Kripto piyasası Mart raporu: Sislerin arasından geçerek, Bitcoin ikinci çeyrekte bir dönüş yaşayabilir.

Makroekonomik durumun belirsizliği ve enflasyon beklentilerinin yeniden yükselmesi, piyasalarda ABD ekonomisinin "stagflasyon" veya hatta "durgunluk" içine girebileceği endişelerini artırdı. Bu, yüksek riskli varlıklar üzerinde önemli bir etki yarattı.

Bu beklenti, yüksek seviyedeki ABD hisse senedi değerlemelerini baskı altına aldı ve Bitcoin ETF'si aracılığıyla kripto piyasasına aktarıldı.

Bitcoin kısa vadeli yatırımcıların satışları bu döngüdeki en büyük kayıplara neden oldu ve Bitcoin'in yeniden fiyatlandırılmasını kısmen tamamladı. Uzun vadeli yatırımcılar "satış"tan "alım"a geçerek, bazı satış baskılarını üstlenerek fiyatı 82000 dolar civarında yeni bir denge noktasına ulaştırdı. Ancak piyasa hâlâ kırılgan, kısa vadeli yatırımcılar hâlâ büyük bir kayıp durumunda. Eğer ABD hisse senetlerinde daha fazla dalgalanma olursa ve Bitcoin ETF fonları geri çekilirse, kısa vadeli yatırımcıların satışa katılması çok olasıdır ve bu da fiyatların daha fazla düşmesine neden olabilir.

Şu anda ABD borsa orta seviyede bir düzeltme gerçekleştirmiştir, ancak sonraki hareketler 2 Nisan'da uygulanacak gümrük politikalarının ayrıntılarına ve Mart ayı istihdam verilerinin belirgin bir kötüleşme gösterip göstermediğine dikkat edilmeli. Eğer bu iki faktör beklenenden daha kötü olursa, piyasa daha da düşebilir.

Düşüşün büyümesiyle birlikte, Amerikan borsası ve Bitcoin'de büyük geri çekilmeler yaşandı, panik duygusu da belirli bir ölçüde serbest bırakıldı.

Biz, gümrük politikalarının etkisinin yavaş yavaş sindirilmesiyle birlikte, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirme sürecine yeniden başlamasının yakınlaştığını düşünüyoruz. Bitcoin'in ikinci çeyrekte bir tersine dönüş trendi yaşaması bekleniyor.

Makro Finans: Ekonomi ve istihdam verileri "stagflasyon" hatta "durgunluk" beklentilerini artırıyor, ABD borsası düşüşe geçti.

Yeni ticaret değerlendirme çerçevesi Şubat ayı sonunda ilk olarak şekillendi, Mart ayında çeşitli ekonomik, istihdam ve faiz oranı verileri etrafında bu çerçeveyi sürekli güncelliyor.

Bu çerçeve, gümrük politikalarının neden olabileceği "ekonomik durgunluk" hatta "ekonomik resesyon" risklerini ve ABD Merkez Bankası'nın öncelikli olarak istihdamı mı yoksa enflasyonu mu düşüreceği seçimini dikkate almaktadır.

Şubat istihdam verileri, istihdam artışının yavaşladığını ancak yine de nispeten sağlam olduğunu gösteriyor; işsizlik oranı %4,1'e hafif yükseldi ve bu da işgücü piyasasında biraz gevşeme olduğunu gösteriyor. Maaş artış hızı, enflasyon oranının üzerinde; bu da reel ücretlerin biraz iyileştiğini gösteriyor, ancak enflasyon üzerinde baskı oluşturabilir.

Şubat CPI ve PCE verileri, enflasyonun yükseldiğini ve temel göstergelerin oldukça yapışkan olduğunu gösteriyor. Bu, Fed'in enflasyon hedefine ciddi bir tehdit oluşturduğunu anlamına geliyor.

Fed, Mart toplantısında faiz oranlarını sabit tutmaya karar verdi ve ilk kez gümrük politikalarının ekonomik yavaşlamayı etkileyebileceğini açıkça belirtti, ancak ekonomik durgunluk riskinin "biraz arttığını, ancak henüz yüksek olmadığını" düşündü.

