ABD Hazine Bakanlığı'nın şaşırtıcı tahmini: Stabilcoin 2028 yılında 2 trilyon dolara ulaşacak, İngiltere ise uyum sağlamayı taahhüt etti

İngiltere Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Sarah Breeden, Çarşamba günü Londra SALT konferansında, İngiltere’nin stabilcoin düzenleme çerçevesini “Amerika Birleşik Devletleri gibi hızlı” uygulayacağını belirterek, İngiltere’nin geri kaldığı endişelerini reddetti. Kanada hükümeti de düzenleme planlarını açıkladı ve fiat para destekli ihraççıların yeterli rezerv tutmasını talep etti. ABD Hazine Bakanlığı, 310 milyar dolarlık stabilcoin pazarının 2028 yılına kadar 2 trilyon dolarlık bir endüstriye dönüşeceğini tahmin ediyor.

İngiltere ve ABD Düzenleme Yaklaşımlarının Eşzamanlılığının Stratejik Anlamı

(Kaynak: Bloomberg)

İngiltere Merkez Bankası Başkan Yardımcısı Sarah Breeden, İngiltere hükümetinin stabilcoin düzenlemesinde ABD ile eş zamanlı hareket etmesini istediğini belirtti. Ona göre, bu sektörün kurallarını yönetirken müttefiklerle uyum içinde olmak “son derece önemli”. Bu düzenleyici uyumun stratejik önemi, sadece görünüşte değil, küresel finans sisteminin gelecekteki rekabet yapısıyla da ilgilidir.

Raporlara göre, Breeden, Çarşamba günü Londra’daki SALT konferansında, İngiltere’nin “ABD gibi hızla” stabilcoin düzenleme çerçevesini uygulayacağını söyledi — özellikle ABD’nin Temmuz ayında kabul ettiği ve dönüm noktası niteliğindeki GENIUS Yasası sonrası. GENIUS Yasası, ABD’deki stabilcoin ihraççılarına net rezerv gereksinimleri, risk yönetimi standartları ve düzenleyici çerçeve belirledi; bu, Amerikan kripto mevzuatında büyük bir atılım.

Breeden, İngiltere düzenleyici kurumlarının ABD makamlarıyla iletişim halinde olduğunu doğruladı; çünkü İngiltere Merkez Bankası, 10 Kasım’da stabilcoin danışmanlık belgesini yayımlamaya hazırlanıyor. “Ben sürekli Fed ile iletişim halindeyim… Oradaki düzenleyiciler ve bizim maliye bakanlığımız ortak çaba gösteriyor,” dedi. Bu uluslararası koordinasyon, büyük ekonomilerin stabilcoin düzenlemesinin tek başına hareket edemeyeceğinin farkında olduğunu gösteriyor; aksi takdirde düzenleyici arbitrage ve sistemik riskler ortaya çıkabilir.

Son açıklamalar, İngiltere Maliye Bakanı Rishi Sunak ve ABD Maliye Bakanı Scott Bessent’in Eylül ayında yaptığı görüşmenin temelinde yükseliyor. Bu görüşmede, iki ülke kripto ve stabilcoin faaliyetleri konusunda koordinasyonu güçlendirmeyi kabul etti. Bu üst düzey görüşme, İngiltere ve ABD’nin stabilcoin düzenlemesinde stratejik ortaklık kurduğunu gösteriyor; iki taraf, düzenleyici deneyimleri paylaşacak, hukuk uygulamalarını koordine edecek ve uyum maliyetlerini azaltmak için standartları mümkün olduğunca uyumlaştıracak.

Bu toplantı öncesinde, İngiltere’deki kripto savunucuları, hükümete sektör karşıtı tutumunu değiştirmesi çağrısında bulundu; mevcut politikaların inovasyon ve düzenleme açısından ülkeyi diğer ülkelerden geride bıraktığını iddia ettiler. Bu baskı, İngiltere düzenleyici kurumlarının stratejisini yeniden gözden geçirmesine neden oldu; aşırı temkinli yaklaşımdan, inovasyon ve riskler arasında denge kuran daha pragmatik bir yola geçiş sinyali verdi.

