Tom Lee: Bitcoin büyük düşüşü, piyasa yapıcıların bilanço açıklarından kaynaklanıyor, Ethereum Süper Döngü trendi değişmedi.

BitMine Yönetim Kurulu Başkanı Tom Lee, 2025 yılının Kasım ayında yaptığı son röportajda, Bitcoin'in yakın zamanda 100.000 doları aşmasının temel nedeninin kötüleşmesi değil, birinci sınıf piyasa yapıcıların bilanço açıklarının neden olduğu yapısal baskı olduğunu belirtti. Bu düşüşün %50'ye kadar ulaşabileceğini ancak geçici bir durum olduğunu öngördü.

Lee, Ethereum süper döngüsüne olan güvenini sarsılmadan vurguladı, BitMine ETH pozisyonunu sürekli artırıyor, aynı zamanda ABD Hazine Bakanı Yellen, ABD-Çin nadir toprak anlaşmasının Şükran Günü'nden önce sonuçlanmasını bekliyor, jeopolitik rahatlama riskli varlıklar için elverişli bir ortam yaratıyor.

Kripto Pazar Yapısı Baskısı ve Likidite Krizi

Tom Lee'nin analizine göre, mevcut kripto para piyasasındaki dalgalanma, bir veya daha fazla ana piyasa yapıcısının bilançosunda meydana gelen önemli bir açığa kaynaklanıyor. Bu dengesizlik, zorunlu tasfiyeler, agresif satışlar ve piyasa paniklerinin artmasına neden olabilir. Bu durumu yaralı bir avın etrafında köpekbalıklarının döngüsüne benzetiyor ve yapısal zayıflıkların spekülatif yatırımcılar tarafından kullanıldığını, bu yatırımcıların daha büyük ölçekli tasfiyeleri tetiklemek için Bitcoin fiyatını kasıtlı olarak düşürdüklerini belirtiyor.

Li daha önce Bitcoin'in %50 düşebileceğini öngörmüştü, bu fiyatlandırma gücü mevcut kripto piyasa yapısının kırılganlığını kanıtlıyor. Bitcoin, kritik destek seviyesinin altına düştükten sonra kaybını telafi etmekte zorlanıyor, Ethereum da aynı şekilde satış baskısıyla karşı karşıya, ancak Li bu tür bir panik durumunun geçici olduğunu düşünüyor. Mevcut düşüşü yapısal baskılardan kaynaklanan kısa vadeli bir acı olarak tanımlıyor, temelin çöküşü olarak değil. Tarihsel veriler, benzer piyasa yapıcı sorunlarının neden olduğu satışların genellikle 4-6 hafta sürdüğünü, ardından piyasanın kademeli olarak dengelendiğini gösteriyor; 2018 Aralık ve 2022 Haziran'da benzer bir model gözlemlenmişti.

Tom Lee piyasa görüşü temel unsurlar

Sorun teşhisi: Piyasa yapıcı varlık-borç tablosu açığı

Etkileşim Mekanizması: Zorunlu Tasfiye Zincirleme Tepkilere Neden Olur

Bitcoin tahmini: %50 düşüş olabilir (126,000 dolar zirvesinden hesaplanarak)

Nitelik değerlendirmesi: Kısa vadeli yapısal baskı, temel kötüleşme yok.

Ethereum durumu: Süper döngü trendi değişmedi

Yatırım önerisi: Kaldıracı önleyin, 6-8 haftalık iyileşme zaman çizelgesine odaklanın.

Coğrafi Arka Plan: ABD-Çin Nadir Toprak Elementleri Anlaşması Tamamlanmak Üzere

BitMine'in Ethereum stratejik planlaması

Tom Lee'nin inancı, BitMine'in Ethereum satın alma eylemiyle gerçekleştiriliyor. Spesifik ölçek belirtilmemekle birlikte, şirket üçüncü çeyrek finans raporunda Ethereum'daki dağılım oranını toplam varlıkların %15'inden %22'ye yükselttiğini doğruladı, bu ayarlama ETH fiyatının 8,500 dolardan 6,200 dolara gerilediği dönemde gerçekleşti. Lee, Wall Street'in Ethereum süper döngüsünü destekleme çabalarının hala sağlam olduğunu düşünüyor, geleneksel finansın blockchain teknolojisini benimseme eğilimi yavaşlamadı ve sektörün en güçlü itici güçlerinden biri olmaya devam ediyor.

Teknik açıdan, Ethereum'un ana destek seviyesi 5,800-6,000 dolar aralığında, bu da 200 günlük hareketli ortalama ile 2024 yükseliş trendinin kesişim noktası. Bu bölgeyi koruyabilirse, Li, Ethereum'un 2026'nın birinci çeyreğinde 8,000 dolar direncini yeniden test etme ve yıl sonuna kadar 10,000 dolarlık psikolojik eşiği zorlayabileceğini öngörüyor. Temel katalizörler arasında 2026'da uygulanması beklenen Prague yükseltmesi, yeniden staking protokolü EigenLayer'ın TVL'sinin 120 milyar doları aşması ve BlackRock gibi kurumların spot Ethereum ETF başvuruları yer alıyor.

