Sequans 970 Bitcoin satıp borcunu ödüyor, hisse fiyatı %16 büyük düşüş!

Çip üreticisi Sequans, 4 Kasım’da 1,89 milyar dolarlık ödenmemiş dönüştürülebilir borcunun yarısını geri almak için 970 BTC satışı gerçekleştirdiğini açıkladı. Haber sonrası şirketin hisse fiyatı %16 düştü. Bu satış, şirketin BTC varlıklarını 3.234 adetten 2.264 adete düşürdü ve önümüzdeki beş yıl içinde 100.000 BTC biriktirme hedefinin gerçekleşemeyeceğini gösterdi.

Sequans Borç Azaltmak İçin 970 BTC Satışına Zorlandı

(Kaynak: Sequans)

Sequans, dönüştürülebilir tahvillerinin yarısını geri almak için BTC varlıklarının %30’unu sattı. Yarı iletken şirketi bu hamleyi “stratejik varlık yeniden yapılandırması” olarak tanımladı ve hisse fiyatı %16’dan fazla düştü. Satıştan elde edilen gelir, ödenmemiş borcu 1,89 milyar dolardan 945 milyon dolara indirerek borç yükünü yarıya düşürdü. Karam şunları ekledi: “Bu adım, finansal temelimizi güçlendirdi ve bazı borç sözleşmelerinin kısıtlamalarını kaldırdı. Böylece daha geniş stratejik girişimleri uygulayabilir, fon rezervlerimizi temkinli şekilde büyütebilir ve BTC’yi uzun vadeli stratejik rezerv varlığı olarak tutabiliriz.”

Ancak piyasa, bu “stratejik varlık yeniden yapılandırması” söylemine ikna olmadı. Yatırımcılar, finansal sıkıntı içindeki bir şirketin en değerli varlıklarını borç ödemek için satmak zorunda kaldığını gördü. Satış yatırımcılar tarafından olumlu karşılanmadı; Sequans (SQNS) hisseleri Salı günü %16,6 düşerek 5,92 dolara geriledi. Bu hisse fiyatı tepkisi, yatırımcıların Sequans’ın BTC stratejisine duyduğu hayal kırıklığını ve finansal sağlığına dair endişelerini yansıtıyor.

3.234 adetten 2.264 adete düşüş, Sequans’ın BTC varlıklarının yaklaşık %30’unu kaybettiği anlamına geliyor. Daha da önemlisi, bu durum “beş yıl içinde 100.000 BTC biriktirme” iddiasını bir şakaya dönüştürdü. Haziran ayında bu hedef açıklandığında, Sequans’ın sıfırdan başlaması gerekiyordu; 5 yılda 100.000 BTC, yılda ortalama 20.000 BTC alımı demekti. Ancak sadece 4 ay sonra neredeyse 1.000 BTC satmak zorunda kalmak, bu hedefin baştan itibaren gerçekçi olmadığını ve şirketin finansal gücünü ve nakit akışı üretme kapasitesini abarttığını gösteriyor.

Sequans BTC Stratejisi Zaman Çizelgesi

Haziran sonu: BTC stratejisi açıklandı, hedef 5 yılda 100.000 BTC biriktirmek

Hisse fiyatı tepkisi: Bir hafta içinde 53,90 dolarlık tarihi zirveye yükseldi

Biriktirme aşaması: Yaklaşık 3.234 BTC alındı

4 Kasım: Borç azaltmak için 970 BTC satışı

Mevcut varlık: 2.264 BTC (zirveden %30 azaldı)

Hisse fiyatında büyük düşüş: 53,90 dolardan 5,92 dolara (%89 düşüş)

Hedef durumu: 100.000 BTC hedefi fiilen terk edildi

54 Dolardan 6 Dolara %89 Büyük Düşüş

(Kaynak: Trading View)

Şu anda, hisse fiyatı 2025’te belirlenen 53,90 dolarlık zirveden %89 aşağıda. Bu zirve, Sequans’ın Haziran sonunda BTC planını açıkladıktan yaklaşık bir hafta sonra görülmüştü. Bu sert hisse fiyatı düşüşü, Sequans’ın BTC stratejisinin başarısızlığının en doğrudan kanıtı. %89’luk düşüş, zirveden alan yatırımcıların anaparasının sadece %11’inin kaldığı anlamına geliyor; bu, felaket niteliğinde bir kayıp.

