AC yeni eserinin detayları: 2 milyar dolar finansmanın arkasındaki finansal yenilik mantığı nedir?

DeFi'nin babası AC @AndreCronjeTech'in yeni projesi @flyingtulip_ hakkında birçok yorum okudum, herkesin 1B değerleme ile $200M yatırım haberinin etkisi altında kaldığını düşünüyorum. Sonuçta, Uçan Lale'nin Ponzi ismi ve yüksek FDV VC coin laneti herkesin hassas sinirlerini tetiklemek için yeterli. Peki, bu yüksek finansmanın arkasındaki mantık nedir? Kişisel anlayışımı paylaşayım:

1）AC'nin eski DeFi yenilikçi lideri hissi geri geldi.

AC'den bahsettiğimizde, herkes @SonicLabs zincirinin başarısızlığını geçici olarak unutmalı, asıl çekiciliği DeFi inovasyon paradigmasının tanımında yatmaktadır, yüksek değerlemenin mantığı da burada saklanmalıdır.

Flying Tulip tanımına göre, spot, sözleşme, opsiyon, borç verme, türev ürünler gibi her şeyi içeren bir tam yığın Merkezi Olmayan Finans borsasıdır. Görünüşe göre, daha önce Uniswap, AAVE, GMX gibi platformlarda bulunan işlevlerin birleşimi gibi. Hımm, bu bir yaman mı?

Hayır, bu ürünün yeniliği, tek bir likidite havuzunun tam işlevselliğinin entegrasyonunda yatıyor. Önceden kullanıcıların birden fazla Merkezi Olmayan Finans protokolü arasında geçiş yaparak kombinasyon yapma ihtiyacı varken, Flying Tulip'te bu işlemler aynı anda gerçekleştirilebiliyor; likidite sağlama + teminatlı kredi alma + kaldıraçlı işlem yapma gibi.

Bunun arkasında elbette zincir infra + Merkezi Olmayan Finans uygulamaları + finansal işlerin entegrasyon mantığı gibi olguların aynı anda olgunlaşmasının bir sonucu var. AC'nin geçmişteki Keep3r, Solidly gibi deneysel başarısızlıklar yaşayıp yaşamayacağı belirsiz, ama likiditeyi birleştirme işlevinin tam zamanında geldiği kesin.

2）"Put opsiyonu" VC coin modelinin acı noktasını çözüyor.

Birçok kişinin Flying Tulip'in kalıcı düşüş opsiyonunu "kapital koruma finansmanı" olarak yorumladığını görüyorum, bu çok yüzeysel. Derin anlamı, bir DeFi finansman sisteminin oyun mekanizmasını tasarlamaktır ve burada 200 milyon dolarlık bir kumar cesareti buradan gelmektedir.

Geleneksel VC coin'in zayıf noktası, kar dağılımının yapısal olarak adaletsiz olmasıdır. Kurumların düşük fiyattan alım yapıp uzun süre kilitli tutması söz konusu olduğunda, perakende yatırımcılar alım yapacakları zaman, kurumların coin'leri de çözülmeye başlar; bu da perakende yatırımcıların kurumların karlarını finanse etmesi anlamına gelir.

Flying Tulip bu put opsiyonu doğrudan masayı devirdi, %100 bahis ilk önce yatırımcılara verildi, 0 kilitleme, çok mu agresif değil mi?

Yatırımcıların FT tokenine sahip olması, ana paralarını koruma hakkını saklı tutmak anlamına gelir. Memnun kalmadıkları takdirde, herhangi bir zamanda teminat olarak yatırdıkları stabil coin ve kripto varlıkları geri alabilirler (bir miktar fırsat maliyetinden feragat ederek); ya da FT tokenlerini satabilirler, böylece yatırılan ana para otomatik olarak vakfa geri alım ve imha işlemi için devredilir (ana paradan feragat ederek).

Bu, Flying Tulip'in "kendi kendine finansman" yapan bir Merkezi Olmayan Finans (DeFi) hedge fonuna dönüştüğü anlamına geliyor: Yatırımcılar ana para yatırarak havuza katkıda bulunuyor, proje ekibi havuzun sabit faizini kullanarak iş yapıyor, FT tokeninin piyasa alım satım spekülasyonu ise sürekli token geri alımına dönüşerek enflasyonu düşüren bir büyüme tekerleği haline geliyor.

Daha basit bir şekilde söylemek gerekirse, önceki projedeki en büyük satış baskısı spekülatif davranışları geri alım gücüne dönüştürdü ve yatırımcıları sürekli olarak aile gibi tutmaya zorladı.

3）Sermaye yapısındaki yenilik ile ürün PMF’nin hayata geçiş süresini değiştirmek.

Yukarıdaki yenilikçi mekanizmayı tanıttıktan sonra, herkes bir hatayı hemen görebilir; yatırımcılar topluca haklarını kullanarak geri alım yaptıklarında bu G olur mu? Evet, ama eğer ürün başarılı olursa, işlem ücretleri sürekli bir ek geri alım desteği haline gelecektir ve token pozitif bir döngüye girecektir. Tekrar vurgulamak gerekirse, bu bir oyun teorisi düzeyinde mekanizma inovasyonudur ve basit bir fonksiyon iyileştirmesi değildir.

Bana göre, bu AC adlı yeni ürünün en etkileyici yanı. Neden mevcut projelerin çoğu deneysel başarısızlıkla sonuçlanıyor? Çünkü saf yönetişim tokeni mekanizması, ürün PMF'sinden önce etkili olmuyor ve buna ek olarak piyasada ortak bir kâr arayışının olması, çoğu ürünün başarısız olmasına neden oluyor.

Flying Tulip, projeye doğru bir build yolu sundu; DeFi havuzundaki belirli düşük getiriyi kilitlemek yeterli ($1B fon havuzu yıllık %4 ile $40M üretir, bu da 5-10 yıl boyunca yavaş tempolu geliştirme için yeterlidir). Projenin hızlı bir şekilde yok olup yok olmayacağı ya da hızlı bir şekilde büyüyüp büyümeyeceği, pazara bırakılmıştır. (AC'nin en büyük sorunu, başta büyük bir çıkış yapması ama sonrasında duraklamasıdır; eğer bu sefer bir duraklama olursa, AC'yi suçlamayalım.)

Yukarıda.

Sorun şu ki, gelecekte Merkezi Olmayan Finans (DeFi) bunu taklit edebilir mi? Muhtemel cevap henüz çok erken. Flying Tulip'in finansman modelinin yeniliğinin en kritik noktası AC adlı kişi: Başlangıçta, yeterli miktarda para havuzuna yatırılmalı (faizlerin maliyetleri karşılayabilmesi için), orta vadede yeterli teknik yenilikler sağlanmalı (ürün büyüme verilerinin güvence altına alınması için) ve son olarak token'ların yeterli ikincil piyasa alım satım oyununa destek olmalı (alım satım devir hızı ve likidite hayati önem taşır).

Her ne olursa olsun, benim görüşüme göre, bu seferki Flying Tulip'in yeniliği, Crypto'nun finansman modeli üzerindeki cesur yeniliğini temsil ediyor ve AC'nin Merkezi Olmayan Finans dünyasındaki büyük eseri olacak!

Ama, Keep3r'ın başarısızlığı ve Solidly'nin aceleyle kapanması gibi örnekler varken, Flying Tulip nihayet AC'nin kurtuluş başyapıtı mı olacak, yoksa bir kez daha sonunu kötü mü getirecek, bekleyip göreceğiz.