük internet aracısı Robinhood, SpaceX, OpenAI gibi tanınmış şirketlerin özel sermaye yatırımlarını tokenlaştırarak borsa dışı şirketlerin hisse senetlerine eşdeğer token'lar satın alabilmesi için halka sunmayı deniyor.

Hong Kong stablecoin ile RWA'nın durumu ve geleceği

Çin sermayeli kurumların çıkış zorluklarıyla karşılaşmasına rağmen, Hong Kong'daki stablecoin ve RWA piyasaları hâlâ düzenli bir şekilde gelişiyor. Hong Kong Hazine Dairesi Başkanı Xu Zhengyu'nun en son açıklamasına göre, uyumlu stablecoin lisans başvuruları belirlenen çerçeveye göre ilerliyor ve ilk lisansların 2026'nın başında planlandığı gibi verilmesi bekleniyor.

Hong Kong'daki RWA piyasası, birinci seviyede pilot uygulamaya girmesinin üzerinden iki yılı aşkın bir süre geçti ve şu anda otuz kırk kadar proje yürütülüyor, projelerin ölçekleri genellikle bir iki milyon Hong Kong Doları arasında. Morgan, "Teorik olarak, Hong Kong RWA ikinci seviyeli piyasası yapılabilir, hatta belki de bazı kurumlar başvuruda bulunmuş olabilir." dedi.

Hong Kong'un stablecoin sandbox'ı (Stablecoin Issuer Sandbox) 12 Mart 2024'te resmen başlatıldı ve şu ana kadar yaklaşık 1.5 yıldır çalışıyor. Hong Kong'daki stablecoin lisans düzenlemesi yürürlüğe girdikten sonra, Para Otoritesi Ağustos ayında 77 stablecoin lisans başvuru niyeti aldı. Sektör uzmanları, ilk stablecoin lisanslarının yıl sonu veya gelecek yılın başında verileceğini öngörüyor.

Lisans verme ritmi: VATP modelini yeniden sergileyebilir

Hong Kong'daki stablecoin lisanslarının verilme temposu, daha önce Hong Kong'daki Kripto Varlıklar borsa lisansı (VATP) verme modelini tekrar edebilir. Tarihe baktığımızda, Hong Kong'daki ilk VATP lisansını alan Finansal Kurum sayısı sadece bir iki tane iken, ikinci grup lisans alanların sayısı yedi sekiz civarındaydı.

Bir kaynağa göre: Hong Kong'da yıl sonunda Futu, Shengli Securities gibi birkaç şifreleme borsası resmi olarak faaliyete geçecek. İlk VASP lisansını alan şirketlerin üzerinden ise iki yıldan fazla zaman geçti.

Çıkış Yapanlar ve Giriş Yapanlar: Riskler ve Fırsatlar Birlikte Var

Kripto Varlıklar alanında katılabileceğiniz çok fazla alt yarışı var, bu da birçok Finansal Kurum ve internet şirketinin sürekli olarak bu alana akın etmesine neden oluyor:

VASP lisansı: Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities gibi aracı kurumları çekti.

Bitcoin ve Ethereum Spot ETF'leri: Hua Xia Fon, Boshi Fon gibi varlık yönetim kurumlarını çekti.

stablecoin: Çin Bankası Uluslararası, Standard Chartered gibi finansal kurumları çekti.

DAT: Şifreleme varlıklarını bilançosuna dahil eden Yunfeng Finans gibi Hong Kong borsa listedeki şirketleri çekti.

Dikkate değer bir nokta, "Jack Ma Kripto Varlıklar kavramı hissesi" Yunfeng Finans'ın 2 Eylül'de açık piyasada toplam 10.000 ETH satın alması ve gelecekte Ethereum dışında BTC, SOL gibi çeşitli ana akım dijital varlıkları şirketin stratejik rezerv varlıklarına dahil etme planları olduğudur. Geçen ay içinde, Yunfeng Finans'ın hisse senetleri %65.09'a kadar yükselmiştir.

Hong Kong düzenleyici konumu: Üç yönlü denge

Hong Kong Hazine Dairesi Başkanı Xu Zhengyu, son röportajında, Hong Kong'un düzenleyici konumunun son derece net olduğunu vurguladı; bu, üç alanda denge sağlamak: yenilik, gerçek ekonomi ile entegrasyon ve risk yönetimi. İlk olarak, Hong Kong Doları stablecoin'i hayata geçirilecek.

Hong Kong'da yuan stablecoin'lerinin çıkarılması olasılığına dair, Xu Zhengyu, Hong Kong perspektifinden yasal çerçevenin farklı yasal para birimlerinin stablecoin'lerin temel referans varlığı olarak kullanılmasına izin verdiğini belirtti, ancak para birimleri egemen niyetler taşır ve stratejik hususlar da vardır. Yuan ile bağlantı kurmanın, ülkenin döviz kuru ve para politikalarını dikkate alması gerektiği, içindeki risklerin ve faydaların kapsamlı bir şekilde değerlendirilmesi gerektiği vurgulandı.

Ayrıca, Hong Kong Vergi Dairesi, Hong Kong'da lisanslı dijital varlık ticaret platformlarında veya diğer platformlarda gerçekleştirilen tokenleştirilmiş ETF hisselerinin veya birimlerinin alım satımının veya devrinin damga vergisinden muaf olduğunu açıkça belirtmiştir; bu politika piyasa gelişimini daha da teşvik edecektir.

Sonuç: Geçici soğuma uzun vadeli duraklama anlamına gelmez

Hong Kong şifreleme pazarındaki soğuma bir gecede gerçekleştiği gibi, Hong Kong şifreleme pazarındaki kısmi ısınma veya aniden ısınma da belki bir anda gelebilir. İnternetin finans sektörünü değiştirdiği gibi, gelecekte neredeyse tüm aracı kurumlar şifreleme aracı kurumuna dönüşebilir, tüm bankalar da şifreleme işine girebilir.

Kripto Varlıklar ile geleneksel finansın entegrasyonu gelecekte derin bir sınır tanımayabilir. İlk girişimciler en büyük riski üstleniyor olsa da, aynı zamanda en büyük kazançları elde etme fırsatına da sahipler. Geçici bir çıkış, sonsuza dek kaybetmek anlamına gelmez; piyasanın ayarlamaları belki de daha sağlıklı ve sürdürülebilir bir uzun vadeli gelişim içindir.