53,90 dolardan 5,92 dolara büyük düşüş süreci, piyasada “BTC stratejisi modasına kapılmanın” acımasız cezasını gösteriyor. Sequans Haziran’da BTC stratejisini açıkladığında, Strategy modeli piyasada çok popülerdi ve birçok şirket BTC’yi bilançosuna ekleyeceğini duyuruyordu. Yatırımcılar bu anlatıya kapılıp kısa sürede Sequans’ın hisse fiyatını yükseltti. Ancak piyasa sakinleşip Sequans’ın temelini incelediğinde ciddi sorunlar ortaya çıktı.

Sequans, zarar eden bir yarı iletken şirketi ve ana iş kolu, agresif BTC alım planını destekleyecek yeterli nakit akışı üretmiyor. BTC stratejisi açıklaması, sağlam finansal temele dayalı bir stratejik karar olmaktan çok, yatırımcı ilgisini çekmek ve hisse fiyatını yükseltmek için bir PR hamlesi gibi görünüyor. Şirket borç baskısıyla karşı karşıya kaldığında, aceleyle alınan BTC’ler satılmak zorunda kalıyor ve muhtemelen dezavantajlı fiyatlarla satılıyor.

Birçok şifreleme fon yönetim şirketi yeni strateji açıkladıktan sonra hisse fiyatı yükseldi, ancak ilk heyecan geçtikten sonra birçok şirketin hisseleri şimdi ciddi şekilde düştü. Birçok şirketin hisse fiyatındaki düşüş, analistlerin BTC fon rezervi stratejisinin sürdürülebilirliğini sorgulamasına yol açtı; özellikle finansal durumu sağlam olmayan şirketler için. Sequans’ın örneği bir uyarı niteliğinde: Her şirket BTC stratejisi uygulamaya uygun değildir; finansal temeli zayıf olan şirketler körü körüne bu modaya uyarsa daha büyük risklerle karşılaşabilir.

970 BTC Satışı, Halka Açık Şirketler Arasında En Büyüklerden Biri Oldu

Sequans’ın bu satışı, şifreleme analistlerinin 29 Ekim’de 2.264 BTC’lik bir transferi tespit etmesinden bir hafta sonra gerçekleşti; bu transfer, bugüne kadar halka açık şirketler arasında en dikkat çekici BTC satışlarından biri oldu. 970 BTC, mevcut yaklaşık 100.000 dolarlık fiyatla toplamda yaklaşık 97 milyon dolar değerinde. Bu büyüklük, halka açık şirketlerin BTC işlemlerinde gerçekten nadir.

BTC stratejisi uygulayan halka açık şirketlerin çoğu, örneğin Strategy, Tesla, Block gibi, genellikle sürekli alım yapıyor ve nadiren satış gerçekleştiriyor. Strategy, 2020’den beri BTC biriktiriyor ve hiç satmadı (vergiyle ilgili küçük satışlar hariç); bu “sadece al, satma” stratejisi, BTC’nin uzun vadeli değerine olan güçlü inanç olarak görülüyor. Tesla ise 2022’de bir miktar BTC sattı, ancak bu, kâr durumunda yapılan isteğe bağlı bir satıştı, borç baskısı altında zorunlu bir satış değildi.

Sequans’ın 970 BTC satışı, sadece büyüklüğüyle değil, aynı zamanda bazı şirketlerin BTC stratejisinin kırılganlığını ortaya çıkardığı için dikkat çekici. Bir şirket BTC’yi “uzun vadeli stratejik rezerv varlığı” olarak tanımlayıp, sadece birkaç ay sonra varlıklarının %30’unu satmak zorunda kalıyorsa, bu “uzun vadeli” taahhüdün güvenilirliği kalmaz. Piyasa tepkisini gösterdi; %16’lık bir günlük düşüş, yönetimin stratejik yeteneğine ve dürüstlüğüne sert bir ceza oldu.

Sequans şu anda dünyada en büyük 33. kurumsal BTC sahibi konumunda ve Temmuz ortasından beri BTC alımı yaptıktan sonra sıralamada dört basamak geriledi. Bu sıralama düşüşü, sadece kendi varlıklarının azalmasından değil, diğer şirketlerin sürekli alım yapmasından da kaynaklanıyor. Diğerleri biriktirirken siz satıyorsanız, sıralamanız doğal olarak düşer. Küresel kurumsal BTC varlıkları sıralamasında ilk 20 neredeyse tamamen uzun vadeli tutuculardan oluşuyor; Sequans gibi girip hızla azaltan şirketler, bu listede uzun süre kalamaz.