10.000 Sterlin Limit Tartışması ve Politika Değişimi

İngiltere Merkez Bankası, 2023 sonunda, bireysel stabilcoin tutarını 10.000 ile 20.000 sterlin (13.050 - 26.100 dolar) arasında sınırlama önerisiyle lobi gruplarından yoğun eleştiri aldı. Gruplar, bu uygulamanın hem zor hem de maliyetli olacağını savundu. Bu öneri, sektör tarafından sert tepkiyle karşılandı; çünkü hem kullanıcıların özgürlüklerini kısıtlıyor hem de teknik uygulamada büyük zorluklar barındırıyor.

Stabilcoinlerin temel özelliklerinden biri, izin gerektirmemesi ve küresel çapta serbestçe dolaşabilmesi. Bu sistemlerde bireysel tutar sınırlarını nasıl takip edip uygularsınız? Bu, ihraççıların KYC (Müşterini Tanı) sistemleri kurmasını, her adresin gerçek kimliğini takip etmesini ve anlık olarak tutarları denetlemesini gerektirir. Bu maliyetler oldukça yüksek ve kullanıcı gizliliğine de müdahale edebilir. Ayrıca, kullanıcılar birden fazla cüzdan adresi kullanarak sınırları kolayca aşabilir; bu da politikanın etkin uygulanmasını neredeyse imkansız hale getirir.

Sektörün tepkisi, İngiltere Merkez Bankası’nın bu öneriyi yeniden gözden geçirmesine yol açtı. Breeden’in son açıklamaları, düzenleyicilerin daha gerçekçi bir yaklaşıma yöneldiğine işaret ediyor. Katı tutar sınırları yerine, ihraççıların rezervlerinin şeffaflığı, geri alma mekanizmaları ve risk yönetimi standartlarına odaklanmak daha uygun olur. Bu politika değişimi, ABD’nin GENIUS Yasası’ndaki yaklaşımıyla uyumlu; burada, bireysel tutar sınırı yerine, ihraççılardan 1:1 fiat veya eşdeğer rezerv tutması talep ediliyor.

10 Kasım’da yayımlanacak stabilcoin danışmanlık belgesi, İngiltere düzenleyicilerinin nihai duruşunu ortaya koyacak. Eğer belge, tutar sınırını kaldırır veya önemli ölçüde gevşetirse, bu, İngiltere’nin kripto sektörüne iyi niyet gösterdiğinin önemli bir işareti olur. Aksi takdirde, katı sınırlamalar devam ederse, stabilcoin ihraççıları ve kullanıcılar, daha düzenleyici dostu yargı bölgelerine kayma eğilimi gösterebilir; bu da Londra’nın küresel finans merkezi olarak rekabet gücünü zayıflatabilir.

Kanada’nın Düzenleyici Çabaları ve Üçlü Koordinasyon

Kanada da stabilcoin alanına adım atmaya hazırlanıyor. Salı günü yayımlanan plan, fiat destekli ihraççıların yeterli rezerv tutmasını ve güçlü risk yönetimi uygulamalarını zorunlu kılıyor. Bu, Kuzey Amerika ve Avrupa’nın önde gelen ekonomilerinin stabilcoin düzenlemesinde birleştiği anlamına geliyor.

Hükümetin yasa tasarısı henüz ne zaman sunulacağı belli olmasa da, bu plan, ödemelerin modernizasyonunu amaçlayan ve 4,17 milyon nüfusu olan Kanada’da dijital işlemleri daha hızlı, ucuz ve güvenli hale getirmeye yönelik geniş çaplı bir girişimin parçası. Kanada’nın düzenleme planı, ABD ve İngiltere ile yüksek uyum gösteriyor; rezervlerin şeffaflığı, ihraççıların dikkatli denetimi ve tüketici koruması üzerinde duruyor.

Bu uluslararası uyum, tesadüfi değil. Stabilcoinler, küresel çapta dolaşım özelliği taşıyan dijital varlıklar. Eğer ülkeler farklı düzenleyici standartlar uygularsa, arbitrage (düzenleyici boşluklarından yararlanma) riski doğar: ihraççılar en az düzenlenen ülkede kayıtlı olup, hizmetlerini dünya genelinde sunabilir. Bu da düzenleyicilerin etkinliğini azaltır. ABD, İngiltere ve Kanada’nın uyumlu düzenlemeleri, stabilcoin sektörüne daha net uyum yolları sağlar ve diğer ülkeler için de örnek teşkil eder.

