Ціна Ethereum подолала новий рекорд, ринкова ситуація з протистоянням між покупцями та продавцями загострюється

Ethereum 10 червня 2025 року подолав 2 827 доларів, встановивши 15-тижневий новий максимум. За цим проривом ціни прихована буря ліквідації, що стосується коротких позицій на суму 1,8 мільярда доларів. У цій, здавалося б, випадковій ситуації на ринку, сліди операцій одного таємничого великого гравця стали ключовими підказками для розуміння ринкових настроїв.

Дослідницька платформа на одному з блокчейнів розкрила, що анонімна адреса протягом 44 днів виконала дві точні операції:

• 27 квітня: через позабіржову угоду придбано 30 000 монет Ethereum за середньою ціною 1 830 доларів, загальні інвестиції 54 900 000 доларів;
• 27 травня: продано еквівалентну кількість ETH за ціною 2,621 долар США, прибуток 23,73 мільйона доларів, рентабельність 43%;
• 10 червня: знову через позабіржову торгівлю продано 30 000 монет ETH за 82,76 мільйона доларів, зафіксовано прибуток у 7,3 мільйона доларів, загальний прибуток склав 31 мільйон доларів.

Ці операції не є поодинокими. Дані показують, що відкриті контракти на ф'ючерси Ethereum (OI) вперше перевищили 40 мільярдів доларів, а ринковий левередж наближається до критичної точки. Поточний розподіл ліквідності демонструє делікатну рівновагу: поблизу 2,600 доларів зосереджено 2 мільярди доларів ризику ліквідації довгих позицій, тоді як вище 2,900 доларів приховано 1.8 мільярдів доларів ризику ліквідації коротких позицій. Така конфронтація між довгими і короткими позиціями нагадує ринок CDO під час фінансової кризи — будь-який прорив в будь-якому напрямку може викликати ланцюгову реакцію.

Ціни зростають, одночасно екосистема Ethereum переживає структурні зміни. Дані показують, що в другому кварталі незалежні активні адреси зросли на 70%, досягнувши піку в 16,4 мільйона 10 червня. Один з Layer2 мереж має частку 72,81% (11,29 мільйона адрес), ставши двигуном зростання, значно перевищуючи 14,8% (2,23 мільйона адрес) основної мережі Ethereum. Ця модель "Layer2, що підживлює основну мережу", суттєво відрізняється від логіки раннього буму DeFi.

Незважаючи на те, що Ethereum все ще займає 61% частки ринку DeFi з TVL у 66 мільярдів доларів, його основна модель доходу вже викликає занепокоєння:

• Значне зниження комісій: за останні 30 днів мережеві комісії становили лише 4,33 мільйона доларів США, що на 90% менше, ніж перед попереднім оновленням;
• Низька прибутковість стейкінгу: нові технології знижують витрати Layer2, в той час як річна прибутковість стейкерів постійно залишається на рівні 3.12%, що нижче, ніж у інших конкурентних ланцюгів;
• Регуляторний тиск: перевірка стейкингу ETH призвела до того, що кошти в спотових ETF виводилися чистими протягом 8 днів на 369 мільйонів доларів, впливаючи на довіру інституцій.

Ця суперечність проявляється в даних на ланцюгу: частка адрес, які тримають ETH (понад 1 рік), зменшилася з 63% до 55%, тоді як обсяг продажів короткострокових власників зріс на 47%. Коли технологічні оновлення не перетворюються на доходи для тримачів монет, процвітання екосистеми може стати фактором розмивання вартості.

На ринку ф'ючерсів обсяг відкритих контрактів на ETH вперше перевищив 40 мільярдів доларів, що вказує на високий рівень ринкового кредитного плеча та передбачає можливе збільшення волатильності. Дані про ліквідацію вказують на інтенсивність капітальних ігор:

• Зона ризику купівлі: діапазон 2,600-2,665 доларів накопичує ризик ліквідації в 2 мільярди доларів;
• Зона небезпеки коротких позицій: короткі позиції на 1,8 мільярда доларів в зоні вище 2 900 доларів підлягають ліквідації;
• Інституційна позиція: на одному з біржових майданчиків частка несплачених контрактів ф'ючерсів на Етер досягає 9%, що контрастує з 24% у біткойн-ф'ючерсів, що вказує на те, що традиційний капітал все ще займає вичікувальну позицію.

З технічної точки зору, поточний ринок має такі характеристики:

• Скорочення волатильності: ширина денного індикатора Боллінгера знизилася до 5%, що є найнижчим показником з лютого 2024 року, що вказує на можливий прорив.
• Тижнева суперечність: ціна стабільно перебуває вище 50-тижневого та 100-тижневого EMA, але MACD демонструє верхню дивергенцію, RSI становить 42, що показує недостатню висхідну динаміку;
• Ключове цінове рівня: закриття дня на рівні 2,800 доларів стане розподільчою лінією між бичачим і ведмежим ринком, пробиття вгору може привести до зростання до 3,200-3,500 доларів, інакше можливе зниження до 2,500 доларів для пошуку підтримки.

На макрорівні зміни в геополітичній ситуації та очікування зниження процентних ставок Федеральної резервної системи створюють подвійний вплив. Ф'ючерси на процентні ставки показують, що ринок очікує 2-3 зниження ставок у 2025 році на рівні 79%. Якщо фактична ситуація відхилиться, крипторинок може постраждати в першу чергу. Водночас деякі аналітики попереджають, що якщо концепція реальних світових активів (RWA) не буде реалізована в третьому кварталі, Ethereum може зіткнутися з ризиком значного зменшення капіталізації.

Ethereum стикається з критичним моментом:

• Реформа механізму стейкінгу: через пропозицію підвищити ліміт стейкінгу верифікаційних вузлів до 2048 ETH, оптимізувати механізм виходу для зменшення ліквіднісного тиску;
• Відгук про цінність Layer2: розглянути вимогу про те, щоб Layer2 розподілив частину доходів від комісій на основну мережу, щоб вирішити проблему "процвітання екосистеми, зменшення доходів основної мережі";
• Регуляторний прорив: якщо ETF на стейкінг буде затверджено в третьому кварталі, очікується, що це принесе 15-20% короткострокового зростання та заблокує 8% обсягу обігу.

Є аналізи, які вважають, що після突破у опору в 2,800 доларів, Ethereum може розпочати сильне зростання до 5,232 доларів. Однак слід зазначити, що суть цієї капітальної гри все ще є ліквіднісною грою під впливом важелів — коли короткі позиції на 1,8 мільярда доларів стають потенційним паливом, ринок врешті-решт перевірить, хто домінує у тренді, а хто може опинитися у небезпечному становищі.