J.P. Morgan: AI inşaat maliyetleri 7 trilyon dolar olarak görünürken, AI yatırım çılgınlığı internet balonunu yeniden canlandırabilir.

JP Morgan ( son raporunda, birçok AI hiperscale işletmecisinin ) veri merkezlerini genişletme çabası içinde olduğunu belirtti. Bu altyapı çılgınlığı, önümüzdeki 5 yıl içinde 5 trilyon dolardan fazla bir yatırım gerektirecek ve en yüksek 7 trilyon dolara kadar çıkabilir. Analistler, sadece yatırım dereceli şirket tahvilleri için 1.5 trilyon dolarlık bir finansman sağlanması gerektiğini tahmin ediyor; bu ise neredeyse “tüm küresel tahvil piyasasını taşımak” için gereken devasa bir miktar. Yatırım akışları sıcak olsa da, JP Morgan, AI yatırım çılgınlığının 2000'lerin internet balonunun seyrini tekrar edebileceği konusunda uyarıda bulundu.

Borç çılgınlığı ortaya çıkıyor, AI finansmanı tek bir pazar yükünü aşıyor.

JPMorgan, AI altyapısının finansman ihtiyacının son derece büyük olduğunu ve herhangi bir tek pazarın taşıma kapasitesinin çok ötesinde olduğunu belirtti, şunları söyledi:

“Sorun, hangi piyasanın AI'yi finanse edeceği değil, finansman yapısının nasıl tasarlanacağıdır ki tüm sermaye piyasalarının kapılarını aynı anda açsın.”

Tahminlere göre, önümüzdeki beş yıl içinde yatırım dereceli şirket tahvilleri yaklaşık 1.5 trilyon dolar katkıda bulunacak, kaldıraçlı finansman piyasası 150 milyar dolar daha sağlayabilir, veri merkezleri ise yıllık olarak menkul kıymetleştirme yoluyla yaklaşık 40 milyar dolar fon toplayacak.

Buna rağmen, 1.4 trilyon dolarlık bir finansman açığı var, bu da özel kredi ve devlet yatırımlarıyla kapatılması gerekebilir.

Toplam maliyet 7 trilyon doları aşarken, tahvil piyasası tekrar genişleyecek.

JPMorgan, AI altyapısının toplam maliyetinin en az 5 trilyon dolar, en fazla 7 trilyon dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor ve bunun, küresel tahvil ve konsorsiyum pazarının yeniden genişlemesine yönelik ana itici güç olacağını belirtiyor.

Analistler, önümüzdeki yıl AI veri merkezi ile ilgili yatırım dereceli şirket tahvillerinin 300 milyar dolara ulaşacağını ve bunun, genel yüksek dereceli tahvil piyasası ihracatının yaklaşık beşte birini oluşturacağını öngörüyor. Barclays (Barclays), yüksek dereceli tahvil piyasasının 2026 yılına kadar 1.6 trilyon dolara yükselebileceğini ekleyerek, fonların AI inşaat alanına büyük bir akış gösterdiğini belirtti.

Talep patlaması normalleşti, büyük teknoloji devleri tahvil ihraç etmeye yarışıyor.

JPMorgan, AI veri merkezlerine olan talebin “patlama” büyüme aşamasına girdiğini belirtti, şu anda tek sınırlayıcı faktörler ise arazi, enerji ve hesaplama kaynakları gibi fiziksel koşullar. Son zamanlarda gerçekleşen büyük tahvil ihraçları, piyasanın inanılmaz bir sıcaklıkta olduğunu gösteriyor:

Meta, geçen ay 300 milyar dolar değerinde şirket tahvili ihraç etti ve bu, yatırım dereceli tahviller tarihinde en büyük sipariş kaydını oluşturdu.

Oracle ayrıca yatırımcıları cezbetti ve veri merkezi inşasına destek olmak için 18 milyar dolar daha yatırmayı kabul etti.

Genel olarak, yatırımcıların AI altyapısına olan güveni ve heyecanı artmaya devam ediyor, piyasada kısa vadede soğuma belirtileri görünmüyor.

Pazar biraz aşırı ısındı, AI yatırımları internet balonu tekrar edebilir.

AI inşaatının büyük bir geleceği olmasına rağmen, JPMorgan da gelecekteki gelişmelerin kesinlikle düz bir şekilde yukarıya gitmeyeceğini hatırlatıyor. Bu dalgadan endişe duyuyorlar; bunun, 2000'li yılların başındaki internet balonunu yeniden yaşatabileceğini düşünüyorlar. O dönemde aşırı inşaat nedeniyle arz fazlası oluşmuş ve nihayetinde temerrüt dalgaları ve değer kaybı patlak vermişti.

Son birkaç haftadır piyasanın aşırı ısındığına dair uyarılar sürekli geliyor:

Yarısından fazlası veri merkezi işletmecileri, gelecekte finansal baskı ve endüstri dalgalanmalarıyla karşılaşma endişesi taşıdıklarını belirtti.

Wall Street, aynı zamanda AI devlerinin karmaşık özel borç yapıları kullanarak “bilanço dışı varlıkları çıkarma” işlemlerine karşı endişeli.

JPMorgan uyarıyor:

“İlerleme ne kadar iyi olursa olsun, bu yarış sonunda sadece birkaç muhteşem kazanan doğacak ve aynı zamanda bir grup acımasız kaybeden ile birlikte olacaktır.”

Süper şirket kendi cebinden her yıl 500 milyar dolar harcıyor.

J.P. Morgan, önümüzdeki beş yıl boyunca en önemli finansman kaynağının bu “AI süper şirketleri” olacağını belirtti. Bu teknoloji devleri, şu anda yıllık net işletme karı olarak yaklaşık 700 milyar dolar elde ediyor ve bunun 500 milyar doları, veri merkezleri ve AI tesislerini genişletmek için sermaye harcamalarına yeniden yatırılıyor.

Başka bir deyişle, AI inşası sadece küresel tahvil piyasasındaki likiditeyi çekmekle kalmıyor, aynı zamanda bu dev şirketlerin neredeyse kendi paralarıyla tüm AI inşasını desteklemesine ve piyasadaki en büyük yatırımcı haline gelmesine neden oluyor.

(AI Heyecanının Ardındaki Ekonomik Gerçekler: Kaliforniya'daki İki Veri Merkezi “Elektrik Kıtlığı” Nedeniyle Yıllarca Boşta Kaldı)

Bu makale JPMorgan: AI inşaat maliyetleri 7 trilyon dolara kadar çıkıyor, AI yatırım çılgınlığı internet balonunu tekrar edebilir, ilk olarak Chain News ABMedia'da ortaya çıktı.