Fed Başkanı Powell, enflasyonun gümrük vergileri gibi politikalar nedeniyle %2 hedefine geri dönmesinin gecikebileceğini belirtti ve istihdam piyasası kötüleşirse faiz indirimini değerlendirebileceğini ima etti. Piyasalar, bu yıl üç faiz indirimi yapılmasını beklemeye başladı.

Mart ayında Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi büyük bir düşüş yaşadı, enflasyon beklentileri yılların en yüksek seviyesine çıktı. Bu arada, Atlanta Fed'in tahminlerine göre birinci çeyrek GDP büyüme hızı -%2.8 olarak belirlendi. Bu veriler piyasalarda endişelere yol açtı ve borsa düştü, volatilite endeksi büyük bir artış gösterdi.

Ekonomik yavaşlama ve enflasyon endişeleri altında, fonlar borsa piyasasından çıkmaya devam ediyor. Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endeksleri, sırasıyla bir ayda %8.21, %5.75 ve %4.20 düşerek 250 günlük hareketli ortalamaya geri döndü veya yaklaştı.

Riskten kaçınma fonları tahvil piyasasına ve altına akın ediyor. 2 yıllık ABD tahvili getirisi tek ayda %1.15 düştü, 10 yıllık ise %0.45 düştü. Londra altını 3000 dolar eşiğini aştı, tek ayda %8.51 artarak 3123.97 dolar/ons'a yükseldi.

Tüketici güveni düşük, enflasyon beklentileri artıyor, piyasa ABD ekonomik büyüme görünümüne giderek daha karamsar bakıyor, hatta kontrolsüz gümrük politikalarının ekonomiyi "stagflasyona" veya "resesyona" sürükleyebileceğinden endişe duyuyor. Gümrük politikasındaki belirsizlik en büyük değişken ve ABD ekonomisini ve tüketici güvenini olumsuz etkiliyor. Piyasa, Fed'in Haziran'da faiz indirmesini beklemeye başladı ve faiz indirimleri beklentisi iki kezden üç kez çıkmış durumda. Enflasyon sorunu geçici olarak askıya alınabilir, ancak kaybolmadı, aksine gümrük politikaları nedeniyle kötüleşebilir. Gümrük politikasının gerçek etkileri daha fazla gözlemi gerektiriyor.

Şifreleme Varlıkları: Düşüş kanalında çalışıyor, aşırı durumlarda 73000 dolara düşebilir.

Tüccarların endişeleri ve panik duyguları Mart ayında sermaye piyasası hareketlerine hakim oldu. Bitcoin, Şubat ayının sonlarında büyük bir düşüşün ardından Mart ayında göreceli olarak istikrarlı kaldı, ancak toparlanma yetersizdi ve sonunda %2,09'luk bir aylık kayıp kaydetti.

Mart ayında, Bitcoin 84297.74 dolardan açıldı, 82534.32 dolardan kapandı, en yüksek 95128.88 dolar, en düşük 76555.00 dolar, dalgalanma 22.03%, işlem hacmi bir önceki aya göre hafif bir artış gösterdi.

Zaman açısından, Şubat ayı sonunda büyük bir düşüşün ardından, Bitcoin Mart ayının ikinci ve üçüncü haftasında teknik bir sıçrama gerçekleştirdi, ancak bu sıçramanın gücü zayıf kaldı; en düşük seviyeden en yüksek yalnızca %16 geri sıçradı. Ardından bir hafta boyunca ABD gümrük tarifeleri politikalarının dalgalanması ve ekonomik verilerin zayıflamasıyla birlikte, Bitcoin, ABD borsa dalgalanmalarıyla aşağı yönlü hareket etti ve sonunda aylık bir düşüş kaydetti.

Teknik olarak, tüm ay Şubat ayından bu yana düşüş kanalında hareket ediyor ve bu döngünün ilk yükseliş trend çizgisinin altında bulunuyor. Ayın başındaki düşüşün ardından ticaret isteği aniden azaldı, işlem hacmi her hafta düştü. Çoğu zaman 200 günlük ortalamanın altında işlem gördü, 11 Mart'ta ise 365 günlük ortalamayı kısa süreliğine test etti.

