Stablecoin üreticileri ABD bankacılık lisansını elde etmek için rekabet ediyor.

Amerika'da şifreleme düzenlemeleri giderek netleşirken, stablecoin üreticileri yeni bir uyumluluk yarışına girmektedir. Circle ve Ripple'ın ardından, stablecoin üretim platformu Paxos da yakın zamanda Amerika Para Birliği Denetleme Ofisi'ne (OCC) başvurarak ulusal bir güven bankası lisansı talep etti. Bu, ana akım stablecoin kurumlarının teknik rekabetten düzenleyici konumun doğrudan mücadelesine geçerek “banka olma” fırsatını elde etmeye çalıştığını göstermektedir.

Bu yıl itibarıyla, ABD yasama organlarının stablecoin düzenleme çerçevesini hızlandırmasıyla, stablecoin üreticileri piyasadaki konumlarını yeniden düşünmeye başladılar. Circle tarafından üretilen USDC, Ripple tarafından sunulan RLUSD ve Paxos destekli PYUSD, ABD dijital ödeme sisteminde önemli bir konumda yer almaktadır. Banka veya güven trust lisansı almak, bunların ana akım finansal sisteme entegre olmaları, kurumsal güven elde etmeleri ve doğrudan ödeme ve tasfiye sistemine erişmeleri için kritik bir geçiş yolu olmuştur.

şifreleme devleri yarışıyor

Decrypt'in haberine göre, Paxos'un bu sefer başvurduğu ulusal güven bankası lisansı onaylanırsa, federal seviyede düzenlenmesine izin verilecek ve artık New York eyaletinin sınırlı güven şirketi izni ile kısıtlı kalmayacak. Bu, ülke genelinde stablecoin üretimi, şifreleme varlıklarının saklanması ve ödeme uzlaşması hizmetleri sunmasına imkan tanıyacak. Paxos şirketinin bir sözcüsü, bu lisansı almanın kendilerine “en yüksek düzenleme standartları altında faaliyet gösterme” konusunda yardımcı olacağını ve müşteri güvenini daha da artıracağını belirtti.

Aslında, Paxos 2020 yılında benzer bir lisans için başvuruda bulundu ve 2021 yılında OCC tarafından koşullu onay aldı, ancak kurulum sürecini zamanında tamamlayamadığı için bu onay 2023 yılında geçersiz hale geldi. Bu süre zarfında, şirketin Binance ile BUSD'yi çıkarmak için uyumluluk sorunları konusunda New York Finansal Hizmetler Ofisi (NYDFS) ile tartışmaları oldu ve sonunda 2024 yılında yaklaşık 48,5 milyon dolar ceza ödeyerek uzlaşmaya varıldı.

Aynı zamanda, Reuters'a göre, Circle, 2025 yılının Haziran ayında “ulusal dijital para bankası” kurmak için başvuruda bulundu ve banka lisansı aracılığıyla USDC rezerv varlıklarını yönetecek, kurumsal müşterilere dijital ödeme ve takas hizmetleri sunmayı umuyor. Ripple ise Temmuz ayında takip etti ve ulusal banka lisansı başvurusu yapmayı ve ABD Merkez Bankası ana hesap niteliklerini talep etmeyi planladığını duyurdu; amacı, stabilcoin'i RLUSD'nin doğrudan federal ödeme sistemine bağlanmasını sağlamak. Ripple CEO'su Brad Garlinghouse, bir röportajda “Stabilcoin'lerin gelecekte sınır ötesi ödemelerde banka hesapları ile aynı rolü üstleneceğini düşünüyoruz, anahtar, doğrudan düzenlenmiş bağlantı kanalları kurmaktır.” dedi.

Üç şirketin ardışık hareketleri, stablecoin alanındaki rekabetin pazar payından düzenleyici seviyeye kaydığını gösteriyor. CoinDesk, New York'taki blockchain danışmanlık şirketi Galaxy Digital'ın strateji müdürü Alex Thorn'un sözlerine atıfta bulunarak, “Bu sadece şifreleme şirketlerinin lisans almak istemesi meselesi değil, aynı zamanda düzenleyici otoritelerin ilk kez stablecoinleri banka düzeyinde finansal ürünler olarak görmeye hazır olduğu anlamına geliyor.”

Son yıllarda, stablecoin üreticileri genellikle rezerv fonlarını ve tasfiye işlemlerini yönetmek için geleneksel bankalarla iş birliği yapmıştır. Bu “göl banka tarzı” model hem maliyetleri artırmakta hem de iş birliği yaptıkları bankaların risklerine bağlı kalmaktadır. Eğer kendi banka veya tröst lisansını alabilirlerse, sadece rezerv fonlarını doğrudan saklamakla kalmayacak, uyumluluk zincirini basitleştirecek, aynı zamanda varlıkların şeffaflığını ve güvenliğini artıracaklardır. Circle, OCC'ye sunduğu başvuru belgelerinde, banka lisansının kendilerine “birleşik düzenleme çerçevesi altında, finansal kurum seviyesinde dijital varlıkların dolaşımına hizmet verme imkanı sağlayacağını” belirtmiştir.

