Підозри щодо маніпуляцій з показниками RWA: DefiLlama звинувачує Figure у тиску для здійснення лістингу

Одна з найбільших цінностей децентралізованих фінансів (DeFi) полягає в тому, що всі дані можуть бути відкрито перевірені. Проте, коли реальні активи (RWA, Real World Assets) почали масово переходити на блокчейн, це призвело до безпрецедентної «чорної скриньки даних». Нещодавній конфлікт між платформою даних DefiLlama та платформою RWA Figure виявив, що деякі проекти створюють ілюзію через «накачування даних» і «внутрішні бухгалтерські книги на блокчейні», також це знову нагадує ринку: не всі проекти, які використовують прапор RWA, дійсно представляють собою прозоре та надійне фінансове новаторство.

Криза прозорості даних RWA: завищений TVL

У DeFi TVL (загальна вартість заблокованих активів) може бути безпосередньо перевірена: користувачі можуть переглядати активи в смарт-контрактах. Однак RWA зовсім інша справа. Багато проектів стверджують, що мають величезні активи на ланцюгу, насправді ж вони просто «віддзеркалюють» внутрішні дані в блокчейн, не маючи реальних угод чи власників.

Наприклад, на rwa.xyz ZKSync зазначено як другу за величиною ланцюг після Ethereum для RWA, що демонструє активи на понад 200 мільйонів доларів. Але команда DefiLlama виявила, що більшість цих токенів має лише 10–11 власників, майже немає переказів або торгової активності, навіть немає можливості сплачувати Gas. Іншими словами, ці «активи» більше нагадують внутрішні цифрові ігри, а не ліквідні активи на ланцюгу.

Ілюзія за лаштунками: TVL став «декорацією даних»

DefiLlama критикує цю операцію, стверджуючи, що вона повністю спотворює сенс TVL. Теоретично, TVL має відображати довіру ринку до певного проєкту та готовність брати на себе ризики. Але коли «TVL» є просто токенами, випущеними єдиною установою, що знаходяться на мертвому гаманці, ринок насправді не має жодного ризикового експонування. Якщо користувач помилково вважає, що ці цифри представляють реальне adoption (впровадження), це може призвести до інвестицій на основі помилкових припущень, в результаті чого «буде зірвано».

Фігура суперечки: стверджують 12 мільярдів доларів RWA, але дані на ланцюгу важко підтвердити.

Ядро конфлікту подій зосереджено на Figure. Компанія стверджує, що випустила на ланцюгу 12 мільярдів доларів RWA, але DefiLlama виявила безліч суперечностей у даних під час процесу проведення належної перевірки:

На біржі Figure лише близько 5 мільйонів доларів США BTC та 4 мільйони доларів США ETH депозитів, обсяги торгівлі дуже низькі.

Власна стабільна монета для торгівлі YLDS має обсяг лише близько 20 мільйонів доларів, що абсолютно не відповідає масштабу в 12 мільярдів доларів.

Багато угод, пов'язаних з RWA, не виконуються фактичними власниками, а обробляються іншими обліковими записами.

Переважна більшість процесів кредитування все ще завершується в системі фіатних валют, на блокчейні майже немає відповідних записів про платежі.

Простими словами, «120 мільярдів доларів RWA на блокчейні» від Figure виглядає більше як цифровий транспортування внутрішньої системи, а не як реальний обіг активів, в якому беруть участь користувачі.

PR-кампанія та тиск: контратака DefiLlama

DefiLlama заявляє, що вже довгий час обговорює технічні та дані питання з командою Figure в групі Telegram. Проте, один з учасників Figure публічно звинуватив DefiLlama у тому, що «він відмовляється виставляти Figure, оскільки у нього занадто мало підписників у Twitter», навіть викликавши тиск з боку інших криптоінституцій та інвесторів у приватному порядку.

На це засновник DefiLlama 0xngmi прямо заявив, що це "абсурдна брехня": платформа ніколи не стягувала жодних зборів за розміщення, і тим більше не приймає рішення про включення проєктів на основі розміру спільноти. Відмова від Figure сталася через те, що дані не пройшли строгий аудит, а не через маркетинг чи вплив спільноти.

Якщо DefiLlama поступиться, це означатиме введення користувачів в оману, що призведе до помилкової оцінки ринку adoption інвесторами.

Наступний крок RWA: прозорість приносить довіру

Ця суперечка підкреслює одне ключове питання: чи дійсно RWA на блокчейні представляє прозорість та децентралізацію? Коли дані можуть бути надані лише емітентом в односторонньому порядку, а відсутні перевірювані на ланцюгу ліквідність та участь користувачів, то «вартість» RWA може бути лише химерою.

DefiLlama підкреслює, що їхня мета не в тому, щоб перешкоджати розвитку RWA, а в тому, щоб забезпечити достовірність даних, щоб користувачі не помилялися в оцінці інвестиційних ризиків через ілюзії.

Для інвесторів цей спір є тривожним сигналом: не всі «лінійні активи» є перевіреними справжніми активами, особливо коли TVL виглядає величезним, але не вистачає глибині торгівлі та базі користувачів, потрібно зберігати скептицизм.

Ця стаття про сумнівну маніпуляцію показниками RWA: DefiLlama звинувачує Figure у тиску для примусового розміщення, вперше з'явилася в Ланцюгових новинах ABMedia.