Kaldıraçlı İşlem Riskleri ve Yatırım Önerileri

Tom Lee, yatırımcılara mevcut ortamda kaldıraç kullanmaktan kaçınmaları konusunda özel bir uyarıda bulundu ve borçlanma işlemi yapan traderların likidasyon dalgasında en fazla zarar görenler olduğunu vurguladı. Verilere göre, 13-14 Kasım tarihleri arasında, tüm piyasalarda kripto para kaldıraç pozisyonlarının likidasyonu toplamda 4.9 milyar doları aştı; bu süreçte Bitcoin uzun pozisyonlarının likidasyonu 1.9 milyar dolar, Ethereum uzun pozisyonlarının likidasyonu ise 1.3 milyar dolar oldu. Bu zorunlu satışlar fiyat düşüşünü daha da artırdı.

Li, yatırımcıların mevcut aşamada gereksiz riskler almaması gerektiğini önerdi, daha önce iyileşmenin muhtemelen önümüzdeki 6-8 hafta içinde başlayacağını ve muhtemelen Şükran Günü'nden sonra olacağını belirtti. Teknik göstergelere göre, Bitcoin'in vadeli işlem finansman oranı Ekim ayındaki zirve noktası olan %0.15'ten -%0.03'e düştü, bu da kaldıraçlı alıcıların büyük ölçüde temizlendiğini gösteriyor; bu genellikle ters yatırımcılar tarafından piyasanın dip yapma sinyallerinden biri olarak görülür. Aynı zamanda, stabilcoin rezervleri ana akım CEX'te istikrarlı kalmakta, yaklaşık 1,020 milyar dolar satın alma gücü hareket etmeyi bekliyor ve bu da daha fazla düşüş alanını sınırlayabilir.

ABD-Çin Nadir Toprak Anlaşması'nın Jeopolitik Anlamı

Hazine Sekreteri Scott Bencik, Fox News'taki bir röportajda, ABD ile Çin'in Şükran Günü'nden önce nadir topraklar anlaşmasını nihayetlendirmek için çabaladığını açıkladı. Bu anlaşma, gümrük vergilerini önlemeyi ve kritik minerallerin ve mıknatısların ihracat kısıtlamalarını engellemeyi amaçlıyor. Bu malzemeler, savunma, enerji ve teknoloji imalatında geniş çapta kullanılmaktadır ve anlaşmanın sağlanması, küresel tedarik zinciri gerginliğini hafifletecektir.

Besent, Çin'in taahhütlerini yerine getireceğine inandığını belirtti ve Başkan Trump ile Başkan Xi Jinping arasındaki olumlu diyaloğu vurguladı, her iki tarafın da istikrar arzuladığını belirtti. Bu anlaşma, geçen ay Çin'e yeni ithalat tarifelerini askıya alma çerçevesinde varılan mutabakatı takip edecektir, Çin ise nadir toprak elementlerine kısıtlayıcı lisanslama kurallarını uygulamaktan kaçınacaktır. Piyasa etkisi açısından, nadir toprak arzının istikrarı teknoloji üretim maliyetlerini düşürecek ve AI ile elektrikli araçlar gibi Bitcoin ile ilgili sektörlere destek sağlayacaktır, dolaylı olarak kripto paraların uzun vadeli benimsenme anlatısını olumlu etkileyecektir.

Kripto Para Piyasasındaki Piyasa Yapıcıların Rolü

Tom Lee'nin analizini anlamak için piyasa yapıcıların piyasa işlevlerini anlamak gerekir. Kripto para piyasa yapıcıları, çift taraflı fiyat teklifleri sunarak alım-satım farklarından kâr elde ederken, piyasaya likidite sağlar. Jump Trading, Wintermute ve GSR gibi önde gelen piyasa yapıcılar genellikle hem spot hem de türev ürünleri aynı anda işlemekte ve risk yönetimi için karmaşık hedge stratejileri kullanmaktadır. Bir varlıkta önemli bir kayıp meydana geldiğinde, piyasa yapıcılar genel teminat gereksinimlerini sürdürmek için diğer varlıkları azaltmak zorunda kalabilir ve bu durumlar arası bulaşmayı tetikleyebilir.

