Ставка фінансування: від різких коливань до стабільного стану

Поява безстрокових контрактів порушила обмеження традиційних ф'ючерсів і швидко стала основою торгівлі криптою деривативами. Щоб забезпечити відповідність ціни контракту та спот-ціни, була введена механіка ставки фінансування. Коли ціна контракту перевищує спот-ціну, то довгі позиції повинні сплачувати ставку фінансування коротким позиціям; і навпаки. Ставка фінансування не тільки є джерелом доходу для арбітражників, але також вважається індикатором, що відображає ринкові настрої.

Проведено глибокий аналіз ставки фінансування XBTUSD за останні 9 років, виявлено, що вона змінилася з високих Коливання на безпрецедентну стабільність, навіть під час досягнення історичного максимуму біткойна у 2024-2025 роках.

Протягом дев'яти років частота екстремальних ставок фінансування знизилася на дев'яносто відсотків, а річна коливальність зменшилася до діапазону від -10% до +10%, досягнувши історично найстабільнішого рівня. Цю зміну можна розділити на три етапи:

1. Дикий Захід (2016-2018):
   • ставка фінансування часто перевищує ±0.3%, річна понад ±1000%
   • У 2017 році сталося найбільше екстремальних подій, практично щодня.
   • Екстремальний період триває 2-3 дні, що свідчить про тривалу неефективність ринку

2. Постепене дозрівання (2018-2024):
   • Кількість екстремальних подій зменшилася з понад 250 у 2017 році до приблизно 130 у 2019 році
   • ставка фінансування розподіл поступово стискається до нормального діапазону
   • Значні ринкові події все ще викликають суттєві Коливання, але частота зменшилася

3. Вхід гігантів (з 2024 року до сьогодні):
   • Запуск ETF на біткойн, інтерес до арбітражу з боку інститутів різко зріс
   • Протокол Ethena вводить систематичну ставку фінансування арбітражу
   • Притока коштів з боку установ і роздрібних інвесторів наближає ставку фінансування ще ближче до нуля

Аналіз ретроспективних даних за 9 років показує, що в 2016 році інвестиція в 100 тисяч доларів у арбітраж ставок фінансування зросла до 8 мільйонів доларів на сьогодні. Ця стратегія має річну норму доходності 873%, без років збитків і без суттєвих просадок.

Деяка торгова платформа сплачує ставку фінансування в біткоїнах, створюючи множник багатства для арбітражників. Якщо платити стабільною монетою, прибуток у 8 мільйонів доларів знизиться до близько 800 тисяч доларів.

Протягом 9,941 фінансового періоду ставка фінансування була позитивною 71,4% часу, що означає, що приблизно 75% періодів прибуткові.

У 2024-2025 роках, коли біткоїн досягне нових рекордів, ставка фінансування поводиться надзвичайно спокійно:

• Найвищий пік лише 0.1308%, нижче половини минулих років
• Середня ставка фінансування лише 0.0173%
• Короткий період високої ставки фінансування

Попри це, аналіз виявив три ключові моменти:

1. Висока ставка фінансування все ще існує, але вона короткотермінова та більш передбачувана.
2. Після схвалення ETF протягом перших 3 місяців ставка фінансування навпаки зросла на 69%
3. ставка фінансування постійно залишається позитивною, що показує нову рівновагу на ринку

Отже, ставка фінансування біткойна перетворилася з "спекулятивних американських гірок" на "інституційний маятник". Додавання спотових ETF та DeFi-протоколів створило більш глибоку, стабільну та ефективну екосистему деривативів. Хоча бурхливі часи минули, арбітраж ставок фінансування не зник, а перейшов у нову еру, основою якої є швидке виконання, тонкий контроль ризиків і інтеграція через біржі.