Denetim penceresi açıldı

Regülasyon açısından, ABD Para Denetleme Ofisi 2025 yılının Mayıs ayında bir duyuru yayınlayarak, lisanslı güven bankalarının dijital varlıkların saklanması, takası ve ilgili hizmetlerle iştigal edebileceğini yeniden vurguladı. Bu, kripto şirketlerine uyumluluk temeli sağladı ve bu başvuru dalgasının doğrudan politika tetikleyicisi oldu. Kripto politika araştırma kurumu Paradigm'ın politika direktörü Justin Slaughter, CoinDesk ile yaptığı röportajda şunları belirtti: “OCC'nin sinyali oldukça net - düzenleme engel koymak değil, bu şirketleri sisteme davet etmektir.”

Ancak, onay alma süreci hala uzun. OCC, başvuru sahiplerinden sermaye yeterliliği, risk yönetimi, kara para aklamaya karşı önlemler ve rezerv varlıkların şeffaflığı gibi konularda çok yüksek gereksinimlere sahip. Paxos, daha önce uyumluluk geçmişi nedeniyle incelemeye tabi tutulduğundan, ikinci başvurusunun daha sıkı bir düzenleyici değerlendirme ile karşılaşma olasılığı var. Ripple'ın Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile olan geçmiş davaları da başvuru sonucunu belirsiz kılıyor. Financial Times, Londra merkezli finansal teknoloji danışmanlık şirketi 11:FS analisti Simon Taylor'ın sözlerini aktarıyor: “Circle, bu yarışmada en umut verici olan çünkü net bir uyumluluk geçmişine ve tek bir iş odak noktasına sahip, Paxos ve Ripple ise eski dava yükleriyle hala uğraşıyor.”

Bu "lisans yarışı"nın arkasında, stablecoin endüstrisinin hayatta kalma ve yasallaşma baskısı yatıyor. CoinMarketCap verilerine göre, ABD'deki stablecoin dolaşım hacmi 300 milyar doları aşmış durumda ve USDT ile USDC, pazarın %90'ından fazlasını elinde bulunduruyor. Kriptopara dalgalanmasının sürekli olarak daralması ve düzenleyici baskıların artmasıyla, üretim tarafının yasal durumu, varlık suç ortağı güvenliği ve şeffaflık mekanizması, piyasa güveninin anahtarı haline geldi. Lisanslı işletme, "düzenleyici gri alan"dan kurtulmanın tek yolu olarak görülüyor.

Daha derin bir motivasyon, finansal sistemin yeniden şekillendirilmesindedir. Eğer stablecoin üreticileri, banka kimliğiyle doğrudan Federal Rezerv ödeme sistemine erişebilirse, sadece tasfiye verimliliği geleneksel finansal kuruluşlarla kıyaslanabilir hale gelmekle kalmaz, aynı zamanda doların zincir üzerindeki dolaşım modelini de değiştirecektir. Ripple CEO'su Garlinghouse, “Sadece stablecoin üretmiyoruz, aynı zamanda düzenleyici standartlara uygun bir dolar ödeme ağı inşa ediyoruz” diye vurgulamıştır.

Amerikan düzenleyici makamlarının tutumu da değişiyor. 2025 Temmuz'unda, Amerikan Kongresi, tüm dolara bağlı stablecoin'lerin federal veya eyalet lisanslı kuruluşlar tarafından üretilmesini ve %100 rezerv varlık yapısının açıklanmasını talep eden "Stablecoin Şeffaflık Yasası"nı kabul etti. Bu, Circle, Ripple, Paxos gibi önceden lisans başvurusu yapan şirketler için politik bir avantaj sağladı. CoinDesk, Brookings Enstitüsü kıdemli araştırmacısı Aaron Klein'in görüşüne atıfta bulunarak, “Yasanın kabulü, stablecoin'lerin Amerika Birleşik Devletleri düzenleme sistemine resmi olarak girdiği anlamına geliyor; bu da hangi şirketlerin kalacağını, hangilerinin eleneceğini belirleyecek” dedi.

Piyasa beklentilerine göre, kim önce onay alırsa, o sektör uyumluluk standardı haline gelecek ve muhtemelen kurumsal düzeyde fon akışını çekecektir. Galaxy Digital analisti Thorn, “Gelecekte stablecoin üreticileri bankalara daha çok benzeyecek, bankalar da stablecoin şirketlerine daha çok benzeyecek.”