Merkezi borsa Bitcoin çıkış durumu gösterse de, Bitcoin ETF'sine de az miktarda fon girişi oldu, ancak ABD hisse senedi piyasasındaki belirsizlikler ışığında, yüksek riskli varlık olarak Bitcoin hâlâ alım ilgisini çekmekte zorlanıyor.

Politika açısından, Mart ayında oldukça fazla olumlu gelişme yaşandı. ABD hükümeti, el konulan Bitcoin'i stratejik rezervlerine dahil etti ve sektör gelişimini tartışmak üzere bir kripto zirvesi düzenledi. Düzenleyici kurumlar, bankaların kripto işlerine katılımı için yönergeler sağladı. Birçok eyalet de Bitcoin'i destekleyen yasalar önerdi. Tüm bunlar, Bitcoin ve şifreleme varlıklarının ABD'de yavaş yavaş yerleştiğini gösteriyor.

Ancak piyasa şu anda kısa vadeli risklere daha fazla odaklanıyor ve bu uzun vadeli faydaları göz ardı ediyor. 6 Kasım seviyesine geri dönen ABD borsa endekslerine kıyasla, Bitcoin şu anda hala nispeten güçlü kalıyor, kapanış fiyatı 82378.98 dolar, 5 Kasım'daki 70553 dolardan hala yüksek.

Eğer gümrük politikası beklentilerin üzerinde olursa veya daha kötü istihdam ve ekonomik veriler ortaya çıkarsa, Bitcoin, "Trump piyasası"nın tüm kazançlarını geri verebilir ve 70000-73000 dolara düşebilir. Ancak bu durum yalnızca aşırı şartlarda gerçekleşecektir. 2 Nisan'da Amerikan borsaları gümrük olumsuz etkilerinin tam olarak serbest bırakılmasının ardından istikrar kazanabilirse, daha önceki 76000 dolar bu düzeltmenin dip noktası olabilir.

Fonlar: Bitcoin spot ETF çıkışı yavaşladı, stabil coin'ler sürekli akıyor

Mart ayında, ETF fonları genel olarak çıkış eğilimini sürdürdü, ancak ölçek büyük bir şekilde 634 milyon dolara düştü. Çıkışlar, Mart ayının başlarında yoğunlaşırken, ortalarından sonra ardışık 10 işlem günü boyunca girişler görüldü.

Stabil coin bu ay 48.93 milyar dolar girdi, geçen ayki 53 milyardan biraz daha az.

ETF fon akışları ile Bitcoin fiyatındaki dalgalanmalar tamamen senkronize, bu da bu döngüdeki ayarlamanın ABD borsa düşüşlerinden kaynaklanan dolaylı etkisini doğruluyor. Piyasa içindeki fonlar bağımsız bir davranış sergilemedi, aksine piyasayı takip ederek tepki verdi.

Bitcoin fiyatı, ABD borsa endeksleri, özellikle de Nasdaq ile hareket etmeye devam edecek. Bu nedenle, ABD gümrük politikası ve Federal Rezerv'in faiz indirim kararları, orta ve uzun vadeli hareketleri etkilemeye devam edecek. ETF'ye girişlerin ölçeği ve sürekliliği, kısa ve orta vadeli hareketleri gözlemlemek için önemli bir gösterge haline geliyor.

İkincil satış duraklatıldı: Koinler uzun vadeli yatırımcılara geri döndü, kısa vadeli yatırımcılar baskı altında kalmaya devam ediyor

Şubat ayındaki ayarlama gerçekleşmeden önce, uzun vadeli yatırımcı grubu ikinci bir satış dalgası başlattı; bu, hem likidite bolluğuna bir tepkiydi hem de nesnel olarak Bitcoin fiyat artışını baskıladı. Ardından, ABD borsa ticaret temalarının değişmesiyle, hem ABD borsası hem de Bitcoin değerlemeleri aşağı yönlü baskı ile karşılaştı ve kısa vadeli yatırımcılar riskten korunma amacıyla satış yapmaya başladı.

