Ethereum fiyatı yeni zirveye ulaştı, piyasa boğa ve ayı karşıtlığı artıyor

Ethereum 10 Haziran 2025'te 2,827 doları aşarak 15 haftanın yeni zirvesini gördü. Bu fiyat kırılmasının arkasında, 1.8 milyar dolarlık bir kısa pozisyonun tasfiye fırtınası yatıyor. Bu görünüşte rastgele olan piyasa hareketinde, gizemli bir büyük yatırımcının işlem izleri, piyasa duygusunu anlamanın anahtarı haline geldi.

Bir zincir üstü analiz platformu, anonim bir adresin 44 gün içinde iki kez hassas işlem gerçekleştirdiğini ortaya koydu:

• 27 Nisan: Piyasa dışı işlemlerle ortalama 1,830 dolar fiyatla 30,000 ETH alındı, toplam yatırım 54,900,000 dolar;
• 27 May: 2,621 dolarlık fiyattan eşit miktarda ETH satıldı, 23,73 milyon dolar kar edildi, getiri oranı %43;
• 10 Haziran: Tekrar birikim üzerinden 8,276 milyon dolara 30,000 ETH satıldı, 7.3 milyon dolarlık kâr kilitlendi, toplam kâr 31 milyon dolara ulaştı.

Bu tür işlemler sıradan değil. Veriler, Ethereum vadeli işlem açık pozisyonlarının (OI) ilk kez 40 milyar dolar eşiğini aştığını ve piyasa kaldıraç oranının kritik noktaya yaklaştığını gösteriyor. Mevcut likidite dağılımı hassas bir denge sergiliyor: 2,600 dolar civarında 2 milyar dolarlık long tasfiye riski yoğunlaşırken, 2,900 doların üzerinde 1.8 milyar dolarlık short likidasyon riski bekleniyor. Bu uzun-kısa karşıt durumu, finansal kriz dönemindeki CDO pazarına benziyor - herhangi bir yönde bir kırılma zincirleme bir tepkiyi tetikleyebilir.

Fiyatların arttığı sırada, Ethereum ekosistemi yapısal bir dönüşüm yaşıyor. Veriler, ikinci çeyrekte bağımsız aktif adreslerin %70 artarak 10 Haziran'da 16.4 milyon zirveye ulaştığını gösteriyor. Bu noktada bir Layer2 ağı, %72.81 payla (11.29 milyon adres) büyüme motoru haline gelirken, Ethereum ana ağının %14.8'lik payı (2.23 milyon adres) ile çok daha önde. Bu "Layer2'nin ana ağa geri besleme" modeli, erken dönem DeFi dalgasının mantığıyla oldukça farklı.

Ethereum, 66 milyar dolar TVL ile DeFi pazarının %61'ini elinde bulundurmasına rağmen, temel gelir modeli konusunda endişeler artıyor:

• İşlem ücretlerinde büyük düşüş: Son 30 günde ağ işlem ücretleri yalnızca 43,3 milyon dolar, önceki bir güncellemeden önceki döneme göre %90 düştü;
• Stake gelirleri düşük: Yeni teknolojiler Layer2 maliyetlerini düşürürken, staker'ların yıllık getirileri %3.12 seviyesine kadar düşüyor ve bu da diğer rekabetçi zincirlerin altında kalıyor;
• Regülasyon baskısı: ETH staking üzerindeki inceleme, spot ETF fonlarının 8 gün boyunca toplam 369 milyon dolar net çıkış yapmasına neden oldu, kurumsal güven sarsıldı.

Bu çelişki, zincir üstü verilerde kendini gösteriyor: Uzun vadeli ETH (1 yıldan fazla) tutan adreslerin oranı %63'ten %55'e düşerken, kısa vadeli yatırımcıların satış miktarı %47 arttı. Teknik yükseltmeler, token sahipleri için kazanca dönüşmediğinde, ekosistemin refahı değer seyrelmesine neden olabiliyor.

