AMM

Автоматизовані маркет-мейкери (АММ) — це децентралізовані торгові протоколи, які докорінно трансформували підходи до торгівлі криптовалютами. На відміну від класичних бірж, що використовують книги ордерів для узгодження заявок на купівлю та продаж, АММ базуються на математичних алгоритмах і пулах ліквідності, забезпечуючи автоматичне ціноутворення та виконання транзакцій. Такий механізм дає змогу користувачам здійснювати торгівлю без очікування контрагентів, формує основу інфраструктури децентралізованих фінансів (DeFi) і значно підвищує ринкову ефективність та ліквідність. Впровадження АММ вирішило питання ліквідності, що стояло перед ранніми децентралізованими біржами, дозволяючи будь-кому брати участь у формуванні ринку та знижуючи бар’єри для входу.

Механізм роботи: Як функціонує автоматизований маркет-мейкер?

Автоматизовані маркет-мейкери працюють переважно на основі моделей константи добутку, використовуючи смарт-контракти та пули ліквідності:

1. Пули ліквідності: АММ-платформи формують пули пар токенів, які наповнюються користувачами, наприклад пул ETH/USDT з резервами обох токенів.

2. Модель константи добутку: Більшість АММ, зокрема Uniswap, використовують формулу x*y=k, де x і y — кількість двох токенів у пулі, а k — константа. Під час торгівлі система гарантує збереження добутку на рівні k після транзакції.

3. Визначення ціни: Ціна токенів повністю залежить від співвідношення активів у пулі, згідно з принципами попиту та пропозиції. Якщо користувач купує токен із пулу, його відносна ціна зростає.

4. Механізм ковзання ціни: Великі угоди спричиняють значні цінові рухи (ковзання ціни), що є невід’ємним механізмом ціноутворення в АММ і одночасно їхнім основним обмеженням.

5. Надання ліквідності: Користувачі можуть додавати до пулу рівні вартості пар токенів, отримуючи токени ліквідності, що засвідчують їхню частку, та заробляти на торгових комісіях.

Які головні особливості автоматизованого маркет-мейкера?

1. Постійна ліквідність:

   • АММ діють цілодобово, не потребуючи активних контрагентів
   • Угоди будь-якого розміру виконуються миттєво, обмеженням є лише ковзання ціни
   • Проблеми глибини ринку відсутні, оскільки ліквідність підтримується постійно

2. Технічні характеристики:

   • Смарт-контрактна, повністю автоматизована робота
   • Відсутність централізованого зберігання — активи залишаються на блокчейні
   • Відкритий код забезпечує можливість аудиту й впровадження інновацій
   • Висока сумісність — легка інтеграція з іншими DeFi-протоколами

3. Економічна модель:

   • Постачальники ліквідності отримують прибуток із торгових комісій
   • Ризик тимчасових втрат (коли зміни цін активів призводять до зменшення вартості частки у пулі порівняно з окремим утриманням активів)
   • Арбітражери допомагають підтримувати відповідність цін зовнішнім ринкам

4. Сфери застосування:

   • Децентралізована торгівля (без KYC та централізованого зберігання)
   • Початковий розподіл і забезпечення ліквідності для нових токенів
   • Обмін стейблкоїнів (низьке ковзання ціни, висока ефективність)
   • Підтримка інноваційних фінансових продуктів (флеш-позики, yield farming тощо)

Перспективи розвитку: Що далі для автоматизованого маркет-мейкера?

Технологія АММ швидко еволюціонує, очікуються такі зміни:

1. Оптимізація ефективності капіталу: Моделі концентрованої ліквідності (наприклад, Uniswap V3) дають змогу постачальникам ліквідності розміщувати кошти у визначених цінових діапазонах, істотно підвищуючи ефективність капіталу.

2. Багаторівневі рішення: Механізми масштабування шар 2 зменшать витрати на газ і пришвидшать транзакції для АММ, зробивши дрібні угоди економічно доцільними.

3. Кросчейн-ліквідність: Агрегація та безперервна торгівля між різними блокчейн-мережами стануть ключовим напрямком, зменшуючи фрагментацію ринку.

4. Удосконалення алгоритмів: Нові математичні моделі мінімізують тимчасові втрати, підвищуючи захист постачальників ліквідності та ринкову ефективність.

5. Інституційна інтеграція: Із розвитком DeFi очікується поява інституційних АММ-рішень, включаючи інструменти комплаєнсу та розширене управління ризиками.

6. Інтеграція реальних активів: Моделі АММ, ймовірно, поширяться на токенізовану торгівлю фізичними активами — нерухомістю, сировинними товарами та класичними фінансовими інструментами.

Автоматизовані маркет-мейкери стали фундаментальною інфраструктурою децентралізованих фінансів. Вони суттєво підвищили ліквідність і доступність криптовалютних ринків. Попри виклики — тимчасові втрати, ковзання ціни та нормативну невизначеність — темпи інновацій у сфері АММ невпинно зростають. Із розвитком технології АММ ефективно вирішують ці проблеми й відіграватимуть дедалі важливішу роль у майбутній фінансовій системі, поєднуючи традиційний і децентралізований фінансовий світ.