BTC Hazine Stratejisinin Uygunluğu ve Riskleri

Şu anda 200’den fazla halka açık şirket, bilançosunda BTC bulunduruyor ve bu, geçen yıl ABD’de spot BTC ETF’lerinin piyasaya sürülmesinden sonra kurumsal BTC benimseme trendini sürdürüyor. Ancak her şirket BTC stratejisi uygulamaya uygun değildir. Başarılı bir BTC hazine stratejisi için birkaç ön koşul gereklidir.

Öncelikle, şirketin istikrarlı nakit akışı ve sağlıklı finansal durumu olmalı. BTC’nin yüksek oynaklığı, değerinin kısa vadede sert şekilde dalgalanabileceği anlamına gelir; şirket, operasyonlarını sürdürmek veya borç ödemek için BTC varlıklarına güveniyorsa, büyük likidite riskiyle karşılaşır. Strategy’nin başarısı, yazılım işinin istikrarlı nakit akışı üretmesinden ve borç yapısının özenle tasarlanmasından kaynaklanıyor; kısa vadede borç ödeme baskısı yok.

İkinci olarak, şirket yönetimi gerçekten uzun vadeli bir vizyona ve dalgalanmalara dayanacak psikolojik dayanıklılığa sahip olmalı. BTC birkaç ayda %50 veya daha fazla düşebilir; yönetim bu baskı altında satış yaparsa, zararı kilitler ve stratejiyi bozar. Başarılı BTC tutucuları, birçok boğa ve ayı döngüsünden geçip varlıklarını tutmaya devam etti.

Üçüncü olarak, şirketin ana işi dijital varlıklar veya finansal teknolojiyle bir şekilde ilişkili olmalı; böylece BTC stratejisi, işin bir uzantısı olarak görülebilir, salt spekülasyon olarak değil. Sequans bir yarı iletken şirketi olarak, BTC stratejisi ana işiyle tamamen ilgisiz ve daha çok yatırımcı ilgisini çekmek için bir numara gibi görünüyor.

Sequans örneğinde, BTC stratejisi baştan itibaren ölümcül kusurlara sahipti. Şirketin 1,89 milyar dolarlık dönüştürülebilir borcu var; bu, ağır bir yük. Bu durumda BTC biriktirmek, kaldıraçla yüksek riskli varlık almak anlamına geliyor. BTC fiyatı yükselirse şirket büyük kazanç elde edebilir; ancak fiyat düşerse veya nakde ihtiyaç duyarsa, zorunlu satışla karşı karşıya kalır.

Analistler, BTC fon rezervi stratejisinin sürdürülebilirliğini sorguluyor; özellikle finansal durumu sağlam olmayan şirketler için. Sequans’ın başarısızlığı, finansal durumu kötü olan diğer şirketlerin BTC planlarını yeniden değerlendirmesine yol açabilir ve yatırımcıların benzer şirketlerin BTC stratejilerine daha temkinli yaklaşmasına neden olabilir.

Daha geniş piyasa etkisi açısından, Sequans’ın 970 BTC satışı toplam piyasada çok küçük bir paya sahip olsa da (mevcut BTC günlük hacmi milyarlarca dolar), sembolik önemi büyüktür. Piyasaya, her şirketin BTC tutmasının Olumlu Bilgiler anlamına gelmediğini hatırlatıyor; finansal sıkıntıdaki şirketler her an satıcı olabilir ve piyasaya ek arz baskısı getirebilir. Daha fazla Sequans benzeri şirket BTC satmak zorunda kalırsa, kritik anlarda piyasa düşüşünü hızlandırabilir.

Yatırımcılar için Sequans örneği önemli bir ders sunuyor: Bir şirketin BTC stratejisini değerlendirirken, sadece varlık miktarına ve iddialı hedeflere bakmak yetmez; finansal sağlığı, nakit akışı durumu, borç yapısı ve yönetimin uygulama yeteneği de incelenmeli. İstikrarlı kâr, düşük borç ve güçlü nakit akışına sahip şirketlerin BTC stratejisi daha sürdürülebilirdir. Buna karşılık, zarar eden, yüksek borçlu ve dış finansmana bağımlı şirketlerin BTC varlıkları, her an satmak zorunda kalınabilecek bir yük haline gelebilir.