Vadeli işlemler piyasasında, ETH vadeli işlem açık pozisyonları ilk kez 40 milyar doları aştı, bu da piyasa kaldıraç oranının yüksek olduğunu gösteriyor ve potansiyel dalgalanmanın artacağına işaret ediyor. Tasfiye verileri, sermaye mücadelesinin şiddet derecesini ortaya koyuyor:

• Boğa riski alanı: 2,600-2,665 dolar aralığında 20 milyar dolar güçlü tasfiye riski;
• Kısa Pozisyon Tehlike Bölgesi: 2,900 dolar üzerindeki 1.8 milyar dolarlık kısa pozisyon tasfiye riskiyle karşı karşıya;
• Kurum tutumu: Bir borsa, Ethereum vadeli işlemlerinin açık pozisyon oranının %9'a ulaştığını, Bitcoin vadeli işlemlerinin %24'lük kurum ağırlıklı yapısıyla karşılaştırarak, geleneksel sermayenin hala temkinli bir tutum sergilediğini ima ediyor.

Teknik açıdan, mevcut piyasanın aşağıdaki özellikleri bulunmaktadır:

• Volatilite daralması: Günlük Bollinger Bandı genişliği %5'e düştü ve bu, 2024 Şubat'ından bu yana en düşük seviyedir, bu da bir kırılmanın yakın olabileceğini ima ediyor;
• Haftalık çelişki: Fiyat 50 haftalık ve 100 haftalık EMA'nın üzerinde duruyor, ancak MACD zirve sapması gösteriyor, RSI 42, yukarı yönlü momentumun yetersiz olduğunu gösteriyor;
• Anahtar fiyat seviyesi: 2,800 dolar kapanış fiyatı, boğa ve ayı ayırt edici noktası olacak, bu seviyenin üzerine çıkılırsa 3,200-3,500 dolara ulaşma ihtimali var, aksi takdirde 2,500 dolara gerileyip destek arayabilir.

Makro düzeyde, jeopolitik durum değişiklikleri ve ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentileri çift yönlü bir etki oluşturuyor. Faiz vadeli işlemleri, piyasanın 2025'te 2-3 kez faiz indirimi beklentisinin %79'a ulaştığını gösteriyor. Eğer gerçek durum farklılık gösterirse, kripto piyasası ilk darbe alacak olabilir. Aynı zamanda, bazı analizler, gerçek dünya varlıkları (RWA) kavramının üçüncü çeyrekte hayata geçmemesi durumunda, Ethereum'un piyasa değerinin büyük bir şekilde düşme riskiyle karşılaşabileceğini uyarıyor.

Ethereum önemli bir dönüm noktasında:

• Stake mekanizması reformu: Teklif aracılığıyla doğrulayıcı düğümlerin stake üst sınırını 2048 ETH'ye yükseltmek, çıkış mekanizmasını optimize ederek likidite baskısını hafifletmek;
• Layer2 değer geri bildirimi: Layer2'nin bazı işlem ücreti gelirlerini ana ağa dağıtması gerektiğini düşünerek, "ekosistem gelişimi, ana ağ gelirlerinin azalması" sorununu çözmek;
• Düzenleyici atılım: Eğer stake ETF'leri üçüncü çeyrekte onaylanırsa, %15-20 kısa vadeli bir artış bekleniyor ve %8'lik bir arz kilitlenecek.

Analizler, 2,800 dolarlık direncin aşılmasıyla birlikte, Ethereum'un güçlü bir yükselişe geçebileceğini öne sürüyor. Ancak dikkat edilmesi gereken, bu sermaye oyunlarının doğasının hala kaldıraçla yönlendirilen bir likidite oyunları olduğudur - 1.8 milyar dolarlık kısa pozisyon potansiyel bir yakıt haline geldiğinde, piyasa nihayetinde trendi kimin yönlendirdiğini ve kimin tehlikeli bir duruma düşebileceğini doğrulayacaktır.