İngiltere, ABD ve Kanada’da Ortak Stabilcoin Düzenleme Noktaları

Rezerv Gereksinimi: İhraççılar, 1:1 veya daha yüksek fiat/eşdeğer rezerv tutmalı

Şeffaflık Standartları: Düzenli denetim ve rezervlerin kamuya açıklanması

Risk Yönetimi: Geri alma mekanizmaları, likidite yönetimi ve stres testleri

İhraççıların Dikkatli Denetimi: Lisans veya kayıt zorunluluğu

Kanada’nın katılımıyla, Kuzey Amerika’nın iki büyük ekonomisi ve Avrupa’nın finans merkezi Londra, üçlü uyum yapısına kavuşuyor. Bu üç ekonomi toplamda 25 trilyon doların üzerinde GSYİH’ye sahip; uyumlu düzenleme standartları benimseyen ülkeler, diğer ülkeleri de yönlendirebilir ve küresel stabilcoin piyasasında fiili uluslararası standartlar oluşturabilir.

Kurumsal Kullanım ve 2028 Yılı İçin 2 Trilyon Dolarlık Vizyon

Aynı zamanda, kurumsal benimseme hızla artıyor. Son birkaç ayda Western Union, SWIFT, Wise ve Zelle gibi büyük finans kurumları, stabilcoin çözümlerini entegre etmeyi veya planlamayı duyurdu. Bu geleneksel finans devlerinin katılımı, stabilcoinlerin sadece kripto doğum alanından çıkıp ana akım finans sistemine geçtiğinin göstergesi.

Western Union, dünyanın en büyük para transferi sağlayıcılarından biri olarak, stabilcoin entegrasyonu sayesinde milyonlarca göçmen işçiye daha ucuz ve hızlı sınır ötesi transfer imkânı sunacak. Geleneksel uluslararası para transferleri, %5-10 arası ücretler ve 3-5 gün sürerken, stabilcoin transferleri genellikle %1’in altında ve dakikalar içinde tamamlanıyor; bu da geleneksel piyasaları köklü biçimde değiştirecek bir avantaj.

SWIFT, küresel bankalararası ödeme iletişim altyapısı, stabilcoin entegrasyonunu araştırıyor. Günlük trilyonlarca dolar sınır ötesi ödeme yapan SWIFT ağı, stabilcoin entegrasyonu ile kurumsal seviyede likidite ve güven sağlayabilir. Zelle ve Wise gibi platformların katılımı ise, ABD içi ödeme sistemlerinin de stabilcoin teknolojine açık olduğunu gösteriyor.

ABD Hazine Bakanlığı, Nisan ayında yaptığı tahminde, 310 milyar dolarlık stabilcoin pazarının 2028’de 2 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor. Bu tahmin, önümüzdeki üç yıl içinde pazarın yaklaşık %545 büyüyeceğine işaret ediyor. Bu hızlı büyümenin sebepleri arasında: düzenleyici netlik ve düşük giriş bariyerleri, geleneksel finans şirketlerinin büyük entegrasyonu, artan sınır ötesi ödeme ihtiyacı ve stabilcoinlerin DeFi altyapısındaki önemi yer alıyor.

2 trilyon dolarlık piyasa büyüklüğü, stabilcoinleri küresel finans sisteminde göz ardı edilemeyecek bir unsur haline getiriyor. Örneğin, küresel M0 (nakit dolaşımı) yaklaşık 8 trilyon dolar seviyesinde; 2 trilyon dolar, toplamın %25’ine karşılık geliyor. Bu ölçek, stabilcoinlerin artık küçük çaplı yenilikler değil, ana ödeme araçlarıyla birlikte var olan önemli bir finansal araç olduğunu gösteriyor. İngiltere, ABD ve Kanada’nın uyumlu düzenlemesi, bu devasa pazarın sağlıklı gelişimini sağlamak amacıyla tasarlandı.

Mevcut 310 milyar dolardan 2028’e kadar 2 trilyon dolara ulaşmak için, yıllık yaklaşık %60 büyüme gerekiyor. Bu hız, başlangıçta yüksek görünse de, ulaşılabilir. 2023-2024 döneminde, stabilcoinler yaklaşık 120 milyar dolardan 310 milyar dolara yükseldi; yıllık büyüme oranı %150’yi aşıyor. Düzenleyici çerçevenin gelişmesi ve kurumsal benimsemenin artmasıyla, %60’lık yıllık büyüme oranını sürdürmek mümkün görünüyor.