MicroStrategy hissesi çökerek 170 dolara düştü! Saylor dört kelimeyle yanıtladı: Asla geri çekilmem

MicroStrategy, Bitcoin’in ani düşüşünden etkilendi, MSTR hissesi 21 Kasım’da 170,50 dolardan kapandı. MicroStrategy’nin kurucusu ve yönetim kurulu başkanı Michael Saylor, tutumunu dört kelimeyle özetledi: “Asla geri adım atmam.” Geçtiğimiz hafta başlatılan “Bu hafta HODL mı?” anketinde, katılımcıların %77,8’i Bitcoin’i satmadan tutmaya devam etti.

MicroStrategy’nin “Dört Kelimelik Altın Sözü”nün Ardındaki 56 Milyar Dolarlık Bahis

Saylor’un “Asla geri adım atmam” şeklindeki kısa açıklaması, MicroStrategy’nin haftalık anketinin katılımcılarının %77,8’inin son satış dalgasında Bitcoin’i “tutmaya devam ettiğini” açıklamasından sadece birkaç saat sonra geldi. Bu, Bitcoin topluluğunun bu düşüşü stratejinin sonu değil, geçici bir aksaklık olarak görmeye devam ettiğini gösteriyor. 133.156 oyda, satmayanlar %77,8; satanlar ise sadece %22,2 oranında oy kullandı.

MicroStrategy’nin elindeki 649.870 Bitcoin, dünya genelindeki halka açık şirketler arasında en büyük Bitcoin pozisyonu. Ortalama maliyetin 74.430 dolar olması, Bitcoin fiyatı 86.000 dolara düşse bile pozisyonun hala %16,67 kârda olduğu anlamına geliyor. Bitcoin Treasuries verilerine göre, MicroStrategy’nin Bitcoin’i 7 Ekim’de zirveye ulaştı ve neredeyse 80 milyar dolar değerindeydi. 80 milyar dolardan 56 milyar dolara düşmek, 24 milyar dolarlık bir kayba işaret ediyor ancak Saylor’un tutumu değişmedi.

Bu hafta Bitcoin fiyatı 80.600 dolara kadar gerileyerek Ekim’den bu yana elde edilen %30’dan fazla yükselişi sildi ve milyarlarca dolarlık zorunlu tasfiyeleri tetikledi. Peter Schiff’in de aralarında bulunduğu eleştirmenler, MicroStrategy’nin kaldıraç oranını, değerlemesini ve hayatta kalma kabiliyetini sorguladı. Saylor’un yanıtı ise her zamanki gibi: Sermaye kayıpları önemsiz, şirketin misyonu değişmedi ve ona göre sermaye daha fazla erise bile şirket duruşunu değiştirmeden bu süreci yönetebilir.

Önceki örneklerde, MicroStrategy genellikle Saylor’un Bitcoin Tracker bilgisini paylaştıktan sonraki gün Bitcoin alım verilerini açıklıyordu. Bu kez sadece “Geri adım atmam” paylaşımı yaptı, bu da Bitcoin alımlarına devam edeceğine işaret ediyor, ancak henüz Tracker bilgisi paylaşılmadı. Bu, şirketin daha iyi bir alım fırsatı beklediği veya yeni finansman araçları üzerinde çalıştığı anlamına gelebilir.

MSTR Hissesi %40 Düştü, Piyasa Değeri Bitcoin Pozisyonunun Altına İndi

(Kaynak: Google Finance)

Ancak MicroStrategy’nin hisse fiyatı baskı altında kalmaya devam ediyor. MSTR hissesi 170 dolar seviyesine geriledi ve daha önce Bitcoin varlıklarına karşı oluşan tüm prim neredeyse silindi. Net varlık değeri çarpanı, Bitcoin hazine deneyinin ilk günlerinden bu yana en düşük seviyeye indi. Yahoo Finance’a göre, son bir ayda MicroStrategy hissesi %40 düşerek 170,50 dolara geriledi; bu, Bitcoin’in tarihi zirvesinden yaşadığı düşüşten daha büyük bir değer kaybı.

Daha da çarpıcı olanı, MicroStrategy’nin piyasa değeri elindeki Bitcoin’in değerinin altına inmiş durumda. Bu “negatif prim” oldukça nadir bir olay. Normalde MicroStrategy hisseleri belirli bir primle işlem görürdü çünkü yatırımcılar şirketin eşsiz Bitcoin maruziyeti için ekstra ödeme yapmaya hazırdı. Ancak hisse fiyatı bu kadar düştüğünde, piyasa değeri elindeki Bitcoin’in net değerinin altına inmiş oluyor; bu da şirketin güvenilirliğine dair ciddi bir güven kaybı anlamına geliyor.