2025'in özelliği, Nisan ayında Bitcoin yarılanmasından sonra volatilitenin düşmesi, birçok piyasa yapıcının karlılığı sürdürmek için kaldıraç artırmasıdır; bu kırılganlık, Kasım ayında pazarın dönmesiyle açığa çıkmıştır. CryptoCompare verilerine göre, ana piyasa yapıcılarının toplam bilanço büyüklüğü yaklaşık 28 milyar dolar olup, günlük ortalama 120 milyar dolarlık işlem hacmini desteklemektedir; herhangi bir önemli sermaye kaybı, piyasa derinliğini geçici olarak zayıflatabilir ve fiyatların aşırı tepki vermesine neden olabilir.

Tarihsel Yapısal Krizlerin Karşılaştırmalı Analizi

Mevcut durum, kripto para piyasasının tarihindeki birkaç yapısal baskı olayı ile benzerlikler taşıyor. 2020 Mart ayında COVID-19 pandemisi patlak verdiğinde, piyasa yapıcılarının yetersiz sermayesi Bitcoin'in 24 saat içinde %50 düşmesine neden oldu, ancak ardından 6 hafta içinde kayıplarını tamamen geri kazandı. 2022 Mayıs ayında Terra/Luna çöküşü benzer bir sermaye çıkışına yol açtı, piyasanın kendini toparlaması 3 ay sürdü. Ortak model: belirli bir olayın tetiklediği, kaldıraç ve türev ürünlerle büyütülen, ancak temel göstergelerin kalıcı olarak zarar görmediği ve sonuçta piyasanın yeniden fiyatlandırıldığı.

Tom Lee'nin 6-8 haftalık toparlanma zaman çerçevesi, bu tarihsel kalıplara dayanırken mevcut piyasanın olgunluğunu da dikkate alıyor. Geçmişe kıyasla, şu anda daha fazla kurumsal yatırımcı dipten alım yapmaya istekli ve spot ETF'ler daha kolay bir giriş kanalı sağlıyor, ayrıca blok zinciri temelleri sürekli olarak iyileşiyor. Bitcoin'in madencilik gücü yeniden bir zirveye ulaştı, Ethereum DeFi TVL'si 180 milyar dolarda istikrarlı kalıyor, bu faktörler aşağı yönlü alanı sınırlamalı ve toparlanmayı hızlandırmalıdır.

Yatırım Stratejileri ve Varlık Dağılımı Önerileri

Tom Lee'nin analizine dayanarak, akıllı yatırımcıların birkaç stratejiyi değerlendirmesi mümkün. Risk toleransı yüksek olan yatırımcılar için, mevcut volatilitenin yükselmesi opsiyon primlerinin yıl içindeki zirve noktasında olmasına neden oldu, bu nedenle put opsiyonları satmak cazip kazançlar sağlayabilir. Uzun vadeli yatırımcılar için, aşamalı alım stratejisi daha uygundur; 95,000-110,000 dolar aralığında 3-4 seferde Bitcoin alımı yapmak ve 5,800-6,500 dolar aralığında Ethereum almak önerilir.

Varlık dağılımı açısından, çekirdek-uydu yapısını korumanızı öneririm: %60-%70 Bitcoin ve Ethereum'a, %15-%20 Solana, Avalanche gibi ana akım rakip coin'lere, %10-%15 nakit benzeri varlıklara (örneğin para piyasası fonları veya faiz getiren stabil coin'ler) daha fazla düşüş durumunda alım yapmak için, kalan %5-%10'u ise DePIN ve AI token'leri gibi yeni alanları keşfetmek için ayırın. Önemli olan, yeterli nakit rezervi tutmak ve potansiyel daha fazla düşüşte zorunlu tasfiye edilmekten kaçınmaktır.

Piyasa Ön Görüsü ve Trend Analizi

Piyasa yapıcıların bilanço açıkları jeopolitik bir dönüm noktasıyla karşılaştığında, teknik satış baskısı uzun vadeli temel destekle çarpıştığında, kripto para piyasası tipik bir döngü ara ayarlaması yaşıyor. Tom Lee'nin teşhisi mantıklı bir çerçeve sunuyor - kısa vadeli yapısal sorunları uzun vadeli değer önerisinden ayırmak. Tarih, teknik faktörlerin tetiklediği düşüşlerin genellikle en iyi alım fırsatlarını yarattığını göstermektedir, şart ise yatırımcıların dalgalanma dönemini atlatmak için yeterli likiditeyi koruyabilmeleridir.

Tom Lee'nin Ethereum süper döngüsü tahminine giden yolda, mevcut düzeltme belki de sadece küçük bir ara. Gerçekten önemli olan, blok zinciri teknolojisinin gerçek benimsenmesi, kurumsal altyapının geliştirilmesi ve düzenleyici çerçevenin netleştirilmesidir - bu eğilimler hiç değişmedi. Sabırlı yatırımcılar için, piyasanın aşırı tepkisi belki de portföyü yeniden dengeleme ve temel varlıkları artırma için nadir bir pencere.