ABD borsalarının büyük düşüşüyle birlikte, kripto piyasası iç yapısı büyük bir darbe aldı ve buna göre ayarlamalar yaptı. Kısa vadeli yatırımcıların satışları hızlandıkça fiyatlar hızlı bir şekilde düştü ve uzun vadeli yatırımcılar Şubat ortalarında satış yapmayı durdurdu, bunun yerine "ekstra alım" yaparak piyasa üzerindeki aşağı yönlü baskıyı önemli ölçüde azalttı, piyasa sıcaklığını düşürdü ve likidite daralmasıyla başa çıkmasına yardımcı oldu, böylece fiyatlar düştükten sonra yeni bir dengeye ulaştı.

Verilere göre, bu düşüş turunun neden olduğu kayıp derecesi 2024 Carry Trade fırtınasını geçmiş durumda ve 2023'ün Ocak ayından bu yana yeni döngüdeki en büyük kayıp aralığı haline gelmiştir. Zincir üzerinde, daha önce 90000-110000 dolar aralığında fiyatlandırılan çok sayıda Bitcoin, 76000-90000 dolar aralığına girdi ve bu, 73000-90000 dolar aralığında yetersiz olan dağıtım sorununu bir ölçüde çözmüştür.

Bu hızlı düşüşte, uzun vadeli yatırımcıların da bir kısmı kar alımı yapmış olsa da, bu ölçek olarak büyük değil. Panik içinde el değiştiren varlıklar, esasen geçen yılın Kasım ayından sonra 90000-110000 dolar aralığında işlem gören Bitcoinlerden gelmektedir.

Kısa vadeli yatırımcı grubunun önemli bir satış gerçekleştirmesine rağmen, mevcut zincir genelinde kâr ve zarar durumu hala pek iç açıcı değil. Bu düşüşte kısa vadeli yatırımcı grubunun en büyük kaybı %14'e ulaştı ve 5 Ağustos 2024'teki %16'ya yakın. 31 Mart itibarıyla, kısa vadeli yatırımcı grubu hala %12 kayıpta, bu grubun sabrı ve dayanıklılığı hala büyük bir zorlukla karşı karşıya.

Bu baskı satış baskısına dönüşürse, Bitcoin'in 73000 dolara düşmesini sağlayabilir ki bu da yeni zirve konsolidasyon bölgesinin üst sınırı ve Trump'ın seçilmeden önceki fiyat seviyesidir.

Sonuç

Dışsal faktörler açısından, şu anda Bitcoin fiyatı tamamen gümrük politikalarındaki karmaşanın ve enflasyonun yapışkanlığının neden olduğu ekonomik "stagnasyon" hatta "durgunluk" beklentilerine, ayrıca ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine uzlaşma sağlayıp sağlamayacağı arasındaki mücadeleye bağlı.

İçsel faktörlerden bakıldığında, bir aydan fazla bir süredir kısa vadeli yatırımcılar bu dönem boyunca en büyük satış kayıplarını yaşadı, şu anda satış baskısı azalmış durumda ancak hâlâ büyük bir zarar baskısı var, acıyı hafifletmek için satış yapma olasılığı tamamen dışlanamaz ancak bu düşük bir ihtimal. Uzun vadeli sahipler "satıştan alıma geçiş" yaparak piyasada büyük bir istikrar sağlıyor.

Stablecoin'ler sürekli olarak girmekte, Bitcoin ETF'lerine de bir giriş işareti görülmekte. Ancak ABD hisse senetleri düşerse, ETF'lerdeki fonlar yine satılabilir ve bu, fiyatı aşağı doğru iten ana güç haline gelebilir.

2 Nisan'da, gümrük politikası bir aşamalı zirveye ulaşacak ve o zaman Amerikan borsasının orta kısa vadeli bir dip noktasını bulması olası. Eğer gümrük politikası aşırı kötüleşmez, ABD ekonomisinde resesyon belirtileri görülse de ciddi olmazsa ve Federal Rezerv Haziran'da tekrar faiz indirimine giderse, zaten büyük bir ayarlama yaşamış olan Bitcoin'in ikinci çeyrekte bir tersine dönüş yaşaması büyük olasılık haline gelecektir.

İlk çeyrekteki dalgalanmalardan sonra, ikinci çeyreğin görünümü hala net değil, ancak en zor zamanların geride kalmış olabileceği düşünülüyor. Washington ve Fed mantıklı bir oyun durumuna geri döndüğünde, piyasa kendi işleyiş düzenine dönebilir.