Bu negatif prim, MicroStrategy’nin finansman kapasitesini kısıtlıyor. Tarihsel olarak, şirket yeni Bitcoin almak için adi hisse senedi ihraç etti; ancak bu yöntem giderek daha az verimli hale gelince, MicroStrategy temettü veren imtiyazlı hisselere yöneldi. Hisse fiyatı net varlık değerinin altına indiğinde yeni hisse ihraç etmek mevcut hissedarların payını daha fazla sulandıracağı için bu yöntem de gerçekçi olmaktan çıkıyor. Bu nedenle, Saylor’un “Asla geri adım atmam” mesajı bu dönemde çok daha önemli—yatırımcı güvenini sağlamlaştırmak ve satış sarmalını engellemek zorunda.

MSCI Endeksinden Çıkarılma Krizi ve Saylor’un Yanıtı

Michael Saylor, MicroStrategy’nin gelecek yıl bazı borsa endekslerinden çıkarılabileceğine dair endişeleri Cuma günü küçümsedi. 10 Ekim’de MSCI, “finansal faaliyetlerle dijital varlık biriktiren şirketler” ve “dijital varlıkları toplam varlıklarının %50’sinden fazlasını oluşturan şirketler” konusunda yaklaşımını tartıştığını açıkladı. MSCI, 15 Ocak’ta ilgili kararını açıklayacak.

JP Morgan, bir raporunda MSCI’nın kripto para satın alan şirketlerle ilgili danışma sürecini vurguladı. Saylor, X’te MicroStrategy’nin iş modelini yatırım fonlarıyla kıyasladı. “MicroStrategy bir fon, bir tröst ya da bir holding değil,” dedi Saylor. “Biz halka açık bir operasyon şirketiyiz; 500 milyon dolar değerinde yazılım işimiz ve benzersiz bir sermaye yönetimi stratejimiz var; Bitcoin’i üretken sermaye olarak kullanıyoruz.”

# Saylor’un Öne Çıkardığı MicroStrategy’nin Üç Temel Özelliği

Yatırım aracı değil, operasyon şirketi: 500 milyon dolar değerinde yazılım işi, gerçek gelir ve müşterilere sahip

Yenilikçi finansal kapasite: İmtiyazlı hisse ve dönüştürülebilir tahvil gibi çeşitli finansal ürünler çıkararak sermaye piyasasında inovasyon

Bitcoin’i üretken sermaye olarak kullanmak: Bitcoin’i şirket bilançosunun bir parçası olarak görmek, sadece spekülasyon aracı değil

X etkinliğinde Saylor, MicroStrategy’nin bu yıl piyasaya sürdüğü ürünlere ve bunun “Bitcoin destekli bir yapısal finansman şirketi kurma” vizyonuna nasıl hizmet ettiğine değindi. Ayrıca, şirketin Bitcoin’e bağlılığının “endeks sınıflandırmasının” ötesinde olduğunu ve MicroStrategy’nin dünyanın en büyük Bitcoin kurumsal sahibi olarak tanımlanamayacağını belirtti.

MicroStrategy, geçen yılsonunda teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 endeksine dahil edildi. O dönemde Bloomberg ETF analisti James Seyffart, bu kilometre taşının MicroStrategy hisselerine 2,1 milyar dolarlık net giriş sağlayacağını öngörmüştü. Eylül ayında MicroStrategy, S&P 500 endeksine dahil olma hakkı kazandı ancak Bitcoin odaklı bir şirket olduğu için seçilmedi. MSCI’dan çıkarılırsa, pasif fonlardan büyük hacimli satışlar gelebilir ve hisse fiyatı daha da düşebilir.

Piyasa Güven Testi ve Gelecek Beklentileri

(Kaynak: Myriad)

Myriad’ın tahmin piyasasında, katılımcıların sadece %6’sı MicroStrategy’nin bu yıl Bitcoin satacağını düşünüyor. Bu rakam, topluluğun Saylor’un taahhüdüne güvendiğini gösterirken, şirketin gerçekten satışa zorlanması halinde piyasada büyük bir şok yaratacağına da işaret ediyor. Eleştirmenler, MicroStrategy’nin iş modelinin esasen kaldıraçlı bir Bitcoin bahsi olduğunu belirtiyor; Bitcoin fiyatı yükseldiğinde şirket hisse primini kullanarak daha fazla Bitcoin alıyor, bu da pozitif bir döngü yaratıyor. Ancak hisse fiyatı net varlık değerinin altına düştüğünde bu döngü tersine dönebilir ve şirket finansmanda zorluk yaşayabilir.

Saylor’un “Asla geri adım atmam” sözü, piyasadaki paniğe doğrudan bir yanıt ve uzun vadeli inancının tekrar ilanı. Bu, onun ilk defa piyasa düşüşlerinde böyle bir mesajı değil; 2022 ayı piyasasında da aynı şekilde alım yapmaya devam etmişti. Bu kararlılığı ona Bitcoin topluluğunda yüksek bir itibar kazandırdı ancak MicroStrategy’yi Bitcoin fiyatı dalgalanmalarının bir çarpanına da dönüştürdü.